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M. D. Nguyen Ferroelectric and Piezoelectric properties of epitaxial PZT f ilms and devices on silicon 2010 M. D. Nguyen Ferroelectric and Piezoelectric properties of epitaxial PZT f ilms and devices on silicon 2010
ISBNISBN ISBN 978-90-365-3047-7 978-90-365-3047-7 978-90-365-3047-7
Ferroelectric Ferroelectric and and Piezoelectric Piezoelectric properties properties ofof epitaxial epitaxial PZT PZT films films and and devices devices onon silicon silicon
INVITATION INVITATION It isIt Itmy is is my pleasure my pleasure pleasure to invite to to invite invite youyou you to the to to the the public public public defense defense defense of my of of my Ph.D. my Ph.D. Ph.D. thesis: thesis: thesis:
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Minh Minh Minh DucDuc Duc Nguyen Nguyen Nguyen Emmastraat Emmastraat Emmastraat 210-511 210-511 210-511 75137513 7513 BH BH BH Enschede Enschede Enschede TheThe The Netherlands Netherlands Netherlands
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&KDSWHU
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&ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϴ ƌĞǀĞĂůƐ ƚŚĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ŽĨ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ^ZKͬWdͬ^ZKͬĞKϮͬz^ͬ^ŝ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚLJ͕ ƚŚĞ ϮϱϬͲŶŵͲƚŚŝĐŬ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd ƚŚŝŶĨŝůŵƐǁĞƌĞƵƐĞĚ͘dŚĞŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚǁĂƐƉĞƌĨŽƌŵĞĚƵƐŝŶŐďŝƉŽůĂƌƉƵůƐĞƐŽĨϮϬϬŬsͬĐŵ ;ƉƵůƐĞ ŚĞŝŐŚƚͿ ŝŶ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƵůƐĞ ǁŝĚƚŚ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ϭ͘ϱ Ŭ,nj ƐŝŐŶĂů ;ƉƵůƐĞ ǁŝĚƚŚ Ε Ϭ͘ϯϯ ŵŝůůŝƐĞĐŽŶĚƐͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ;WͲͿ ůŽŽƉƐ ǁĞƌĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚĂƚrϮϬϬŬsͬĐŵĂŵƉůŝƚƵĚĞĂŶĚϭŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJĂĨƚĞƌĐĞƌƚĂŝŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐLJĐůĞƐ͘EŽ ϴ ĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ĂĨƚĞƌ ϭϬ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ ǁĂƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ͘ dŚŝƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ ƵƐŝŶŐ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀĞͲŽdžŝĚĞ ^ZK ĂƐ ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŽĚĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚŝŵƉƌŽǀĞƐƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐĂƐĐŽŵƉĂƌĞĚǁŝƚŚƚŚĞŵĞƚĂůĞůĞĐƚƌŽĚĞƐƐƵĐŚĂƐ ƉůĂƚŝŶƵŵ ;WƚͿ͘ dŽ ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŚĞ ĨĂƚŝŐƵĞ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ŽĨ Wdͬ^ZK͕ ƚŚĞ WͲ ůŽŽƉƐ Ăƚ ŝŶŝƚŝĂů ƐƚĂŐĞ ϴ ĂŶĚĂĨƚĞƌϭϬ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐLJĐůĞƐǁĞƌĞƚĞƐƚĞĚĂƚrϮϬϬŬsͬĐŵĂŵƉůŝƚƵĚĞĂŶĚϭŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͘ ƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐ͘ϰ͘ϴŝŶƐĞƚƐ͕ĂƐŝŵŝůĂƌWͲůŽŽƉǁĂƐŽďƐĞƌǀĞĚŝŶďŽƚŚĐĂƐĞƐ͘ dŽ ĞdžĂŵŝŶĞ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀĞͲŽdžŝĚĞ ĞůĞĐƚƌŽĚĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ŽdžLJŐĞŶ ǀĂĐĂŶĐŝĞƐĂĨƚĞƌƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐ͕ƚŚĞŝǀĂůƵĞǁĂƐĞǀĂůƵĂƚĞĚĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ͘ dŚĞ ƌĞůĂƚŝǀĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ŝ ǀĂůƵĞ ĐŽŶĨŝƌŵƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽdžLJŐĞŶ ǀĂĐĂŶĐŝĞƐĂƚƚŚĞWdͬ^ZKŝŶƚĞƌĨĂĐĞƐŝƐƉƌĞǀĞŶƚĞĚĂĨƚĞƌƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐ͘
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dŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ĂƌĞ ŬŶŽǁŶ ƚŽ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĐƌLJƐƚĂůůŽŐƌĂƉŚŝĐ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ŵŝĐƌŽƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ĩŝůŵ ƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ͕ ǁĞ ĐŽŵƉĂƌĞ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲ ĂŶĚ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ĚĞƉŽƐŝƚĞĚŽŶ^ZKďƵĨĨĞƌĞĚĞKϮͬz^ͬ^ŝƐƵďƐƚƌĂƚĞƐ͕ĂƐƐŚŽǁŶŝŶĐŚĂƉƚĞƌϯƐĞĐƚŝŽŶϯ͘ϰ͘ dŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĂŶĚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ;WͲͿ ůŽŽƉƐ ŽĨ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲ ĂŶĚ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ĂƌĞ ƐŚŽǁŶ ŝŶ &ŝŐ͘ ϰ͘ϭϬ͘ dŚĞ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd Ĩŝůŵ ƐŚŽǁƐ Ă ĐůĂƐƐŝĐĂůĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶůŽŽƉ͖ǁŚĞƌĞĂƐƚŚĞƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶůŽŽƉŽĨƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ WdĨŝůŵŝƐŶŽƚŝĐĞĂďůLJĚĞŐƌĂĚĞĚ͘dŚĞƌĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ;WƌͿŝŶƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵŝƐ Ϯ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ ůŽǁĞƌ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Ĩŝůŵ ;ϭϯ͘ϱ PͬĐŵ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ϮϬ͘ϭ Ϯ PͬĐŵ ͕ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJͿ͘ ^ƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ďŽƚŚ ĨŝůŵƐ ĂƌĞ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ Ă ŚŝŐŚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŵŽŶŝƚŽƌ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƐƚĂďŝůŝƚLJ͘ Ɛ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚ ŝŶ &ŝŐ͘ϰ͘ϭϬ;ĂͿ͕ƚŚĞWdƚŚŝŶĨŝůŵƵƐŝŶŐ^ZKĞůĞĐƚƌŽĚĞƐŝŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJƐŚŽǁĞƐƐĞŶƚŝĂůůLJŶŽĨĂƚŝŐƵĞ͖ ŝ͘Ğ͕͘ Wƌ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ĂƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ͘ &Žƌ ƚŚĞ ;ϬϬϭͿͲ ϴ ŽƌŝĞŶƚĞĚ Ĩŝůŵ͕ Wƌ ƌĞŵĂŝŶƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ƵƉ ƚŽ ϭϬ ĐLJĐůĞƐ͘ DĞĂŶǁŚŝůĞ͕ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Ĩŝůŵ Ϯ ƐŚŽǁƐ ĂŶ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ Wƌ ĨƌŽŵ ϭϯ͘ϱ ƚŽ ϭϴ PͬĐŵ ͘ Wƌ ŶŽǁ ĂůŵŽƐƚ ĞƋƵĂůƐ ƚŚĂƚ ŽĨ ƚŚĞ ϴ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Ĩŝůŵ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĂĨƚĞƌ ϭϬ ĐLJĐůĞƐ͕ĂƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐƐ͘ϰ͘ϭϬ;ĐͿĂŶĚϰ͘ϭϮ;ďͿ͕ůŽŽŬƐŝŵŝůĂƌĨŽƌďŽƚŚƐĂŵƉůĞƐϱ͘
&ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϭϬ͗ ;ĂͿ ZĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲ ĂŶĚ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ǀĞƌƐƵƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ͘ dŚĞ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ǁŝƚŚ ďŝƉŽůĂƌ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ƉƵůƐĞ ŽĨ ϮϬϬ ŬsͬĐŵƉƵůƐĞŚĞŝŐŚƚĂŶĚϬ͘ϯϯŵƐ;ϭ͘ϱŬ,njͿƉƵůƐĞǁŝĚƚŚ͘WͲŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐůŽŽƉƐǁĞƌĞŵĞĂƐƵƌĞĚǁŝƚŚĂŶ ĂŵƉůŝƚƵĚĞŽĨrϱs;rϮϬϬŬsͬĐŵͿĂŶĚϭŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJĨŽƌƚŚĞ;ϭϭϬͿͲĂŶĚ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵƐ ϴ ŽŶĞKϮͬz^ͬ^ŝƐƵďƐƚƌĂƚĞƐĂƚŝŶŝƚŝĂůƐƚĂŐĞ;ďͿĂŶĚĂĨƚĞƌϭϬ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐLJĐůĞƐ;ĐͿ͘
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&ŝŐƵƌĞϰ͘ϭϭ͗ZĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶWƌн͕ƐǁŝƚĐŚĞĚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶWΎĂŶĚŶŽŶͲƐǁŝƚĐŚĞĚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶWΔŽĨ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Ĩŝůŵ ĂƐ Ă ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐƵŵƵůĂƚŝǀĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ ƵƐŝŶŐ ďŝƉŽůĂƌ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐƉƵůƐĞŽĨϮϬϬŬsͬĐŵƉƵůƐĞŚĞŝŐŚƚĂŶĚϬ͘ϯϯŵƐ;ϭ͘ϱŬ,njͿƉƵůƐĞǁŝĚƚŚ͕ĂŶĚŵĞĂƐƵƌĞĚĂƚrϮϬϬ ŬsͬĐŵĂŶĚϭŬ,nj͘
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&ŝŐƵƌĞϰ͘ϭϮ͗^ǁŝƚĐŚŝŶŐĐƵƌƌĞŶƚĂĨƚĞƌĐLJĐůŝĐƐǁŝƚĐŚŝŶŐĂĨƚĞƌǀĂƌŝŽƵƐŶƵŵďĞƌŽĨƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐLJĐůĞƐ͗ϭĐLJĐůĞ ϴ ;ŝŶŝƚŝĂůƐƚĂŐĞͿĂŶĚϭϬ ĐLJĐůĞƐĨŽƌƚŚĞ;ĂͿ;ϭϭϬͿͲĂŶĚ;ďͿ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵƐ͘;ĐͿĂŶĚ;ĚͿƐŚŽǁ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĂƐ Ă ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐLJĐůĞƐĨŽƌƚŚĞ;ϭϭϬͿͲĂŶĚ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵƐ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘
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dŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĚLJŶĂŵŝĐ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ďŽƚŚ ĨŝůŵƐ ŵŽƐƚ ůŝŬĞůLJ ŽƌŝŐŝŶĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ŐƌĂŝŶ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ĚŽ ĞdžŝƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ;ϬϬϭͿͲ ŽƌŝĞŶƚĞĚWdĨŝůŵ͕ƚŚĞƐĞƉĂƌĂƚĞĚŐƌĂŝŶƐĂƌĞŽƌŝĞŶƚĞĚĐŽŚĞƌĞŶƚůLJŝŶͲƉůĂŶĞ͘dŚŝƐŝƐŝŶĐŽŶƚƌĂƐƚ ǁŝƚŚƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdĨŝůŵ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞŝŶͲƉůĂŶĞĐŽŚĞƌĞŶĐĞŝƐƉŽŽƌ;ĐŚĂƉƚĞƌϯƐĞĐƚŝŽŶ ϯ͘ϰͿ͘/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞ͕ƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĚŽŵĂŝŶƐ͕ǁŚŝĐŚĂƌĞŶŽƚĂůŝŐŶĞĚǁŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͕ ĞdžŝƐƚŝŶƚŚĞ^ZKĨŝůŵ͕ĂŶĚŚĞŶĐĞŝŶƚŚĞWd͘dŚŝƐĂůƐŽĂĨĨĞĐƚƐƚŚĞŽƵƚͲŽĨͲƉůĂŶĞĐŽŚĞƌĞŶĐĞ͕ĂƐ ĐĂŶďĞƐĞĞŶĨƌŽŵƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƌŽĐŬŝŶŐĐƵƌǀĞƐ͘ dŚĞ ŐƌĂŝŶ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŝŶͲƌĞůĂƚĞĚ ĐƌLJƐƚĂů ĚŽŵĂŝŶƐ ĂƌĞ ĨŽƌŵĞĚ ďLJ ĚĞĨĞĐƚŝǀĞĐƌLJƐƚĂůĨĂĐĞƐ͘dŚĞƐĞĚŝƐƚƵƌďĞĚŝŶͲƉůĂŶĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĚĞĨĞĐƚƐĨŽƌŵƉŝŶŶŝŶŐĐĞŶƚĞƌƐĨŽƌ ĐŚĂƌŐĞƐĂŶĚĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐĚŽŵĂŝŶǁĂůůƐĂƚƚŚĞŐƌĂŝŶďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ͕ǁŚŝĐŚƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ůĞĂŬĂŐĞ ĐƵƌƌĞŶƚ͘ &ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϭϯ;ĂͿ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ůĞĂŬĂŐĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ǀĞƌƐƵƐ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲĂŶĚ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵƐĂƚƚŚĞŝŶŝƚŝĂůƐƚĂŐĞĂŶĚĂĨƚĞƌŵƵůƚŝƉůĞĐLJĐůŝŶŐ͘/ƚŝƐƐĞĞŶƚŚĂƚ ƚŚĞůĞĂŬĂŐĞĐƵƌƌĞŶƚŽĨƚŚĞ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵŝƐƐŵĂůůĞƌƚŚĂŶƚŚĂƚŽĨƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵ ϴ ĂƚƚŚĞŝŶŝƚŝĂůƐƚĂŐĞ͘ĨƚĞƌϭϬ ĐLJĐůĞƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞůĞĂŬĂŐĞĐƵƌƌĞŶƚŝƐƐŝŵŝůĂƌĨŽƌďŽƚŚĨŝůŵƐ͘ hƉŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ůĞĂŬĂŐĞ ĂůŽŶŐ ŐƌĂŝŶ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ĂŶĚͬŽƌ ĚŽŵĂŝŶ ǁĂůůƐ ŝƐ ƌĞĚƵĐĞĚ ďLJ ƌĞŵŽǀĂůŽĨƉŝŶŶŝŶŐĐĞŶƚĞƌƐĨŽƌƚŚĞĐŚĂƌŐĞƐϱ͘dŚŝƐĚŝŵŝŶŝƐŚĞƐƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƐŚŽƌƚĞĚƉŽůĂƌ ĚŽŵĂŝŶƐ͕ƌĞƐƵůƚŝŶŐŝŶĂůĂƌŐĞƌƚŽƚĂůĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶ͘ &ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϭϯ͗ ;ĂͿ >ĞĂŬĂŐĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĞŶƐŝƚLJ ;:Ϳ ǀƐ͘ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲ ĂŶĚ ;ϬϬϭͿͲ ϴ ŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ Ăƚ ŝŶŝƚŝĂů ƐƚĂŐĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ϭϬ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ͘;ďͿŝĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƐƚĂŶƚŽĨ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲĂŶĚ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵƐĂƚϭϬŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͘
dŚĞ ĚŝĞůĞĐƚƌŝĐ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ;HͿ ǀĂƌŝĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚĂŶĐĞ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ͕ĂƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐ͘ϰ͘ϭϯ;ďͿ͘ƐĞdžƉĞĐƚĞĚĨŽƌĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ƚŚĞďƵƚƚĞƌĨůLJͲ ƐŚĂƉĞŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐĂƉƉĞĂƌƐŝŶďŽƚŚĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘dŚĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĚŝĞůĞĐƚƌŝĐƌĞƐƉŽŶƐĞǁŝƚŚƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞĚŽŵĂŝŶƌĞŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶƉƌŽĐĞƐƐ͗ĚŽŵĂŝŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐĨƌŽŵŽŶĞ ƉŽůŝŶŐ ƐƚĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁŚĞŶ ƚŚĞĚĐĨŝĞůĚ ŝƐƐǁĞƉƚ ĨƌŽŵ ŶĞŐĂƚŝǀĞͲďŝĂƐ ƚŽ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ďŝĂƐ ĂŶĚ ďĂĐŬ ϯϯ͘ dŚĞ HͲ ĐƵƌǀĞ ŝŶ ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Wd ĐĂƉĂĐŝƚŽƌ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ĂƐLJŵŵĞƚƌLJ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵĚŝĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƐƚĂŶƚǀĂůƵĞƐƚŚĂƚĐĂŶďĞŽďƐĞƌǀĞĚŝŶƚŚĞǀŝĐŝŶŝƚLJŽĨƚŚĞƐƉŽŶƚĂŶĞŽƵƐ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐĐŽŶĨŝƌŵƐƚŚĂƚƚŚŝƐĐĂƉĂĐŝƚŽƌĐŽŶƚĂŝŶƐƚŚĞƐƉĂĐĞͲĐŚĂƌŐĞĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶĂƚƚŚĞ
3RODUL]DWLRQVZLWFKLQJDQGUROHRIFRQGXFWLYHR[LGHHOHFWURGHV
ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ͘ dŚĞ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĞdžŚŝďŝƚƐ Ă ƐŚĂƌƉĞƌ ŚƵŵƉĞĚ HͲ ůŽŽƉ͕ ĂŶĚ ŵŽƌĞƐLJŵŵĞƚƌLJŝŶĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶǁŝƚŚƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚŽŶĞ͘ ƚ ůŽǁ ĨŝĞůĚ͕ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŚŝŐŚ ĚŝĞůĞĐƚƌŝĐ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ǀĂůƵĞƐ ŝƐ ĚƵĞ ƚŽ ĚŽŵĂŝŶǁĂůůǀŝďƌĂƚŝŽŶƐ͘dŚĞƉĞĂŬƐŝŶƚŚĞ HͲĐƵƌǀĞƐĂƚƚŚĞĐŽĞƌĐŝǀĞĨŝĞůĚĂƌĞĚƵĞƚŽĂŚŝŐŚ ĚŽŵĂŝŶͲǁĂůůĚĞŶƐŝƚLJĂŶĚŵŽƚŝŽŶ͘dŚĞƐĞǁŝůůďĞŚĞƌĞĂĨƚĞƌŬŶŽǁŶĂƐƚŚĞĞdžƚƌŝŶƐŝĐƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͘ &Žƌ ŚŝŐŚ ĨŝĞůĚ͕ ĂƐ ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚƐ ĂƌĞ ďĞLJŽŶĚ ƚŚĞ ĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚ͕ ŵŽƐƚ ƐǁŝƚĐŚĂďůĞ ĚŽŵĂŝŶ ŚĂǀĞĂůƌĞĂĚLJďĞĞŶ ĂůŝŐŶĞĚĂůŽŶŐƚŚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚ͕ƚŚĞ ĚŝĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƐƚĂŶƚŝƐƐŵĂůůƐŝŶĐĞŝƚŝƐĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚŵĂŝŶůLJďLJǀĂƌŝĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĚŝƉŽůĞƐϯϯ͘/Ŷ ĨĂĐƚ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚ ĚŽŵĂŝŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƚĞŶĚƐ ƚŽ ĐŽĂůĞƐĐĞ ƚŽ Ă ŵĞƚĂƐƚĂďůĞ͕ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŚĞ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ŽĨ ƐƉŽŶƚĂŶĞŽƵƐ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ĚŽŵĂŝŶͲǁĂůůƐ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ŝƚŝƐƌĞĂƐŽŶĂďůĞƚŽĞdžƉĞĐƚƚŚĂƚƚŚĞĚĞĐƌĞĂƐĞĚĚŝĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƐƚĂŶƚŝƐ ĂƚƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶͲǁĂůů ĚĞŶƐŝƚLJ͘ dŚĞƐĞ ǁŝůů ďĞ ŚĞƌĞĂĨƚĞƌ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͘/ƚĐĂŶĂůƐŽďĞƐĞĞŶĨƌŽŵ&ŝŐ͘ϰ͘ϭϯ;ďͿƚŚĂƚƚŚĞ;ϬϬϭͿͲ ŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵĐĂƉĂĐŝƚŽƌĞdžŚŝďŝƚƐĂƐŚĂƌƉĞƌŚƵŵƉĞĚ HͲĐƵƌǀĞŝŶĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶǁŝƚŚƚŚĞ;ϭϭϬͿͲ ŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵ͕ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵĐĂƉĂĐŝƚŽƌŚĂƐĂŐƌĞĂƚĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨ ĚŽŵĂŝŶƐ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ƚŚĞ HͲĐƵƌǀĞŽĨ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚĨŝůŵŝƐďƌŽĂĚĞƌƚŚĂŶƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ Ĩŝůŵ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌ Ăƚ ůŽǁ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ƐŝŵŝůĂƌ Ăƚ ŚŝŐŚ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ͘ dŚĞƐĞ ŝŵƉůLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞdžƚƌŝŶƐŝĐƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐǁĞƌĞŵƵĐŚŵŽƌĞĂĨĨĞĐƚĞĚďLJĨŝůŵŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶƚŚĂŶƚŚĞ ŝŶƚƌŝŶƐŝĐƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘
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/Ŷ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ͕ ƚŚĞ ƐƉŽŶƚĂŶĞŽƵƐ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ůŝĞƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ;ϬϬϭͿ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ Žƌ ŝŶ ĂŶ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĚŝƌĞĐƚŝŽŶϯϰ͘ŶŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶƚŚĞĐͲůĂƚƚŝĐĞĐŽŶƐƚĂŶƚ;ŽƌĐͬĂƌĂƚŝŽͿŝŵƉůŝĞƐĂůĂƌŐĞƌ ϰн ĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞĐĞŶƚƌĂůdŝ ŝŽŶ͕ĂŶĚŚĞŶĐĞ͕ƚŚĞƌĞŝƐĂůĂƌŐĞƌƐǁŝƚĐŚŝŶŐƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶϯϱ͘ dŚĞ ŚŝŐŚĞƌ Wƌ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ Ĩŝůŵ ŽŶ ^dK͕ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚLJ͕ ĂůƐŽ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ Wƌ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐĐͬĂƌĂƚŝŽ͘dŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶĐͬĂƌĂƚŝŽĐĂŶďĞĂƐĐƌŝďĞĚƚŽƚŚĞĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚĞƌŵĂů ƌĞƐŝĚƵĂů ƐƚƌĞƐƐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ĨƌŽŵ ƚĞŶƐŝůĞͲ ƚŽ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞͲƐƚƌĞƐƐ͘ dŚŝƐƌĞƐƵůƚŚĂƐďĞĞŶĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶĐŚĂƉƚĞƌϯƐĞĐƚŝŽŶϯ͘ϱ͘ &ŝŐƵƌĞϰ͘ϭϱƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞĐƌLJƐƚĂůƐƚƌƵĐƚƵƌĞŽĨWdĂƐƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘ƚŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ;d х dĐ͕ dĐ ŝƐ ƵƌŝĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞͿ͕ Wd ŝƐ ĐƵďŝĐ ;ĂсďсĐͿ ;&ŝŐ͘ ϰ͘ϭϱ;ĂͿͿ͘ dŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƉĂƌĂĞůĞĐƚƌŝĐ ƉŚĂƐĞ ;ĂƚdхdĐͿ ƚŽĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ƉŚĂƐĞ;Ăƚ d фdĐͿ ŝƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ĐŽŽůŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ƚŽ ƌŽŽŵ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘ ĞƉĞŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞŽƌƚĞŶƐŝůĞƐƚƌĞƐƐŐĞŶĞƌĂƚĞĚŝŶƚŚĞWdƚŚŝŶĨŝůŵƐ͕&ŝŐƐ͘ϰ͘ϭϱ;ďͿĂŶĚϰ͘ϭϱ;ĐͿ͕ƚŚĞ ĐͲůĂƚƚŝĐĞƉĂƌĂŵĞƚĞƌŝƐŝŶĐƌĞĂƐĞĚŽƌĚĞĐƌĞĂƐĞĚ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘ Ɛ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ͕ ƐƚƵĚŝĞƐ ŚĂǀĞ ƐŚŽǁŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚƵĂů ƐƚƌĞƐƐ ŝŶĚƵĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ Wd ƚŚŝŶ Ĩŝůŵ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ƚŽ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ĚŽŵĂŝŶƐ ϴ͕ ϵ͕ ϯϲ͘ dĞŶƐŝůĞ ƐƚƌĞƐƐ ƚĞŶĚƐ ƚŽ ĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ƚŚĞ Ĩŝůŵ ƐƵƌĨĂĐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞƐƵůƚƐŝŶĂƌĞĚƵĐƚŝŽŶŝŶƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘/ŶĐŽŶƚƌĂƌLJ͕ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞƐƚƌĞƐƐĐĂƵƐĞƐƚŚĞĚŽŵĂŝŶƐƚŽ ŽƌŝĞŶƚĂůŽŶŐƚŚĞůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚŝŶƚƵƌŶǁŝůůĐĂƵƐĞƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐĂƌĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ ŝŶ &ŝŐ͘ ϰ͘ϭϲ;ĂͿ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ŝƚ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŝŶĐƌĞĂƐĞƐŵĂƌŬĞĚůLJǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨƚŚĞůĂƚƚŝĐĞƉĂƌĂŵĞƚĞƌĐͬĂƌĂƚŝŽ;&ŝŐ͘ϰ͘ϭϲ;ďͿͿ͘
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3RODUL]DWLRQVZLWFKLQJDQGUROHRIFRQGXFWLYHR[LGHHOHFWURGHV
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/ŶŽƌĚĞƌƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨŵĞĂƐƵƌŝŶŐĨĂĐƚŽƌƐŽŶƚŚĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨWdƚŚŝŶĨŝůŵƐ͕ ƚŚĞ ϮϱϬͲŶŵͲƚŚŝĐŬ ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ ĞƉŝƚĂdžŝĂů Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ŐƌŽǁŶ ŽŶ ^ZKͬ^dK ƐƵďƐƚƌĂƚĞƐ ǁĞƌĞƵƐĞĚ͘
ͶǤǤͳ
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&ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϭϴ͗ ;ĂͿ WŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ůŽŽƉƐ ŽĨ Wdͬ^ZKͬ^dK ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ ƵŶĚĞƌ ϱϬͲϰϬϬ ŬsͬĐŵ ŵĂdžŝŵƵŵ ĂƉƉůŝĞĚ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ϭ Ŭ,nj ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ ĂŶĚ ;ďͿ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ WƌĂŶĚĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚĐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨŵĂdžŝŵƵŵĂƉƉůŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚ͘
&ŝŐ͘ ϰ͘ϭϴ;ďͿ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ;WƌͿ ĂŶĚ ĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚ ;ĐͿ ŽŶƚŚĞĂƉƉůŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚ͘ŽƚŚWƌĂŶĚĐǀĂůƵĞƐǁĞƌĞĨŽƵŶĚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞǁŝƚŚĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂŵƉůŝƚƵĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚ͘ ƚ ůŽǁ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚƐ͕ Wƌ ĂŶĚ Đ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌĂƉŝĚůLJĂŶĚǁŝƚŚĂŶĂƉƉůŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚŽǀĞƌϮϬϬŬsͬĐŵ͕ƚŚĞWƌŝƐĂůŵŽƐƚƐĂƚƵƌĂƚĞĚǁŚŝůĞ sĐŝƐŝŶĐƌĞĂƐĞĚƐůŝŐŚƚůLJǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚ͘^ŚĂƌƉĞƌƐĂƚƵƌĂƚŝŽŶŝŵƉůŝĞĚƚŚĂƚďĞƚƚĞƌ ŵŝĐƌŽƐĐŽƉŝĐŚŽŵŽŐĞŶĞŝƚLJĂŶĚĂŶĂƌƌŽǁĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨůŽĐĂůĐŽĞƌĐŝǀĞĨŝĞůĚŽĨĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ĚŽŵĂŝŶƐ ĂƌĞ ŽďƚĂŝŶĞĚ͘ /ƚ ŝƐ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽƵƐ ĨŽƌ ŚŝŐŚ ĚĞŶƐŝƚLJ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ƐŝŶĐĞ ďŝƚͲƚŽͲďŝƚ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶǁŝůůďĞƌĞĚƵĐĞĚϯϳ͘
&KDSWHU
ƚ ŚŝŐŚ ĂƉƉůŝĞĚ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝĞůĚƐ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƚĞŶĚƐ ƚŽ ƐĂƚƵƌĂƚĞ͕ ƚŚĞ ůĞĂŬĂŐĞĐƵƌƌĞŶƚĐŽŶƚŝŶƵĞƐƚŽƌŝƐĞ;ƐĞĞŵŽƌĞŝŶ&ŝŐ͘ϰ͘ϭϯ;ĂͿͿ͕ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƚŚĞƐƉĂĐĞͲĐŚĂƌŐĞĂƚ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝůŵͲĞůĞĐƚƌŽĚĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ĂŶĚ ŚĞŶĐĞ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ;Žƌ ŵĂdžŝŵƵŵ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͕ &ŝŐ͘ ϰ͘ϭϴ;ĂͿͿ͘ dŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚ Đ ŝƐ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďLJ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚͲŝŶĚƵĐĞĚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ďŽƚŚ Wƌ ĂŶĚ Đ ǀĂůƵĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨĂƉƉůŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚĐĂŶďĞƐĞĞŶŝŶĂůůWdĨŝůŵƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐϯϴͲϰϬ͘
^ǁŝƚĐŚŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ŝƐ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĚŽŵĂŝŶ ŶƵĐůĞĂƚŝŽŶ͕ ĚŽŵĂŝŶ ŐƌŽǁƚŚĂŶĚĚŽŵĂŝŶǁĂůůŵŽƚŝŽŶϰϭ͘dŚĞƐǁŝƚĐŚŝŶŐƚŝŵĞĨŽƌĚŽŵĂŝŶƐŝŶWdĨŝůŵŝƐƵƐƵĂůůLJ ŝŶƚŚĞƌĂŶŐĞŽĨĂĨĞǁŚƵŶĚƌĞĚŶĂŶŽͲƐĞĐŽŶĚƐ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƐƚŚĂƚĂĨƌĞƋƵĞŶĐLJďĞůŽǁϭD,nj ƉƌŽǀŝĚĞƐĞŶŽƵŐŚƚŝŵĞĨŽƌĨƵůůƐǁŝƚĐŚŝŶŐŽĨƚŚĞƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞŚŽǁƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ WͲ ŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ůŽŽƉƐ ǁĞƌĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞŽĨϱ,njʹϮŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͘
&ŝŐƵƌĞϰ͘ϭϵ͗;ĂͿWŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐůŽŽƉƐŽĨWdͬ^ZKͬ^dKĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐƵŶĚĞƌrϮϬϬŬsͬĐŵĂƉƉůŝĞĚ ĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚĂŶĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐ͖;ďͿZĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶWƌĂŶĚĐŽĞƌĐŝǀĞĨŝĞůĚĐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨĂƉƉůŝĞĚĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͘
&ŝŐƵƌĞϰ͘ϭϵƐŚŽǁƐƚŚĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨƚŚĞWͲůŽŽƉ͕ƚŚĞƌĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ;WƌͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚ ;ĐͿ͘ /ƚ ŝƐ ƐŚŽǁŶ ƚŚĂƚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ Wƌ ǀĂůƵĞ ŝƐ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽĨ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ ƚŚĞ Đ ǀĂůƵĞ ŝƐ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ &ŝŐ͘ ϰ͘ϭϵ;ďͿ͘ dŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ǁŚLJ ƚŚĞ ĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ ŝƐ ƚŚĂƚ ĚŽŵĂŝŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ŝŶ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞƐ ĚŽŵĂŝŶͲǁĂůů ŵŽƚŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚͬŽƌǀŝƐĐŽƐŝƚLJǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐĨƌĞƋƵĞŶĐLJϮ͘
3RODUL]DWLRQVZLWFKLQJDQGUROHRIFRQGXFWLYHR[LGHHOHFWURGHV
dŚĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŽĨ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĐĂŶ ďĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďLJ ƚŚĞ ůŝŵŝƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĨƌĞĞnjĞ ŽĨ ĚŽŵĂŝŶ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŶƵĐůĞĂƚŝŽŶ ϰϮ͘ ƚ ůŽǁ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶͲǁĂůů ƉŝŶŶŝŶŐ ďĞĐŽŵĞƐ ŚĂƌĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ůŽǁĞƌ ŝŽŶŝĐ ŵŽďŝůŝƚLJ ϰϯ͘ Ɛ ƚŚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ͕ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĞĂŬĂŐĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĞŶƐŝƚLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ĚƵĞ ƚŽ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌƌŝĞƌ ŝŶũĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐƉĂĐĞͲĐŚĂƌŐĞ ;ĚĞĂĚͲůĂLJĞƌͿ Ăƚ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ĨŝůŵͲĞůĞĐƚƌŽĚĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ϰϰ͘ dŚĞ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĚĞĂĚͲůĂLJĞƌ ǁŽƵůĚ ůĞĂĚ ƚŽ Ă ĚĞĐƌĞĂƐĞŽĨƚŚĞǀŽůƵŵĞĨƌĂĐƚŝŽŶ͗sĨͬsĨнsŝ͕ǁŚĞƌĞsĨĂŶĚsŝĂƌĞĚĞŶŽƚĞĚĨŽƌǀŽůƵŵĞĨĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ůĂLJĞƌ ĂŶĚ ĚĞĂĚ ůĂLJĞƌ͕ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJͿ ŽĨ ͚ďƵůŬ͛ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ůĂLJĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ Ăƚ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ƚŚĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ŵĂLJ ĂůƐŽďĞ ĚƵĞƚŽƚŚĞŝŵƉƌŽǀĞĚĚŽŵĂŝŶǁĂůůŵŽďŝůŝƚLJ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶ ǁĂůů ŵŽƚŝŽŶ ďĞĐŽŵĞƐ ĞĂƐŝĞƌ͕ ĂŶĚƚŚƵƐĂƐŵĂůůĞƌĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚŝƐŶĞĞĚĞĚƚŽĂĐĐŽŵƉůŝƐŚŝƚ͘KŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ƚŚĞĐŽĞƌĐŝǀĞ ĨŝĞůĚǁĂƐĚĞĐƌĞĂƐĞĚǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘
&ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϮϬ͗ ;ĂͿ WŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ůŽŽƉƐ ŽĨ Wdͬ^ZKͬ^dK ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ ŵĞĂƐƵƌĞĚ Ăƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͘dŚĞWͲůŽŽƉƐǁĞƌĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚǁŝƚŚĂŶĂŵƉůŝƚƵĚĞŽĨrϮϬϬŬsͬĐŵĂŶĚϭŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͖ ;ďͿDĞĂƐƵƌĞĚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽŶƌĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶWƌĂŶĚĐŽĞƌĐŝǀĞĨŝĞůĚĐ͘ Ž
Ɛ ƐŚŽǁŶ ŝŶ &ŝŐ͘ ϰ͘ϮϬ͕ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ϮϱͲϮϱϬ ͕ ďŽƚŚ Wƌ ĂŶĚ Đ ŽĨ Wd Ĩŝůŵ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ ǁĞƌĞ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ WͲ ŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ůŽŽƉ ǁĂƐ ĞdžƉĂŶĚĞĚ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŽĨ ůĞĂŬĂŐĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘ /Ĩ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJ͕ ƚŚĞ WͲ ůŽŽƉ ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ĞdžƉĂŶĚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐďĞŚĂǀŝŽƌŽĨĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐŐƌĂĚƵĂůůLJĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ͘dŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨ ƚŚĞ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ďŽƚŚ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ĂŶĚ ĂŶƚŝͲĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ;ƉĂƌĂĞůĞĐƚƌŝĐͿ ƉŚĂƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘ /Ŷ ǁŚŝĐŚ͕ ƚŚĞ Wƌ ǀĂůƵĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǀŽůƵŵĞ ĨƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ƉŚĂƐĞ͘ tŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ ƚŚĞ ƚŚĞƌŵĂů ŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂƚŽŵƐ ǁŝůů
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ŝŶĐƌĞĂƐĞ͕ ĂŶ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ƚŚĞ ĞŶĞƌŐLJ ďĂƌƌŝĞƌ ƐĞƉĂƌĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ dŚƵƐ Ăƚ ŚŝŐŚ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͕ ƚŚĞ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ĂƚŽŵƐ ďĞĐŽŵĞƐ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂů ĂŶĚ ƚŚĞĐƌLJƐƚĂůďĞŚĂǀĞƐĂƐĂŶŽƌŵĂůĚŝĞůĞĐƚƌŝĐŵĂƚĞƌŝĂů;ƉĂƌĂĞůĞĐƚƌŝĐƉŚĂƐĞͿĂŶĚŶŽůŽŶŐĞƌĂƐĂ ƉŽůĂƌ ŵĂƚĞƌŝĂů͘ dŚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ Ăƚ ǁŚŝĐŚ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐͲƉĂƌĂĞůĞĐƚƌŝĐ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŽĐĐƵƌƐ ŝƐ ŬŶŽǁŶĂƐƚŚĞƵƌŝĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ;dĐͿ͘dŚĞƵƌŝĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŽĨWďƌϬ͘ϱϮdŝϬ͘ϰϴKϯĨŝůŵƐƌĂŶŐĞƐ Ž ĨƌŽŵ ϯϱϬ ƚŽ ϰϱϬ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůŵƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͕ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ ϰϱ͕ ϰϲ͘dŚŝƐ ĚĂƚĂ ŝƐ ĂůƐŽ ŝŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ DĞŶŐ Ğƚ Ăů͘ ϰϳ ĂŶĚ yƵ Ğƚ Ăů͘ ϰϴ ĨŽƌ Wdͬ>EKͬ^dKĂŶĚWdͬWƚͬdŝͬ^ŝKϮͬ^ŝĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘
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&ŝŐƵƌĞ ϰ͘Ϯϭ͗ WƵůƐĞ ŚĞŝŐŚƚ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŝŶ Wdͬ^ZKͬ^dK ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘
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3RODUL]DWLRQVZLWFKLQJDQGUROHRIFRQGXFWLYHR[LGHHOHFWURGHV
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dŚĞ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ;WƌͿ ŽĨ WƚͬWdͬWƚ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐƚƵĚŝĞĚ ďLJ ĂƉƉůLJŝŶŐ Ă ďŝƉŽůĂƌ ƉƵůƐĞ ŽĨ ǀĂƌLJŝŶŐ ƉƵůƐĞ ǁŝĚƚŚ ;Žƌ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐ͕ ƚŽ ĚĂƚĞ͕ ŝƐ Ɛƚŝůů ŶŽƚ ǁĞůůͲƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ͘ ^ŽŵĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐŚĂǀĞƐŚŽǁŶƚŚĂƚƚŚĞŚŝŐŚĞƌƉƵůƐĞǁŝĚƚŚ͕ƚŚĞůŽǁĞƌƚŚĞĨĂƚŝŐƵĞƌĂƚĞϱϮͲϱϰ͘/ƚŝƐ Ϯ ĂůƐŽ ƐŚŽǁŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ůŽƐƐ ĚƵĞ ƚŽ ĨĂƚŝŐƵĞ ŝƐ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂů ƚŽ EͬĨ ϱϮ͕ ǁŝƚŚ E ĂŶĚ Ĩ ĂƌĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ ĂŶĚ ďŝƉŽůĂƌ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƌĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ƐƚƵĚŝĞƐ ƐŚŽǁĞĚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ͘dŚĞ ǁŽƌŬ ďLJŚĂĞ ĞƚĂů͘ ϱϬĂŶĚ'ƌŽƐƐŵĂŶŶĞƚĂů͘ϱϱ͕ƐŚŽǁĂĚĞĐƌĞĂƐĞŽĨƚŚĞƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŝƐŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽĨƚŚĞ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͕ĂŶĚŝƚŝƐŽŶůLJĚĞƉĞŶĚĞĚŽŶƚŚĞŶƵŵďĞƌƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐLJĐůĞƐ͘
&ŝŐƵƌĞ ϰ͘ϮϮ͗ WƵůƐĞ ǁŝĚƚŚ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŝŶ Wdͬ^ZKͬ^dK ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘
/Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ďŝƉŽůĂƌ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ Wdͬ^ZKͬ^dK ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͕ ŝŶ ŽƵƌ ƐƚƵĚLJ͕ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ǁĂƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ ĂƉƉůŝĞĚ Ă ďŝƉŽůĂƌ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ƉƵůƐĞ ƚƌĂŝŶ ŽĨ ǀĂƌLJŝŶŐ ƉƵůƐĞ ǁŝĚƚŚ ĨƌŽŵ Ϭ͘ϬϬϱ ŵƐ ;ϭϬϬ Ŭ,njͿ ƚŽ ϱ ŵƐ ;ϭϬϬ ,njͿ ĂŶĚ Ăƚ ƉƵůƐĞ ŚĞŝŐŚƚ ŽĨ ϮϬϬ ŬsͬĐŵ͘ ĨƚĞƌ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ŶƵŵďĞƌ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐLJĐůĞƐ͕ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐ ǁĞƌĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ůŽŽƉƐ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ
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dŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨĨĂƚŝŐƵĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŵƵƐƚďĞŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŝŶǀŝĞǁŽĨĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚĂŶĚƉŚLJƐŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘/ŶƚŚĞWƚͬWdͬWƚ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͕ĨĂƚŝŐƵĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐǁĞƌĞƌĞĚƵĐĞĚĂŶĚĨĂƚŝŐƵĞƌĂƚĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞϭϰ͕ϱϲ͘/ƚĐĂŶĂůƐŽďĞƐĞĞŶŝŶƚŚĞWdͬ^ZKͬ^dKĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐǁŚĞƌĞ ƚŚĞƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐŝƐĚĞĐƌĞĂƐĞĚǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ƐĞĞ&ŝŐ͘ϰ͘Ϯϯ͘
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ͶǤͺ
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'HSHQGHQFHRIILOPWKLFNQHVVDQGFRPSRVLWLRQRQIHUURHOHFWULFSURSHUWLHV
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&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ƚŚĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂͲƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐŽĨWdĨŝůŵƐŽŶ^ŝǁĂƐƐŝŵŝůĂƌƚŽƚŚĂƚŽĨ ĨŝůŵƐŽŶ^dK͕ŚŽǁĞǀĞƌƚŚĞĞĨĨĞĐƚǁĂƐŵŽƌĞƉƌŽŶŽƵŶĐĞĚ͘dŚĞƐĞƌĞƐƵůƚƐƐŚŽǁŶƚŚĂƚƚŚĞWd ĨŝůŵƐ ĚĞƉŽƐŝƚĞĚ ŽŶ ^dK ƐƵďƐƚƌĂƚĞƐ ƵŶĚĞƌ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ƐƚƌĞƐƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĂͲůĂƚƚŝĐĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐƐŵĂůůĞƌƚŚĂŶƚŚŽƐĞŽŶ^ŝƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵŶĚĞƌƚĞŶƐŝůĞƐƚƌĞƐƐ;&ŝŐ͘ϱ͘ϮϬͿ͘ƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶ ĐŚĂƉƚĞƌ ϰ͕ ƚŚĞ Wd Ĩŝůŵ ƵŶĚĞƌ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ĐͲĚŽŵĂŝŶ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ǁŚĞƌĞĂƐ͕ĂͲĚŽŵĂŝŶŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶŝƐŐĞŶĞƌĂƚĞĚŝŶƚŚĞWdĨŝůŵƵŶĚĞƌƚĞŶƐŝůĞƐƚƌĞƐƐ͘dŚĞƌĞƐƵůƚ Ϯ ŝƐĂůĂƌŐĞWƌǀĂůƵĞŽĨϰϱ PͬĐŵ ĨŽƌƚŚĞϱϬϬŶŵͲƚŚŝĐŬWdĨŝůŵŐƌŽǁŶŽŶ^dK͕ǁŚŝůĞĂƐŵĂůů Ϯ WƌǀĂůƵĞŽĨϮϬ͘ϰ PͬĐŵ ĨŽƌƚŚĞĨŝůŵŽŶ^ŝ;ƐĞĞ&ŝŐƐ͘ϱ͘ϭϭĂŶĚϱ͘ϮϭͿ͘dŚŝƐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉŝƐĂůƐŽ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚďLJdƵƚƚůĞĞƚĂů͘ĨŽƌWdĨŝůŵĚĞƉŽƐŝƚĞĚŽŶƐĂƉƉŚŝƌĞ;ƵŶĚĞƌĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞƐƚƌĞƐƐͿ ǁŚŝĐŚ ĞdžŚŝďŝƚƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ Ĩŝůŵ ĚĞƉŽƐŝƚĞĚ ŽŶ ƐŝůŝĐŽŶ ƐƵďƐƚƌĂƚĞ;ƵŶĚĞƌƚĞŶƐŝůĞƐƚƌĞƐƐͿϰϯ͘
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&ŝŐƵƌĞϱ͘Ϯϭ͗;ĂͿWŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐůŽŽƉƐŵĞĂƐƵƌĞĚĂƚŵĂdžŝŵƵŵĚƌŝǀŝŶŐĨŝĞůĚŽĨrϮϬϬŬsͬĐŵĂŶĚ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨϭŬ,njĨŽƌĞĂĐŚĨŝůŵƚŚŝĐŬŶĞƐƐĂŶĚ;ďͿZĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ;WƌͿĂŶĚĐŽĞƌĐŝǀĞĨŝĞůĚ;ĐͿĂƐ ĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨĨŝůŵƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͘
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&ŝŐƵƌĞ ϱ͘ϮϮ͗ WŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ Wdͬ^ZKͬ^dK ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ ĂƐ Ă ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ Ĩŝůŵ ƚŚŝĐŬŶĞƐƐ ĨƌŽŵϭϬϬƚŽϱϬϬŶŵ͘dŚĞŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐǁĞƌĞĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚďLJĂƉƉůŝĞĚĂďŝƉŽůĂƌƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌƉƵůƐĞǁŝƚŚ ƉƵůƐĞ ǁŝĚƚŚ ŽĨ Ϭ͘ϱ ŵƐ ;ϭ Ŭ,njͿ ĂŶĚ Ăƚ ƉƵůƐĞ ŚĞŝŐŚƚ ŽĨ ϮϬϬ ŬsͬĐŵ͘ dŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐ ǁĞƌĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ůŽŽƉƐ ǁŚŝĐŚ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂŵƉůŝƚƵĚĞ ŽĨ rϮϬϬ ŬsͬĐŵ ĂŶĚ Ă ĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨϭŬ,nj͘
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dŚĞƉĂƚƚĞƌŶƐƐŚŽǁƚŚĂƚĂůůƚŚĞĨŝůŵƐĐŽŶƐŝƐƚŽĨŵĂŝŶůLJƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚƉĞƌŽǀƐŬŝƚĞƉŚĂƐĞ ĂŶĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ƉLJƌŽĐŚůŽƌĞ ƉŚĂƐĞ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƌͬdŝ ƌĂƚŝŽƐ͕ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ Wd;ϭϭϬͿƉĞĂŬŽĨĚŝĨĨƌĂĐƚŝŽŶŝƐŽďƐĞƌǀĞĚ͘dŚĞWd;ϭϭϬͿƉĞĂŬƉŽƐŝƚŝŽŶƐŚŝĨƚƐƚŽǁĂƌĚĂŚŝŐŚĞƌ ĂŶŐůĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƌͬdŝ ƌĂƚŝŽ ŝƐ ǀĂƌŝĞĚ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ϲϬͬϰϬ ƚŽ ϮϬͬϴϬ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƐŝƚLJ ŽĨ ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚ ƉĞĂŬ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ ƐůŝŐŚƚůLJ ŝŶ ƚŚĞ ƌͬdŝ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ϲϬͬϰϬ ĂŶĚ ϮϬͬϴϬ͕ ĂŶĚŵŽƌĞŽǀĞƌ͕ŝƚŝƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJďƌŽĂĚĞŶĞĚǁŝƚŚĂƌĂƚŝŽŽĨϮϬͬϴϬ͘ &ŝŐƵƌĞ ϱ͘Ϯϯ;ďͿ ƐŚŽǁƐƚŚĞĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶŽĨ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƌͬdŝƌĂƚŝŽƐ ĂƌĞϲϬͬϰϬ͕ϱϮͬϰϴ͕ϰϬͬϲϬĂŶĚϮϬͬϴϬ͘tŝƚŚĂĚĞĐƌĞĂƐĞŽĨƌͬdŝƌĂƚŝŽ͕ƚŚĞĂͲůĂƚƚŝĐĞƉĂƌĂŵĞƚĞƌ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ͘
&ŝŐƵƌĞϱ͘Ϯϯ͗;ĂͿǀŽůƵƚŝŽŶŽĨ;ϭϭϬͿŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶǁŝƚŚƌͬdŝƌĂƚŝŽĂƐĞǀŝĚĞŶĐĞĚďLJyZƉĂƚƚĞƌŶƐ͕ĂŶĚ;ďͿ ĂͲůĂƚƚŝĐĞƉĂƌĂŵĞƚĞƌƉůŽƚƚĞĚĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƌͬdŝƌĂƚŝŽŽĨWdĨŝůŵƐŐƌŽǁŶŽŶ^ZKďƵĨĨĞƌĞĚz^ͬ^ŝ͘
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&ŝŐƵƌĞ ϱ͘Ϯϰ͗ ƌ͗dŝ ƌĂƚŝŽĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨ;ĂͿƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐ͕ rWƌĂŶĚ;ďͿƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ;WͲͿůŽŽƉƐĨŽƌƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘
&ŝŐƵƌĞϱ͘Ϯϱ͗;ĂͿZĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶWƌĂŶĚ;ďͿĐŽĞƌĐŝǀĞĨŝĞůĚĐŽĨƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵ ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƌͬdŝƌĂƚŝŽ͘
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&ŝŐƵƌĞϱ͘Ϯϲ;ďͿƐŚŽǁƐƚŚĞYƐǁͬYŶƐǁƌĂƚŝŽĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƌͬdŝƌĂƚŝŽ͘dŚĞWd;ϲϬͬϰϬͿĨŝůŵ ;ƌŚŽŵĞĚƌĂůƉŚĂƐĞͿƐŚŽǁƐĂƐŵĂůůƌĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ;WƌͿĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞƐĂƚƵƌĂƚĞĚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ;WƐͿ͕ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐůĂƌŐĞŶŽŶͲƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐŚĂƌŐĞƐ;YŶƐǁсWƐͲWƌͿ͘KŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ Wd;ϮϬͬϴϬͿ Ĩŝůŵ ;ƚĞƚƌĂŐŽŶĂů ƉŚĂƐĞͿ ĞdžŚŝďŝƚ Ă ǁĞůů ƐĂƚƵƌĂƚĞĚ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ůŽŽƉ ǁŝƚŚ ůĂƌŐĞ ƌĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘dŚĞŶŽŶͲƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐŚĂƌŐĞŝƐŬŶŽǁŶƚŽďĞƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚĂŶĐĞ ŽĨƚŚĞĨĞƌƌŽĞůĞĐƚƌŝĐĨŝůŵ͘dŚĞĨŝůŵƐŶĞĂƌƚŚĞŵŽƌƉŚŽƚƌŽƉŝĐƉŚĂƐĞďŽƵŶĚĂƌLJ;DWͿƚŚĂƚŚĂǀĞ ůĂƌŐĞ ĚŝĞůĞĐƚƌŝĐ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ĞdžŚŝďŝƚ Ă ůĂƌŐĞ ŶŽŶͲƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĐŚĂƌŐĞ͘ &Žƌ ĂĐƚƵĂů ŵĞŵŽƌLJ ĚĞǀŝĐĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƐŝŐŶĂůƚŽŶŽŝƐĞ;YƐǁͬYŶƐǁΕ^ͬEͿƌĂƚŝŽŝƐĂǀĞƌLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉĂƌĂŵĞƚĞƌĂŶĚŝƐ ƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞƌĂƚŝŽŽĨƐǁŝƚĐŚŝŶŐ;YƐсWƌн;ͲWƌͿͿƚŽŶŽŶͲƐǁŝƚĐŚŝŶŐĐŚĂƌŐĞƐϰϱ͘/ƚĐĂŶďĞƐĂŝĚ ƚŚĂƚƚŚĞ^ͬEƌĂƚŝŽƚĞŶĚƐƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞǁŝƚŚdŝĐŽŶƚĞŶƚ͘
&ŝŐƵƌĞ ϱ͘Ϯϲ͗ ƌͬdŝ ƌĂƚŝŽ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ;ĂͿ WƌͬWƐ ĂŶĚ ;ďͿ YƐǁͬYŶƐǁ ǀĂůƵĞƐĨŽƌ ƚŚĞ ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWd ƚŚŝŶĨŝůŵĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘
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'HSHQGHQFHRIILOPWKLFNQHVVDQGFRPSRVLWLRQRQIHUURHOHFWULFSURSHUWLHV
&ŝŐƵƌĞϱ͘Ϯϴ͗;ĂͿǀŽůƵƚŝŽŶŽĨ;ϬϬϭͿŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶǁŝƚŚƌͬdŝƌĂƚŝŽĂƐĞǀŝĚĞŶĐĞĚďLJyZƉĂƚƚĞƌŶƐ͕ĂŶĚ;ďͿ >ĂƚƚŝĐĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ;Ă ĂŶĚ ĐͿ ĂƐ Ă ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ƌͬdŝ ƌĂƚŝŽ ŽĨ Wd ĨŝůŵƐ ŐƌŽǁŶ ŽŶ ^ZK ďƵĨĨĞƌĞĚ ^dK ƐƵďƐƚƌĂƚĞƐ͘dŚĞĚŽƚƚĞĚůŝŶĞŝŶĚŝĐĂƚĞƚŚĞWdďƵůŬĚĂƚĂ;ZĞĨ͘ϰϴͿ͘
&ŝŐƵƌĞϱ͘Ϯϵ͗ƌͬdŝ ƌĂƚŝŽ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨ ;ĂͿ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ rWƌĂŶĚ;ďͿƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ;WͲͿůŽŽƉƐĨŽƌƚŚĞ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘
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&ŝŐƵƌĞϱ͘ϯϭ͗;ĂͿŝĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƐƚĂŶƚͲĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚ;HͲͿĐƵƌǀĞƐĂŶĚ;ďͿĚŝĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƐƚĂŶƚĂŶĚĚŝĞůĞĐƚƌŝĐ ůŽƐƐĨŽƌƚŚĞ;ϬϬϭͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶĨŝůŵĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƌͬdŝƌĂƚŝŽ͘
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'HSHQGHQFHRIILOPWKLFNQHVVDQGFRPSRVLWLRQRQIHUURHOHFWULFSURSHUWLHV
ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ŽĨ ĚŽŵĂŝŶƐ ŵŝŐŚƚ ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚĞƌĨĂĐŝĂů ůĂLJĞƌ ĞĨĨĞĐƚ͕ ǁŚŝĐŚĂůƐŽůĞĂĚƐƚŽĂŶŝŵƉƌŽǀĞĚƌĞŵŶĂŶƚƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ͘ /Ŷ ƚŚĞ Wd ĨŝůŵƐ ŽŶ ^dK ǁŝƚŚ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ƐƚƌĞƐƐ͕ ƚŚĞ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŝƐ Ɛƚŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ƐƚƌĞƐƐ ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ Ĩŝůŵ ƚŚŝĐŬŶĞƐƐ ;ŝŶ ĨĂĐƚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ Ĩŝůŵ ƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͕ ƚŚĞ ƌĞŵŶĂŶƚ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ƐƚƌĞƐƐͿ͘ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ǁĞ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ŝŶƚĞƌĨĂĐŝĂů ůĂLJĞƌ ŚĂĚ Ă ůĂƌŐĞƌ ĞĨĨĞĐƚŽŶƚŚĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨWdĨŝůŵƐǁŝƚŚĨŝůŵƚŚŝĐŬŶĞƐƐƚŚĂŶƚŚĂƚŽĨƚŚĞƌĞƐŝĚƵĂůƐƚƌĞƐƐ͘ dŚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌͬdŝ ƌĂƚŝŽ ŚĂĚ ŽŶ ĐƌLJƐƚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŝĐĂůƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ǁĞƌĞ ƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐĂůůLJ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ͘ dŚĞ ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ǁŝƚŚ Ă ŚŝŐŚ dŝͲĐŽŶƚĞŶƚ ĞdžŚŝďŝƚ ŵŽƌĞ ĂďƌƵƉƚ ĚŽŵĂŝŶƐǁŝƚĐŚŝŶŐĂŶĚĂůĂƌŐĞƌƐŝŐŶĂůƚŽŶŽŝƐĞ;YƐǁͬYŶƐǁͿƌĂƚŝŽŽĨƚŚĞƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ ůŽŽƉ͘ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ƚŚĞ ƐƋƵĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ WͲ ůŽŽƉƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ǁŝƚŚ ĚĞĐƌĞĂƐŝŶŐƌͬdŝƌĂƚŝŽ͕ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨƚŚĞĐͬĂƌĂƚŝŽŽĨƚŚĞWdƵŶŝƚĐĞůů͘/ƚ ǁĂƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĂƚ ĂŶ ŽďƐĞƌǀĂďůĞ ƉĞĂŬ ŝŶ ĚŝĞůĞĐƚƌŝĐ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ĞdžŝƐƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ Wd ƚŚŝŶ ĨŝůŵƐ ǁŝƚŚĂĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶŶĞĂƌƚŚĞDW;ƌͬdŝсϱϮͬϰϴͿĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ƐŚŽǁŝŶŐƚŚĞƐĂŵĞƚƌĞŶĚĂƐ ďƵůŬWdĐĞƌĂŵŝĐƐ͘
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Ϯϴ͘
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G WRS 9
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&ŝŐƵƌĞ ϲ͘ϴ͗ ;ĂͿ WŝĞnjŽĞůĞĐƚƌŝĐŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐůŽŽƉƐĂŶĚ;ďͿ ĚϯϯĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĂŶĚƉŝĞnjŽĞůĞĐƚƌŝĐĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ͕ŽĨ ƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdĨŝůŵƐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨĨŝůŵƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͘dŚĞƉŝĞnjŽĞůĞĐƚƌŝĐŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐǁĞƌĞĚŽŶĞ ĂƚĂŶĂĐĨŝĞůĚŽĨϴŬsͬĐŵĂŶĚϴŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐLJǁŝƚŚƚŚĞĚĐďŝĂƐƐǁĞĞƉŝŶŐĨƌŽŵͲϮϬϬƚŽнϮϬϬŬsͬĐŵ͘
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5HODWLRQVKLSVEHWZHHQIHUURHOHFWULFDQGSLH]RHOHFWULFSURSHUWLHVLQ3=7ILOPV
&ŝŐƵƌĞϲ͘ϭϬ͗;ĂͿĚϯϯĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐĂŶĚ;ďͿYĞĨĨĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐ͕ŽĨƚŚĞϮϱϬͲŶŵͲƚŚŝĐŬ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdĨŝůŵƐ ĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨĨŝůŵƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͘
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&ŝŐƵƌĞϲ͘ϭϭ͗;ĂͿWŝĞnjŽĞůĞĐƚƌŝĐŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐůŽŽƉƐĂŶĚ;ďͿĚϯϯĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐ͕ŽĨƚŚĞ;ϭϭϬͿͲŽƌŝĞŶƚĞĚWdƚŚŝŶ ĨŝůŵƐƉůŽƚƚĞĚĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƌͬdŝƌĂƚŝŽ͘
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