Corso di FINANZA AZIENDALE

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Corso di. FINANZA AZIENDALE. Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale ... ❑Brealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri S., Principi di.
Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Corso di FINANZA AZIENDALE

(Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 1-2)

Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

1

Contenuti della lezione ‰ Presentazione del corso e della modalità d’esame

Corso di: FINANZA AZIENDALE Introduzione al corso

‰ Perché la Finanza Aziendale è importante? ‰ La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria ‰ Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

Contenuti della lezione ‰ Presentazione del corso e della modalità d’esame

Corso di: FINANZA AZIENDALE Introduzione al corso

‰ Perché la Finanza Aziendale è importante? ‰ La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria ‰ Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Svolgimento del corso ‰ Si affronteranno 5 temi, ciascuno attraverso: – 1 lezione teorica – 1 lezione di approfondimento – 1 lezione applicativa

‰I temi: 1. Analisi e pianificazione finanziaria 2. Pianificazione finanziaria a breve termine 3. Il criterio del VAN per la valutazione degli investimenti 4. Alcuni criteri alternativi per la valutazione degli investimenti aziendali 5. Introduzione al costo del capitale Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

4

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Riferimenti bibliografici ‰ Brealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri S., Principi Finanza Aziendale, McGraw-Hill , 6^ ed., 2011 o o o o o

di

Tema 1: cap. 1, 2 Tema 2: cap. 3 Tema 3: cap. 4, 5 (lettura), 8 Tema 4: cap. 7 Tema 5: cap. 11

LETTURA INTEGRATIVA: ‰ Bertinetti G., Finanza

Aziendale Applicata. Strumenti per l’analisi e la gestione finanziaria applicati ad un’impresa industriale, Giappichelli, 2000

o o o o o

Tema 1: cap. 1, 2, 3 Tema 2: cap. 4, 5 Tema 3: cap. 6 Tema 4: / Tema 5: cap. 7 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

5

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Modalità d’esame ‰ Esame scritto, composto di 3 parti: – 10 domande a risposta multipla – 1 domanda aperta – 1 esercizio

‰ Durata: 60’

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

6

Contenuti della lezione ‰ Presentazione del corso e della modalità d’esame

Corso di: FINANZA AZIENDALE Introduzione al corso

‰ Perché la Finanza Aziendale è importante? ‰ La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria ‰ Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Struttura dell’azienda Impresa individuale Partnership

Responsabilità illimitata Tassazione personale sui profitti

Responsabilità limitata

Società di capitali

Tassazione aziendale sui profitti

+ Tassazione personale sui dividendi

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Ruolo del manager finanziario (1)

(2) Attività reali dell’impresa

Manager finanziario (3)

(1) (2) (3) (4a) (4b)

Fondi raccolti presso gli investitori Fondi investiti nelle attività reali Fondi generati dalla gestione Fondi reinvestiti Fondi restituiti agli investitori

(4a)

Mercati finanziari

(4b)

CORPORATE FINANCE CIRCUIT

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Ruolo del manager finanziario ‰ Terminologia ricorrente in finanza: ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

attività reali; attività finanziarie (securities); mercato finanziario e dei capitali; decisioni d’investimento (capital budgeting); decisioni di finanziamento.

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Funzione dei mercati finanziari 1. finanziamento (per le imprese) 2. liquidità (per gli investitori) 3. risk management 4. collettore di informazioni

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Chi è il manager finanziario? Direttore finanziario (Chief Financial Officer)

Tesoriere Controller

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 12

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Chi è il manager finanziario?

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 13

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Proprietà vs. controllo Differenza nelle informazioni ‰Prezzo e rendimento delle azioni ‰Emissione di azioni e altri titoli ‰Dividendi ‰Attività finanziaria

Obiettivi differenti

‰Dirigenza vs. azionisti ‰Dirigenza di vertice vs. dirigenza operativa ‰Azionisti vs. banche ed altri finanziatori

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Contenuti della lezione ‰ Presentazione del corso e della modalità d’esame

Corso di: FINANZA AZIENDALE Introduzione al corso

‰ Perché la Finanza Aziendale è importante? ‰ La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria ‰ Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Executive Paper: S.P. ‰ Stato patrimoniale, Executive Paper: attività Dic. 2008

Dic. 2009

Variazioni

Attività Attività correnti Cassa e titoli a breve Crediti verso clienti Scorte

75,0 433,1 339,9

110,0 440,0 350,0

35,0 6,9 10,1

Totale

848,0

900,0

52,0

929,5 396,7 532,8

100,0 450,0 550,0

-829,5 53,3 17,2

1.380,8

1.450,0

69,2

Attività fisse Impianti, attrezzature Meno fondi (amm.to) Attività fisse nette Totale attività

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Executive Paper: S.P. ‰ Stato patrimoniale, Executive Paper: passività e netto Dic. 2008

Dic. 2009

Variazioni

Passività e capitale netto Passività correnti Debiti a breve Debiti verso fornitori

96,6 349,9

100,0 360,0

3,4 10,1

446,5

460,0

13,5

Debiti a lungo termine

425,0

450,0

25,0

Capitale netto

509,3

540,0

30,7

1.380,8

1.450,0

69,2

Totale passività correnti

Totale passività e capitale netto

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Executive Paper: fonti e impieghi ‰ Fonti e impieghi (2009), Executive Paper Fonti: Reddito netto Ammortamenti Flusso di cassa operativo Emissione di debiti a lungo termine Emissione di azioni Totale fonti

$ milioni 74,50 53,30 127,80 25,00 152,80

Impieghi Investimento in cap. circolante netto Investimento in attività fisse Dividendi

38,50 70,50 43,80

Totale impieghi

152,80

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Executive Paper: prezzo delle azioni ‰ Executive Paper: altri dati

2008

2009

Valore di mercato del capitale netto

598

708

Numero medio di azioni, milioni

14,16

14,16

Prezzo azioni, dollari

42,25

50

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Executive Paper: C.E. ‰ Conto economico (2009), Executive Paper $ milioni Ricavi Costi Ammortamenti EBIT

2.200,00 1.980,00 53,30 166,70

Interessi Imposte

42,50 49,70

Reddito netto

74,50

Dividendi Utili trattenuti Utili per azioni, dollari Dividendi per azione, dollari

43,80 30,70 5,26 3,09

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Executive Paper: fonti e impieghi ‰ Fonti e impieghi (2009), Executive Paper Fonti: Reddito netto Ammortamenti Flusso di cassa operativo Emissione di debiti a lungo termine Emissione di azioni Totale fonti

$ milioni 74,50 53,30 127,80 25,00 152,80

Impieghi Investimento in cap. circolante netto Investimento in attività fisse Dividendi

38,50 70,50 43,80

Totale impieghi

152,80

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Contenuti della lezione ‰ Presentazione del corso e della modalità d’esame

Corso di: FINANZA AZIENDALE Introduzione al corso

‰ Perché la Finanza Aziendale è importante? ‰ La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria ‰ Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D’IMPRESA Corso di: FINANZA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria

Indici di leva finanziaria Rapporto di indebitamento = a lungo termine

Rapporto debiti-capitale netto

debiti a lungo termine debiti a lungo termine + capitale netto

debiti a lungo + leasing = capitale netto

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Indici di leva finanziaria Rapporto di indebitamento totale

Copertura degli interessi

Cash coverage ratio

=

=

=

totale passività _______________ totale attività

EBIT __________________ interessi passivi EBIT + ammortamento _______________________ interessi passivi

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Indici di liquidità capitale circolante netto

Rapporto capitale circolante netto/ totale attività

Quoziente di liquidità corrente (current ratio)

__________________ = totale attività

=

attività correnti _____________ passività correnti

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Indici di liquidità Quoziente di liquidità differita (quick ratio)

=

cassa + titoli negoziabili + crediti commerciali ___________________

passività correnti

cassa + titoli negoziabili _______________________ Quoziente di liquidità immediata = (cash ratio) passività correnti

Periodo medio di copertura spese

=

cassa + titoli negoziabili + crediti commerciali __________________________

costi operativi medi giornalieri

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Indici di efficienza vendite Rotazione delle attività totali

=

attività medie totali

vendite _______________________ Rotazione del capitale circolante =

capitale circolante netto medio

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Indici di efficienza Rotazione delle scorte

Durata delle scorte

=

=

Periodo medio di incasso =

costo dei beni venduti ___________________ scorte medie

scorte medie ________________________ costo dei beni venduti / 365 crediti medi ________________________ vendite medie giornaliere

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Parole chiave ‰ Struttura aziendale ‰ Manager finanziario ‰ Corporate Finance Circuit ‰ Lettura SP e CE in chiave finanziaria ‰ Indici di indebitamento ‰ Indici di liquidità ‰ Indici di efficienza

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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