Lessons from Remand

>ĞƐƐŽŶƐĨƌŽŵZĞŵĂŶĚ

ůƐŽďLJDĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĞǀŝŶĞZƵůĞŝŶ^ĂƐŬĂƚĐŚĞǁĂŶ͗ĞĐĂĚĞŽĨ,ŽƉĞĂŶĚ ,ĂƌĚƐŚŝƉǁŝƚŚ>ĞƐůŝĞŝŐŐƐ͕&ŝŌŚ,ŽƵƐĞWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ϭϵϵϭ͘

>ĞƐƐŽŶƐĨƌŽŵZĞŵĂŶĚ LJ

DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

The Key Publishing House Inc.

Copyright © Mark Stobbe, The Key Publishing House Inc. All rights reserved. No part of this publication may be reproduced, stored in a retrieval system, or transmitted, in any form or by any means, without prior written permission. Any person who does any unauthorized act in relation to this publication may be liable to criminal prosecution and civil claims for damages. All incidents, experiences and stories in this book are based on the Author’s personal experiences and observations. Events and persons mentioned are in accordance with the Author’s best recollection. Some names of individuals have been changed in order to protect the personal privacy of individuals that the Author was incarcerated alongside. First Edition 2013 The Key Publishing House Inc. Toronto, Canada Website: www.thekeypublish.com E-mail: [email protected] ISBN 978-1-926780-24-5 eISBN 978-1-926780-48-1 Article I. @COP1:Copyediting by Jason Eiker-Wiles Cover design and typesetting by Narinder Singh Printed and bound in USA. Published by a grant and in association with The Key Research Center (www.thekeyresearch.org). The Key promotes freedom of thought and expression and peaceful coexistence among human societies.

The Key Publishing House Inc. www.thekeypublish.com www.thekeyresearch.org

ĞĚŝĐĂƚĞĚƚŽdŝŵĂƟŵĞƌ͕ džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌŽĨƚŚĞ:ŽŚŶ,ŽǁĂƌĚ^ŽĐŝĞƚLJŽĨĂŶĂĚĂ

DĂƌŬ ^ƚŽďďĞ ƉƌĞƐĞŶƚƐ Ă ĨĂƐĐŝŶĂƟŶŐ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ ŚŝƐ ƉƌĞͲƚƌŝĂů ĚĞƚĞŶƟŽŶ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ƉƌŽŵƉƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ŵƵĐŚ ŶĞĞĚĞĚ ƌĞĨŽƌŵ ƚŽ ƚŚŝƐ ƉĂƌƚŽĨƚŚĞĂŶĂĚŝĂŶĐƌŝŵŝŶĂůũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵ͘DĂŶLJŵĂLJďĞƐƵƌͲ ƉƌŝƐĞĚƚŽůĞĂƌŶƚŚĂƚŵŽƌĞƚŚĂŶŚĂůĨŽĨƚŚĞŵĞŶ͕ǁŽŵĞŶ͕ĂŶĚ LJŽƵŶŐƉĞƌƐŽŶƐďĞŚŝŶĚďĂƌƐŝŶƚŚŝƐĐŽƵŶƚƌLJŚĂǀĞŶĞŝƚŚĞƌďĞĞŶ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚŶŽƌƐĞŶƚĞŶĐĞĚĨŽƌƚŚĞŝƌĂůůĞŐĞĚĐƌŝŵĞƐ͘ĞƐƉŝƚĞďĞŝŶŐ ƉƌĞƐƵŵĞĚ ŝŶŶŽĐĞŶƚ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĚĞŶŝĞĚ ƚŚĞŝƌ ŵŽƐƚ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůŝďĞƌƚLJ͕ ďĞŝŶŐ ǁĂƌĞŚŽƵƐĞĚ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞƐ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌĂŶŽǀĞƌďƵƌĚĞŶĞĚũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵƚŽďƌŝŶŐƚŚĞŵƚŽƚƌŝĂůĂŶĚ ƌĞĂĐŚĂǀĞƌĚŝĐƚ͘ dŚĞƉƌŽƉŽƌƟŽŶŽĨƚŚŽƐĞĚĞƚĂŝŶĞĚ͕ĂŶĚƚŚƵƐŝŶĞīĞĐƚ͚ƉƵŶͲ ŝƐŚĞĚ͛ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ĐŽŶǀŝĐƟŽŶ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ͕ ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƐŝŐͲ ŶŝĮĐĂŶƚůLJŽǀĞƌƚŚĞLJĞĂƌƐŝŶĂŶĂĚĂ͘DŽƐƚƵƌŽƉĞĂŶĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŵĂŝŶƚĂŝŶĂďŽƵƚϮϬйƚŽϯϬйŽĨƚŚĞŝƌƉƌŝƐŽŶƉŽƉƵůĂƟŽŶŝŶƉƌĞͲ ƚƌŝĂů ĚĞƚĞŶƟŽŶ͕ ǁŚŝůĞ ĂŶĂĚĂ ŶŽǁ ŚŽƵƐĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ϱϱй ŽĨ ŝƚƐ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ŝŶ ƉƌĞͲƚƌŝĂů ĚĞƚĞŶƟŽŶ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ƉƌŽǀŝŶĐĞƐ͕ ůŝŬĞ KŶͲ ƚĂƌŝŽĂŶĚDĂŶŝƚŽďĂ͕ƚŚŽƐĞƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐĂƌĞŵƵĐŚŚŝŐŚĞƌ͘dŚĞƐĞ ŶƵŵďĞƌƐĂůŽŶĞƌĂŝƐĞƐĞƌŝŽƵƐĐŽŶĐĞƌŶƐĂďŽƵƚƚŚĞĨĂŝƌŶĞƐƐŽĨŽƵƌ ĐƌŝŵŝŶĂůũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵ͘ ^ŽĐŝĞƚLJ ĚŽĞƐ ŚĂǀĞ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚŽƐĞ ĂĐͲ ĐƵƐĞĚŽĨĐƌŝŵĞƐĂƌĞďƌŽƵŐŚƚƚŽƚƌŝĂů͕ďƵƚƚŚŝƐƐŚŽƵůĚďĞĚŽŶĞŝŶ Ă ŵĂŶŶĞƌ ƚŚĂƚ ƌĞƐƉĞĐƚƐ ƚŚĞ ŚĂƌƚĞƌͲŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ ƉƌĞƐƵŵƉƟŽŶ ϭ

Ϯ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽĨŝŶŶŽĐĞŶĐĞĂŶĚŝƚƐƌŝŐŚƚƚŽƌĞĂƐŽŶĂďůĞďĂŝůƵŶůĞƐƐũƵƐƚĐĂƵƐĞ ĨŽƌĚĞƚĞŶƟŽŶĐĂŶďĞĨŽƵŶĚ͘dŚĞĂŶĐŝĞŶƚĨŽƵŶĚĂƟŽŶŽĨĐŽŵŵŽŶ ůĂǁ ůŝďĞƌƟĞƐ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐƵŵƉƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂĐĐƵƐĞĚ ŝƐ ŝŶŶŽĐĞŶƚ ƵŶƟů ƉƌŽǀĞŶ ŐƵŝůƚLJ ďLJ Ă ĨĂŝƌ ũƵĚŝĐŝĂů ƉƌŽĐĞƐƐ͘ dŚŝƐ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůLJ ĚĞŶŝĞƐƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚLJŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞƚŽŝŶĨƌŝŶŐĞƚŚĞůŝďĞƌƚLJŽĨĂŶLJŽŶĞ ŵĞƌĞůLJďĞĐĂƵƐĞŝƚŚĂƐĂĐĐƵƐĞĚŚŝŵŽƌŚĞƌŽĨĂĐƌŝŵĞ͕ĂŶĚŝƚƉůĂLJƐ ĂǀŝƚĂůƌŽůĞŝŶƉƌĞƐĞƌǀŝŶŐƚŚĞƐĞƉĂƌĂƟŽŶŽĨĐŝǀŝůƐŽĐŝĞƚLJĨƌŽŵŐŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚĐŽŶƚƌŽů͕ǁŚŝĐŚŝƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐŽĨůŝďĞƌĂůĂƐŽƉƉŽƐĞĚƚŽ ĚŝĐƚĂƚŽƌŝĂů ƌĞŐŝŵĞƐ͘ dŚĞ ĨĂŵŽƵƐ ŚĂďĞĂƐ ĐŽƌƉƵƐ ƌŝŐŚƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƚŚĂƚĂŶŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĐŽƵƌƚĮƌƐƚĐĞƌƟĨLJƚŚĂƚƚŚĞƐƚĂƚĞ͛ƐŽƉŝŶŝŽŶ ƚŚĂƚĂŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐŚŽƵůĚĨĂĐĞƚƌŝĂůŵĞĞƚƐĂďĂƐŝĐƐƚĂŶĚĂƌĚŽĨ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞŶĞƐƐ͕ĂŌĞƌǁŚŝĐŚŝƚĂĚĚƌĞƐƐĞƐƚŚĞƋƵĞƐƟŽŶŽĨŚŽǁ ƚŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ Ăƚ ƚƌŝĂů ƐŚŽƵůĚ ďĞƐƚ ďĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͕ ŬĞĞƉŝŶŐŝŶŵŝŶĚƚŚĞŶĞĞĚƚŽƌĞƐƉĞĐƚƚŚĞůŝďĞƌƚLJŽĨƚŚŽƐĞŶŽƚLJĞƚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨĐƌŝŵĞ͘dŚĞďĂŝůƌĞĨŽƌŵůĂǁƐŽĨϭϵϳϮŝŶĐůƵĚĞĚĂƉƌĞͲ ƐƵŵƉƟŽŶƚŚĂƚƚŚŽƐĞĂĐĐƵƐĞĚŽĨĂŶŽīĞŶĐĞƐŚŽƵůĚďĞƌĞůĞĂƐĞĚ ƉƌŝŽƌƚŽƚƌŝĂů͘dŚĞƉƌĞƐƵŵƉƟŽŶŽĨƌĞůĞĂƐĞĐŽƵůĚŽŶůLJďĞƌĞďƵƚͲ ƚĞĚŝĨƚŚĞũƵĚŐĞǁĂƐƉĞƌƐƵĂĚĞĚďLJƚŚĞƌŽǁŶƚŚĂƚƚŚĞĂĐĐƵƐĞĚ ǁĂƐŶŽƚůŝŬĞůLJƚŽƐŚŽǁƵƉĨŽƌƚƌŝĂů͕ǁĂƐůŝŬĞůLJƚŽĐŽŵŵŝƚĂŶŽĨͲ ĨĞŶĐĞ͕ŽƌǁĂƐůŝŬĞůLJƚŽŝŶƚĞƌĨĞƌĞǁŝƚŚƚŚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶŽĨũƵƐͲ ƟĐĞŝĨƌĞůĞĂƐĞĚ͘ƚŚŝƌĚŐƌŽƵŶĚĨŽƌƉƌĞͲƚƌŝĂůĚĞƚĞŶƟŽŶŚĂƐďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ͕ĂůůŽǁŝŶŐĨŽƌĚĞƚĞŶƟŽŶŝĨĚĞĞŵĞĚŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶ ĐŽŶĮĚĞŶĐĞŝŶƚŚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶŽĨũƵƐƟĐĞ͘:ƵĚŝĐŝĂůƌĞǀŝĞǁŚĂĚ ƚŽĐůĂƌŝĨLJƚŚŝƐŐƌŽƵŶĚŝŶϮϬϬϲďLJŝŶƐŝƐƟŶŐƚŚĂƚƚŚĞƐĞƉƵďůŝĐŝŶͲ ƚƵŝƟŽŶƐĂďŽƵƚǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶŽĨũƵƐƟĐĞƌĞƋƵŝƌĞĚ ƐŽŵĞŽŶĞ ƚŽ ďĞ ĚĞƚĂŝŶĞĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ Ă ĮŶĚŝŶŐ ŽĨ ŐƵŝůƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ƐŽůŝĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞ͕ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ďLJ ŚĂƌƚĞƌ ǀĂůƵĞƐ͘ KƵƌ ͞ĐŽŶĮĚĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂĚŵŝŶŝƐͲ ƚƌĂƟŽŶŽĨũƵƐƟĐĞ͟ƐŚŽƵůĚďĞƐŚĂŬĞŶďLJƚŚĞƐŚĞĞƌŶƵŵďĞƌƐŽĨ ƚŚŽƐĞ ƉƌĞƐƵŵĞĚ ŝŶŶŽĐĞŶƚ ǁŚŽ ĂƌĞ ůŽƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĨƌĞĞĚŽŵ ƚŽ Ă ƐůŽǁƉƌŽĐĞƐƐĂŶĚĂďĂƌŽƋƵĞƐĞƚŽĨůĂǁƐĂŶĚƉƌĂĐƟĐĞƐ͘dŚĞŝŶͲ ũƵƐƟĐĞŽĨƚŚŝƐĚĞƚĞŶƟŽŶƉƌŝŽƌƚŽĐŽŶǀŝĐƟŽŶďĞĐŽŵĞƐĞǀĞŶŵŽƌĞ ƐƚƌŝŬŝŶŐǁŚĞŶǁĞĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚĞŽǀĞƌĐƌŽǁĚŝŶŐ͕ƉŽŽƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͕ ĂŶĚůŽŶŐǁĂŝƚĨĂĐĞĚďLJƚŚĞƉĞŽƉůĞĐŽŶĮŶĞĚ͘ /ƚ ǁĂƐ ŚĞĂƌƚĞŶŝŶŐ ƚŽ ƌĞĂĚ ŽĨ Dƌ͘ ^ƚŽďďĞ͛Ɛ ƉƌĂŝƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐƵĂƌĚƐĂŶĚĨĞůůŽǁƉƌŝƐŽŶĞƌƐǁŚŽĞĂƐĞƚŚĞĚŝƐƚƌĞƐƐŽĨĚĞƚĞŶƟŽŶ͘

&ŽƌĞǁŽƌĚ ϯ

'ĞŶĞƌĂůůLJ͕ƚŚĞĐŽŶĚŝƟŽŶƐŽĨĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚŝŶĂŶĂĚĂĂƌĞŚĂƌƐŚ͘ ĞůůƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĨŽƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ƉƌŝƐŽŶĞƌ ĂƌĞ ŶŽǁ ŚŽƵƐŝŶŐ ƚǁŽ Žƌ ƚŚƌĞĞ ĂŶĚ ŵĂŶLJ͕ ůŝŬĞ Dƌ͘ ^ƚŽďďĞ͕ ĮŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƐůĞĞƉŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞŇŽŽƌŶĞdžƚƚŽƚŚĞƚŽŝůĞƚ͘dŚŝƐĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶĂƉƉĞĂƌƐƚŽďĞ ŝŶĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞhŶŝƚĞĚEĂƟŽŶƐ^ƚĂŶĚĂƌĚDŝŶŝŵƵŵZƵůĞƐ ĨŽƌƚŚĞdƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨWƌŝƐŽŶĞƌƐ͘ZĞŚĂďŝůŝƚĂƟǀĞƉƌŽŐƌĂŵƐĂƌĞŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ŶŽƚ LJĞƚ ďĞĞŶĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨĂĐƌŝŵĞ͘DĞĚŝĐĂůĂŶĚƉƐLJĐŚŝĂƚƌŝĐƐĞƌǀŝĐĞƐĂƌĞ ŽŌĞŶŝŶĂĚĞƋƵĂƚĞĂŶĚƚŚĞƌĞĂƌĞĞdžĂŵƉůĞƐŽĨǁŽƌƐĞŶŝŶŐƉƐLJĐŚŝͲ ĂƚƌŝĐĂŶĚŵĞĚŝĐĂůĐŽŶĚŝƟŽŶƐƌĞƐƵůƟŶŐŝŶĚĞĂƚŚƐŝŶƌĞŵĂŶĚĨĂĐŝůŝͲ ƟĞƐ͘dŚĞĐŚƵƌŶŽĨƉƌŝƐŽŶĞƌƐƚŚƌŽƵŐŚĐƌŽǁĚĞĚƌĞŵĂŶĚĨĂĐŝůŝƟĞƐ ĐĂŶŵĂŬĞŝƚĚŝĸĐƵůƚƚŽƉƌŽǀŝĚĞƐĂĨĞĂŶĚƐĞĐƵƌĞƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐĨŽƌ ƚŚĞƐƚĂīĂŶĚƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐ͘WƌĞͲƚƌŝĂůĚĞƚĞŶƟŽŶǁĂƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽ ďĞƐŚŽƌƚƚĞƌŵ͕ƐŽŽŌĞŶƐĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚƉƌŽŐƌĂŵƐĂƌĞŶŽƚƉƌŽǀŝĚĞĚ ĂŶĚ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ĂƌĞ ĞƐƐĞŶƟĂůůLJ ǁĂƌĞŚŽƵƐĞĚ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƐƚĂLJŝŶƌĞŵĂŶĚŝƐƌĞůĂƟǀĞůLJƐŚŽƌƚ͕ƐŽŵĞĂƌĞĐŽŶĮŶĞĚĨŽƌLJĞĂƌƐ ďĞĨŽƌĞƚŚĞĐŚĂƌŐĞƐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞŵĂƌĞƌĞƐŽůǀĞĚ͘ dŚĞŝŶũƵƐƟĐĞŽĨƚŚĞƐLJƐƚĞŵŝƐŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚǁŚĞŶƚŚĞĂĐĐƵƐĞĚ ŝƐĂĐƋƵŝƩĞĚŽƌƚŚĞƌŽǁŶĚĞĐŝĚĞƐŶŽƚƚŽƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚƚŚĞĐŚĂƌŐͲ ĞƐ͘/ĨƚŚĞĂĐĐƵƐĞĚŝƐĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͕ƚŚĞƟŵĞƐƉĞŶƚŝŶƉƌĞͲƚƌŝĂůĚĞƚĞŶͲ ƟŽŶŝƐƚĂŬĞŶŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚŝŶƚŚĞƐĞŶƚĞŶĐĞƚŚĂƚŝƐŝŵƉŽƐĞĚ͘dŚĞ ϮϬϭϬ͞ƚƌƵƚŚŝŶƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ͟ĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐƉƌĞƐĐƌŝďĞƚŚĞĂĐƚƵĂůƌĂͲ ƟŽŽĨĐƌĞĚŝƚĨŽƌƉƌĞͲƚƌŝĂůĚĞƚĞŶƟŽŶƚŚĂƚŝƐĚĞĚƵĐƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞƐĞŶͲ ƚĞŶĐĞ͘/ƚŝƐŚŽƉĞĚƚŚĂƚƚŚĞƐƚĂƚĞĚƉŽůŝĐLJŽďũĞĐƟǀĞƐŽĨƌĞĚƵĐŝŶŐƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐŝŶƌĞŵĂŶĚĂŶĚƐƉĞĞĚŝŶŐƚŚĞĐŽƵƌƚƉƌŽĐĞƐƐĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚƚŚŽƐĞůĞŐŝƐůĂƟǀĞƌĞĨŽƌŵƐĂƌĞƐŽŽŶƌĞĂůŝnjĞĚ͘dŚĞĐŽĚŝĮĐĂƟŽŶ ŽĨĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞƐĞƌǀĞĚ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ŝƐĂŶĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞŵĞŶƚƚŚĂƚ ƚŚĞĚĞŶŝĂůŽĨůŝďĞƌƟĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƉƌĞͲƚƌŝĂůĚĞƚĞŶƟŽŶŝƐĂƉƵŶͲ ŝƐŚŵĞŶƚ͘ƵƚǁŚĂƚŝĨƚŚĞƉƌŽƉŽƌƟŽŶĂƚĞƐĞŶƚĞŶĐĞĨŽƌƚŚĞŽīĞŶĐĞ ŝƐůĞƐƐƚŚĂŶƚŚĞƟŵĞĂůƌĞĂĚLJƐƉĞŶƚďĞŚŝŶĚďĂƌƐ͍tŚĂƚĂďŽƵƚƚŚĞ ƉĞŽƉůĞǁŚŽƐĞůŝǀĞƐŚĂǀĞďĞĞŶĚŝƐƌƵƉƚĞĚ͕ƌĞƉƵƚĂƟŽŶƐĚĂŵĂŐĞĚ͕ ĂŶĚůŝďĞƌƟĞƐƚĂŬĞŶ͕ŽŶůLJƚŽďĞĂĐƋƵŝƩĞĚŽƌƚŽŚĂǀĞƚŚĞĐŚĂƌŐĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞŵ ĚƌŽƉƉĞĚ͍ tŚĂƚ ͞ĐƌĞĚŝƚ͟ ĨŽƌ ƉƌĞͲƚƌŝĂů ĚĞƚĞŶƟŽŶ ŝƐ ŽǁŝŶŐƚŽƚŚĞŵ͍/ƚŝƐĂƐĂĚĐŽŵŵĞŶƚŽŶŽƵƌũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵƚŚĂƚ ŽŶůLJƚŚĞŐƵŝůƚLJŐĞƚƐŽŵĞƌĞĐŽŵƉĞŶƐĞĨŽƌƚŚĞůŽƐƐŽĨƚŚĞŝƌůŝďĞƌƟĞƐ ƉƌŝŽƌƚŽƚƌŝĂů͕ǁŚĞƌĞĂƐƚŚĞŝŶŶŽĐĞŶƚŐĞƚŶŽŶĞ͘

ϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

dŚĞƉƌĞͲƚƌŝĂůĚĞƚĞŶƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵŝŶƚŚŝƐĐŽƵŶƚƌLJŝƐŝŶĐƌŝƐŝƐ͘ dŚĞƉƌĞƐƵŵƉƚŝŽŶŽĨŝŶŶŽĐĞŶĐĞŚĂƐďĞĞŶĞƌŽĚĞĚĂŶĚĨĂƌƚŽŽ ŵĂŶLJ ĂŶĂĚŝĂŶƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ ǁŝƚŚͲ ŽƵƚ ďĞŝŶŐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ĂŶ ŽĨĨĞŶĐĞ͘ ,ŽƉĞĨƵůůLJ Dƌ͘ ^ƚŽďďĞ͛Ɛ ĞdžƉŽƐĞǁŝůůĨŽĐƵƐĂƚƚĞŶƚŝŽŶŽŶƚŚĞƐĞŝƐƐƵĞƐĂŶĚƉƌŽŵƉƚƚŚĞ ŽǀĞƌŚĂƵů ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞͲƚƌŝĂů ĚĞƚĞŶƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐŽ ďĂĚůLJ ŶĞĞĚĞĚŝŶĂŶĂĚĂ͘

Acknowledgements

dŚŝƐŝƐĂŬƚŚĂƚ/ǁŽƵůĚƌĂƚŚĞƌŶŽƚŚĂǀĞŚĂĚƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽǁƌŝƚĞ͘/ƚǁĂƐŵĂĚĞƉŽƐƐŝďůĞďLJƉŽůŝĐĞŽĸĐĞƌƐǁŚŽďĞĐĂŵĞ ŽǀĞƌůLJ ĂƩĂĐŚĞĚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĮƌƐƚ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ďLJ ƉƌŽƐĞĐƵƚŽƌƐ ǁŚŽŵĂĚĞƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽƉƌŽĐĞĞĚǁŝƚŚƉƌŽƐĞĐƵƟŶŐĂĐĂƐĞƚŚĂƚ ŽƚŚĞƌƐŚĂĚĚĞĞŵĞĚŝŶĂĚĞƋƵĂƚĞ͘ dŚĞŬŝƐĂůƐŽŵĂĚĞƉŽƐƐŝďůĞ ďLJƚŚŽƐĞǁŚŽŵĂĚĞƚŚĞ ũƵƐƟĐĞ ƐLJƐƚĞŵ ǁŽƌŬ ŝŶ ŵLJ ĐĂƐĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ŵLJ ĚĞĨĞŶĐĞ ĂƚͲ ƚŽƌŶĞLJƐ;dŝŵŝŽŶĞůdŝŐĞƌŝŶŚŝƐŬKƉƟŵŝƐŵ͗dŚĞŝŽůͲ

ϰϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽŐLJŽĨ,ŽƉĞ͘dŝŐĞƌĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚŚŽƉĞŝƐĂŬŝŶĚŽĨŝŶƐƟŶĐƚƚŚĂƚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚƚĞŶƐŽĨƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨLJĞĂƌƐŽĨŶĂƚƵƌĂůƐĞůĞĐƟŽŶ͕ŚĂƐďĞͲ ĐŽŵĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐƚŽŽƵƌŚƵŵĂŶŶĂƚƵƌĞ͘WĞŽƉůĞƚƌLJďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJ ŚŽƉĞ͘tŝƚŚŽƵƚƚƌLJŝŶŐ͕ƚŚĞƌĞŝƐŶŽƐƵƌǀŝǀĂů͘dŚƵƐ͕ĨŽƌdŝŐĞƌ͕ŚŽƉĞ ĂŶĚŽƉƟŵŝƐŵĂƌĞĞƐƐĞŶƟĂůƚŽŚƵŵĂŶůŝĨĞĂŶĚĂĐƟǀŝƚLJ͘KǀĞƌƚŚĞ ŵŝůůĞŶŶŝƵŵ͕ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŐƌĞĂƚĞƐƚĐĂƉĂĐŝƚLJĨŽƌŚŽƉĞ ǁĞƌĞ ƚŚĞŽŶĞƐůĞĂƐƚůŝŬĞůLJƚŽŐŝǀĞƵƉŝŶĚŝĸĐƵůƚĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŵŽƐƚ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ĂŶĚ ƉĂƐƐ ƚŚĞ ƚƌĂŝƚ ŽĨ ĚŽŐŐĞĚ ŚŽƉĞĨƵůŶĞƐƐŽŶƚŽƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶ͘:ƵƐƚĂƐƚŚĞǁŽƌŬŝŶŐƐŽĨĞǀŽůƵͲ ƟŽŶĂƌLJŶĂƚƵƌĂůƐĞůĞĐƟŽŶĐƌĞĂƚĞĚŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐǁŝƚŚƚŚĞĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ůĞĂƌŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĐƌĞĂƚĞ ƚŽŽůƐ͕ ĐŽŶƚƌŽů ĮƌĞ͕ ƚŚƌŽǁ ŽǀĞƌŚĂŶĚ͕ ĂŶĚ ǁĂůŬ ĞƌĞĐƚ͕ ŚƵŵĂŶƐ ĂƌĞ ďŽƌŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ƚŽ ŚŽƉĞ͘ ,ƵŶƚĞƌƐ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ ƐĞƚ Žī ŝŶ ƐĞĂƌĐŚ ŽĨ ŐĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƉĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚ ĮŶĚ ĂŶŝŵĂůƐ ƚŽ ƐůĂƵŐŚƚĞƌ͘ dŚĞLJ ŚŽƉĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚďĞƉƌĞĚĂƚŽƌƐƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƉƌĞLJ͘tŚĞŶƐĞĞĚƐǁĞƌĞƉůĂŶƚͲ ĞĚŝŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚ͕ŝƚǁĂƐďĞĐĂƵƐĞƚŚĞƌĞǁĂƐĂŚŽƉĞƚŚĂƚĞĚŝďůĞ ĐƌŽƉƐǁŽƵůĚŐƌŽǁ͘WĞŽƉůĞĞŶŐĂŐĞŝŶǀĂƌŝŽƵƐĨŽƌŵƐŽĨƌĞůŝŐŝŽƵƐ ŽďƐĞƌǀĂŶĐĞŝŶƚŚĞŚŽƉĞƚŚĂƚ'ŽĚŽƌŐŽĚƐǁŝůůďĞĂƉƉĞĂƐĞĚĂŶĚ ŽīĞƌƌĞĚĞŵƉƟŽŶ͘͞ŚŽƉĞĨƵůƐĞŶƐĞŽĨƚŚĞƉƌŽŵŝƐĞŽĨƚŚĞĨƵƚƵƌĞ ŵĂLJďĞĂƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͛ǁĞůĨĂƌĞĂƐLJĞĂƐƚƚŽ ƌŝƐŝŶŐ ďƌĞĂĚ͕͟ ƐĂLJƐ dŝŐĞƌ͘ ͞ŶƟĐŝƉĂƟŶŐ ŽƉƟŵŝƐƟĐ ŽƵƚĐŽŵĞƐ ŽĨ ƵŶĚĞĐŝĚĞĚƐŝƚƵĂƟŽŶƐŝƐĂƐŵƵĐŚƉĂƌƚŽĨŚƵŵĂŶŶĂƚƵƌĞ͕ĂƐĂƌĞ ƚŚĞƐŚĂƉĞŽĨƚŚĞďŽĚLJ͕ƚŚĞŐƌŽǁƚŚŽĨĐŚŝůĚƌĞŶ͕ĂŶĚƚŚĞnjĞƐƚĨŽƌ ƐĞdžƵĂůƉůĞĂƐƵƌĞ͘͟ /ĨdŝŐĞƌŝƐĐŽƌƌĞĐƚ͕ŝƚƉƌŽǀŝĚĞƐŽŶĞĐůƵĞĂƐƚŽƚŚĞŇŽƵƌŝƐŚŝŶŐ ŽĨŚŽƉĞǁŝƚŚŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͘/ŶŵĂƚĞƐŚŽƉĞďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJ ĂƌĞƉĞŽƉůĞ͕ĂŶĚƚŚĂƚŝƐǁŚĂƚƉĞŽƉůĞĚŽ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŚŽƉĞŝŶͲ ĐƌĞĂƐĞƐŝŶŝŶƚĞŶƐŝƚLJǁŝƚŚĂĚǀĞƌƐŝƚLJ͘^ŽŵĞŽŶĞǁŚŽŝƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĐŽŶƚĞŶƚ͕ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞŝƌ ǁĂŶƚƐ ƐĂƟƐĮĞĚ͕ŚĂƐ ŶŽ ŶĞĞĚĨŽƌŚŽƉĞ͘ dŚĞĨƵƚƵƌĞĐĂŶŶŽƚďĞďƌŝŐŚƚĞƌƚŚĂŶƚŽĚĂLJ͘dŚĞƌĞŝƐŶŽƚŚŝŶŐƚŽ LJĞĂƌŶ ĨŽƌ͘ dŚĞ ďůĞĂŬĞƌ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ŶĞĞĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĨŽƌ ŚŽƉĞ͘  ƐƚĂƌǀŝŶŐ ƉĞƌƐŽŶ ǁŝůů ŚŽƉĞ ĨŽƌ Ă ĐƌƵƐƚ ŽĨ ďƌĞĂĚ ǁŝƚŚĂŶŝŶƚĞŶƐŝƚLJŝŶĐŽŶĐĞŝǀĂďůĞƚŽƚŚĞǁĞůůĨĞĚ͘dŚĞĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͕ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŝŶ Ă ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞ͕ ĂƌĞ ŝĚĞĂůůLJ ƐƵŝƚĞĚ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂƚĞ ŚŽƉĞ͘dŚĞƉĞƌƐŽŶ͛ƐŝŵŵĞĚŝĂƚĞƐŝƚƵĂƟŽŶŝƐďůĞĂŬͶƚŚĞLJ ĂƌĞŝŶ ũĂŝů͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ƚŚĞůŽŶŐͲƚĞƌŵĨƵƚƵƌĞŝƐƐƟůůŝŶĚĞƚĞƌŵŝͲ

,ŽƉĞ^ƉƌŝŶŐƐƚĞƌŶĂů ϰϭ

ŶĂƚĞ͘dŚĞLJŚĂǀĞŶŽƚLJĞƚďĞĞŶƐĞŶƚĞŶĐĞĚ͘tŚŝůĞĂƉĞƌƐŽŶŵŝŐŚƚ ďĞ ĨĂĐŝŶŐ Ă ůŝĨĞƟŵĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͕ ƚŚĞ ƐĞŶƚĞŶĐĞ ŚĂƐ ŶŽƚ LJĞƚ ďĞĞŶ ƉĂƐƐĞĚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞƌĞŝƐŚŽƉĞĨŽƌƌĞƉƌŝĞǀĞ͘ EĂƚƵƌĞĂƌƐĂǀĂĐƵƵŵ͘tŚĞŶŚŽƉĞŝƐůŽƐƚ͕ĚĞƐƉĂŝƌƐĞƚƐŝŶ͘ tŝƚŚĚĞƐƉĂŝƌ͕ƚŚĞƉĞƌƐŽŶĐĂŶƐĞĞŶŽŚŽƉĞŽĨĂƉŽƐŝƟǀĞŽƵƚͲ ĐŽŵĞ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ƚŚĞƌĞŝƐŶŽŝŶĐĞŶƟǀĞƚŽĐŽŶƟŶƵĞƚŽƐƚƌƵŐŐůĞ͘ ĞƐƉĂŝƌĐĂŶďĞĐŽŵĞĨĂƚĂůďĞĐĂƵƐĞŝƚĨƵůĮůƐŝƚƐĞůĨ͘/ĨĂŚƵŶƚĞƌďĞͲ ůŝĞǀĞƐƚŚĞƌĞŝƐŶŽŐĂŵĞŽǀĞƌƚŚĞŶĞdžƚŚŝůů͕ŽƌĂĨĂƌŵĞƌďĞůŝĞǀĞƐ ĂĐƌŽƉǁŝůůŶŽƚŐƌŽǁ͕ƚŚĞŶƚŚĞƉĞƌƐŽŶƋƵŝƚƐŚƵŶƟŶŐŽƌƉůĂŶƟŶŐ͘ dŚĞĚĞƐƉĂŝƌŝŶŐďĞůŝĞĨƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůƐƚĂƌǀĞďĞĐŽŵĞƐƌĞĂůŝƚLJ͘dŝͲ ŐĞƌĂůƐŽĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚĚĞƐƉĂŝƌŝƚƐĞůĨ͕ŝŶƐŽŵĞĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJĨĂƚĂůŝŶĂŶĚŽĨŝƚƐĞůĨ͘,ĞƉŽŝŶƚƐƚŽǀŽŽĚŽŽ ĂƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ďĞůŝĞĨ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĞǀŝƚĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ĚĞĂƚŚ ĨƌŽŵƚŚĞǀŽŽĚŽŽĐƵƌƐĞĐĂŶďĞƐƵĸĐŝĞŶƚƚŽĐĂƵƐĞƉĞŽƉůĞƚŽĚŝĞ ǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂůĞdžƉůĂŶĂƟŽŶ͘ dŚŝƐďƌŝŶŐƐƵƐďĂĐŬƚŽƚŚĞLJŽƵŶŐŵĂŶĨĂĐŝŶŐĂůŝĨĞƟŵĞŝŶ ũĂŝůǁŚŽƚŽŽŬŚŽƉĞŝŶŵLJƌĞůĞĂƐĞŽŶďĂŝů͘ tŚŝůĞŚŽƉĞŝƐŝŶƚƌŝŶƐŝĐƚŽŚƵŵĂŶƐ͕ĚĞƐƉĂŝƌĐĂŶďĞĐƌĞĂƚĞĚ͘ dŝŐĞƌƚĞůůƐŽĨƐŽŵĞĐŚŝůůŝŶŐĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐĐŽŶĚƵĐƚĞĚďLJƵƌƚ ZŝĐŚƚĞƌ͘ZŝĐŚƚĞƌĐƌĞĂƚĞĚĂĐŽŶƚƌŽůŐƌŽƵƉŽĨůĂďŽƌĂƚŽƌLJƌĂƚƐǁŚŽ ŚĂĚďĞĞŶƐƵďũĞĐƚĞĚƚŽĂůůŵĂŶŶĞƌŽĨ͞ĮŐŚƚŽƌŇŝŐŚƚĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘͟ ,ĞƚŚĞŶĐŽŵƉĂƌĞĚƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐĞƐŽĨƚŚĞƐĞƌĂƚƐƚŚĂƚŚĂĚďĞĞŶ ƚĂƵŐŚƚƚŚĂƚŶŽǀĞů͕ƐƚƌĞƐƐĨƵůƐŝƚƵĂƟŽŶƐǁĞƌĞŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJĨĂƚĂů ǁŝƚŚǁŝůĚƌĂƚƐǁŚŽŚĂĚŶŽƚďĞĞŶƐƵďũĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞƐĞĞdžƋƵŝƐŝƚĞ ƚŽƌƚƵƌĞƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ͕ ŚĞ ŝŵŵĞƌƐĞĚ ƌĂƚƐ ŝŶ ůĂƌŐĞ ŐůĂƐƐ ũĂƌƐŽĨǁĂƚĞƌĂŶĚƐƉƌĂLJĞĚƚŚĞŵǁŝƚŚũĞƚƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽĨŽƌĐĞƚŚĞŵ ƚŽƐǁŝŵĂĐƟǀĞůLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽďƌĞĂƚŚĞ͘dŚĞƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJĐŽŶĚŝͲ ƟŽŶĞĚůĂďŽƌĂƚŽƌLJƌĂƚƐĐŽƵůĚĂŶĚǁŽƵůĚƐǁŝŵĨŽƌϲϬƚŽϴϬŚŽƵƌƐ ďĞĨŽƌĞ ĚƌŽǁŶŝŶŐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝůĚ ƌĂƚƐ ǁŽƵůĚ ŽŶůLJ ƐǁŝŵĂĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐ͘dŚĞŶ͕ĚĞƐƉĂŝƌŝŶŐŽĨƚŚĞŝƌŚŽƉĞůĞƐƐĐŽŶĚŝͲ ƟŽŶ͕ƚŚĞLJǁŽƵůĚƚĂŬĞĂ͞ƐƵŝĐŝĚĞĚŝǀĞ͟ƚŽƚŚĞďŽƩŽŵŽĨƚŚĞƚĂŶŬ͘ ůĞĐƚƌŽĐĂƌĚŝŽŐƌĂŵ ƌĞĂĚŝŶŐƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƚŚĂƚ ƐŚŽĐŬ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŚLJƉĞƌĂĐƟǀŝƚLJŝŶƚŚĞĂĚƌĞŶĂůŝŶƐLJƐƚĞŵǁĂƐĐĂƵƐŝŶŐƚŚĞƋƵŝĐŬĨĂͲ ƚĂůŝƚLJ͘ZŝĐŚƚĞƌƐƵŐŐĞƐƚĞĚƚŚĂƚŚĞŚĂĚĐƌĞĂƚĞĚĚĞƐƉĂŝƌĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚŝƐŐƌŽƵƉŽĨǁŝůĚƌĂƚƐ͘,ĞƚŚĞŶŝŵŵĞƌƐĞĚǁŝůĚƌĂƚƐƚǁŽŽƌƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ͕ƌĞƐĐƵŝŶŐƚŚĞŵďĞĨŽƌĞƐŚŽĐŬĐŽƵůĚƐĞƚŝŶ͘dŚĞƐĞǁŝůĚƌĂƚƐ͕

ϰϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŚĂǀŝŶŐ ďĞĞŶ ƚĂƵŐŚƚ ƚŚĂƚ ƌĞƐĐƵĞ ǁĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ǁĞƌĞ ŶŽǁ ĂďůĞ ƐǁŝŵĨŽƌϲϬƚŽϴϬŚŽƵƌƐ͘dŚŝƐ͕/ƐƵƐƉĞĐƚ͕ĂĐĐŽƵŶƚĞĚĨŽƌƚŚĞŝŶͲ ƚĞŶƐŝƚLJŽĨƚŚĞĨĞĞůŝŶŐŽĨŚŽƉĞŐĞŶĞƌĂƚĞĚŝŶƚŚĞLJŽƵŶŐŵĂŶďLJ ŵLJƌĞůĞĂƐĞŽŶďĂŝů͘,ĞŚĂĚďĞĞŶƐŝŶŬŝŶŐŝŶƚŽĚĞƐƉĂŝƌ͕ďĞůŝĞǀŝŶŐ ƚŚĂƚŚĞŚĂĚŶŽŚŽƉĞŽĨĂĨƵƚƵƌĞŽƚŚĞƌƚŚĂŶĂůŝĨĞƟŵĞŝŶũĂŝů͘dŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶ ďĞŝŶŐ ƌĞƐĐƵĞĚ͕ ĂůďĞŝƚ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ͕ĨƌŽŵĂƐŝŵŝůĂƌƐŝƚƵĂƟŽŶŐĂǀĞŚŝŵĂƐůĞŶĚĞƌƚŚƌĞĂĚ ŽĨŚŽƉĞƵƉŽŶǁŚŝĐŚƚŽŐƌĂƐƉĨŽƌƐƵƌǀŝǀĂů͘ dŚƵƐ͕ ďŽƚŚ ŚŽƉĞ ĂŶĚ ĚĞƐƉĂŝƌ ĐĂŶ ŇŽƵƌŝƐŚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞ͘dŚĞŐƵĂƌĚƐĂƌĞƚƌĂŝŶĞĚƚŽǁĂƚĐŚĐůŽƐĞůLJĨŽƌƐŝŐŶƐŽĨĚĞͲ ƐƉĂŝƌ͕ƐƵĐŚĂƐƐŽŵĞŽŶĞƐŽĐŝĂůůLJŝƐŽůĂƟŶŐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶƚŚĞŝƌĐĞůů ŽƌĨĂŝůŝŶŐƚŽĞĂƚ͘dŚŽƐĞĚĞƐƉĂŝƌŝŶŐƐŽƵůƐĂƌĞĚĞĞŵĞĚƚŽďĞƐƵŝͲ ĐŝĚĞƌŝƐŬƐĂŶĚĂƌĞĐůŽƐĞůLJŵŽŶŝƚŽƌĞĚŝŶĂŶĂƩĞŵƉƚƚŽƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞŵĨƌŽŵƚƵƌŶŝŶŐĚĞƐƉĂŝƌŝŶƚŽĂĨĂƚĂůŝƚLJ͘/ƌŽŶŝĐĂůůLJ͕ŽŶĞĂƐƉĞĐƚ ŽĨƚŚĞƐƵŝĐŝĚĞǁĂƚĐŚŝƐŝƐŽůĂƟŽŶĨƌŽŵŽƚŚĞƌƉĞŽƉůĞ͕ƉƌĞƐƵŵĂďůLJ ƐŽƚŚĂƚĂĐůŽƐĞƌĞLJĞĐĂŶďĞŬĞƉƚŽŶƚŚĞĚĞƐƉŽŶĚĞŶƚŝŶŵĂƚĞ͘dŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂůƐƵŝĐŝĚĞǀŝĐƟŵŝƐƚŚƵƐƉůĂĐĞĚŝŶƚŚĞƐĂŵĞƐĞƫŶŐĂŶĚ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐĂƐĂƌĞƵƐĞĚƚŽƉƵŶŝƐŚƚŚĞŵŽƐƚƌĞĐĂůĐŝƚƌĂŶƚŽĨƉƌŝƐŽŶͲ ĞƌƐ͘tŚŝůĞƚŚŝƐŵŝŐŚƚďĞƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŝŶƉƌĞǀĞŶƟŶŐĂƐƵŝĐŝĚĞŝŶƚŚĞ ƐŚŽƌƚƚĞƌŵ͕ŝƚƐĞĞŵƐƵŶůŝŬĞůLJƚŽďĞŽĨŵƵĐŚůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵƚŚĞƌĂͲ ƉĞƵƟĐĞīĞĐƚ͘^ŽŵĞƟŵĞƐƚŚĞƐĞĞīŽƌƚƐĂƌĞŶŽƚƐƵĐĐĞƐƐĨƵů͕ĂŶĚ ƚŚĞŝŶŵĂƚĞƌĞƐŽůǀĞƐŚŝƐĨƵƚƵƌĞǁŝƚŚĂƐƚƌŝƉŽĨĐůŽƚŚŽƌŝŵƉƌŽǀŝƐĞĚ ŬŶŝĨĞ͘/ŶŵŽƐƚĐĂƐĞƐ͕ƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĂƌĞŬĞƉƚŐŽŝŶŐďLJĂƐĞƌŝĞƐŽĨ ŚŽƉĞƐͶƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůŐĞƚďĂŝů͕ƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůďĞĂĐƋƵŝƩĞĚ͕ƚŚĂƚ ƚŚĞLJǁŝůůŐĞƚĂ͞ůŝŐŚƚ͟ƐĞŶƚĞŶĐĞ͕ƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůƐĞƌǀĞƚŚĞƐĞŶƚĞŶĐĞ ŝŶĂƉƌŝƐŽŶƚŚĂƚŝƐ͞ďĞƩĞƌ͟ƚŚĂŶŽƚŚĞƌŽƉƟŽŶƐ͕ĂŶĚ͕ŽŶĐĞƚŚŝƐ ƚĞƌŵŽĨŝŶĐĂƌĐĞƌĂƟŽŶŝƐŽǀĞƌ͕ƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůŶŽƚďĞďĂĐŬ͘

ΎΎΎ /ŶĂƐƚƌĂŶŐĞǁĂLJ͕ŽƉƟŵŝƐŵĂůƐŽĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐƚŽƚŚĞƐŵŽŽƚŚĂŶĚ ŚĂƌŵŽŶŝŽƵƐ ĨƵŶĐƟŽŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞ͘ dŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐƉĞĐƵůŝĂƌĨŽƌŵŽĨũĂŝůŚĂǀĞŶŽƚďĞĞŶĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͘/ŶƚŚĞƐŚŽƌƚ ƚĞƌŵ͕ ŵŽƐƚ ŚŽƉĞ ĨŽƌ ďĂŝů͘ DĂŶLJ ŚŽƉĞ ƚŽ ďĞ ĂĐƋƵŝƩĞĚ͘ KƚŚĞƌƐ͕ ǁŚŽĂƌĞĂĐĐĞƉƟŶŐŽĨƚŚĞĨĂĐƚƚŚĞLJǁŝůůďĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͕ŚŽƉĞĨŽƌůĞͲ ŶŝĞŶĐLJŝŶƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ͘ůů͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞƐĞŚŽƉĞƐ ĐĂŶďĞĚĂƐŚĞĚĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨďĂĚďĞŚĂǀŝŽƵƌŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͘

,ŽƉĞ^ƉƌŝŶŐƐƚĞƌŶĂů ϰϯ

&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ă ĮŐŚƚ ǁŝůů ůĞĂĚ ƚŽ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĐŚĂƌŐĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ŝƚůĞƐƐůŝŬĞůLJƚŚĞƌĞǁŝůůďĞĂĨĂǀŽƵƌĂďůĞŽƵƚĐŽŵĞŽŶƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂů ĐŚĂƌŐĞƐ͘/ŶƌĞŵĂŶĚ͕ƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĂƌĞŝŶƚŚĞŽƉƉŽƐŝƚĞƉŽƐŝƟŽŶŽĨ ƚŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞĂůƌĞĂĚLJďĞĞŶƐĞŶƚĞŶĐĞĚƚŽůŝĨĞŝŶƉƌŝƐŽŶ͘dŚĞLJ ƐƟůůŚĂǀĞŵƵĐŚůĞŌƚŽůŽƐĞ͘

ΎΎΎ tŚŝůĞŚŽƉĞŝƐƚŚĞĨƵĞůƚŚĂƚĂůůŽǁƐŵŽƐƚŝŶŵĂƚĞƐƚŽŐĞƚƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌƟŵĞŝŶũĂŝů͕ƚŚĞŝŶƐƟŶĐƚƵĂůĞdžŝƐƚĞŶĐĞŽĨŚŽƉĞĂŶĚŽƉƟŵŝƐŵ ĂůƐŽŚĂƐĂŵŽƌĞŶĞĨĂƌŝŽƵƐƌŽůĞŝŶƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶƐ͘ YƵŝƚĞ ƐŝŵƉůLJ͕ ƚŚĞƐĞ ŚƵŵĂŶ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŚĞůƉ Įůů ŽƵƌ ƉĞŶĂů ŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƉůĂĐĞ͘ tŚŝůĞ ŚŽƉĞ ĂŶĚ ŽƉƟŵŝƐŵ ŚĞůƉ ƉĞŽƉůĞĞŶĚƵƌĞũĂŝů͕ƚŚĞLJĂůƐŽŚĞůƉƉƵƚƉĞŽƉůĞƚŚĞƌĞ͘ >Ğƚ͛ƐůŽŽŬĂƚƐŽŵĞŽĨƚŚĞƚLJƉŝĐĂůĐƌŝŵĞƐƚŚĂƚůĂŶĚĂƉĞƌƐŽŶ ŝŶũĂŝů͘ ͻ ^ŽŵĞŽŶĞĞŶƚĞƌƐĂĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞƐƚŽƌĞ͕ƚŚƌĞĂƚĞŶƐƚŚĞĐůĞƌŬ ǁŝƚŚĂǁĞĂƉŽŶ͕ƚĂŬĞƐƚŚĞŵŽŶĞLJĨƌŽŵƚŚĞƟůů͕ĂŶĚŇĞĞƐŽŶ ĨŽŽƚ͘ ͻ ŐƌŽƵƉŽĨLJŽƵƚŚƐƐƚĞĂůĂĐĂƌĂŶĚĐƌƵŝƐĞƚŚĞƐƚƌĞĞƚƐƵŶƟů ƚŚĞLJĐƌĂƐŚŽƌƌƵŶŽƵƚŽĨŐĂƐ͘ ͻ ĚƌƵŐĚĞĂůĞƌƐĞůůƐĂƐŵĂůůĂŵŽƵŶƚŽĨĐƌĂĐŬŽƌƉŽƚƚŽĂ ƐƚƌĂŶŐĞƌ͘ dŚĞƐĞ ŽīĞŶĐĞƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉĞƩLJ Žƌ ƚƌŝǀŝĂů ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŝŵƉůŝĐĂͲ ƟŽŶƐ͘ ƌŵĞĚ ƌŽďďĞƌLJ ƚƌĂƵŵĂƟnjĞƐ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ůĞĂĚ ƚŽ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƐƉŝŶƐ ŽƵƚ ŽĨ ĐŽŶƚƌŽů͘ dŚĞ ŬŝĚƐŝŶƚŚĞƐƚŽůĞŶĐĂƌƐĞƌŝŽƵƐůLJĚŝƐƌƵƉƚƚŚĞŽǁŶĞƌ͛ƐůŝĨĞ͘ǀĞŶ ŵŽƌĞƐĞƌŝŽƵƐůLJ͕ƚŚĞĐŚĂŶĐĞŽĨĂƐĞƌŝŽƵƐĐƌĂƐŚŝŶǁŚŝĐŚƐŽŵĞͲ ŽŶĞ ŝƐ ŬŝůůĞĚ Žƌ ŝŶũƵƌĞĚ ŝƐ ǀĞƌLJ ŚŝŐŚ͘ ^ĞůůŝŶŐ ŝůůŝĐŝƚ ĚƌƵŐƐ ĐĂŶ ĚĞƐƚƌŽLJ ůŝǀĞƐ ĂŶĚ ŶĞŝŐŚďŽƵƌŚŽŽĚƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨďĞŶĞĮƚŐĂŝŶĞĚďLJƚŚĞƉĞƌƐŽŶĐŽŵŵŝƫŶŐƚŚĞĐƌŝŵĞ͕ƚŚĞƐĞ ĐƌŝŵĞƐĂƌĞƚƌŝǀŝĂů͘ĞĐĂƵƐĞŽĨĐĂƐŚĐŽŶƚƌŽůƉŽůŝĐŝĞƐĂƚĐŽŶǀĞͲ ŶŝĞŶĐĞƐƚŽƌĞƐ͕ƚŚĞĂƌŵĞĚƌŽďďĞƌŵŝŐŚƚĞƐĐĂƉĞǁŝƚŚϰϬŽƌϱϬ ĚŽůůĂƌƐ͘dŚĞĐĂƌƚŚŝĞǀĞƐŐĞƚĂŶŝŐŚƚ͛ƐĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚĂŶĚƚŚƌŝůů͘ dŚĞ ĚƌƵŐ ĚĞĂůĞƌ ŵĂŬĞƐ Ă ƐŵĂůů ƌĞƚĂŝů ƉƌŽĮƚ ŽŶ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĂĐͲ ƟŽŶ͘ŶĚLJĞƚ͕ĨŽƌĞĂĐŚŽĨƚŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐ͕ƚŚĞƉĞƌƐŽŶŝƐƌŝƐŬŝŶŐ

ϰϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĂĐŽƵƉůĞŽĨLJĞĂƌƐŝŶũĂŝů͘/ĨƚŚĞĂĐƟǀŝƚLJŝƐƌĞƉĞĂƚĞĚŽŶĂƌĞŐƵůĂƌ ďĂƐŝƐ͕ŐĞƫŶŐĐĂƵŐŚƚďĞĐŽŵĞƐŝŶĞǀŝƚĂďůĞ͘ tŚĞŶLJŽƵůŽŽŬĂƚƚŚŝŶŐƐŽďũĞĐƟǀĞůLJ͕ŵŽƐƚŽĨǁŚĂƚƉĞŽƉůĞ ĞŶĚƵƉŝŶũĂŝůĨŽƌŝƐĂĐƟǀŝƚLJĨŽƌǁŚŝĐŚƚŚĞƌŝƐŬƐĂƌĞĨĂƌŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶ ƚŚĞƉŽƚĞŶƟĂůƌĞǁĂƌĚ͘/ƚ͛ƐƚĞŵƉƟŶŐƚŽĐŽŶĐůƵĚĞƚŚĂƚĐŽŵŵŝƫŶŐ ƚŚĞƐĞŽīĞŶĐĞƐŝƐĂŶĂĐƚŽĨŝŶƐĂŶŝƚLJŽƌŐƌŽƐƐƐƚƵƉŝĚŝƚLJ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞŶŽŶĞŵĞĞƚƐǁŝƚŚƚŚĞŵ͕ŵŽƐƚĂƌĞŶĞŝƚŚĞƌŝŶƐĂŶĞŶŽƌƐƚƵͲ ƉŝĚ͘ƚƚŚĞƟŵĞŽĨƚŚĞŽīĞŶĐĞ͕ƚŚĞŝƌũƵĚŐĞŵĞŶƚŵĂLJŚĂǀĞďĞĞŶ ŝŵƉĂŝƌĞĚďLJĚƌƵŐƐŽƌĂůĐŽŚŽů͘DŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕ƚŚŽƵŐŚ͕ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ďLJ ŚŽƉĞ ĂŶĚ ŽƉƟŵŝƐŵ͘ dŚĞLJ ͞ŚŽƉĞĚ͟ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚĂǀŽŝĚŐĞƫŶŐĐĂƵŐŚƚͶƚŚĂƚƚŚĞLJǁŽƵůĚ͞ŐĞƚĂǁĂLJ͟ǁŝƚŚ ƚŚĞĐƌŝŵŝŶĂůĂĐƟǀŝƚLJ͘KƉƟŵŝƐŵĐĂƵƐĞĚƚŚĞŵƚŽƚŚŝŶŬƚŚŝƐŚŽƉĞ ŵŝŐŚƚďĞƌĞĂůŝnjĞĚ͘/ƚĐĂƵƐĞƐƚŚĞŵƚŽŽǀĞƌĞƐƟŵĂƚĞƚŚĞĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨƐƵĐĐĞƐƐŽĨƚŚĞŝƌĐƌŝŵŝŶĂůĂĐƟǀŝƚLJ͘/ŶƚŚĞƐĂŵĞǁĂLJƚŚĂƚďĞŝŶŐ ƌĞƐĐƵĞĚ ŽŶĐĞ ĐĂƵƐĞĚ ƚŚĞ ĨƌĂŶƟĐ ĚƌŽǁŶŝŶŐ ƌĂƚ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ Ɛǁŝŵ͕͞ŐĞƫŶŐĂǁĂLJ͟ŽŶĐĞǁŝƚŚĂĐƌŝŵĞŚĞůƉƐďƵŝůĚƚŚŝƐĚĞĐĞŝǀͲ ŝŶŐ ŽƉƟŵŝƐŵ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ ^ƵĐĐĞƐƐ ĐƌĞĂƚĞƐ ŵŽƌĞ ŽƉƟŵŝƐŵ͕ ǁŚŝĐŚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐƌĞƉĞƟƟŽŶŽĨƚŚĞĐƌŝŵĞ͕ǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐŝƚĂůͲ ŵŽƐƚŝŶĞǀŝƚĂďůĞƚŚĂƚƚŚĞƉĞƌƐŽŶǁŝůůďĞĐĂƵŐŚƚĂŶĚƉƵŶŝƐŚĞĚĂƚ ƐŽŵĞƉŽŝŶƚŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞ͘ ^ƵĐŚŝƐƚŚĞƉĂƌĂĚŽdžŽĨŚŽƉĞĂŶĚŽƉƟŵŝƐŵŝŶŽƵƌƉĞŶĂůƐLJƐͲ ƚĞŵ͘KƉƟŵŝƐŵŝƐƚŚĞŝŶƐƟŶĐƚƚŚĂƚŝƐƐŽĞƐƐĞŶƟĂůĨŽƌŚƵŵĂŶƐƵƌͲ ǀŝǀĂůĂŶĚƉƌŽŐƌĞƐƐ͘/ƚŚĞůƉƐƉĞŽƉůĞƐƵƌǀŝǀĞƚŚĞĚĞƐƉĂŝƌͲŝŶĚƵĐŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨũĂŝů͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ŵĂŶLJŽĨƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐŐŽƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶƚŽƚƌŽƵďůĞƉƌĞĐŝƐĞůLJďĞĐĂƵƐĞŽĨĂŶĞdžĐĞƐƐŽĨƚŚŝƐ ŝŶŶĂƚĞŽƉƟŵŝƐŵ͘ dŽŵŽĚŝĨLJĂŶŽůĚƐĂLJŝŶŐƐůŝŐŚƚůLJ͕ŝƚŚĞůƉƐƚŚĞŵĚŽƚŚĞĐƌŝŵĞ ĂŶĚĚŽƚŚĞƟŵĞ͘

Safe and Secure

/͛ŵŶŽƚƐƵƌĞǁŚLJ/ŶŽƟĐĞĚƚŚĞŐƵLJĂƐƐŽŽŶĂƐŚĞĞŶƚĞƌĞĚƚŚĞ ƌĂŶŐĞ͘WĞƌŚĂƉƐŝƚǁĂƐďĞĐĂƵƐĞŚĞǁĂƐĂƉƌŽǁůĞƌͶǁĂůŬŝŶŐĂůů ĂƌŽƵŶĚƚŽĐŚĞĐŬŽƵƚǁŚĂƚǁĂƐŚĂƉƉĞŶŝŶŐ͘DŽƐƚƉĞŽƉůĞƐƉĞŶĚ ƚŚĞŝƌĮƌƐƚŵŽŵĞŶƚƐĂůŽŶŐƚŚĞǁĂůů͕ǁĂƚĐŚŝŶŐ͘EŽƚƚŚŝƐŐƵLJͶŚĞ ǁĂƐŽƵƚĂŶĚĂďŽƵƚĨƌŽŵƚŚĞŵŽŵĞŶƚƚŚĞĚŽŽƌĐůŽƐĞĚďĞŚŝŶĚ Śŝŵ͘,ĞǁĂƐĂďŽƵƚϱϬͶŵƵĐŚĐůŽƐĞƌƚŽŵLJĂŐĞƚŚĂŶƚŽƚŚĂƚŽĨ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ŝŶŵĂƚĞ͘ ,Ğ ůŽŽŬĞĚ ĂƐ ŝĨ ŚĞ͛Ě ďĞĞŶ ƚŚĞƌĞ ďĞĨŽƌĞ͕ ƐƉŽƌƟŶŐůŽŶŐŚĂŝƌ͕ƚĂƩŽŽƐ͕ĂŶĚƚŚĂƚƚŽƵŐŚŐƌŝnjnjůĞĚůŽŽŬƚŚĂƚĐĂŶ ĐŽŵĞĨƌŽŵƐƉĞŶĚŝŶŐƚŽŽŵƵĐŚƟŵĞŝŶƐůĞĂnjLJďĂƌƐ͘ /ǁĂƚĐŚĞĚŚŝŵŽƵƚŽĨƚŚĞĐŽƌŶĞƌŽĨŵLJĞLJĞ͕ĂŶĚŶŽƟĐĞĚƚŚĂƚ ƚŚĞŽůĚĞƌ͕ƐĞĂƐŽŶĞĚĐŽŶƐƚƌĞĂƚĞĚŚŝŵĂƐŝĨŚĞǁĂƐdLJƉŚŽŝĚDĂƌLJ͘ ,ĞƐĂƚĚŽǁŶĂƚĂďĞŶĐŚǁŚĞƌĞĂŐƌŽƵƉǁĂƐƉůĂLJŝŶŐĐĂƌĚƐ͘dŚĞ ŐĂŵĞŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJďƌŽŬĞƵƉ͕ĂŶĚŚĞǁĂƐůĞŌƐŝƫŶŐĂůŽŶĞ͘dŚŝƐ ǁĂƐƵŶƵƐƵĂůͶŶŽƌŵĂůůLJ͕ŝĨĂŶƵŶǁĂŶƚĞĚƉĞƌƐŽŶũŽŝŶĞĚĂŐƌŽƵƉĂƚ ĂƚĂďůĞ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞƐŝŵƉůLJƚŽůĚƚŽůĞĂǀĞ͘/ǁĂƐďƌŽŽĚŝŶŐĂďŽƵƚƚŚĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐĞŽĨƚŚŝƐǁŚĞŶƚŚĞůŽƵĚƐƉĞĂŬĞƌĂŶŶŽƵŶĐĞĚĂůŽĐŬĚŽǁŶ͘ dŚĞƌĞǁĞƌĞƚǁŽŽƚŚĞƌŐƵLJƐŝŶŵLJĐĞůů͘ĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐĂĨͲ ƚĞƌ ƚŚĞ ůŽĐŬĚŽǁŶ ďĞŐĂŶ͕ ŽŶĞ ǁĂƐ ƚŽůĚ ƚŽ ƉĂĐŬ ĂŶĚ ůĞĂǀĞ ĨŽƌ ĂŶŽƚŚĞƌƌĂŶŐĞ͘ĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐůĂƚĞƌ͕ƚŚĞĚŽŽƌŽƉĞŶĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚŐƵLJǁĂƐĂƐŬĞĚŝĨŚĞǁĂŶƚĞĚĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƚŽƚŚĞŬŝƚĐŚĞŶ͘ dŚŝƐǁĂƐǀĞƌLJƵŶƵƐƵĂů͕ƐŝŶĐĞŚĞ͛ĚŽŶůLJďĞĞŶĂĚŵŝƩĞĚƚŚĞĚĂLJ ďĞĨŽƌĞ͘^ƵĚĚĞŶůLJ/ŚĂĚƚŚĞĐĞůůƚŽŵLJƐĞůĨͶďƵƚŶŽƚĨŽƌůŽŶŐ͘dŚĞ ĚŽŽƌƐůŝĚŽƉĞŶĂŶĚŝŶǁĂůŬĞĚdLJƉŚŽŝĚDĂƌLJ͕ĐĂƌƌLJŝŶŐŚŝƐŵĂƚͲ ƚƌĞƐƐ͘^ŽŵĞŚŽǁ͕/ǁĂƐŶŽƚƐƵƌƉƌŝƐĞĚ͘ ,ĞǁĂƐƚĂůŬĂƟǀĞĨƌŽŵƚŚĞŵŽŵĞŶƚŚĞǁĂůŬĞĚŝŶƚŽƚŚĞĐĞůů͘ ,ĞĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚŚĞ͛ĚďĞĞŶůŝǀŝŶŐŝŶƌŝƟƐŚŽůƵŵďŝĂĨŽƌƚŚĞ ϰϱ

ϰϲ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƉĂƐƚƐĞǀĞŶLJĞĂƌƐ͕ĂŶĚŚĂĚƐƵĚĚĞŶůLJďĞĞŶĂƌƌĞƐƚĞĚŽŶĂŶŽƵƚͲ ƐƚĂŶĚŝŶŐǁĂƌƌĂŶƚĨƌŽŵDĂŶŝƚŽďĂ͘,ĞƚŽůĚŵĞĂďŽƵƚŚŝƐǁŝĨĞ͕ŚŝƐ ŬŝĚƐ͕ŚŝƐũŽď͕ŚŝƐĂƌƌĞƐƚ͕ĂŶĚŚŝƐĐŚĂƌŐĞƐ͘dŚŝƐƚŽŽŬϮϬŵŝŶƵƚĞƐ͘ dŚĞŶŚĞĂƩĞŵƉƚĞĚƚŽƐǁŝƚĐŚƚŚĞƚŽƉŝĐŽĨĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶƚŽŵĞ͘ ^ƵĚĚĞŶůLJƚŚĞƐƉĞĂŬĞƌŽŶƚŚĞǁĂůůŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞĚ͘/ǁĂƐƚŽůĚƚŽ ƌĞƉŽƌƚƚŽƚŚĞĐŽŶƚƌŽůƉŽĚ͘dŚĞĚŽŽƌƐůŝĚŽƉĞŶ͘/ůĞŌƚŚĞĐĞůůĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚŵLJƐĞůĨĂƚƚŚĞĚŽŽƌƚŽƚŚĞƌĂŶŐĞ͘/ƚŽƉĞŶĞĚ͘/ǁĂƐĞƐͲ ĐŽƌƚĞĚŝŶƚŽƚŚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ͛ƐŽĸĐĞ͘,ĞƚŽůĚŵĞƚŚĂƚŝƚŚĂĚďĞĞŶ ŶŽƟĐĞĚƚŚĂƚ/͛ĚŶŽƚĞĂƚĞŶůƵŶĐŚ͕ĂŶĚŚĞǁĂŶƚĞĚƚŽŬŶŽǁŚŽǁ ĐŽŵĞ͘^ƉĞĐŝĮĐĂůůLJ͕ŚĞĂƐŬĞĚ͕ǁĂƐ/ĨĞĞůŝŶŐƐƵŝĐŝĚĂů͍/ƌĞƉůŝĞĚƚŚĂƚ /ǁĂƐŶŽƚ͕ĂŶĚƚŚĂƚ/ŚĂĚũƵƐƚŶŽƚďĞĞŶŚƵŶŐƌLJ͘,ĞĞdžƉůĂŝŶĞĚ ƚŚĂƚŶŽƚĞĂƟŶŐǁĂƐƚĂŬĞŶĂƐĂƐŝŐŶŽĨĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶŽƌĨĂŝůŝŶŐƚŽ ĐŽƉĞ͕ĂŶĚƚŚĂƚŵŝƐƐŝŶŐƚŚƌĞĞŵĞĂůƐǁŽƵůĚďĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚĂƐĂ ƐŝŐŶŽĨƚŚŽƵŐŚƚƐŽĨƐĞůĨͲŚĂƌŵ͘/Ĩ/ŵŝƐƐĞĚƚǁŽŵŽƌĞ͕/ǁŽƵůĚďĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽĂƐƵŝĐŝĚĞǁĂƚĐŚĐĞůů͘dŚŝƐ͕ŚĞƐĂŝĚ͕ǁĂƐŶŽƚĂŐŽŽĚ ƚŚŝŶŐďĞĐĂƵƐĞŝƚǁĂƐŝƐŽůĂƟŽŶĂŶĚƵŶĚĞƌĐŽŶƟŶƵĂůŽďƐĞƌǀĂƟŽŶ͘ /ƚŚĂŶŬĞĚŚŝŵĨŽƌƚŚĞŚĞĂĚƐƵƉ͘ ͞EŽƉƌŽďůĞŵ͕͟ŚĞƌĞƉůŝĞĚ͘͞KƵƌũŽďŚĞƌĞŝƐƚŽŬĞĞƉƉĞŽƉůĞ ƐĂĨĞĂŶĚƐĞĐƵƌĞ͘͟ ͞tŝƚŚĂƉƌŝŽƌŝƚLJŽŶƐĞĐƵƌĞ͕͟/ƐĂŝĚ͘ dŚŝƐŽīĞŶĚĞĚŚŝŵĂďŝƚ͘ ͞EŽͶŬĞĞƉŝŶŐƉĞŽƉůĞƐĂĨĞŝƐĂŶĞƋƵĂůƉƌŝŽƌŝƚLJ͘tĞƐĞĞŽƵƌ ũŽďĂƐŚŽůĚŝŶŐLJŽƵĨŽƌƚŚĞĐŽƵƌƚƐƚŽĚĞĂůǁŝƚŚ͕ĂŶĚĚĞůŝǀĞƌŝŶŐ LJŽƵŝŶƚŚĞƐĂŵĞŽƌďĞƩĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƚŚĂŶǁŚĞŶLJŽƵĞŶƚĞƌĞĚ͘͟ ,Ğ ƚŚĞŶ ůĞĂŶĞĚ ĨŽƌǁĂƌĚ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ͕ ͞,ĂǀĞ LJŽƵ ƚĂůŬĞĚ ƚŽ ĂŶLJŽŶĞŚĞƌĞĂďŽƵƚƚŚĞĚĞƚĂŝůƐŽĨƚŚĞĐŚĂƌŐĞƐLJŽƵĨĂĐĞ͍͟,ĞǁĂƐ ǀĞƌLJŝŶƚĞŶƚǁŚĞŶĂƐŬŝŶŐƚŚŝƐƋƵĞƐƟŽŶ͘ /ƐĂŝĚƚŚĂƚ/ŚĂĚŶŽƚ͘ ͞'ŽŽĚ͘ ůǁĂLJƐ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ŚĞƌĞ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ƐĞůů LJŽƵ ŽƵƚ ŝŶ Ă ƐĞĐŽŶĚ͘ /Ĩ ƚŚĞLJ ŐĞƚ ĂŶLJ ŝŶĨŽƌŵĂͲ ƟŽŶƚŚĂƚĐŽƵůĚƉŽƐƐŝďůLJďĞƵƐĞĚĂŐĂŝŶƐƚLJŽƵ͕ƚŚĞLJ͛ĚŐŽƚŽƚŚĞ ƉŽůŝĐĞŝŶĂƐĞĐŽŶĚƚŽŐĞƚĂĚĞĂůŽŶƚŚĞŝƌŽǁŶĐŚĂƌŐĞƐ͕͟ŚĞǁĂƐ ǀĞƌLJƐŽŵďƌĞ͘͞&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ƚŚĞZDWŚĂƐďĞĞŶŬŶŽǁŶƚŽƉůĂĐĞ ƵŶĚĞƌĐŽǀĞƌĂŐĞŶƚƐŝŶƉĞŽƉůĞ͛ƐĐĞůůƐ͘dŚĞLJ͛ůůŐĞƚƚĂůŬŝŶŐ͕ƚƌLJŝŶŐƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚĂƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ͕ƚƌLJŝŶŐƚŽŵĂŬĞLJŽƵƚŚŝŶŬƚŚĞLJĂƌĞLJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚƐ͘tŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞůŽŽŬŝŶŐĨŽƌŝƐƚŽŐĞƚLJŽƵƚĂůŬŝŶŐͶƉĞƌŚĂƉƐ

^ĂĨĞĂŶĚ^ĞĐƵƌĞ ϰϳ

ĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶŝŶƚŚĞŵŝĚĚůĞŽĨƚŚĞŶŝŐŚƚͶďƵƚƚŚĞLJĂƌĞĂůƐŽũƵƐƚ ůŽŽŬŝŶŐĨŽƌĂŶLJĚĞƚĂŝů͕ĂŶLJĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐLJŝŶǁŚĂƚLJŽƵŵŝŐŚƚŚĂǀĞ ƚŽůĚƚŚĞƉŽůŝĐĞďĞĨŽƌĞ͘ŽŶ͛ƚƚĂůŬƚŽĂŶLJŽŶĞĂďŽƵƚLJŽƵƌĐĂƐĞŽƌ LJŽƵƌĐŚĂƌŐĞƐ͘͟ /ĂƐƐƵƌĞĚŚŝŵƚŚĂƚŵLJůĂǁLJĞƌŚĂĚŐŝǀĞŶŵĞƚŚĞƐĂŵĞĂĚͲ ǀŝĐĞ͕ĂŶĚƚŚĂƚ/ŚĂĚƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚŝƚ͘ ͞'ŽŽĚ͘ůǁĂLJƐƌĞŵĞŵďĞƌƚŚĂƚ͘KƵƌũŽďŝƐƚŽŬĞĞƉLJŽƵƐĂĨĞ ĂŶĚƐĞĐƵƌĞ͘͟ ,ĞƚŚĞŶĂƐŬĞĚĂĨĞǁŐĞŶĞƌĂůƋƵĞƐƟŽŶƐĂďŽƵƚŚŽǁ/ǁĂƐ ĚŽŝŶŐ͕ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ / ŶĞĞĚĞĚ ĂŶLJƚŚŝŶŐ͘ / ƌĞƉůŝĞĚ ƚŚĂƚ ŚĂǀŝŶŐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă Ŭ ǁŽƵůĚ ďĞ ŶŝĐĞ͘ ,Ğ ĨŽƵŶĚ Ă ĨĞǁ ƉĂƉĞƌďĂĐŬƐ ŽŶƚŚĞƐŚĞůĨďĞŚŝŶĚŚŝƐĚĞƐŬĂŶĚŐĂǀĞƚŚĞŵƚŽŵĞ͘Ɛ/ůĞŌƚŽ ƌĞƚƵƌŶƚŽŵLJĐĞůů͕ŚĞƌĞƉĞĂƚĞĚ͕͞ZĞŵĞŵďĞƌ͕ŶŽƚĂůŬŝŶŐĂďŽƵƚ LJŽƵƌĐŚĂƌŐĞƐ͘͟ dŚĞƌĂŶŐĞǁĂƐƐƟůůŝŶůŽĐŬĚŽǁŶ͘/ǁĂƐďƵnjnjĞĚŝŶ͕ĂŶĚǁĞŶƚ ƚŽŵLJĐĞůůĚŽŽƌ͘/ƚƐůŝĚ ŽƉĞŶ͘DLJĐĞůůŵĂƚĞǁĂƐƉĂĐŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ŶĞƌǀŽƵƐůLJ͘ ͞tŚĂƚǁĂƐƚŚĂƚĂďŽƵƚ͍tŚĂƚĚŝĚƚŚĞLJǁĂŶƚ͍͟ŚĞĚĞŵĂŶĚͲ ĞĚŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘ ͞/ƐŬŝƉƉĞĚůƵŶĐŚƚŽĚĂLJ͕ƐŽƚŚĞLJǁĂŶƚĞĚƚŽƐĞĞŝĨ/ǁĂƐƐƵŝͲ ĐŝĚĂů͕͟/ƌĞƉůŝĞĚ͘ ͞zŽƵǁĞƌĞŐŽŶĞĂůŽŶŐƟŵĞĨŽƌƚŚĂƚ͕͟ŚĞƐĂŝĚ͘ ͞,ĞĂƐŬĞĚŝĨ/ŶĞĞĚĞĚĂŶLJƚŚŝŶŐ͕͟/ƌĞƉůŝĞĚ͘͞/ĐŽŵƉůĂŝŶĞĚ ƚŚĂƚƚŚĞƌĞǁĞƌĞŶŽŬƐĂƌŽƵŶĚ͕ƐŽŚĞŚƵŶƚĞĚĂƌŽƵŶĚĂďŝƚ ĂŶĚŐĂǀĞŵĞƚŚĞƐĞ͘͟ / ŚĞůĚ ƵƉ ƚŚĞ ŬƐ ĂŶĚ ŽīĞƌĞĚ Śŝŵ ŽŶĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŵLJ ĐĞůůŵĂƚĞŚĂĚŽƚŚĞƌƚŚŝŶŐƐŽŶŚŝƐŵŝŶĚ͘ ͞ŝĚLJŽƵƚĂůŬĂďŽƵƚŵĞ͍͟ŚĞĂƐŬĞĚ͘ ͞zŽƵƌ ŶĂŵĞ ǁĂƐ ŶŽƚ ĞǀĞƌ ŵĞŶƟŽŶĞĚ͕͟ / ƌĞƉůŝĞĚ͕ ďĞŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐĂůůLJƚƌƵƚŚĨƵů͘ ,ĞĐŽŶƟŶƵĞĚƚŽƉĂĐĞ͘  ƐŚŽƌƚ ƟŵĞ ůĂƚĞƌ͕ ƚŚĞ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƐŽƵŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĞůů ĚŽŽƌƐ ƚŽůĚĞǀĞƌLJŽŶĞƚŚĂƚƚŚŝƐůŽĐŬĚŽǁŶǁĂƐŽǀĞƌ͘dŚĞĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂ ƋƵŝĐŬůLJĮůůĞĚƵƉ͘/ǁĂƚĐŚĞĚĂƐŵLJĐĞůůŵĂƚĞǁĞŶƚŽǀĞƌĂŶĚƐƉŽŬĞ ƚŽƚŚĞŐƵĂƌĚŝŶƚŚĞĐŽŶƚƌŽůƉŽĚ͘ĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐůĂƚĞƌ͕/ůŽŽŬĞĚ ĂƌŽƵŶĚƚŚĞƌŽŽŵĂŐĂŝŶ͘,ĞǁĂƐŐŽŶĞ͕ŶĞǀĞƌƚŽƌĞƚƵƌŶ͘ƐŚŽƌƚ

ϰϴ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƟŵĞůĂƚĞƌ͕/ŚĂĚƚǁŽŶĞǁĐĞůůŵĂƚĞƐ͘dŚĞLJǁĞƌĞƚLJƉŝĐĂůŽĨǁŚĂƚ /͛Ě ĐŽŵĞ ƚŽ ĞdžƉĞĐƚ͘ KŶĞ ƐĂŝĚ ŚĞ͛Ě ďĞĞŶ ƉŝĐŬĞĚ ƵƉ ĨŽƌ ͞ƚŚƌĞĞ ďƌĞĂĐŚĞƐ͟ͶǁŝƚŚŽƵƚƐƉĞĐŝĨLJŝŶŐĞŝƚŚĞƌƚŚĞŝƌŶĂƚƵƌĞŽƌƚŚĞŽƌŝŐŝͲ ŶĂů ĐĂƵƐĞ ŽĨ ŚŝƐ ůĞŐĂů ĚŝĸĐƵůƟĞƐ͘ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂĚ ƉĂƐƐĞĚ ŽƵƚ ŝŶĂƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚǁĂƐŚƌŽŽŵ͕ƐŝƫŶŐŽŶƚŚĞƚŽŝůĞƚǁŝƚŚŚŝƐƉĂŶƚƐ ĂƌŽƵŶĚŚŝƐĂŶŬůĞƐ͘hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJĨŽƌŚŝŵ͕ŚĞŚĂĚďŽƚŚĐŽĐĂŝŶĞ ĂŶĚĐĂƐŚŝŶŚŝƐƉŽĐŬĞƚƐ͘tŚĞŶƚŚĞƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚƐƚĂīĐĂůůĞĚƉŽͲ ůŝĐĞĂŶĚĂŶĂŵďƵůĂŶĐĞĨŽƌŚŝŵ͕ĐĞƌƚĂŝŶĚŝƐĐŽǀĞƌŝĞƐǁĞƌĞŵĂĚĞ͘ dŚŝƐ ŐƵLJ ǁĂƐ ƌƵĞĨƵůůLJ ĞŵďĂƌƌĂƐƐĞĚ͕ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ĂƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛ƐƐƚƵƉŝĚĞƐƚĐƌŝŵŝŶĂů͘ ƐǁĞƉĂƐƐĞĚƚŚĞƟŵĞĚƵƌŝŶŐƚŚĞŶĞdžƚŝŶƚĞƌŵŝŶĂďůĞůŽĐŬͲ ĚŽǁŶ͕/ƉŽŶĚĞƌĞĚƚŚĞƐƚƌĂŶŐĞƉĂƐƐĂŐĞŽĨdLJƉŚŽŝĚDĂƌLJĂŶĚ ƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨƚŚĞŐƵĂƌĚ͘dŚĞƌĞǁĂƐĂƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJ͕/ĐŽŶĐĞĚͲ ĞĚ ƚŽ ŵLJƐĞůĨ͕ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ƌĞĂĚŝŶŐ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂͲ ƟŽŶ ƚŚĂŶ ŝƚ ǁĂƌƌĂŶƚĞĚ͘ Ƶƚ͕ ŝŶ ŵLJ ƉĂƌĂŶŽŝĚ ƉƌŝƐŽŶĞƌ ŵŽĚĞ͕ /ĐŽŶĐůƵĚĞĚƚŚĂƚŵLJŝŶƚĞƌŝŵĐĞůůŵĂƚĞǁĂƐ͕ŝŶĨĂĐƚ͕ĂŶƵŶĚĞƌͲ ĐŽǀĞƌĐŽƉ͕ĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞŐƵĂƌĚƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌŚĂĚŐŽŶĞŽƵƚŽĨŚŝƐ ǁĂLJƚŽǁĂƌŶŵĞĂďŽƵƚŚŝŵ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕/ĂŵŶŽƚƚŚĞŽŶůLJ ƉĞƌƐŽŶƚŽŚĂǀĞƐƵĐŚĂŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘/ŶŚŝƐŬ&ŝŶĂůƉƉĞĂů͕ ŽůŝŶdŚĂƚĐŚĞƌĚĞƐĐƌŝďĞƐƐƵĚĚĞŶůLJŐĞƫŶŐĂǀĞƌLJĐŚĂƩLJƉĞƌͲ ƐŽŶŝŶƚŚĞŶĞdžƚĐĞůů͘ŶŽƚĞǁĂƐƉůĂĐĞĚŽŶdŚĂƚĐŚĞƌ͛ƐƉŝůůŽǁ ƚĞůůŝŶŐŚŝŵƚŚĂƚƚŚĞƉĞƌƐŽŶŶĞdžƚĚŽŽƌŚĂĚŶŽƚďĞĞŶĂĚŵŝƩĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŶŽƌŵĂůŝŶƚĂŬĞƉƌŽĐĞƐƐ͘ƐŚŽƌƚƟŵĞůĂƚĞƌ͕ǁŚĞŶ ŽůŝŶǁĂƐŶŽƚƚĂŬŝŶŐƚŚĞďĂŝƚ͕ƚŚĞƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐĐŚĂƩLJƉƌŝƐŽŶĞƌ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌĞĚŝŶƚŽƚŚĞŶŝŐŚƚ͘/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞĂƐǁĞůů͕ŝƚĂƉƉĞĂƌƐĂƐ ŝĨĂŽƌƌĞĐƟŽŶƐKĸĐĞƌǁĂƌŶĞĚĂƉƌŝƐŽŶĞƌĂďŽƵƚƚŚĞƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨĂƉŽůŝĐĞŝŶĨŽƌŵĂŶƚ͘ dŚĞƋƵĞƐƟŽŶǁĂƐ͗ǁŚLJ͍

ΎΎΎ dŚĞƌĞĂƌĞĂĐƚƵĂůůLJƚǁŽĂƐƉĞĐƚƐƚŚĂƚŶĞĞĚƚŽďĞůŽŽŬĞĚĂƚǁŚĞŶ ĂŶƐǁĞƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ǁŚLJ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ŝƐ ǁŚLJ Ă ŐƵĂƌĚ ǁŽƵůĚ ďĞŚĂǀĞŝŶĂǁĂLJƚŚĂƚŝƐŝŶƚŚĞŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨĂƉƌŝƐŽŶĞƌ͘dŚĞƐĞĐͲ ŽŶĚ ŝƐ ǁŚLJ ƚŚĞ ŐƵĂƌĚ ǁŽƵůĚ͕ ŝŶ ĞīĞĐƚ͕ ƌĞĨƵƐĞ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ Žƌ ĐŽŶĚŽŶĞ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͘ hƉŽŶ ĐůŽƐĞ ĞdžĂŵŝŶĂƟŽŶ ǁĞ͛ůůĮŶĚƚŚĂƚƚŚĞƐĞƚǁŽĂŶƐǁĞƌƐĂƌĞĐůŽƐĞůLJƌĞůĂƚĞĚ͘ƐƚĂƌƚͲ

^ĂĨĞĂŶĚ^ĞĐƵƌĞ ϰϵ

ŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ĞdžĂŵŝŶĞ ƐŽŵĞ ƚŚĞŽƌŝĞƐ ĂďŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨƉƌŝƐŽŶŐƵĂƌĚƐ͘

ΎΎΎ /ŶƚŚĞƐƵŵŵĞƌŽĨϭϵϳϭ͕ƉŽůŝĐĞŽĸĐĞƌƐŵĂĚĞĂŶƵŵďĞƌŽĨĂƌͲ ƌĞƐƚƐŝŶĂŶĚĂƌŽƵŶĚ^ƚĂŶĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͘dŚĞƉĞŽƉůĞďĞŝŶŐƚĂŬĞŶ ŽƵƚŽĨŚŽŵĞƐĂŶĚŽīƚŚĞƐƚƌĞĞƚƐŝŶŚĂŶĚĐƵīƐǁĞƌĞŶŽƚĂůůĞŐĞĚ ĐƌŝŵŝŶĂůƐ͕ ďƵƚ ǀŽůƵŶƚĞĞƌƐ ŝŶ Ă ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĨĂŵŽƵƐ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐŝŶŚŝƐƚŽƌLJ͘ƵďďĞĚƚŚĞ^ƚĂŶĨŽƌĚWƌŝƐŽŶdžƉĞƌŝŵĞŶƚ͕ƚŚĞ ĞdžĞƌĐŝƐĞĂƩĞŵƉƚĞĚƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞǁŚĂƚĞīĞĐƚƚŚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨ ƉƌŝƐŽŶŚĂƐŽŶŚƵŵĂŶďĞŚĂǀŝŽƵƌͶŽŶďŽƚŚŐƵĂƌĚƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶͲ ĞƌƐ͘ŽůůĞŐĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ĐĂƌĞĨƵůůLJƐĐƌĞĞŶĞĚƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĞLJǁĞƌĞ ͞ŶŽƌŵĂů͕͟ǁĞƌĞĂƌďŝƚƌĂƌŝůLJĂƐƐŝŐŶĞĚƚŚĞƌŽůĞŽĨĞŝƚŚĞƌŐƵĂƌĚŽƌ ƉƌŝƐŽŶĞƌ͘ WƌŝƐŽŶĞƌƐ ǁĞƌĞ ĐŽŶĮŶĞĚ ŝŶ Ă ƐƉĞĐŝĂů ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ũĂŝů ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŶĨŽƌĚ ĐĂŵƉƵƐ͘ 'ƵĂƌĚƐ ǁŽƌŬĞĚ ƌĞŐƵůĂƌ ƐŚŝŌƐ͘dŚĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚǁĂƐƐĐŚĞĚƵůĞĚƚŽůĂƐƚƚǁŽǁĞĞŬƐ͘ ŌĞƌƐŝdžĚĂLJƐ͕ůĞĂĚƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƌ͘WŚŝůŝŵďĂƌĚŽĐĂůůĞĚĂ ŚĂůƚƚŽƚŚĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ͘/ŶƚŚĂƚƐŚŽƌƚƟŵĞ͕ƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐǁĞƌĞ ƐŚŽǁŝŶŐƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚƐŝŐŶƐŽĨƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĚŝƐƚƌĞƐƐ͘ŬĞLJƌĞĂƐŽŶ ǁĂƐƚŚĞĞīĞĐƚƚŚĂƚďĞĐŽŵŝŶŐĂŐƵĂƌĚŚĂĚŽŶƚŚĞŐƵĂƌĚƐ͗ dŚĞƌĞǁĞƌĞƚŚƌĞĞƚLJƉĞƐŽĨŐƵĂƌĚƐ͘&ŝƌƐƚ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞƚŽƵŐŚďƵƚ ĨĂŝƌ ŐƵĂƌĚƐ ǁŚŽ ĨŽůůŽǁĞĚ ƉƌŝƐŽŶ ƌƵůĞƐ͘ ^ĞĐŽŶĚ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ͞ŐŽŽĚŐƵLJƐ͟ǁŚŽĚŝĚůŝƩůĞĨĂǀŽƵƌƐĨŽƌƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐĂŶĚŶĞǀĞƌ ƉƵŶŝƐŚĞĚƚŚĞŵ͘ŶĚĮŶĂůůLJ͕ĂďŽƵƚĂƚŚŝƌĚŽĨƚŚĞŐƵĂƌĚƐǁĞƌĞ ŚŽƐƟůĞ͕ĂƌďŝƚƌĂƌLJ͕ĂŶĚŝŶǀĞŶƟǀĞŝŶƚŚĞŝƌĨŽƌŵƐŽĨƉƌŝƐŽŶĞƌŚƵͲ ŵŝůŝĂƟŽŶ͘ dŚĞƐĞ ŐƵĂƌĚƐ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ƚŽ ƚŚŽƌŽƵŐŚůLJ ĞŶũŽLJ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌƚŚĞLJǁŝĞůĚĞĚ͕LJĞƚŶŽŶĞŽĨŽƵƌƉƌĞůŝŵŝŶĂƌLJƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ ƚĞƐƚƐǁĞƌĞĂďůĞƚŽƉƌĞĚŝĐƚƚŚŝƐďĞŚĂǀŝŽƵƌ͘

ǀĞŶŵŽƌĞƚĞůůŝŶŐǁĂƐƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƵƌĂůƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƟŽŶŽĨŝŵͲ ďĂƌĚŽ ĂŶĚ ŚŝƐ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ͘ tŚĞŶ ƌƵͲ ŵŽƵƌƐĞŵĞƌŐĞĚƚŚĂƚƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐǁĞƌĞƉůĂŶŶŝŶŐĂŶĞƐĐĂƉĞ͕ŚĞ ĂŶĚƚŚĞŽƚŚĞƌůĞĂĚƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐĂďĂŶĚŽŶĞĚƚŚĞŝƌƐĐŝĞŶƟĮĐĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƟŽŶĂŶĚŽďƐĞƌǀĂƟŽŶ͕ĂŶĚĨŽĐƵƐĞĚŽŶŚŽǁƚŽƉƌĞǀĞŶƚƚŚĞ ĞƐĐĂƉĞ͘ŝŵďĂƌĚŽŽďƐĞƌǀĞƐ͕ĂůŝƩůĞƌƵĞĨƵůůLJ͕ƚŚĂƚ͕͞/ƚǁĂƐŶ͛ƚƵŶͲ ƟůŵƵĐŚůĂƚĞƌƚŚĂƚ/ƌĞĂůŝnjĞĚŚŽǁĨĂƌŝŶƚŽŵLJƉƌŝƐŽŶƌŽůĞ/ǁĂƐ

ϱϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĂƚƚŚĂƚƉŽŝŶƚͶƚŚĂƚ/ǁĂƐƚŚŝŶŬŝŶŐůŝŬĞĂƉƌŝƐŽŶƐƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶƚ ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĂƌĞƐĞĂƌĐŚƉƐLJĐŚŽůŽŐŝƐƚ͘͟ dŚĞ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĚƌĂǁŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚĂŶĨŽƌĚ WƌŝƐŽŶ džƉĞƌŝͲ ŵĞŶƚǁĞƌĞƚŚĂƚƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƟǀĞƚŽƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƟĞƐŽĨďŽƚŚŐƵĂƌĚƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶĞƌƐ͘/ŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨƚŚĞ ŐƵĂƌĚƐ͕ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ĞdžĞƌĐŝƐŝŶŐ ĚŽŵŝŶĂƟŽŶ ĂŶĚ ŵŝŶƵƚĞ ĐŽŶƚƌŽů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĂĐƟŽŶƐ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ƵŶͲ ůĞĂƐŚĞƐƐĂĚŝƐŵŝŶŽƚŚĞƌǁŝƐĞŶŽƌŵĂůĂŶĚĚĞĐĞŶƚƉĞŽƉůĞ͘ŽŵŝͲ ŶĂƟŽŶďĞĐŽŵĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŽƌŝƚƐŽǁŶƐĂŬĞ͕ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƐŝŵƉůLJ ĨŽƌƚŚĞďƵƐŝŶĞƐƐůŝŬĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐŽƌĚĞƌŝŶƚŚĞŝŶƐƟƚƵͲ ƟŽŶ͘dŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐĐŽŵĞƚŽďĞƐĞĞŶĂƐĞŶĞŵŝĞƐƵƉŽŶǁŚŝĐŚƚŽ ŝŶŇŝĐƚŚƵŵŝůŝĂƟŽŶĂŶĚƐƵīĞƌŝŶŐ͘/ŶƐŚŽƌƚ͕ŐƵĂƌĚƐ͕ďLJƚŚĞƐŝŵƉůĞ ĨĂĐƚŽĨďĞŝŶŐŐƵĂƌĚƐ͕ǁŝůůďĞƐŽĐŝĂůŝnjĞĚŝŶƚŽďĞŝŶŐƐĂĚŝƐƚƐǁŝƚŚͲ ŽƵƚĐŽŶĐĞƌŶĨŽƌƚŚĞǁĞůůͲďĞŝŶŐŽĨƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐ͘ dŚĞ^ƚĂŶĨŽƌĚWƌŝƐŽŶdžƉĞƌŝŵĞŶƚĐůĂŝŵĞĚƚŚĂƚĂĐƋƵŝƌŝŶŐ ƚŚĞƐŽĐŝĂůƉŽƐŝƟŽŶŽĨďĞŝŶŐĂŐƵĂƌĚƌĞƐƵůƚĞĚŝŶĂƉĞƌƐŽŶďĞŝŶŐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚŝŶƚŽĂŶƵŶĐĂƌŝŶŐƐĂĚŝƐƚ͘KƚŚĞƌƐŚĂǀĞƚĂŬĞŶƚŚĞ ǀŝĞǁƚŚĂƚŐƵĂƌĚƐďĞŐŝŶƚŚĂƚǁĂLJ͘/ŶŚĞƌďĞƐƚƐĞůůŝŶŐŬƵŵƉLJ ƐĂŝĚ ĞŵͲ ƉŚĂƟĐĂůůLJ͘ dŚŝƐ ŚĂĚ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ĨŽƌ ƐŝƚĞ ƐĞůĞĐƟŽŶ͘ ͞tĞ ĚŽŶ͛ƚ ƐĞƚƵƉĂŶLJŽŶĞƚŽƐĞůůǁŝƚŚŝŶϮϬϬLJĂƌĚƐŽĨĂƐĐŚŽŽů͘͟ dŚĞŽƚŚĞƌƐƉĞĐŝĂůĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨ ƚŚĞďƵƐŝŶĞƐƐǁĂƐƚŚĞƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚƚŚĞƉŽůŝĐĞ͘ ͞/ĂůǁĂLJƐƚĞůůŵLJŐƵLJƐŶŽƚƚŽďĂĐŬƚĂůŬŽƌĮŐŚƚǁŝƚŚƚŚĞƉŽͲ ůŝĐĞ͕͟>ƵŵƉLJĞdžƉůĂŝŶĞĚ͘͞ĂĚƚŚŝŶŐƐŚĂƉƉĞŶǁŚĞŶLJŽƵŐĞƚƚŚĞ ƉŽůŝĐĞŵĂĚ͘/ƚ͛ƐŵƵĐŚďĞƩĞƌũƵƐƚƚŽƐŚƵƚƵƉĂŶĚůĞƚŽƵƌůĂǁLJĞƌƐ ĚĞĂůǁŝƚŚƚŚŝŶŐƐ͘͟ &Žƌ>ƵŵƉLJ͕ƚŚĞƉŽůŝĐĞ͕ĐŽƵƌƚƐ͕ĂŶĚũĂŝůǁĞƌĞũƵƐƚĂŶŽƌŵĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ Ɛ ĨĂƌ ĂƐ / ĐŽƵůĚ ƚĞůů͕ ŚŝƐ ůŝĨĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ĐLJĐůĞƐͶĂďŽƵƚ ƚǁŽ LJĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ďĞŝŶŐ Ă ƉƌŽƐƉĞƌŽƵƐ ďƵƐŝŶĞƐƐŵĂŶ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ƟŵĞ ŝŶ ũĂŝů͘tŚŝůĞůŽĐŬĞĚƵƉ͕ŚĞƐƟůůĐŽŶƟŶƵĞĚƚŽďƵLJĂŶĚƐĞůůͶƐŝŵͲ ƉůLJĐŚĂŶŐŝŶŐŚŝƐƉƌŽĚƵĐƚůŝŶĞĨƌŽŵĂůƵĐƌĂƟǀĞǁŚŝƚĞƉŽǁĚĞƌƚŽ ĚĞĂůŝŶŐŝŶƐŽŌĚƌŝŶŬƐĂŶĚŝŶƐƚĂŶƚƐŽƵƉ͘

ΎΎΎ /ŶƉŽůŝƚĞƐŽĐŝĞƚLJ͕ŝƚŝƐƌĂƌĞĨŽƌƐŽŵĞŽŶĞƚŽƉƌŽƵĚůLJƐŚŽǁŽīƚŚĞŝƌ ŬŶƵĐŬůĞƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ă ďĂƌƌŽŽŵ ďƌĂǁů͕ Žƌ ƚŽ ĐĂƐƵĂůůLJ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĂƐĂĚƌƵŐĚĞĂůĞƌ͘dŚĞƌĞĂƐŽŶŝƐƐŝŵƉůĞ͘dŚŝƐďĞŚĂǀͲ ŝŽƵƌŝƐĨƌŽǁŶĞĚƵƉŽŶĂŶĚďƌŝŶŐƐĚŝƐĐƌĞĚŝƚƚŽƚŚŽƐĞĞŶŐĂŐĞĚŝŶ ƚŚĞŵ͘dŚĞƐŽĐŝŽůŽŐŝƐƚƌǀŝŶŐ'ŽīŵĂŶĐĂůůĞĚƚŚŝƐĨŽƌŵŽĨƐŽĐŝĂů ĚŝƐĐƌĞĚŝƚ͞ƐƟŐŵĂ͕͟ǁŚŝĐŚŚĞĚĞĮŶĞĚĂƐ͗ dŚĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ǁŚĞƌĞďLJ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁŝƚŚ ĂŶ ĂƩƌŝďƵƚĞ ŝƐĚĞĞƉůLJĚŝƐĐƌĞĚŝƚĞĚďLJŚŝƐͬŚĞƌƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚŝƐƌĞũĞĐƚĞĚĂƐĂ ƌĞƐƵůƚŽĨƚŚĞĂƩƌŝďƵƚĞ͘^ƟŐŵĂŝƐĂƉƌŽĐĞƐƐďLJǁŚŝĐŚƚŚĞƌĞĂĐͲ ƟŽŶŽĨŽƚŚĞƌƐƐƉŽŝůƐŶŽƌŵĂůŝĚĞŶƟƚLJ͘

ϳϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

WĞŽƉůĞǁŚŽƉŽƐƐĞƐƐĂƩƌŝďƵƚĞƐƚŚĂƚǁŽƵůĚƌĞƐƵůƚŝŶďĞŝŶŐ ƐƟŐŵĂƟnjĞĚĐĂŶƐƵīĞƌƐŽĐŝĞƚĂůĚŝƐĂƉƉƌŽǀĂů͕ƌĞũĞĐƟŽŶ͕ĚŝƐĐƌŝŵŝͲ ŶĂƟŽŶ͕ĂŶĚĞdžĐůƵƐŝŽŶ͘/ŶƉŽůŝƚĞƐŽĐŝĞƚLJ͕ƚŚŽƐĞƋƵŝĐŬƚŽǀŝŽůĞŶĐĞ ĂƌĞĂǀŽŝĚĞĚĂŶĚĚƌƵŐĚĞĂůĞƌƐƚĞŶĚƚŽďĞƐŚƵŶŶĞĚ͘/ŶũĂŝů͕ĞǀĞŶ ĂƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͕ŶŽƚƐŽŵƵĐŚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐƵůƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ũĂŝů͕ ďĞŝŶŐ ƋƵŝĐŬ ƚŽ ƵƟůŝnjĞ ĞīĞĐƟǀĞ ǀŝŽůĞŶĐĞŽƌƐĞůůŝŶŐŝůůĞŐĂůĚƌƵŐƐŝƐŶŽƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŽďĞĂƐŚĂŵĞĚ ŽĨ͘dŚŝƐĐŽŶĚƵĐƚŝƐĂĐĐĞƉƚĞĚĂƐŶŽƌŵĂů͕ŽƌĞǀĞŶŚŽŶŽƵƌĞĚĂŶĚ ĐĞůĞďƌĂƚĞĚ͘dŚĞƉĞƌƐŽŶŐŽŽĚĂŶĚƋƵŝĐŬǁŝƚŚŚŝƐĮƐƚƐŝƐƐŽŵĞͲ ŽŶĞǁŚŽǁŝůůŶŽƚŐĞƚ͞ƉƵƐŚĞĚĂƌŽƵŶĚ͕͟ǁŚŝůĞƚŚĞĚƌƵŐĚĞĂůĞƌŝƐ ŽŌĞŶďůĞƐƐĞĚǁŝƚŚƌĞůĂƟǀĞĂŋƵĞŶĐĞ͘/ŶƚŚĞƐŽĐŝĂůǁŽƌůĚŽĨƚŚĞ ũĂŝů͕ďĞŝŶŐĂƚŽƵŐŚŐƵLJŽƌĂĚƌƵŐĚĞĂůĞƌďƌŝŶŐƐǁŝƚŚŝƚŶŽƐƟŐŵĂ ĨƌŽŵƚŚĞŽƚŚĞƌƉƌŝƐŽŶĞƌƐ͘>ŝŵŝƚĞĚŽŶůLJďLJĐĂƵƟŽŶĂďŽƵƚƉƌŝƐŽŶ ƐŶŝƚĐŚĞƐ͕ƉĞŽƉůĞũĂŝůĞĚĨŽƌƚŚŝƐŬŝŶĚŽĨŽīĞŶĐĞĂƌĞĨƌĞĞƚŽƚĂůŬ ĂďŽƵƚŚŽǁƚŚĞLJĞŶĚĞĚƵƉŝŶũĂŝů͘EŽĚŝƐĐƌĞĚŝƚŽƌƐƟŐŵĂĂƌŝƐĞƐ͕ ƐĂǀĞŝŶƐŽŵĞĐĂƐĞƐĨŽƌĂƐĞůĨͲĚĞƉƌĞĐĂƚŽƌLJ͞ƐƚƵƉŝĚŝƚLJ͟ůĂƵŐŚĨĂĐͲ ƚŽƌ͘dŚĞƐĞŝŶŵĂƚĞƐĨĞĞůĨƌĞĞƚŽƚĂůŬŽƉĞŶůLJĂďŽƵƚƚŚĞƉĂƚŚƚŚĂƚ ůĞĚƚŚĞŵƚŽƚŚĞũĂŝů͛ƐĚŽŽƌƐ͘dŚĞĂůůĞŐĞĚƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐŽĨƚŚĞƐĞ ͞ŚŽŶŽƵƌĂďůĞ͟ŽīĞŶĐĞƐĂĐĐŽƵŶƚ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ĨŽƌĂŵŝŶŽƌŝƚLJŽĨƚŚĞ ũĂŝů ƉŽƉƵůĂƟŽŶ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ^ƚĂƟƐƟĐƐ ĂŶĂĚĂ͕ ũƵƐƚ ŽǀĞƌ ϲй ŽĨĐƌŝŵŝŶĂůŽīĞŶĐĞƐĂƌĞĨŽƌĚƌƵŐƚƌĂĸĐŬŝŶŐ͕ĂŶĚƐůŝŐŚƚůLJŵŽƌĞ ƚŚĂŶϭϭйĂƌĞĨŽƌĂƐƐĂƵůƚ͘

ΎΎΎ ^ŝdžƚLJƉĞƌĐĞŶƚŽĨĐƌŝŵŝŶĂůŽīĞŶĐĞƐŝŶĂŶĂĚĂĂƌĞĐƌŝŵĞƐĂŐĂŝŶƐƚ ƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ǁŚŝĐŚŝƐĂďƵƌĞĂƵĐƌĂƟĐƚĞƌŵĨŽƌƚŚĞŌŽƌǀĂŶĚĂůŝƐŵ͘ >ŽŐŝĐĂůůLJ͕ŝŶĂƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͕ŽŶĞǁŽƵůĚĞdžƉĞĐƚƚŽŵĞĞƚŵĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ƐƚĞĂůŝŶŐ ƚŚŝŶŐƐ͘ /ŶĚĞĞĚ͕ Ă ŶĞǁ ŝŶŵĂƚĞ ŝƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ǁĂƌŶĞĚ ƚŽ ǁĂƚĐŚ ŽŶĞ͛Ɛ ƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶƐ ǀĞƌLJĐĂƌĞĨƵůůLJ͕ƐŝŶĐĞƚŚĞƉůĂĐĞŝƐĂůůĞŐĞĚƚŽďĞĨƵůůŽĨƉĞŽƉůĞǁŚŽ ǁŽƵůĚƐƚĞĂůĂŶLJƚŚŝŶŐ͘dŚĞƚŚŝĞǀĞƐǁĞƌĞĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶĐŽŶƚĞŵƉͲ ƚƵŽƵƐƚĞƌŵƐͶĂƐďĞŝŶŐůŽǁůŝĨĞĐƌĞĂƚƵƌĞƐŽĨƚŚĞŬŝŶĚǁŚŽŐĂǀĞ ŝŶŵĂƚĞƐĂďĂĚŶĂŵĞ͘ ĞƐƉŝƚĞƚŚĞƐƚĂƟƐƟĐĂůƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞƌĞďĞŝŶŐƚŚŝĞǀĞƐŝŶ ũĂŝů͕ĂŶĚĚĞƐƉŝƚĞƚŚĞƌƵŵŽƵƌƐŽĨƚŚĞŝƌĞdžŝƐƚĞŶĐĞ͕ĚƵƌŝŶŐƚŚĞƟŵĞ /ǁĂƐŝŶƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐZĞŵĂŶĚĞŶƚƌĞ͕/ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚŽŶůLJŽŶĞ

/ŝĚŶ͛ƚŽEŽƚŚŝŶŐtƌŽŶŐ ϳϭ

ƚŚŝĞĨ͘dŚĂƚŝƐ͕ŽŶůLJŽŶĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƚŽůĚŵĞƚŚĂƚŚĞŚĂĚďĞĞŶĂƌͲ ƌĞƐƚĞĚĨŽƌƐƚĞĂůŝŶŐƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘dŚŝƐŝŶŵĂƚĞǁĂƐƐƚƌĂŝŐŚƞŽƌǁĂƌĚ ĂďŽƵƚŚŝƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶ͘,ĞǁĂƐ͕ŝŶŚŝƐŽǁŶǁŽƌĚƐ͕͞ĂƚŚŝĞĨ͘͟,Ğ ƐƚŽůĞƚŚŝŶŐƐĨŽƌĂůŝǀŝŶŐ͕ŵŽƐƚĐŽŵŵŽŶůLJďLJƐŚŽƉůŝŌŝŶŐ͘,ĞĚĞͲ ƐĐƌŝďĞĚŚŝŵƐĞůĨĂƐĂƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůǁŚŽǁŽƵůĚƐƚĞĂůŝŶŽƌĚĞƌƚŽ ŵĞĞƚĐƵƐƚŽŵĞƌĚĞŵĂŶĚĂŶĚĮůůŽƌĚĞƌƐ͘,ĞǁŽƵůĚĞǀĞŶŐŽƚŽĂ ůŽĐĂůďĂƌĂŶĚƚĂŬĞŽƌĚĞƌƐĨŽƌƐƚĞĂŬƐ͘dŚĞƐĞŚĞǁŽƵůĚƐƚĞĂůŝŶĂ ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ͕ƚĂŬŝŶŐŽŶůLJƚŚĞĐƵƚƐŽĨŵĞĂƚŽƌĚĞƌĞĚŝŶĂĚǀĂŶĐĞ ďLJ ŚŝƐ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘ dŚŝƐ ǁĂƐ Ă ƚŚŝĞĨ ƉƌŽƵĚ ŽĨ ŚŝƐ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐĞƌǀŝĐĞŚĞĚĞůŝǀĞƌĞĚĨŽƌƚŚŽƐĞĨŽƌǁŚŽŵŚĞƐƚŽůĞ͘,Ğ ǁĂƐĂŶĂŶŽŵĂůLJ͘ &ŽƵƌƉĞƌĐĞŶƚŽĨĂůůĐƌŝŵŝŶĂůĐŽĚĞǀŝŽůĂƟŽŶƐŝŶĂŶĂĚĂĂƌĞ ĨŽƌĐĂƌƚŚĞŌ͕ĂŶĚtŝŶŶŝƉĞŐŝƐǁŝĚĞůLJƌĞŐĂƌĚĞĚĂƐƚŚĞĐĂƌƚŚĞŌ ĐĂƉŝƚĂůŽĨĂŶĂĚĂ͘ĞƐƉŝƚĞƚŚŝƐ͕/ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚŶŽďŽĚLJǁŚŽƐĂŝĚ ƚŚĞLJǁĞƌĞŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞĨŽƌƐƚĞĂůŝŶŐĐĂƌƐ͘ůŵŽƐƚϵйŽĨ ŽīĞŶĐĞƐĂƌĞĨŽƌďƌĞĂŬŝŶŐĂŶĚĞŶƚĞƌŝŶŐ͘ŐĂŝŶ͕ŝŶŵLJĞŶƟƌĞƟŵĞ ƚŚĞ tŝŶŶŝƉĞŐ ZĞŵĂŶĚ ĞŶƚƌĞ͕ / ŵĞƚ ŶŽďŽĚLJ ǁŚŽ ƐĂŝĚ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚƚŚŝƐŽīĞŶĐĞ͘ 'ŝǀĞŶ ƚŚĂƚ ϲϬй ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶ ĂŶĂĚĂ ĂƌĞ ĐƌŝŵĞƐĂŐĂŝŶƐƚƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ǁŚĂƚĂĐĐŽƵŶƚƐĨŽƌƚŚĞůĂĐŬŽĨƚŚŝĞǀĞƐ ŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͍  ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ŵĂLJ ůŝĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽͲ ůŝĐĞĂŶĚƚŚĞŝƌĂďŝůŝƚLJƚŽƐŽůǀĞĚŝīĞƌĞŶƚŬŝŶĚƐŽĨĐƌŝŵĞƐ͘/ŶϮϬϭϬ͕ ƚŚĞƌĞǁĞƌĞϰϯϳ͕ϯϭϲƌĞƉŽƌƚĞĚĐƌŝŵĞƐŽĨǀŝŽůĞŶĐĞŝŶĂŶĂĚĂ͘dŚŝƐ ƌĞƐƵůƚĞĚŝŶϵϱ͕ϯϰϱĐĂƐĞƐďĞĨŽƌĞƚŚĞĐŽƵƌƚƐ͘ǀŝŽůĞŶƚĐƌŝŵĞƌĞͲ ƐƵůƚĞĚŝŶĂĐĂƐĞďĞĨŽƌĞƚŚĞĐŽƵƌƚƐϮϭ͘ϴйŽĨƚŚĞƟŵĞ͘KĨƚŚĞĐĂƐͲ ĞƐƚŚĂƚŵĂĚĞŝƚƚŽĐŽƵƌƚ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞϱϬ͕ϮϭϵĐŽŶǀŝĐƟŽŶƐ͘ƚƚŚĞ ƐĂŵĞ ƟŵĞ͕ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĚƌƵŐ ŽīĞŶĐĞƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ĐŽƵƌƚ ĐŚĂƌŐĞƐ ũƵƐƚƵŶĚĞƌϮϬйŽĨƚŚĞƟŵĞ͘WƌŽƉĞƌƚLJĐƌŝŵĞƐĂƌĞŵƵĐŚůĞƐƐůŝŬĞůLJ ƚŽƌĞƐƵůƚŝŶĐŽƵƌƚĐŚĂƌŐĞƐ͘KĨƚŚĞϭ͕ϯϭϭ͕ϴϵϭƌĞƉŽƌƚĞĚƉƌŽƉĞƌƚLJ ĐƌŝŵĞƐ͕ϵϲ͕ϴϲϯĐĂƐĞƐǁĞƌĞďƌŽƵŐŚƚďĞĨŽƌĞƚŚĞĐŽƵƌƚƐ͕Žƌϳ͘ϰй͘ KĨƚŚĞƐĞ͕ϲϭ͕ϮϴϵƌĞƐƵůƚĞĚŝŶĐŽŶǀŝĐƟŽŶƐ͘/ŶƐŚŽƌƚ͕ǀŝŽůĞŶƚĂŶĚ ĚƌƵŐŽīĞŶĐĞƐĂƌĞƚŚƌĞĞƟŵĞƐŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽƌĞƐƵůƚŝŶĐƌŝŵŝŶĂů ĐŚĂƌŐĞƐƚŚĂŶĂƌĞƉƌŽƉĞƌƚLJŽīĞŶĐĞƐ͕ĂŶĚďĞŝŶŐĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚĂ ĐƌŝŵŝŶĂůŽīĞŶĐĞŝƐǁŚĂƚĐĂƵƐĞƐĂƉĞƌƐŽŶƚŽďĞĐŽŵĞĂŶŝŶŵĂƚĞ ŝŶĂƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͘/ƚŝƐƉŽƐƐŝďůĞƚŚĂƚƉŽůŝĐĞƚĂŬĞǀŝŽůĞŶƚĐƌŝŵĞƐ

ϳϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŵŽƌĞƐĞƌŝŽƵƐůLJĂŶĚǁŽƌŬŚĂƌĚĞƌƚŽĮŶĚĂŶŽīĞŶĚĞƌ͘/ƚŝƐĂůƐŽ ƉŽƐƐŝďůĞƚŚĂƚǀŝŽůĞŶƚĐƌŝŵĞƐĂƌĞĞĂƐŝĞƌĨŽƌƚŚĞƉŽůŝĐĞƚŽ͞ƐŽůǀĞ͟ ďĞĐĂƵƐĞƚŚĞŽīĞŶĚĞƌŝƐĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞǁŝƚŚƚŚĞǀŝĐƟŵ͘ ZĞŐĂƌĚůĞƐƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ŽĨƚŚĞŐƌĞĂƚĞƌůŝŬĞůŝŚŽŽĚŽĨĂǀŝŽůĞŶƚ ŽƌĚƌƵŐŽīĞŶĐĞƌĞƐƵůƟŶŐŝŶĂĐƌŝŵŝŶĂůĐŚĂƌŐĞĂŶĚĂǀŝƐŝƚƚŽƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͕ŝƚŝƐĐĞƌƚĂŝŶƚŚĂƚƚŚŝƐũĂŝůŚĂƐŵĂŶLJŵŽƌĞƚŚŝĞǀĞƐ ƚŚĂŶǁŚŽĂĚŵŝƚƚŽďĞŝŶŐƐŽ͘/ĨLJŽƵĚŽŶ͛ƚƚƌƵƐƚƐƚĂƟƐƟĐĂůŝŶĨĞƌͲ ĞŶĐĞ͕ĂƐŬĂŶŝŶŵĂƚĞ͘,ĞǁŝůůƚĞůůLJŽƵƚŚĞƉůĂĐĞŝƐĨƵůůŽĨƚŚŝĞǀĞƐ͘ ƵƚŚĞǁŝůůŶŽƚůŝŬĞůLJĂĚŵŝƚƚŽďĞŝŶŐŽŶĞŽĨƚŚĞŵ͘ &ŽƌĂĐůƵĞĂƐƚŽǁŚLJƚŚŝƐƐĞůĨͲƵŶĚĞƌͲƌĞƉŽƌƟŶŐŽĐĐƵƌƐ͕ůĞƚ͛Ɛ ƌĞƚƵƌŶƚŽǀŝŽůĞŶƚŽīĞŶĐĞƐĨŽƌĂŵŽŵĞŶƚ͘

ΎΎΎ dŚĞƉƌŽǀŝŶĐĞŽĨDĂŶŝƚŽďĂŝƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJŝŶƚŚĞƌƵŶŶŝŶŐĨŽƌƚŚĞ ĚƵďŝŽƵƐƟƚůĞŽĨďĞŝŶŐƚŚĞŚŽŵŝĐŝĚĞĐĂƉŝƚĂůŽĨĂŶĂĚĂ͘WĞŽƉůĞ ĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽďĞŵƵƌĚĞƌĞĚŝŶƚŚŝƐƉƌŽǀŝŶĐĞƚŚĂŶŝŶĂůŵŽƐƚ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ͘ ǀĞŶ ŝŶ DĂŶŝƚŽďĂ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŚŽŵŝĐŝĚĞͶďĞ ŝƚ ŵƵƌͲ ĚĞƌŽƌŵĂŶƐůĂƵŐŚƚĞƌ;ŝŶƚĞŶƟŽŶĂůŽƌƵŶŝŶƚĞŶƟŽŶĂůͿͶŝƐĂĨĂŝƌůLJ ƌĂƌĞ ĐƌŝŵĞ͘ /Ŷ ϮϬϬϴ͕ ƚŚĞ LJĞĂƌ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ ŵLJ ǀŝƐŝƚ ƚŽ ƚŚĞ tŝŶͲ ŶŝƉĞŐ ZĞŵĂŶĚ ĞŶƚƌĞ͕ ϲϭϭ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ĂŶĂĚĂ ǁĞƌĞ ǀŝĐƟŵƐ ŽĨ ŚŽŵŝĐŝĚĞ͘KĨƚŚĞƐĞ͕ϱϰǁĞƌĞŝŶDĂŶŝƚŽďĂ͘ϮϬϬϴǁĂƐĂƌĞůĂƟǀĞůLJ ƚLJƉŝĐĂůLJĞĂƌ͘/ŶϮϬϬϵ͕ϲϭϬĂŶĂĚŝĂŶƐǁĞƌĞŵƵƌĚĞƌĞĚ;ϱϳĨƌŽŵ DĂŶŝƚŽďĂͿ͕ ĂŶĚ ŝŶ ϮϬϭϬ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ϱϱϰ ;ϰϱ ĨƌŽŵ DĂŶŝƚŽďĂͿ͘ &ƌŽŵ ƚŚŝƐ ƌĞůĂƟǀĞůLJ ƐŵĂůů ƉŽŽů͕ / ŵĞƚ ĞŝŐŚƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĨĂĐŝŶŐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŵƵƌĚĞƌ ĐŚĂƌŐĞƐ͘ /Ŷ Ă ŵŽŶƚŚ͕ / ŵĞƚ ĂďŽƵƚƚǁŽŝŶƚĞŶŽĨƚŚĞƉĞŽƉůĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚŵƵƌĚĞƌƚŚĂƚLJĞĂƌ ŝŶDĂŶŝƚŽďĂ͘tŚŝůĞƚŚĞLJƚĞŶĚĞĚƚŽďĞǀĞƌLJĐĂƵƟŽƵƐĂďŽƵƚǁŚĂƚ ƚŚĞLJƐĂŝĚĂďŽƵƚƚŚĞĞǀĞŶƚƐůĞĂĚŝŶŐƚŽƚŚĞŝƌĂƌƌĞƐƚ͕ƚŚĞLJŵĂĚĞ ŶŽƐĞĐƌĞƚŽĨƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƚŚĞLJǁĞƌĞĂĐĐƵƐĞĚŽĨŵƵƌĚĞƌ͘/ŶĚĞĞĚ͕ ƚŚĞƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĞŶũŽLJĞĚĂŬŝŶĚŽĨƉƌĞƐƟŐĞĂŵŽŶŐƐƚƚŚĞŽƚŚĞƌ ŝŶŵĂƚĞƐ͘ŌĞƌĂůů͕ŶŽďŽĚLJǁĂƐĨĂĐŝŶŐŵŽƌĞƐĞƌŝŽƵƐƟŵĞƚŚĂŶ ƚŚŽƐĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚŵƵƌĚĞƌ͘ &ŽƌĞǀĞƌLJŵƵƌĚĞƌŝŶĂŶĂĚĂ͕ƚŚĞƌĞĂƌĞϰϬƌĞƉŽƌƚĞĚƐĞdžƵͲ ĂůĂƐƐĂƵůƚƐ͘dŚĞĂƌƌĞƐƚƌĂƚĞŝƐůŽǁĞƌĨŽƌƐĞdžƵĂůĂƐƐĂƵůƚƚŚĂŶĨŽƌ ŵƵƌĚĞƌ͕ƐŽĨŽƌĞǀĞƌLJƉĞƌƐŽŶĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚŵƵƌĚĞƌ͕ϮϮĂƉƉĞĂƌ ďĞĨŽƌĞƚŚĞĐŽƵƌƚƐĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚĂƐĞdžƵĂůŽīĞŶĐĞ͘dŚƵƐͶŝĨ/ŵĞƚ

/ŝĚŶ͛ƚŽEŽƚŚŝŶŐtƌŽŶŐ ϳϯ

ĞŝŐŚƚƉĞŽƉůĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚŵƵƌĚĞƌŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͕ƐƚĂͲ ƟƐƟĐĂůƉƌŽďĂďŝůŝƚLJǁŽƵůĚƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚ/ŵĞƚƐĞǀĞƌĂůĚŽnjĞŶǁŚŽ ǁĞƌĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚƐĞdžƵĂůŽīĞŶĐĞƐ͘EŽƚĂƐŝŶŐůĞƉĞƌƐŽŶŝĚĞŶƟͲ ĮĞĚŚŝŵƐĞůĨĂƐĨĂĐŝŶŐƐƵĐŚĐŚĂƌŐĞƐ͘dŚĞƌĞĂƐŽŶŝƐƐŝŵƉůĞͶĞǀĞŶ ŝŶ;ŽƌƉĞƌŚĂƉƐĞƐƉĞĐŝĂůůLJŝŶͿũĂŝů͕ĂƉĞƌƐŽŶĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚĂƐĞdžƵĂů ŽīĞŶĐĞŝƐǀŝĞǁĞĚǁŝƚŚĐŽŶƚĞŵƉƚĂŶĚĚĞƌŝƐŝŽŶ͘ĞŝŶŐŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐĂƐĞdžƵĂůŽīĞŶĚĞƌĐĂŶďĞĚĂŶŐĞƌŽƵƐĨŽƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞ͘ ƵƌŝŶŐƚŚĞǁĞĞŬƚŚĂƚ/ƐƉĞŶƚŝŶƚŚĞƐĞĐƵƌĞ;ŝƐŽůĂƟŽŶͿƵŶŝƚ ĂƚƚŚĞ^ĂƐŬĂƚĐŚĞǁĂŶŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĞŶƚƌĞ͕ŽŶĞŽĨƚŚĞŽĐĐƵƉĂŶƚƐ ŽĨĂŶĞĂƌďLJĐĞůůǁĂƐƐŽŵĞŽŶĞǁŚŽŚĂĚďĞĞŶĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚƉŽƐͲ ƐĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ĐŚŝůĚ ƉŽƌŶŽŐƌĂƉŚLJ͘  ĨŽƌŵĞƌ ƚĞĂĐŚĞƌ͕ ŚŝƐ ĐĂƐĞ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ŵĞĚŝĂ ĂƩĞŶƟŽŶͶĂƐ ŚĂĚ ŵLJ ĂƌƌĞƐƚ ĨŽƌ ŵƵƌĚĞƌ͘ EĞŝƚŚĞƌ ŽĨ ƵƐ ǁĂƐ Ă ƚLJƉŝĐĂů ƉƌŝƐŽŶĞƌͶǁĞ ǁĞƌĞ ďŽƚŚ ŽůĚĞƌĂŶĚĨƌŽŵĂƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘EĞŝƚŚĞƌŽĨƵƐŬŶĞǁ ĂŶLJŽŶĞŝŶƚŚĞǁŝŶŐŝŶǁŚŝĐŚǁĞǁĞƌĞŝŵƉƌŝƐŽŶĞĚ͕ĂŶĚŶĞŝƚŚĞƌ ŚĂĚŚĂĚƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽŵĞĞƚĂŶLJŽĨŽƵƌĨĞůůŽǁƉƌŝƐŽŶĞƌƐŽƌ ƚĂůŬƚŽƚŚĞŵ͘ĞƐƉŝƚĞƚŚŝƐ͕ǁŽƌĚŚĂĚƐƉƌĞĂĚŝŶƚŚĞŵLJƐƚĞƌŝŽƵƐ ƉƌŝƐŽŶĨĂƐŚŝŽŶĂƐƚŽǁŚŽǁĞǁĞƌĞĂŶĚǁŚĂƚǁĞǁĞƌĞƚŚĞƌĞĨŽƌ͘ tĞǁĞƌĞƚƌĞĂƚĞĚǀĞƌLJĚŝīĞƌĞŶƚůLJ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŽŶĞŶĞǁƐƉĂƉĞƌ ǁĂƐƉƌŽǀŝĚĞĚƚŽƚŚĞǁŝŶŐĞǀĞƌLJĚĂLJ͘/ƚǁŽƵůĚďĞƐůŝĚƵŶĚĞƌƚŚĞ ĐĞůůĚŽŽƌďLJƐŽŵĞŽŶĞŐŽŝŶŐĨŽƌƚŚĞŝƌŚĂůĨŚŽƵƌŽĨĐŽŵŵŽŶƌŽŽŵ ƟŵĞͶĂŶĚǁŽƵůĚďĞƐůŝĚďĂĐŬƵŶĚĞƌƚŚĞĚŽŽƌƐŽƚŚĂƚƉĞƌƐŽŶ ĐŽƵůĚƉĂƐƐƚŚĞƉĂƉĞƌĂůŽŶŐƵƉŽŶƚŚĞŝƌƌĞƚƵƌŶƚŽƚŚĞŝƌĐĞůů͘Ɛ ƐŽŵĞŽŶĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚŵƵƌĚĞƌ͕/ǁĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞĮƌƐƚĞǀĞƌLJĚĂLJ ƚŽƌĞĐĞŝǀĞƚŚĞƉĂƉĞƌ;ƚŚŝƐǁĂƐĂĚĞĐŝƐŝŽŶŵĂĚĞďLJƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐͿ͘ ƐƐŽŵĞŽŶĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶŽĨĐŚŝůĚƉŽƌŶŽŐƌĂƉŚLJ͕ƚŚĞ ŽƚŚĞƌŐƵLJǁĂƐŶĞǀĞƌŐŝǀĞŶƚŚĞƉĂƉĞƌ͘/ĨŚĞĐĂůůĞĚŽƵƚƚŽĂƐŬĨŽƌ ŝƚ͕ƚŽĐŽŵƉůĂŝŶƚŚĂƚŝƚǁĂƐŚŝƐƚƵƌŶ͕ƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐĞǁŽƵůĚďĞƚŚĂƚ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƚƌƵƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ŝƚͶƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ĐŚŝůͲ ĚƌĞŶŝŶƚŚĞƉĂƉĞƌ͘ǀĞƌLJŶŝŐŚƚ͕ŝŶƚŚĞĚĂƌŬ͕ŽƚŚĞƌŝŶŵĂƚĞƐǁŽƵůĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶŚŝŵ͕ĐĂůůŝŶŐŽƵƚŝŶƚŚĞĚĂƌŬƚŚĂƚǁŚĞŶŝŶƚŚĞŐĞŶĞƌĂů ƉŽƉƵůĂƟŽŶ͕ ŚĞ ǁŽƵůĚ ďĞ ƉƵŶŝƐŚĞĚ ĨŽƌ ŚŝƐ ƐŝŶƐ ǁŝƚŚ ďĞĂƟŶŐƐ͕ ƌĂƉĞ͕ŽƌĚĞĂƚŚ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ŶŽďŽĚLJĚŝƌĞĐƚĞĚĂŶLJƚŚƌĞĂƚƐ ŝŶŵLJĚŝƌĞĐƟŽŶ͘ /Ŷ Ă ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞ͕ ƉĞŽƉůĞ ĐŚĂƌŐĞĚ ǁŝƚŚ ŵƵƌĚĞƌ ŐĞƚ ƐŽŵĞ ƌĞƐƉĞĐƚ͘ WĞŽƉůĞ ĐŚĂƌŐĞĚ ǁŝƚŚ ĚƌƵŐ ĚĞĂůŝŶŐ ĂƌĞ ǀŝĞǁĞĚ

ϳϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĂƐďƵƐŝŶĞƐƐƉĞŽƉůĞ͘dŚŽƐĞĂĐĐƵƐĞĚŽĨǀŝŽůĞŶƚŽīĞŶĐĞƐĂƌĞũƵƐƚ ŶŽƌŵĂů ŐƵLJƐ ;ƵŶůĞƐƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ǀĞƌLJ ƵŶƉƌĞĚŝĐƚĂďůĞͶƚŚĞŶ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ͞ďƵŐŐLJ͕͟ ĂŶĚ ƚŽ ďĞ ĂǀŽŝĚĞĚͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƉĂĞĚŽƉŚŝůĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐĞdžƵĂůŽīĞŶĚĞƌƐĂƌĞǀŝĞǁĞĚǁŝƚŚĞdžƚƌĞŵĞŚŽƐƟůŝƚLJ͕ĂŶĚ ƚŚŝĞǀĞƐĂƌĞǀŝĞǁĞĚǁŝƚŚĐŽŶƚĞŵƉƚ͘ KŶĞƌĞĂƐŽŶĨŽƌƚŚĞƐĞĚŝƐƟŶĐƟŽŶƐĐŽƵůĚďĞǀŝĐƟŵŝnjĂƟŽŶͶ ǁŚĂƚŽīĞŶĐĞƐĂƌĞĂŶŝŶŵĂƚĞŵŽƐƚůŝŬĞůLJƚŽŚĂǀĞďĞĞŶĂǀŝĐƟŵ ŽĨ͘DŽƐƚǁŽƵůĚŚĂǀĞŚĂĚƚŚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨďĞŝŶŐƐƚŽůĞŶĨƌŽŵ͕ ĂŶĚŵĂŶLJƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞĨŽƵŶĚƚŚĂƚĂďŽƵƚŽŶĞͲƚŚŝƌĚŽĨŝŶŵĂƚĞƐ ŝŶũĂŝůƐǁĞƌĞƐĞdžƵĂůůLJĂďƵƐĞĚĂƐĐŚŝůĚƌĞŶ͘DĂŶLJǁŽƵůĚŚĂǀĞĂůƐŽ ďĞĞŶďĞĂƚĞŶƵƉŽŶŽĐĐĂƐŝŽŶͶďƵƚŝŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨĂƐƐĂƵůƚƐ͕ƚŚĞƌĞ ŝƐĂƐĞŶƐĞƚŚĂƚŽŶĞƐŚŽƵůĚďĞĂďůĞƚŽƐƚĂŶĚƵƉĨŽƌŽŶĞ͛ƐƐĞůĨ͘ DĂŶŽͲĂͲDĂŶŽ͕ƚŚĞƌĞŝƐŚŽŶŽƵƌŝŶĂĮŐŚƚ͘EŽƚƐŽǁŝƚŚĂƉĞƌǀĞƌƚ ƉƌĞLJŝŶŐŽŶĐŚŝůĚƌĞŶǁŚŽŚĂǀĞŶŽĂďŝůŝƚLJƚŽĚĞĨĞŶĚƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ /ŐŽƚĂŶĂĐĐŝĚĞŶƚĂůŐůŝŵƉƐĞŽĨĨĞĂƌĂƐĂĐĂƵƐĞŽĨŚĂƚƌĞĚĨŽƌ ƐĞdžƵĂůĂďƵƐĞƌƐƐŚŽƌƚůLJĂŌĞƌďĞŝŶŐƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐZĞͲ ŵĂŶĚĞŶƚƌĞ͘KƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞĚĞͲůŽƵƐŝŶŐƐŚŽǁĞƌƐŐŝǀĞŶƵƉŽŶĂĚͲ ŵŝƐƐŝŽŶƚŽďŽƚŚƚŚĞ^ĂƐŬĂƚŽŽŶŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĞŶƚƌĞĂŶĚtŝŶŶŝƉĞŐ ZĞŵĂŶĚ͕ŝƚŚĂĚďĞĞŶŽǀĞƌĂǁĞĞŬƐŝŶĐĞ/͛ĚŚĂĚƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽŐĞƚĐůĞĂŶ͘ĚĂLJĂŶĚĂŚĂůĨĂƚƚŚĞZDWƐƚĂƟŽŶŐĞƫŶŐŝŶƚĞƌƌŽͲ ŐĂƚĞĚŽƌŝŶƚŚĞƉŽůŝĐĞĐĞůůͶĂǁĞĞŬŝŶƐŽůŝƚĂƌLJĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚŝŶ^ĂƐͲ ŬĂƚŽŽŶͶĂƉůĂŶĞƌŝĚĞƐŚĂĐŬůĞĚŚĂŶĚĂŶĚĨŽŽƚͶĂŶĚƚŚĞŶŵLJĮƌƐƚ ŶŝŐŚƚŝŶƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐZĞŵĂŶĚĞŶƚƌĞŚĂĚůĞŌŵĞĨĞĞůŝŶŐŐƌƵďďLJ͘ &ŝƌƐƚƚŚŝŶŐŝŶƚŚĞŵŽƌŶŝŶŐ͕/ǁĞŶƚŝŶƚŽƚŚĞƐŚŽǁĞƌͶĂďŝƚĐĂƵƟŽƵƐůLJ͕ ƐŝŶĐĞŵŽǀŝĞƐĂŶĚŬƐŽŶƉƌŝƐŽŶƐŚĂĚƚĂƵŐŚƚŵĞƚŚĂƚũĂŝůƐŚŽǁĞƌƐ ĐŽƵůĚďĞĚĂŶŐĞƌŽƵƐƉůĂĐĞƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĐŽŵŵƵŶĂůƐŚŽǁĞƌĨĂĐŝůŝƟĞƐ ŚĂĚŶĞǀĞƌďĞĞŶĂďŝŐĚĞĂůŝŶƚŚĞŵŝŶĞƐŽƌĂŌĞƌĂƚŚůĞƟĐĐŽŵƉĞƟͲ ƟŽŶƐ͘dŚŝƐƐŚŽǁĞƌǁĂƐĂďŝŐĂƌĞĂ͕ǁŝƚŚŚĂůĨĂĚŽnjĞŶƐŚŽǁĞƌŚĞĂĚƐ ĂŶĚŽŶůLJŽŶĞǁĂƐďĞŝŶŐƵƐĞĚ͘/ďĞŐĂŶƚŽƐŚŽǁĞƌƵŶĚĞƌƚŚĞƐƉƌĂLJ ĨƵƌƚŚĞƐƚĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞŐƵLJĂůƌĞĂĚLJƚŚĞƌĞ͘ŌĞƌĂƐĞĐŽŶĚ͕ŚĞŐŽƚ ƚŚĞƐŽĂƉŽƵƚŽĨŚŝƐĞLJĞƐĂŶĚƐĂǁŵĞƚŚĞƌĞ͘,ĞƉĂŶŝĐŬĞĚ͘,ĞǁĂƐ ĂƐŵĂůů͕LJŽƵŶŐ͕ŶĂƟǀĞŐƵLJ͘tŚĞŶŚĞƐĂǁŵĞƚŚĞƌĞ͕ƚŚĞĨĞĂƌŝŶŚŝƐ ĞLJĞƐǁĂƐŝŵŵĞĚŝĂƚĞĂŶĚƌĞĂů͘,ĞƚƌŝĞĚƚŽĐŽǀĞƌďLJďůƵƐƚĞƌͶĐƵƌƐͲ ŝŶŐĂŶĚƐǁĞĂƌŝŶŐĂƚŵĞĂƐŚĞƋƵŝĐŬůLJĚƌĞƐƐĞĚĂŶĚůĞŌ͘ /ƋƵŝĐŬůLJƌĞĂůŝnjĞĚƚŚĂƚ/ŚĂĚŵĂĚĞĂŵŝƐƚĂŬĞďLJĂƐƐƵŵŝŶŐ ƚŚĂƚƚŚĞƐŚŽǁĞƌƐǁĞƌĞĐŽŵŵƵŶĂůƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƐĞƌŝĂůͶƚŚĂƚƚŚĞ

/ŝĚŶ͛ƚŽEŽƚŚŝŶŐtƌŽŶŐ ϳϱ

ƵŶǁƌŝƩĞŶƌƵůĞǁĂƐŽŶĞƉĞƌƐŽŶŝŶƚŚĞƌŽŽŵĂƚĂƟŵĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞĨĞĂƌŝŶŝƟĂůůLJǁĂƐƉƵnjnjůŝŶŐ͘ƐĂďƌĂŶĚŶĞǁŝŶŵĂƚĞ͕ƐŚŽƵůĚŶ͛ƚ /ďĞƚŚĞŽŶĞŵŽƌĞƐĐĂƌĞĚ͍,ĞǁĂƐĂůƐŽůŝŬĞůLJƚŽŚĂǀĞĨƌŝĞŶĚƐ ƚŚĞƌĞͶǁŚŝůĞ/ĚŝĚŶŽƚ͘dŚĞŶŝƚĚĂǁŶĞĚŽŶŵĞ͘/ƚǁĂƐĞŶƟƌĞůLJ ƉŽƐƐŝďůĞƚŚĂƚƚŚŝƐŬŝĚŚĂĚďĞĞŶƐĞdžƵĂůůLJĂďƵƐĞĚŝŶƚŚĞƉĂƐƚͶ ĂŶĚďLJƐŽŵĞŽŶĞǁŚŽ͕ŝŶŚŝƐĞLJĞƐ͕ǁĂƐĂůŽƚůŝŬĞŵĞ͘tŚŝƚĞ͘ŝŐ͘ KůĚĞƌ͘DŽƌĞĂŋƵĞŶƚ͘ ƐŚŽƌƚƟŵĞĂŌĞƌ/ĮŶŝƐŚĞĚŵLJƐŚŽǁĞƌ͕ĂŶŽƚŚĞƌŝŶŵĂƚĞ ĐĂŵĞŽǀĞƌƚŽƚĞĂĐŚŵĞƉƌŽƉĞƌĞƟƋƵĞƩĞ͘,ĞǁĂƐĂďŝŬĞƌĨĂĐŝŶŐ ƚǁŽŵƵƌĚĞƌĐŚĂƌŐĞƐͶĂŵĂŶŽĨƌĞƐƉĞĐƚĂƌŽƵŶĚƚŚĞƌĂŶŐĞ͘ ͞/ŚĞĂƌLJŽƵůŝŬĞƚŽƐŚŽǁĞƌǁŝƚŚƉĞŽƉůĞ͕͟ŚĞƐŶĂƌůĞĚ͘͞tĂŶƚ ƚŽĐŽŵĞĂŶĚƚĂŬĞĂƐŚŽǁĞƌǁŝƚŚŵĞ͍͟ ͞/͛ůůƉĂƐƐ͘͟ ͞zŽƵĞǀĞƌŐĞƚƚŚĞƵƌŐĞĨŽƌĂŐƌŽƵƉƐŚŽǁĞƌĂŐĂŝŶ͕LJŽƵĐŽŵĞ ĂƐŬ ŵĞ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ ͞zŽƵ ĐĂŶ ƐƵĐŬ ŵLJ ĐŽĐŬ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ǁĂŶƟŶŐ ƐŽŵĞŬŝĚƚŽƐƵĐŬLJŽƵƌƐ͘͟ /ĚĞĐŝĚĞĚƚŚĂƚƐŝůĞŶĐĞǁĂƐŐŽůĚĞŶ͘,ĞŐůŽǁĞƌĞĚĂƚŵĞĨŽƌĂ ŵŝŶƵƚĞ͕ĂŶĚƚŚĞŶůĞŌ͘ŶĚ/ŚĂĚůĞĂƌŶĞĚƚŚĂƚƉĞŽƉůĞǁĞƌĞŵƵĐŚ ŵŽƌĞƐĞŶƐŝƟǀĞĂďŽƵƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƐŚĞƌĞƚŚĂŶŝŶƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞƐŽĐŝͲ ĞƚLJ͘/ƚǁĂƐĂůƐŽĐůĞĂƌƚŚĂƚƚŚŝƐǁĂƐĂŶĞĚƵĐĂƟŽŶĂůĐŚĂƚ͘KŶĞǀĞƌLJ ŽƚŚĞƌŽĐĐĂƐŝŽŶ͕ƚŚŝƐďŝŬĞƌǁĂƐĂīĂďůĞĂŶĚĨƌŝĞŶĚůLJǁŝƚŚŵĞ͘ /ƚ ŝƐ ŶŽ ǁŽŶĚĞƌ ƚŚĂƚ ƉĞŽƉůĞ ĂĐĐƵƐĞĚ ŽĨ ƐĞdžƵĂů ŽīĞŶĐĞƐ ǁŽƵůĚŬĞĞƉǀĞƌLJƋƵŝĞƚĂďŽƵƚƚŚĞĐŚĂƌŐĞƐƚŚĞLJǁĞƌĞĨĂĐŝŶŐ͘ ƵƚǁŚLJǁŽƵůĚƚŚŝĞǀĞƐďĞŝŶǀŝƐŝďůĞ͍ /ƚƐŚŽƵůĚďĞŶŽƚĞĚƚŚĂƚĂůůƚŚŝĞǀĞƐĂƌĞŶŽƚĞƋƵĂů͘/ƚŝƐŶŽƚ ƐŝŵƉůLJƚŚĞĂĐƚŽĨƚĂŬŝŶŐƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚĚŽĞƐŶŽƚďĞůŽŶŐƚŚĂƚŝƐ ĚŝƐƌĞƉƵƚĂďůĞͶŝƚŝƐŚŽǁŝƚŝƐƚĂŬĞŶĂŶĚĨƌŽŵǁŚŽŵ͘ƐŚŽƉůŝŌĞƌ ĨƌŽŵĂƐƚŽƌĞŵŝŐŚƚďĞƐĞĞŶĂƐĂƐŶĞĂŬͶďƵƚŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJĂƐ ďĂĚĂƐƐŽŵĞŽŶĞǁŚŽǁŽƵůĚƐƚĞĂůĨƌŽŵĨƌŝĞŶĚƐĂŶĚĨĂŵŝůLJ͘Ŷ ĂƌŵĞĚƌŽďďĞƌƐƚĞĂůŝŶŐĨƌŽŵďĂŶŬƐĐĂŶƌĞĐĞŝǀĞĂŚŝŐŚƐƚĂƚƵƐŝŶ ƚŚĞũĂŝůŚŝĞƌĂƌĐŚLJŽĨŽīĞŶĐĞƐͶŝƚŝƐĂƐƚĂŶĚͲƵƉĨŽƌŵŽĨƌŽďďĞƌLJ͘ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ƐŽŵĞŽŶĞ ƐƚĞĂůŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƐŽĐŝĂů ĐŝƌĐůĞŝƐƚŽďĞĚĞƐƉŝƐĞĚ͘ dŚŝƐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ŽĨ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞƌĞŝƐŚŽŶŽƵƌĂŵŽŶŐƐƚƚŚŝĞǀĞƐ͘/ƚĚŽĞƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚ ĞǀĞŶĂŵŽŶŐƐƚƚŚŽƐĞǁŚŽĂƌĞŝŶũĂŝů͕ƚŚŝĞǀĞƐĚŽŶŽƚŚĂǀĞŵƵĐŚ

ϳϲ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŚŽŶŽƵƌ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŽīĞŶĐĞƐ͕ ĞǀĞŶ ƐŽŵĞ ĐŽŵŵŽŶ ŽŶĞƐ͕ ǁŚŝĐŚƐƟŐŵĂƟnjĞƚŚĞŽīĞŶĚĞƌ͘dŚŝĞǀĞƐ͕ĂŶĚƚŽĂŵƵĐŚŐƌĞĂƚĞƌ ĚĞŐƌĞĞ͕ƐĞdžƵĂůŽīĞŶĚĞƌƐ͕ŚĂǀĞĂƐŽŝůĞĚŝĚĞŶƟƚLJĞǀĞŶŝŶũĂŝů͘ƐĂ ƌĞƐƵůƚ͕ƚŽƚŚĞĞdžƚĞŶƚƉŽƐƐŝďůĞ͕ƚŚŽƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĂƩĞŵƉƚƚŽŬĞĞƉ ƚŚĞŝƌƐƚĂƚƵƐĂƐĞĐƌĞƚ͘

ΎΎΎ dŚĞĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶĂďŽǀĞŐŝǀĞƐƐŽŵĞƉŽƐƐŝďŝůŝƟĞƐĂƐƚŽǁŚLJĂƚŚŝĞĨ ŵŝŐŚƚǁĂŶƚƚŽďĞĐŽLJĂďŽƵƚƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞĐŚĂƌŐĞƐƚŚĞLJĂƌĞ ĨĂĐŝŶŐ͘ dŚŝƐ ƐƟůů ůĞĂǀĞƐ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ĂƐ ƚŽ ŚŽǁ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌĂůůĞŐĞĚŽīĞŶĐĞďĞĐŽŵĞƐŝŶǀŝƐŝďůĞ͘,ŽǁĂŶĚǁŚĞƌĞĚŽĂůů ƚŚĞƚŚŝĞǀĞƐĂŶĚƉĞƌǀĞƌƚƐŚŝĚĞ͍ DŽƐƚƉĞŽƉůĞŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞĞdžƉůĂŝŶƚŚĂƚƚŚĞLJŚĂǀĞ ďĞĞŶĂƌƌĞƐƚĞĚĨŽƌ͞ĂďƌĞĂĐŚ͘͟dŚŝƐŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞLJŚĂĚďĞĞŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶĚŝƟŽŶĂůůLJ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŽŶ ďĂŝů Žƌ ƉĂͲ ƌŽůĞ͘dŚĞŵŽƐƚƌĞĐĞŶƚĂƌƌĞƐƚĂƌŝƐĞƐĨƌŽŵƚŚĞŝŶŵĂƚĞĂůůĞŐĞĚůLJ ͞ďƌĞĂĐŚŝŶŐ͟ƚŚĞƚĞƌŵƐŽĨƚŚĞĐŽŶĚŝƟŽŶĂůƌĞůĞĂƐĞ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ ƌĞůĞĂƐĞƚĞƌŵƐŵŝŐŚƚŝŶĐůƵĚĞĂƉƌŽŚŝďŝƟŽŶŽŶĂůĐŽŚŽůĐŽŶƐƵŵƉͲ ƟŽŶ͘tŝƚŚƚŚŝƐ͕ŚĂǀŝŶŐĂďĞĞƌŝƐĂ͞ďƌĞĂĐŚ͟ĂŶĚĐĂŶ;ĂŶĚŽŌĞŶ ĚŽĞƐͿ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ĂƌƌĞƐƚ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƚƌŝƉ ƚŽ ũĂŝů͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞƚĞƌŵƐŽĨĐŽŶĚŝƟŽŶĂůƌĞůĞĂƐĞĂƌĞĐŽŶĮƌŵĞĚŽƌƟŐŚƚĞŶĞĚ͘/Ŷ ŽƚŚĞƌĐĂƐĞƐ͕ƚŚĞƉĞƌƐŽŶƚŚĞŶƐƚĂLJƐŝŶũĂŝůƵŶƟůƚŚĞŝƌĐŚĂƌŐĞƐĂƌĞ ĚŝƐƉŽƐĞĚŽĨƚŚƌŽƵŐŚĂƚƌŝĂůŽƌŐƵŝůƚLJƉůĞĂ͘ &ŽƌŵĂŶLJƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞŝŶŵĂƚĞƐ͕ƚŚĞĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶŽĨƚŚĞŝƌ ŽīĞŶĐĞĂƐ͞ĂďƌĞĂĐŚ͟ŝƐƚĞĐŚŶŝĐĂůůLJĂĐĐƵƌĂƚĞ͘dŚĂƚŝƐƚŚĞŝŵŵĞͲ ĚŝĂƚĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞŝƌŵŽƐƚƌĞĐĞŶƚĂƌƌĞƐƚ͘dŚŽƐĞƚŚĂƚǁĂŶƚƚŽĐŽŶͲ ǀĞLJƚŚĞŝŵĂŐĞŽĨƚŽƵŐŚŶĞƐƐƋƵĂŶƟĨLJƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨďƌĞĂĐŚĞƐͶ ďĞŝŶŐĂƌƌĞƐƚĞĚĨŽƌĮǀĞďƌĞĂĐŚĞƐŝƐŵŽƌĞƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚƚŚĂŶďĞŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ŽŶĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ Ă ƌĞͲĂƌƌĞƐƚ ĨŽƌ Ă ďƌĞĂĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ƉƌĞĐĞĚĞĚďLJĂŶŽƌŝŐŝŶĂůĂƌƌĞƐƚŝŶǁŚŝĐŚĂƌĞĂůĐƌŝŵĞŚĂƐďĞĞŶ ĂůůĞŐĞĚ͘ LJ ƌĞǀĞĂůŝŶŐ ŽŶůLJ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ďƌĞĂĐŚ͕ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ ĂǀŽŝĚƐĚŝƐĐůŽƐƵƌĞŽĨƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂůĐŚĂƌŐĞĂŶĚĂůůĞŐĞĚŽīĞŶĐĞ͘&Žƌ ƚŚĞƚŚŝĞĨŽƌƉĂĞĚŽƉŚŝůĞ͕ƚŚĞĞdžƉůĂŶĂƚŽƌLJĚĞǀŝĐĞŽĨƚŚĞďƌĞĂĐŚŝƐ ĂŶĞůĞŐĂŶƚŽŶĞ͘/ƚĐĂŶďĞƚƌƵĞ͕ďƵƚŶŽƚƚŚĞǁŚŽůĞƚƌƵƚŚ͘ dŚĞĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚŝĞǀĞƐĂŶĚƉĂĞĚŽƉŚŝůĞƐƚŽŚŝĚĞƵŶĚĞƌƚŚĞ ĐŽǀĞƌ ŽĨ ͞ďƌĞĂĐŚĞƐ͟ ŝƐ ĂŝĚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐŚĞĞƌ ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŽĨͲ

/ŝĚŶ͛ƚŽEŽƚŚŝŶŐtƌŽŶŐ ϳϳ

ĨĞŶĐĞ͘WĂƌƟĐƵůĂƌůLJŽŶƚŚĞŝŶƚĂŬĞƌĂŶŐĞƐ͕ƚŚĞŵĂũŽƌŝƚLJŽĨƉĞŽƉůĞ ŝŶĂƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞĂƌĞƚŚĞƌĞ͕ŽĸĐŝĂůůLJ͕ďĞĐĂƵƐĞŽĨďƌĞĂĐŚŽĨͲ ĨĞŶĐĞƐ͘ dŚĞ ƌĞǀŽůǀŝŶŐ ĚŽŽƌ ƐƉŝŶƐ ƋƵŝĐŬůLJ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐƉĞĐƚ͘ KŶĞ ƌĞĂƐŽŶŝƐƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨŵĂŶLJƉĂƌŽůĞĂŶĚďĂŝůƚĞƌŵƐ͘'ĞŶĞƌĂůůLJ͕ ƚŚĞŽƌĚĞƌƚŽƌĞůĞĂƐĞƐŽŵĞŽŶĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚĂĐƌŝŵĞŝƐĂĐĐŽŵͲ ƉĂŶŝĞĚďLJĂĐĂƐŚĚĞƉŽƐŝƚŽƌĂƐƵƌĞƚLJ;ƐŽŵĞŽŶĞƉůĞĚŐĞƐŵŽŶͲ ĞLJŽƌƉƌŽƉĞƌƚLJƚŚĂƚǁŝůůďĞĐŽŶĮƐĐĂƚĞĚŝĨƚŚĞƉĞƌƐŽŶĚŽĞƐŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ ĨŽƌ ĐŽƵƌƚ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞƐͿ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůLJ ďĞŚĂǀŝŽƵƌĂůƌĞƐƚƌŝĐƟŽŶƐ͘/ŶŵLJĐĂƐĞ͕/ǁĂƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽƉƌĞƐĞŶƚ ŵLJƐĞůĨĂƚƚŚĞZDWƐƚĂƟŽŶĞǀĞƌLJǁĞĞŬĂŶĚƐŝŐŶŵLJŶĂŵĞŝŶ ĂůŽŐŬ͘/ǁĂƐƉƌŽŚŝďŝƚĞĚĨƌŽŵůĞĂǀŝŶŐƚŚĞƉƌŽǀŝŶĐĞŽĨ^ĂƐͲ ŬĂƚĐŚĞǁĂŶ ĞdžĐĞƉƚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĮĞĚ ƌĞĂƐŽŶƐ͘ dŚƵƐ͕ ĨŽƌ ŵĞ͕ ďĞŝŶŐ ĂďƐĞŶƚŵŝŶĚĞĚĂŶĚĨŽƌŐĞƫŶŐƚŽŐŽƚŽƚŚĞƉŽůŝĐĞƐƚĂƟŽŶŽƌƚĂŬͲ ŝŶŐ ĂŶ ŽƵƚͲŽĨͲƉƌŽǀŝŶĐĞ ƚƌŝƉ ǁĂƐ ĞīĞĐƟǀĞůLJ ĐƌŝŵŝŶĂůŝnjĞĚ͘ ^ƵĐŚ ďĞŚĂǀŝŽƵƌǁŽƵůĚůĂŶĚŵĞďĂĐŬŝŶũĂŝů͘dŚĞƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌǁŚŝĐŚ/ ĐŽƵůĚďĞĂƌƌĞƐƚĞĚŚĂĚďĞĞŶŝŶĐƌĞĂƐĞĚ͕ĂůƚŚŽƵŐŚŵLJƚĞƌŵƐǁĞƌĞ ĞĂƐLJƚŽĐŽŵƉůLJǁŝƚŚ͘ &ŽƌŵĂŶLJƉĞŽƉůĞďĞŝŶŐƌĞůĞĂƐĞĚŽŶďĂŝů͕ƚŚĞƚĞƌŵƐŽĨƌĞͲ ůĞĂƐĞĐŽŶƐƟƚƵƚĞĂƚƌĂƉ͘ĂŝůƚĞƌŵƐǁŝůůĂůƐŽŝŶĐůƵĚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ƐƵĐŚĂƐĂŶĂďƐŽůƵƚĞďĂŶŽŶĂůĐŽŚŽůĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ͕ĂĐƵƌĨĞǁ͕ŽƌĂ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƚŚĂƚĂŶLJĂĚĚƌĞƐƐĐŚĂŶŐĞďĞŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJƌĞƉŽƌƚĞĚ͘ KŌĞŶ͕ƚŚĞƌĞĂƌĞŐŽŽĚƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌƚŚĞƐĞĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘dŚĞƉŽůŝĐĞ ŶĞĞĚƚŽďĞĂďůĞƚŽŬĞĞƉƚƌĂĐŬŽĨƚŚĞǁŚĞƌĞĂďŽƵƚƐŽĨƉĞŽƉůĞƌĞͲ ůĞĂƐĞĚŽŶďĂŝůŽƌƉĂƌŽůĞ͘dŚĞĐŚĂƌŐĞƐĂŐĂŝŶƐƚĂƉĞƌƐŽŶĂƌĞŽŌĞŶ ƌĞůĂƚĞĚƚŽďĞŚĂǀŝŽƵƌƚŚĂƚĐŽŵĞƐŽƵƚǁŚŝůĞŝŶƚŽdžŝĐĂƚĞĚ͕ŽƌĂƌĞ ĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵƚŚŝŶŐƐŵŽƐƚŽŌĞŶĚŽŶĞŝŶƚŚĞĚĂƌŬŽĨŶŝŐŚƚ͘,ŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ĨƌŽŵƚŚĞƉŽŝŶƚŽĨǀŝĞǁŽĨƚŚĞƉĞƌƐŽŶďĞŝŶŐƌĞůĞĂƐĞĚŽŶ ďĂŝů͕ƚŚĞƌĞŝƐĂŶĞǁĐƌŝŵŝŶĂůĐŽĚĞͶŽŶĞƚĂŝůŽƌͲŵĂĚĞĨŽƌƚŚĞŵ͘ DŽƐƚƉĞŽƉůĞĚŽŶŽƚĨĂĐĞũĂŝůƟŵĞĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨŚĂǀŝŶŐĂĐŽůĚ ďĞĞƌĂŌĞƌĂŚĂƌĚĚĂLJ͛ƐǁŽƌŬŝŶƚŚĞŚŽƚƐƵŶ͘DĂŶLJƉĞŽƉůĞŽŶ ďĂŝůĚŽ͘DŽƐƚƉĞŽƉůĞĚŽŶŽƚĨĂĐĞƚŚĞƉƌŽƐƉĞĐƚŽĨďĞŝŶŐƐĞŶƚƚŽ ũĂŝůŝĨĂƚĂdžŝĐŽŵƉĂŶLJŝƐƐůŽǁƚŽĚŝƐƉĂƚĐŚĂĐĂƌŽƌŝĨĂďƵƐƌƵŶƐ ůĂƚĞ͘ƉĞƌƐŽŶŽŶďĂŝůĐŽƵůĚ͘dŚŝƐŝŵƉůŝĐĂƟŽŶŽĨƚŚŝƐĞdžƉĂŶƐŝŽŶ ŽĨƚŚŝŶŐƐĚĞĞŵĞĚĐƌŝŵŝŶĂůůLJƉƌŽŚŝďŝƚĞĚŝƐŵĂĚĞǁŽƌƐĞďLJƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞŽĨďŽƚŚƚŚĞĐŽŶĚŝƟŽŶƐĂŶĚŽĨŵĂŶLJŽĨƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐŝŶͲ ǀŽůǀĞĚ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŝĨŵLJďĂŝůƚĞƌŵƐŚĂĚŝŶĐůƵĚĞĚĂƉƌŽŚŝďŝƟŽŶ

ϳϴ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĂŐĂŝŶƐƚĂůĐŽŚŽůĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ͕ŝƚǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶĂŵŝůĚĂŶŶŽLJͲ ĂŶĐĞ͘&ŽƌĂŶĂůĐŽŚŽůŝĐďĞŝŶŐƌĞůĞĂƐĞĚŝŶƚŽƚŚĞŝƌŽůĚƐŽĐŝĂůĐŝƌĐůĞƐ ĂŶĚǁŝƚŚŽƵƚƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͕ĂĐŽƵƌƚŽƌĚĞƌŶŽƚƚŽĚƌŝŶŬŝƐĂůŵŽƐƚĂŬŝŶ ƚŽĚƌĂǁŝŶŐƚŚĞ͞ŐŽĚŝƌĞĐƚůLJƚŽũĂŝů͟ĐĂƌĚǁŚŝůĞƉůĂLJŝŶŐDŽŶŽƉŽůLJ͘ dŚĞĞīĞĐƟǀĞŶĞƐƐŽĨƵƐŝŶŐĂƌƌĞƐƚĨŽƌďƌĞĂĐŚĞƐĂƐĂƚĂůŬŝŶŐ ƉŽŝŶƚĚŝƐŐƵŝƐĞƚŽĐŽŶĐĞĂůƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂůĐŚĂƌŐĞƐŝƐ ƚŚƵƐŵĂĚĞĞĂƐŝĞƌďLJďŽƚŚƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƉĞŽƉůĞŝŶƌĞŵĂŶĚĂƐ ĂƌĞƐƵůƚŽĨďƌĞĂĐŚǀŝŽůĂƟŽŶƐ͕ĂŶĚƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞďƌĞĂĐŚĞƐ͘ dŚĞƌĞĂƌĞůŽƚƐŽĨƉĞŽƉůĞƚŚĞƌĞƚĂůŬŝŶŐĂďŽƵƚƚŚĞŝƌďƌĞĂĐŚĞƐ͕ƐŽŝƚ ĚŽĞƐŶŽƚƐƚĂŶĚŽƵƚ͘&ŽƌŵŽƐƚ͕ƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞďƌĞĂĐŚĞƐŵĂŬĞƐ ŝƚĞĂƐLJƚŽŚĂǀĞŽƚŚĞƌŝŶŵĂƚĞƐĂŐƌĞĞĂďŽƵƚƚŚĞŝŶũƵƐƟĐĞŽĨŝƚĂůů ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶǁŽŶĚĞƌĂďŽƵƚƚŚĞƵŶĚĞƌůLJŝŶŐŽīĞŶĐĞ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ ŽŶĞ ŐƵLJ ƚŽůĚ ŵĞ ƚŚĂƚ ŚŝƐ ďĂŝů ƚĞƌŵƐ ŚĂĚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ĂůŵŽƐƚ ƵŶŝǀĞƌƐĂůƉƌŽǀŝƐŝŽŶƚŚĂƚŚĞƌĞƉŽƌƚĂŶLJĂĚĚƌĞƐƐĐŚĂŶŐĞ͘,ĞƐĂŝĚ ƚŚĂƚŚĞǁĂƐůŝǀŝŶŐŝŶĂƌĞƐŝĚĞŶƟĂůŚŽƚĞůĂŶĚŚĂĚĐŚĂŶŐĞĚƌŽŽŵƐ ŝŶƚŚĞƐĂŵĞŚŽƚĞů͘,ĞĚŝĚŶŽƚƌĞĂůŝnjĞƚŚŝƐĐŽŶƐƟƚƵƚĞĚĂŶĂĚĚƌĞƐƐ ĐŚĂŶŐĞ͕ĂŶĚǁĂƐƚŚƌŽǁŶŝŶũĂŝůĂǁĞĞŬůĂƚĞƌĨŽƌŶŽƚƌĞƉŽƌƟŶŐ ŝƚ͘/ƚǁĂƐĂůŽƚĞĂƐŝĞƌƚŽĂŐƌĞĞƚŚĂƚƚŚŝƐǁĂƐĂŶŝŶũƵƐƟĐĞƚŚĂŶƚŽ ǁŽŶĚĞƌŝĨŚĞǁĂƐĂƚŚŝĞĨŽƌĂƉĂĞĚŽƉŚŝůĞ͘ ǀĞŶŝŶũĂŝů͕ŝƚƐĞĞŵƐ͕ƐŽŵĞďĞŚĂǀŝŽƵƌŝƐĚŝƐƌĞƉƵƚĂďůĞ͘dŚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ŝƐ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚŚĂŶ ŝƚ ŝƐ ŝŶ ƉŽůŝƚĞ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͘ WĞŽƉůĞ ƵƐĞ ǀĂƌŝŽƵƐƐƵďƚĞƌĨƵŐĞƐƚŽŚŝĚĞƚŚŽƐĞƚŚŝŶŐƐƚŚĞLJŬŶŽǁǁŝůůŵĞĞƚ ƚŚĞĚŝƐĂƉƉƌŽǀĂůŽĨƚŚŽƐĞĂƌŽƵŶĚƚŚĞŵ͘/ŶĂƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͕ƚŚŝƐ ƚĂƐŬŝƐŵĂĚĞŵƵĐŚĞĂƐŝĞƌďLJƚŚĞƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŽĨƚŚĞĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ŶŽƌŵĂůŝnjĞĚŽīĞŶĐĞŽĨĐŽŵŵŝƫŶŐĂďƌĞĂĐŚ͘&ŽƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞ͕ŝƚ͛Ɛ ƚŚĞ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ŽĨ ƐƉĞĞĚŝŶŐ͘ ǀĞƌLJŽŶĞ ŝƐ ƐĞĞŶ ĂƐ ĚŽŝŶŐ ŝƚ͕ ƚŚĞ ƵŶůƵĐŬLJŐĞƚĐĂƵŐŚƚ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞŝƐŶŽƐŚĂŵĞŝŶǀŽůǀĞĚ͘/ƚŵĂŬĞƐ ĨŽƌƚŚĞƉĞƌĨĞĐƚŝŶǀŝƐŝďŝůŝƚLJĐůŽĂŬĨŽƌƚŚĞƵŶĚĞƌůLJŝŶŐĐŚĂƌŐĞ͘

The Trouble With Today’s Youth

dĞƌƌLJǁĂƐŐĞŶĞƌĂůůLJƉƌĞƩLJŐƌŽƵĐŚLJ͘,ĞǁĂƐŽŶĞŽĨƚǁŽƚƌƵƐƟĞƐ ŽŶZĂŶŐĞϱ͘dŚĞƚƌƵƐƟĞƐĂƌĞŝŶŵĂƚĞƐǁŝƚŚĂũŽďĂŶĚƉŽƐŝƟŽŶ͘ KĸĐŝĂůůLJ͕ƚŚĞŝƌĚƵƟĞƐĂƌĞůĂƌŐĞůLJũĂŶŝƚŽƌŝĂů͘dŚĞLJĚŽƚŚĞůĂƵŶĚƌLJ ĨŽƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐŽŶƚŚŝƐƌĂŶŐĞĂŶĚĂƌĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƚŚĞŽǀĞƌĂůů ůĞǀĞůŽĨŚŽƵƐĞŬĞĞƉŝŶŐ͘hŶŽĸĐŝĂůůLJ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJŽŶĂƌĂŶŐĞƐƵĐŚ ĂƐϱ͕ƚŚĞŝƌƵŶŽĸĐŝĂůũŽďĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶǁĂƐŵƵĐŚŵŽƌĞŝŵƉŽƌͲ ƚĂŶƚ͘dŚĞLJǁĞƌĞŽŌĞŶƚŚĞďƌŝĚŐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŐƵĂƌĚƐĂŶĚƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐ͕ĂŶĚǁĞƌĞƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJƚĞĂĐŚĞƌƐŽĨũĂŝůĞƟƋƵĞƩĞ͘dŚĞŝƌ ƚĂƐŬǁĂƐƚŽŚĞůƉƚŚĞŝŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚĮƐŚůĞĂƌŶǁŚĂƚĐŽŶƐƟƚƵƚĞĚ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞďĞŚĂǀŝŽƵƌŝŶĂũĂŝů͘ dŚŝƐǁĂƐƚŚĞƐŽƵƌĐĞŽĨdĞƌƌLJ͛ƐŐƌŽƵĐŚŝŶĞƐƐ͘/ŶŚŝƐŵŝĚͲĨŽƌͲ ƟĞƐ͕ďLJŚŝƐĐŽƵŶƚ͕ŚĞŚĂĚďĞĞŶĂŶŝŶŵĂƚĞŽĨũĂŝůƐŽƌƉĞŶŝƚĞŶͲ ƟĂƌŝĞƐĨŽƌϮϮLJĞĂƌƐ͘ƐŚĞƐĂŝĚƉƌŽƵĚůLJ͕ŚĞŬŶĞǁŚŽǁƚŽďĞĂ ƐƚĂŶĚͲƵƉ ƉƌŝƐŽŶĞƌ͘ dŽĚĂLJ͛Ɛ LJŽƵƚŚ͕ ŚĞ ƐĂŝĚ͕ ǁĞƌĞ ũƵƐƚ Ă ďƵŶĐŚ ŽĨƉƵŶŬƐǁŚŽůĂĐŬĞĚƚŚĞƐŬŝůůƐĂŶĚĂƫƚƵĚĞƐĞǀĞŶƚŽďĞĂŐŽŽĚ ƉƌŝƐŽŶĞƌ͘ǀĞŶŝŶũĂŝů͕ƚŚĞŐĞŶĞƌĂƟŽŶŐĂƉƌĞĂƌƐŝƚƐƵŐůLJŚĞĂĚ͘ tŚĞŶŚĞǁĂƐŶŽƚǁŽƌŬŝŶŐŽŶŚŝƐŽĨĨŝĐŝĂůƚƌƵƐƚĞĞĚƵƚŝĞƐ͕ dĞƌƌLJǁŽƵůĚƐƉĞŶĚŚŝƐĚĂLJƐƐŝƚƚŝŶŐŽŶƚŚĞďĞŶĐŚĂƚƚŚĞƚĂďůĞ ĨĂƌƚŚĞƐƚ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƉĞŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ƌŽŽŵͶ ƚŚĞƉĂƌƚƚŚĂƚŚŽƵƐĞĚƚŚĞůŽŶĞƚĞůĞǀŝƐŝŽŶƐĞƚĂŶĚŚĂĚƚŚĞǁŝŶͲ ĚŽǁƐƚŚĂƚŽǀĞƌůŽŽŬĞĚĂtŝŶŶŝƉĞŐƐƚƌĞĞƚ͘dŚĞLJŽƵŶŐĞƌŐƵLJƐ ƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ĐŽŶŐƌĞŐĂƚĞ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ͘ dĞƌƌLJ ǁĂƐ ĂƐ ĨĂƌ ĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞŵĂƐƉŽƐƐŝďůĞ͘,ĞǁĂƐŐĞŶĞƌĂůůLJŝŶƚŚĞĐŽŵͲ ƉĂŶLJŽĨĂĨĞǁŽƚŚĞƌŽůĚĞƌ͕ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝŶŵĂƚĞƐ͕ĂŶĚĐŽƵůĚ ϳϵ

ϴϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ďĞ ŚĞĂƌĚ ĐŽŵƉůĂŝŶŝŶŐ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ĂďŽƵƚ ƚŽĚĂLJ͛Ɛ LJŽƵƚŚ͘ ,ŝƐ ĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌƐƉĞƌƐĞĚ ŽŶůLJ ďLJ ƚŚĞ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂů ƐŶĂƌů ĂƐŚĞĂĚŵŽŶŝƐŚĞĚƐŽŵĞŽŶĞĨŽƌƚŚĞŝƌďĂĚƉƌŝƐŽŶŵĂŶŶĞƌƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽdĞƌƌLJ͕ƚŚĞLJŽƵŶŐĞƌƉƌŝƐŽŶĞƌƐůĂĐŬĞĚďŽƚŚŝŶͲ ƚĞůůŝŐĞŶĐĞĂŶĚƌĞƐƉĞĐƚ͘dŚĞLJǁĞƌĞĞŝƚŚĞƌƚŽŽƐƚƵƉŝĚƚŽůĞĂƌŶƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚǁĂLJƐŽĨƐŽĐŝĂůŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶŽƌƚŚĞLJƐŝŵƉůLJĚŝĚŶŽƚŚĂǀĞ ĞŶŽƵŐŚƌĞƐƉĞĐƚĨŽƌŽƚŚĞƌƐƚŽƚƌLJ͘&ŽƌŚŝŵ͕ĂƐLJŵďŽůŝĐŝƐƐƵĞǁĂƐ ŚŽǁƉĞŽƉůĞǁĂůŬĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĚŽŽƌƚŽƚŚĞƌĂŶŐĞ͘tŚĞŶĂŶ ŝŶŵĂƚĞĞŶƚĞƌĞĚŽƌůĞŌƚŚĞƌĂŶŐĞ͕ƚŚĞLJǁŽƵůĚƐƚĂŶĚŝŶĨƌŽŶƚŽĨ Ă ŚĞĂǀLJ ŵĞƚĂů ĚŽŽƌ͘ dŚĞ ŐƵĂƌĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů ƉŽĚ ǁŽƵůĚ ƵŶͲ ůŽĐŬŝƚ͘dŚĞŝŶŵĂƚĞǁŽƵůĚŐŽƚŚƌŽƵŐŚĂŶĚƚŚĞƉŽǁĞƌĨƵůŚLJĚƌĂƵͲ ůŝĐ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ǁŽƵůĚ ĐůŽƐĞ ĂŶĚ ůŽĐŬ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͘ hŶůĞƐƐ ƚŚĞ ŝŶͲ ŵĂƚĞǁŚŽǁĂƐĞŶƚĞƌŝŶŐŽƌůĞĂǀŝŶŐƐůŽǁĞĚƚŚĞĚŽŽƌ͛ƐĐůŽƐŝŶŐ͕ ŝƚǁŽƵůĚďĂŶŐƐŚƵƚǁŝƚŚĂƐŽƵŶĚƚŚĂƚƌĞǀĞƌďĞƌĂƚĞĚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞƌĂŶŐĞ͘/ŶĂĐŚƵƌŶƌĂŶŐĞůŝŬĞϱ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞƐƚĂLJǁĂƐ ĂďŽƵƚƚŚƌĞĞĚĂLJƐ͕ƚŚĞĚŽŽƌǁĂƐŽƉĞŶŝŶŐĂŶĚĐůŽƐŝŶŐĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ͘ ĂĐŚƟŵĞŝƚďĂŶŐĞĚ͕ƚŚĞŶŽŝƐĞǁŽƵůĚŝŶƚĞƌƌƵƉƚĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶƐ͕ ĚŝƐƚƵƌďƚŚĞƐůĞĞƉŝŶŐ͕ĂŶĚƌĞŵŝŶĚĞǀĞƌLJŽŶĞƚŚĂƚƚŚĞĚŽŽƌǁĂƐ ůŽĐŬĞĚ͘tŚĞŶĂŶĞǁŝŶŵĂƚĞĞŶƚĞƌĞĚƚŚĞƌĂŶŐĞ͕ĐůƵƚĐŚŝŶŐƚŚĞŝƌ ŵĂƩƌĞƐƐĂŶĚďĞĚĚŝŶŐƵŶĚĞƌĂŶĂƌŵ͕ƚŚĞĚŽŽƌƐĞƌǀĞĚĂƐĂŶŝŶͲ ƐƚĂŶƚ ƐŽƌƚ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ͘ /Ĩ ƚŚĞLJ ĐĂŵĞ ŝŶ ƋƵŝĞƚůLJ͕ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ĞdžͲ ƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝŶũĂŝů͘/ĨƚŚĞLJůĞƚƚŚĞĚŽŽƌďĂŶŐ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞĂĮƐŚ͘/Ĩ ƚŚĞLJŬĞƉƚĚŽŝŶŐŝƚ͕ĂƐĨĂƌĂƐdĞƌƌLJǁĂƐĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞĂ ƉƵŶŬ͘tŚĞŶƐŽŵĞŽŶĞůĞƚƚŚĞĚŽŽƌďĂŶŐĨŽƌƚŚĞĮƌƐƚƟŵĞ͕ŚĞ ǁŽƵůĚŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJŝŶĨŽƌŵƚŚĞŵŽĨƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚǁĂLJŽĨĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞƌĂŶŐĞ͘/ĨƐŽŵĞŽŶĞĐŽŶƟŶƵĞĚƚŽĞŶƚĞƌůŽƵĚůLJ͕dĞƌƌLJďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ĞŝƚŚĞƌ ƚŽŽ ƐƚƵƉŝĚ ƚŽ ůĞĂƌŶ ŚŽǁ ƚŽ ǁĂůŬ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĚŽŽƌ͕ Žƌ ůĂĐŬĞĚ ƌĞƐƉĞĐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŝŶŵĂƚĞƐ͘ EĞŝƚŚĞƌ ĞdžƉůĂͲ ŶĂƟŽŶǁĂƐŇĂƩĞƌŝŶŐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽdĞƌƌLJ͕ǁŚŽƉĂŝĚǀĞƌLJĐůŽƐĞ ĂƩĞŶƟŽŶƚŽƐƵĐŚƚŚŝŶŐƐ͕ŝƚǁĂƐƚŚĞLJŽƵŶŐŝŶŵĂƚĞƐǁŚŽǁĞƌĞ ŶŽŝƐLJĚŽŽƌĐůŽƐĞƌƐ͕ĞǀĞŶĂŌĞƌŚĂǀŝŶŐƌĞĐĞŝǀĞĚŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶ͘ &ĂŝůƵƌĞƚŽĐůŽƐĞƚŚĞĚŽŽƌƉƌŽƉĞƌůLJǁĂƐũƵƐƚƚŚĞƟƉŽĨƚŚĞ ŝĐĞďĞƌŐĨŽƌdĞƌƌLJ͘ ͞dŚĞLJ ĂƌĞ Ă ďƵŶĐŚ ŽĨ ĨƵĐŬŝŶŐ ƚŚŝĞǀĞƐ͕͟ ŚĞ ǁŽƵůĚ ƐĂLJ͘ ͞dŚĞLJ͛ůůƐƚĞĂůĂŶLJƚŚŝŶŐ͘ĨƵĐŬŝŶŐĐŚŽĐŽůĂƚĞďĂƌĨƌŽŵĂĨƵĐŬŝŶŐ ĐĞůůŵĂƚĞ͘/ƚũƵƐƚĚŽĞƐŶŽƚŵĂƩĞƌƚŽƚŚĞƐĞƉƵŶŬƐ͘͟

dŚĞdƌŽƵďůĞtŝƚŚdŽĚĂLJ͛ƐzŽƵƚŚ ϴϭ

Ƶƚ ĨŽƌ dĞƌƌLJ͕ ƚŚĞ ǁŽƌƐƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ƉŽƐƚƵƌŝŶŐ ƚŚƌĞĂƚƐ ŽĨǀŝŽůĞŶĐĞ͘ ͞ƐŬĂƉƵŶŬƚŽƉŝĐŬƵƉƐŽŵĞƚŚŝŶŐĂŶĚŚĞ͛ůůƚƌLJƚŽƐƚĂƌĞLJŽƵ ĚŽǁŶ͕͟ dĞƌƌLJ ƐĂŝĚ͘ ͞dŚĞLJ ƐƉĞŶĚ Ăůů ƚŚĞŝƌ ƟŵĞ ƚƌLJŝŶŐ ƚŽ ƐŚŽǁ ŚŽǁĨƵĐŬŝŶŐƚŽƵŐŚƚŚĞLJĂƌĞ͘^ŽƚŚĞLJƐƚĂŶĚĂƌŽƵŶĚĂůůĚĂLJŵĂŬͲ ŝŶŐĨĂĐĞƐĂƚĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘/ƚ͛ƐůŝŬĞƚŚĞĨƵĐŬŝŶŐŵŽŶŬĞLJĐĂŐĞŝŶƚŚĞ ĨƵĐŬŝŶŐnjŽŽŝŶŚĞƌĞ͘͟ dŚĞƉŽƉƵůĂƌŝƚLJŽĨƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƵƌŚĂĚƌĞĂůŝŵƉůŝĐĂͲ ƟŽŶƐĨŽƌdĞƌƌLJ͘/ƚǁĂƐŶŽƚƚŚĂƚƚŚĞLJŽƵŶŐŽŶĞƐĨĞůƚƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ƚŽŚŝŵͶƚŚĞLJĚŝĚŶŽƚ͘ZĂƚŚĞƌ͕ŝƚǁĂƐƚŚĞĞīĞĐƚƚŚĂƚƚŚƌĞĂƚĞŶͲ ŝŶŐĞĂĐŚŽƚŚĞƌŚĂĚŽŶƚŚĞƌĂŶŐĞ͘ĞĐĂƵƐĞƚŚĞƌĞǁĞƌĞŵĞŵďĞƌƐ ŽĨƌŝǀĂůƐƚƌĞĞƚŐĂŶŐƐŝŶƚŚŝƐƌĂŶŐĞ͕ƚŚĞŐƵĂƌĚƐĨĞůƚŝƚŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽŬĞĞƉŵĞŵďĞƌƐŽĨŽŶĞŐĂŶŐůŽĐŬĞĚŝŶƚŚĞŝƌĐĞůůƐĂǁĂLJĨƌŽŵ ƚŚĞŵŽƌĞŶƵŵĞƌŽƵƐŵĞŵďĞƌƐŽĨĂŶŽƚŚĞƌŐĂŶŐ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ƚŚĞ ĞŶƟƌĞƌĂŶŐĞǁĂƐŝŶĨƌĞƋƵĞŶƚůŽĐŬĚŽǁŶǁŚŝůĞƚŚĞŵĞŵďĞƌƐŽĨ ƚŚĞŵŝŶŽƌŝƚLJŐĂŶŐǁĞƌĞƌĞůĞĂƐĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌĐĞůůƐ͘&ŽƌdĞƌƌLJ͕ƚŚĞ ŝŶĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞLJŽƵŶŐƚŽďĞŐŽŽĚƉƌŝƐŽŶĞƌƐŵĞĂŶƚƚŚĂƚŚĞŚĂĚ ƚŽďĞůŽĐŬĞĚŝŶŚŝƐĐĞůůĂŶĞdžƚƌĂƚǁŽŽƌƚŚƌĞĞŚŽƵƌƐƉĞƌĚĂLJ͘&Žƌ ƚŚŝƐ͕ŚĞŚĂƚĞĚƚŚĞŵ͘

ΎΎΎ dĞƌƌLJŚĂĚďĞĞŶƚƌĂƉƉĞĚďLJƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝŶ ŚŝƐ ŽǁŶ ƉĞƌƐŽŶĂů ĮŌŚ ĐŝƌĐůĞ ŽĨ ŚĞůů͘ &Žƌ dĞƌƌLJ͕ ďĞŝŶŐ ŝŶ ũĂŝů ŝƐ ŶŽƚĂĐƌƵĞůŽƌƵŶƵƐƵĂůƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͘,ĞŚĂƐďĞĞŶŝŶĐĂƌĐĞƌĂƚĞĚ ĂůŵŽƐƚ Ăůů ŚŝƐ ĂĚƵůƚ ůŝĨĞ͘ dŚĞ ƚƌƵĞ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂŶŐĞƌ ĐĂƵƐĞĚďLJŚĂǀŝŶŐŚŝŵŝŶĂĐĞůůĮůůĞĚǁŝƚŚƚŚĞƚƌĂŶƐŝĞŶƚĂŶĚƚŚĞ LJŽƵŶŐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽĂŶƚĞ͕ƚŚĞĮŌŚĐŝƌĐůĞŽĨŚĞůůǁĂƐƌĞƐĞƌǀĞĚ ĨŽƌ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ŚĂĚ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ƚŚĞ ƐŝŶ ŽĨ ĂŶŐĞƌ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƉůĂĐĞ͕ ƚŚĞǁƌĂƚŚĨƵůĮŐŚƚŽŶƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞŽĨƚŚĞǁĂƚĞƌŽĨƚŚĞZŝǀĞƌ^ƚLJdž͕ ǁŚŝůĞƚŚĞƐƵůůĞŶůŝĞƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞǁŝƚŚĚƌĂǁŶ͞ŝŶƚŽĂ ďůĂĐŬƐƵůŬŝŶĞƐƐǁŚŝĐŚĐĂŶĮŶĚŶŽũŽLJŝŶ'ŽĚŽƌŵĂŶŽƌƚŚĞƵŶŝͲ ǀĞƌƐĞ͘͟ dŚŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ dĞƌƌLJ ŝŶ ZĂŶŐĞ ϱ͘ dŚĞ ĮƐŚ ĂŶĚ ƉƵŶŬƐ ǁĞƌĞƐůŽǁůLJďƵƚƐƵƌĞůLJĚƌŝǀŝŶŐŚŝŵĐƌĂnjLJ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ĐŚĂƌŐĞ dĞƌƌLJ ǁĂƐ ĨĂĐŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ŽĐĐĂͲ ƐŝŽŶ͘KƚŚĞƌƚŚĂŶĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐŚŝƐũĂŝůĐƌĞĚĞŶƟĂůƐďLJĂŶŶŽƵŶĐŝŶŐ ƚŚĞƚŽƚĂůŽĨŚŝƐƟŵĞƐĞƌǀĞĚ͕ŚĞĚŝĚŶŽƚƚĂůŬĂďŽƵƚƚŚĞĂĐƟŽŶƐ

ϴϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽƌĐŚĂƌŐĞƐƚŚĂƚŚĂĚůĞĚƚŽĂůŝĨĞƟŵĞŝŶƉƌŝƐŽŶ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝƚǁĂƐ ĐůĞĂƌƚŚĂƚŚĞǁĂƐĂůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵƌĞƐŝĚĞŶƚŽĨƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͘ ,ĞǁĂƐŚĂǀŝŶŐŶŽĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶƐǁŝƚŚůĂǁLJĞƌƐĂŶĚǁĂƐŶŽƚĨƌĞƚͲ ƟŶŐ ĂďŽƵƚ ĂŶ ŝŵŵŝŶĞŶƚ ƚƌŝĂů͘ EĞŝƚŚĞƌ ƌĞůĞĂƐĞ ĨƌŽŵ ũĂŝů ŶŽƌ Ă ƚƌŝĂůƐĞĞŵĞĚƚŽďĞŝŵŵĂŶĞŶƚĨŽƌŚŝŵ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ŝŶƚŚĞŶŽƌŵĂů ĐŽƵƌƐĞŽĨĞǀĞŶƚƐ͕ŚĞǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽĂĚŝīĞƌĞŶƚ ƌĂŶŐĞͶŽŶĞǁŝƚŚŽůĚĞƌŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚůĞƐƐĐŚƵƌŶ͘dŚŝƐǁŽƵůĚďĞĂ ƉůĂĐĞǁŝƚŚĨĞǁĞƌĮƐŚĂŶĚĨĞǁĞƌƉƵŶŬƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĂĚŵŝŶŝƐͲ ƚƌĂƟŽŶĂŶĚŐƵĂƌĚƐŶĞĞĚĞĚĂŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝŶŵĂƚĞĂƐĂƚƌƵƐƚĞĞ ĂŶĚŚĞŶĞĞĚĞĚƚŚĞĨĞǁĚŽůůĂƌƐƉĞƌĚĂLJƚŚĂƚƚŚĞũŽďƉƌŽǀŝĚĞĚ͘,ŝƐ ŶĞĞĚĨŽƌĂƟŶLJĂŵŽƵŶƚŽĨĐĂƐŚƚƌĂƉƉĞĚŚŝŵŝŶĂƌĂŶŐĞĮůůĞĚǁŝƚŚ ƚŚŽƐĞǁŚŽŚĞŚĂƚĞĚƚŚĞŵŽƐƚ͘/ƚǁĂƐŶŽǁŽŶĚĞƌŚĞǁĂƐŐƌŽƵĐŚLJ͘

ΎΎΎ /ĨLJŽƵƚŽŽŬdĞƌƌLJŽƵƚŽĨũĂŝůĂŶĚĐůĞĂŶĞĚŚŝŵƵƉĂďŝƚ͕ŚĞĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ Ă ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ĂŶĂĚŝĂŶ ƉŽůŝƟĐƐ͘ zŽƵ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞŚĂĚƚŽƵƐĞůĂƐĞƌƐƵƌŐĞƌLJƚŽĞůŝŵŝŶĂƚĞƚŚĞĐƌƵĚĞƉƌŝƐŽŶƚĂƚͲ ƚŽŽƐĂŶĚŵLJŐƌĂĚĞƐŝdžƚĞĂĐŚĞƌƚŽĐůĞĂŶƵƉŚŝƐůĂŶŐƵĂŐĞ͘,ŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ŽŶĐĞƚŚĂƚǁĂƐĚŽŶĞ͕dĞƌƌLJǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶƉĞƌĨĞĐƚůLJĂƚ ŚŽŵĞĂƐĂŵĞŵďĞƌŽĨƚŚĞŽŶƐĞƌǀĂƟǀĞWĂƌƚLJĐĂƵĐƵƐŽƌĂƐĂŶ ĞĚŝƚŽƌŝĂůǁƌŝƚĞƌĨŽƌŵŽƐƚŶĞǁƐƉĂƉĞƌƐŝŶĂŶĂĚĂ͘>ŝĨĞƟŵĞĐŽŶͲ ǀŝĐƚŽƌŶŽƚ͕dĞƌƌLJƐƉŽŬĞĨŽƌŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵĂŶĂĚĂŝŶŚŝƐǀŝĞǁƐŽŶ ƚŽĚĂLJ͛ƐLJŽƵƚŚ͘ /Ŷ ϭϵϴϰ͕ ƚŚĞ ĂŶĂĚŝĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉĂƐƐĞĚ ƚŚĞ zŽƵŶŐ KīĞŶĚĞƌƐ Đƚ ;zKͿ͘ dŚŝƐ ƌĞƉůĂĐĞĚ ƚŚĞ ŽůĚĞƌ :ƵǀĞŶŝůĞ ĞůŝŶͲ ƋƵĞŶƚĐƚĂƐƚŚĞůĞŐĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬĨŽƌĚĞĂůŝŶŐǁŝƚŚLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĂĐĐƵƐĞĚ ŽĨ ƚƌĂŶƐŐƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ůĂǁ͘ dŚĞ zK ƋƵŝĐŬůLJ ďĞĐĂŵĞ ŚŝŐŚůLJ ƵŶƉŽƉƵůĂƌ͘ KŶ ƚŚĞ ŽŶĞ ŚĂŶĚ͕ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ͞ĐƌŝŵŝŶĂůŝnjĂƟŽŶ͟ ŽĨ Ă ǁŚŽůĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ dŚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ŚĂĚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͕ ƐŝŵͲ ƉůLJďĞĞŶĚĞĂůƚǁŝƚŚŝŶĨŽƌŵĂůůLJďLJƚŚĞƉŽůŝĐĞ͕ƉĂƌĞŶƚƐ͕ĂŶĚƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ƐLJƐƚĞŵ ďĞĐĂŵĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ĐŽƵƌƚ ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ͕ ĨŽƌŵĂů ƐĞŶƚĞŶĐĞƐ͕ĂŶĚƟŵĞŝŶLJŽƵƚŚũĂŝůƐ͘/ŶϮϬϬϬ͕ĂƌĞƉŽƌƚďLJ^ƚĂƟƐƟĐƐ ĂŶĂĚĂĨŽƵŶĚƚŚĂƚĨŽƌƚŚĞŶŝŶĞŵŽƐƚĐŽŵŵŽŶŽīĞŶĐĞƐ͕ǁŝƚŚ ƚŚĞĞdžĐĞƉƟŽŶŽĨƌŽďďĞƌLJ͕LJŽƵŶŐŽīĞŶĚĞƌƐǁĞƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽ ƌĞĐĞŝǀĞũĂŝůƐĞŶƚĞŶĐĞƐƚŚĂŶǁĞƌĞĂĚƵůƚŽīĞŶĚĞƌƐ͘^ŝdžƚLJͲĮǀĞƉĞƌͲ

dŚĞdƌŽƵďůĞtŝƚŚdŽĚĂLJ͛ƐzŽƵƚŚ ϴϯ

ĐĞŶƚŽĨLJŽƵƚŚƐĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨĐŽŵŵŽŶĂƐƐĂƵůƚƐƉĞŶƚŵŽƌĞƚŚĂŶ ĂŵŽŶƚŚďĞŚŝŶĚďĂƌƐ͕ĐŽŵƉĂƌĞĚǁŝƚŚϰϯйŽĨĂĚƵůƚƐ͘/ŶĐĂƐĞƐŽĨ ƚŚĞŌƵŶĚĞƌΨϱ͕ϬϬϬ͕ϱϴйŽĨƚĞĞŶĂŐĞƌƐĐŽŶǀŝĐƚĞĚƐƉĞŶĚĂƚůĞĂƐƚ Ă ŵŽŶƚŚ ŝŶ ũĂŝů͕ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ϯϴй ŽĨ ĂĚƵůƚƐ͘ dŚĞ zK ŵĞĂŶƚ ƚŚĂƚĂLJŽƵŶŐƉĞƌƐŽŶǁŚŽƌĂŶĂĨŽƵůŽĨƚŚĞůĂǁǁĂƐŵƵĐŚŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJƚŽƐƉĞŶĚƟŵĞŝŶũĂŝůĂŶĚŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽƐƚĂLJƚŚĞƌĞůŽŶŐĞƌ͘ KŶĞĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞŝƐƚŚĂƚLJŽƵƚŚĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĨĂĐŝůŝƟĞƐĂƌĞĮůůĞĚ ďĞLJŽŶĚĐĂƉĂĐŝƚLJ͘ tŚŝůĞŵĂŶLJŵŽƌĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞǁĞƌĞŐŽŝŶŐƚŽũĂŝůŝŶƚŚĞ ϭϵϴϬƐĂŶĚϭϵϵϬƐ͕ƚŚĞzKƐĞĞŵĞĚƉĞƌǀĞƌƐĞůLJŝŶĐĂƉĂďůĞŽĨĞĨͲ ĨĞĐƟǀĞůLJĚĞĂůŝŶŐǁŝƚŚĐŚƌŽŶŝĐĂŶĚƌĞƉĞĂƚŽīĞŶĚĞƌƐ͕ŽƌǁŝƚŚĞdžͲ ƚƌĞŵĞůLJǀŝŽůĞŶƚLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞ͘/ŶĐŝƟĞƐƐƵĐŚĂƐtŝŶŶŝƉĞŐĂŶĚ ZĞŐŝŶĂ͕ƐŵĂůůŐƌŽƵƉƐŽĨƚĞĞŶĂŐĞƌƐǁĞƌĞƐƚĞĂůŝŶŐĚŽnjĞŶƐŽĨĐĂƌƐ ĨŽƌũŽLJƌŝĚŝŶŐĂŶĚĚĞƐƚƌƵĐƟŽŶ͘dŚĞũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵƐĞĞŵĞĚƉĂƌĂͲ ůLJnjĞĚŝŶĚĞĂůŝŶŐǁŝƚŚƚŚŝƐ͘/ƚƐĞĞŵĞĚĂƐŝĨŶŽďŽĚLJǁĂƐŝŵŵƵŶĞ͘ /ŶZĞŐŝŶĂ͕ƚŚĞƉƌŽǀŝŶĐŝĂů:ƵƐƟĐĞDŝŶŝƐƚĞƌĞǀĞŶŚĂĚŚŝƐŽǁŶĐĂƌ ƐƚŽůĞŶǁŚŝůĞƚŚĞĚĞďĂƚĞŽǀĞƌŚŽǁƚŽƌĞĚƵĐĞǀĞŚŝĐůĞƚŚĞŌƌĂŐĞĚ ŽŶ͘ǀĞŶŵŽƌĞƐĞƌŝŽƵƐůLJ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞĂŶƵŵďĞƌŽĨŚŝŐŚͲƉƌŽĮůĞ ƐĂǀĂŐĞďĞĂƟŶŐƐĂŶĚŵƵƌĚĞƌƐĐŽŵŵŝƩĞĚďLJLJŽƵŶŐŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ŵĂƐƐŝǀĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ĂƩĞŶƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ͕ ĐƌĞĂƟŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ƐƵĐŚ ŚŽƌƌŝďůĞ ĞǀĞŶƚƐ ǁĞƌĞ ĐŽŵͲ ŵŽŶƉůĂĐĞƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĞdžĐĞƉƟŽŶĂů͘ƐƚŚĞĐĂƐĞƐǁĞŶĚĞĚƚŚĞŝƌ ǁĂLJƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĐŽƵƌƚƐ͕ƐƵĐŚŝƐƐƵĞƐĂƐƚŚĞĚŝīĞƌĞŶƟĂůƉƌŝƐŽŶ ƚĞƌŵƐ ĨŽƌ LJŽƵŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ĂĚƵůƚƐ ďĞĐĂŵĞ ĐŽŶƚĞŶƟŽƵƐ͘ tŚLJ͕ĂƐŬĞĚŶĞǁƐƉĂƉĞƌĐŽůƵŵŶŝƐƚƐĂŶĚƌĂĚŝŽƚĂůŬƐŚŽǁŚŽƐƚƐ͕ ƐŚŽƵůĚƐŽŵĞŽŶĞǁŚŽǁĂƐϭϳLJĞĂƌƐŽůĚǁŚĞŶŚĞŬŝůůĞĚƐŽŵĞͲ ŽŶĞĂŶĚϮϬǁŚĞŶĐŽŶǀŝĐƚĞĚƌĞĐĞŝǀĞĂĨĞǁLJĞĂƌƐŝŶũĂŝůĨŽƌƚŚĞ ŵƵƌĚĞƌĂŶĚŚĂǀĞŚŝƐŝĚĞŶƟƚLJƉƌŽƚĞĐƚĞĚ͕ǁŚĞŶĂŶϭϴͲLJĞĂƌͲŽůĚ ĐŽŵŵŝƫŶŐƚŚĞƐĂŵĞŽīĞŶĐĞǁŽƵůĚƌĞĐĞŝǀĞĂůŝĨĞƐĞŶƚĞŶĐĞ͍/ƚ ǁĂƐĂƋƵĞƐƟŽŶƚŚĂƚƚŚĞƉŽůŝƟĐŝĂŶƐŽƌƚŚĞũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵĐŽƵůĚ ŶŽƚĂŶƐǁĞƌŝŶĂǁĂLJƚŚĂƚŵĂĚĞƐĞŶƐĞƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐ͘ LJϮϬϬϬ͕ƚŚŽƵŐŚƞƵůƉŽůŝƟĐŝĂŶƐǁĞƌĞŝŶĂƚŽƵŐŚƐƉŽƚ͘KŶ ƚŚĞ ŽŶĞ ŚĂŶĚ͕ ƐŽĐŝĂů ǁŽƌŬĞƌƐ͕ ĂĐĂĚĞŵŝĐƐ͕ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ŽĸĐŝĂůƐ͕ ĂŶĚĞǀĞŶƚŚĞƉŽůŝĐĞǁĞƌĞƚĞůůŝŶŐƚŚĞŵƚŚĂƚƚŚĞzKŚĂĚƌĞƐƵůƚͲ ĞĚ ŝŶ ĨĂƌ ƚŽŽ ŵĂŶLJ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ũĂŝů͘ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ĂĨƌĞŶnjŝĞĚŵĞĚŝĂĐĂŵƉĂŝŐŶƉŽŝŶƟŶŐƚŽĂƌĞůĂƟǀĞůLJƐŵĂůů

ϴϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŶƵŵďĞƌŽĨĐĂƐĞƐŚĂĚƚŚĞƉƵďůŝĐǁĂŶƟŶŐŵƵĐŚŚĂƌƐŚĞƌƉĞŶĂůͲ ƟĞƐ͘dŚĞƌĞƐƉŽŶƐĞůĞĚƚŽƚŚĞzŽƵƚŚƌŝŵŝŶĂů:ƵƐƟĐĞĐƚ;z:Ϳ͕ ƉĂƐƐĞĚŝŶϮϬϬϯ͘dŚŝƐůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ƉĂƐƐĞĚĂƐƚŚĞŚƌĞƟĞŶŐŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚǁĂƐǁŝŶĚŝŶŐĚŽǁŶ͕ƉƌŽǀŝĚĞĚĨŽƌƉĂƚŚǁĂLJƐŽƚŚĞƌƚŚĂŶũĂŝů ĨŽƌŵŽƌĞŵŝŶŽƌĐƌŝŵĞƐ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ŝƚŚĂĚ͞ƚŽƵŐŚ͟ƉƌŽǀŝͲ ƐŝŽŶƐƐƵĐŚĂƐŵĂŬŝŶŐŝƚĞĂƐŝĞƌĨŽƌŽůĚĞƌLJŽƵŶŐŽīĞŶĚĞƌƐƚŽďĞ ƚƌŝĞĚŝŶĂĚƵůƚĐŽƵƌƚĨŽƌƐĞƌŝŽƵƐůLJǀŝŽůĞŶƚŽīĞŶĐĞƐ͘ĞƐƉŝƚĞƚŚĞ ƚǁŽͲƉƌŽŶŐĞĚĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽƚŚĞz:͕ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛ƐƉŽůŝƟĐĂů ƌŚĞƚŽƌŝĐŽŶƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶǁĂƐƵŶĂŵďŝŐƵŽƵƐ͘dŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĂƚůĂƐƚ͕ǁĂƐ͞ŐĞƫŶŐƚŽƵŐŚ͟ŽŶLJŽƵŶŐĐƌŝŵŝŶĂůƐ͘&ŽƌƚŚĞŐŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚ͕ƚŚĞĞdžĞƌĐŝƐĞǁŽƌŬĞĚƉŽůŝƟĐĂůůLJ͘DŽƐƚŽďƐĞƌǀĞƌƐƚŽŽŬƚŚĞ ƚŽƵŐŚƚĂůŬĂƚĨĂĐĞǀĂůƵĞ͘ ƵƚƚŚĞƉĂƐƐĂŐĞŽĨƚŚĞz:ŝŶϮϬϬϯǁĂƐŶŽƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞ ĚĞŵŽŶŝnjĂƟŽŶ ŽĨ LJŽƵŶŐ ůĂǁďƌĞĂŬĞƌƐ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ĞůĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ,ĂƌƉĞƌŽŶƐĞƌǀĂƟǀĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕:ƵƐƟĐĞDŝŶŝƐƚĞƌZŽďEŝĐŚŽůƐŽŶ ǁĂƐƋƵŝĐŬƚŽĞdžƉƌĞƐƐŚŝƐĐŽŶĚĞŵŶĂƟŽŶŽĨLJŽƵƚŚĨƵůĐƌŝŵŝŶĂůƐ͘,Ğ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚƉƌŽƉŽƐĞĚĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐƚŽƚŚĞz:͕ĂŶĚĂ͞ĐŽŶƐƵůƚĂͲ ƟŽŶƉƌŽĐĞƐƐ͟ƚŚĂƚĂůůŽǁĞĚŚŝŵƚŽƚƌĂǀĞůĂĐƌŽƐƐĂŶĂĚĂŝƐƐƵŝŶŐ ƉƌĞƐƐƌĞůĞĂƐĞƐĂŶŶŽƵŶĐŝŶŐĂŶĚƌĞͲĂŶŶŽƵŶĐŝŶŐƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ƚŽƵŐŚŝŶƚĞŶƟŽŶƐ͘tŚĂƚĞǀĞƌŵĂLJŚĂǀĞďĞĞŶƚŽůĚƚŽƚŚĞ:ƵƐƟĐĞ DŝŶŝƐƚĞƌ͕ŚĞǁĂƐŚĞĂƌŝŶŐĂŶĚƌĞƉĞĂƟŶŐŽŶĞĐŽƌĞŵĞƐƐĂŐĞ͗ DŝŶŝƐƚĞƌEŝĐŚŽůƐŽŶĂƉƉĂƌĞŶƚůLJŚĞĂƌĚƚŚŝƐŵĞƐƐĂŐĞĞǀĞŶŝŶ ƚŚĞƵŶůŝŬĞůŝĞƐƚŽĨƉůĂĐĞƐ͘/Ŷ:ƵůLJŽĨϮϬϬϴ͕ŚĞǀŝƐŝƚĞĚĂŶKƩĂǁĂ ĂƌĞĂLJŽƵƚŚĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĨĂĐŝůŝƚLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽ͞DĞĞƚzŽƵŶŐKīĞŶĚͲ ĞƌƐ&ĂĐĞͲƚŽͲ&ĂĐĞ͘͟^ŝŶĐĞƚŚĞĂĐƚƵĂůŵĞĞƟŶŐĚŝĚŶŽƚƌĞĐĞŝǀĞŵĞͲ ĚŝĂĐŽǀĞƌĂŐĞ͕ǁĞ͛ůůŶĞǀĞƌŬŶŽǁĞdžĂĐƚůLJǁŚĂƚƚŚŝƐŐƌŽƵƉŽĨLJŽƵŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽůĚ ƚŚĞ DŝŶŝƐƚĞƌ ŽĨ :ƵƐƟĐĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐ ƌĞͲ ůĞĂƐĞŵĞƐƐĂŐĞĚŽĞƐƐĞĞŵĂůŝƩůĞŝŵƉůĂƵƐŝďůĞĐŽŵŝŶŐĨƌŽŵƚŚŝƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶŐƌŽƵƉ͗ ͞ĂŶĂĚŝĂŶƐĂƌĞĨĞĚͲƵƉǁŝƚŚƐĞŶƚĞŶĐĞƐƚŚĂƚĨĂŝůƚŽƌĞŇĞĐƚƚŚĞ ƐĞƌŝŽƵƐŶĞƐƐŽĨƚŚĞĐƌŝŵĞ͕͟ƐĂŝĚDŝŶŝƐƚĞƌEŝĐŚŽůƐŽŶ͘͞KƵƌ'ŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚŝƐƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽƐĞƌŝŽƵƐLJŽƵƚŚĐƌŝŵĞďLJƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶͲ ŝŶŐƚŚĞz:ĂŶĚƵƐŝŶŐĨĂŝƌĂŶĚĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŵĞĂƐƵƌĞƐƚŽŚŽůĚ LJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞǁŚĞŶƚŚĞLJďƌĞĂŬƚŚĞůĂǁ͘

tŚĞŶŝƚĐŽŵĞƐƚŽƚŚĞǀŝĞǁŽĨLJŽƵŶŐĞƌƉĞŽƉůĞǁŚŽĐŽŵŵŝƚ ĐƌŝŵĞƐ͕ůŝĨĞƟŵĞĐŽŶdĞƌƌLJĂŶĚƚŚĞĂŶĂĚŝĂŶDŝŶŝƐƚĞƌŽĨ:ƵƐƟĐĞ

dŚĞdƌŽƵďůĞtŝƚŚdŽĚĂLJ͛ƐzŽƵƚŚ ϴϱ

ƚŚƵƐƐŽƵŶĚĂůŽƚĂůŝŬĞ͘ŽƚŚƚĂŬĞƚŚĞǀŝĞǁƚŚĂƚƚŚĞLJŽƵŶŐĐƌŝŵŝͲ ŶĂů ŽĨ ƚŽĚĂLJ ŝƐ ƉŽƚĞŶƟĂůůLJ ŝŶĐŽƌƌŝŐŝďůĞ ĂŶĚ ŝŶ ŶĞĞĚ ŽĨ ƉƵŶŝƐŚͲ ŵĞŶƚƐƚŚĂƚĂƌĞŚĂƌƐŚĞƌƚŚĂŶďĞŝŶŐŵĞƚĞĚŽƵƚƚŽĚĂLJ͘dŚĞŝƌǀŽͲ ĐĂďƵůĂƌLJŝƐĂďŝƚĚŝīĞƌĞŶƚ͕ďƵƚƚŚĞŵĞƐƐĂŐĞĂŶĚƉĂƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞŝƌ ďĞůŝĞĨƐĂƌĞĂďŽƵƚƚŚĞƐĂŵĞ͘

ΎΎΎ 'ŝǀĞŶƚŚĞƵŶĂŶŝŵŝƚLJŽĨŽƉŝŶŝŽŶďĞƚǁĞĞŶdĞƌƌLJĂŶĚƚŚĞ:ƵƐƟĐĞ DŝŶŝƐƚĞƌ͕ƚŚĞƋƵĞƐƟŽŶŵƵƐƚďĞĂƐŬĞĚ͗͞ƌĞƚŚĞLJŽƵŶŐĐƌŝŵŝŶĂůƐ ŽĨƚŽĚĂLJǁŽƌƐĞƚŚĂŶƚŚĞLJƵƐĞĚƚŽďĞ͍͟ >Ğƚ͛ƐƐƚĂƌƚďLJĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐdĞƌƌLJ͘tĞĚŽŶ͛ƚŬŶŽǁĂůŽƚĂďŽƵƚ ŚŝƐďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ďƵƚǁĞĐĂŶŝŶĨĞƌƚŚĂƚŚĞǁĂƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJĂŶĚ ƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚůLJ ŝŶ ƚƌŽƵďůĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂǁ ĨƌŽŵ Ă LJŽƵŶŐ ĂŐĞ͘ ^ŝŶĐĞ ŚĞ͛ƐƐƉĞŶƚϮϮLJĞĂƌƐŝŶũĂŝů͕ŚĞŚĂĚƚŽŚĂǀĞƐƚĂƌƚĞĚƐĞƌǀŝŶŐƟŵĞ ǁŚĞŶLJŽƵŶŐ͕ĂŶĚƚŚĞĂĐĐƵŵƵůĂƚĞĚũĂŝůƟŵĞŚĂƐŽďǀŝŽƵƐůLJďĞĞŶ ƵŶƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŝŶĐĂƵƐŝŶŐŚŝŵƚŽƌĞŚĂďŝůŝƚĂƚĞ͘ƐŚĞǁĂƐŐƌƵŵƉŝůLJ ƐŝƫŶŐŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞǁĂŝƟŶŐĨŽƌƚŚĞĐŽƵƌƚƐƚŽĚĞĂůǁŝƚŚ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ŚŝƐ ůĂƚĞƐƚ ŽīĞŶĐĞƐ ǁĞƌĞ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŶŽ ŚŝŶƚ ƚŚĂƚ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞĚŚŝŵƐĞůĨƚŽďĞŝŶŶŽĐĞŶƚ͘&ŽƌdĞƌƌLJ͕ƚŚĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚƚŚĂƚ ͞LJŽƵĚŽƚŚĞĐƌŝŵĞ͕LJŽƵĚŽƚŚĞƟŵĞ͟ǁĂƐĂĨĂĐƚŽĨůŝĨĞĂĐĐĞƉƚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚƉƌŽƚĞƐƚ͘ůůŽĨƚŚŝƐŝƐƚŽƐĂLJͶŝƚ͛ƐƵŶůŝŬĞůLJdĞƌƌLJǁĂƐĂŶ ĂŶŐĞůŝŶŚŝƐLJŽƵŶŐĞƌĚĂLJƐ͘ƌĞƚŚĞϭϵͲĂŶĚϮϬͲLJĞĂƌŽůĚͲŝŶŵĂƚĞƐ ŽĨƚŽĚĂLJǁŽƌƐĞͶŵŽƌĞƌĞƉƌĞŚĞŶƐŝďůĞŝŶƚŚĞŝƌďĞŚĂǀŝŽƵƌͶƚŚĂŶ ŚĞǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶ͍ dŚĞƋƵĞƐƟŽŶŽĨ͞ǁŽƌƐĞ͟ŝƐĂĚŝĸĐƵůƚŽŶĞƚŽĂŶƐǁĞƌ͘^ŝŶĐĞ ƚŚĞĞdžĞĐƵƟŽŶŽĨ^ŽĐƌĂƚĞƐĨŽƌĐŽƌƌƵƉƟŶŐƚŚĞLJŽƵƚŚŽĨƚŚĞŶƐ͕ŝƚ ƐĞĞŵƐƚŽďĞĂŚƵŵĂŶƵŶŝǀĞƌƐĂůĨŽƌŽůĚĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶƐƚŽĐŽŵͲ ƉůĂŝŶƚŚĂƚƚŚĞLJŽƵŶŐĞƌŽŶĞƐĂƌĞŶŽƚĂƐŐŽŽĚĂƐƚŚĞLJƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ǁĞƌĞ ŵĂŶLJ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ŬŶŽǁŝŶŐ Ă ůŽƚ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚďŽƚŚdĞƌƌLJĂŶĚƚŚĞLJŽƵŶŐŝŶŵĂƚĞƐŚĞĚĞƐƉŝƐĞĚ͕ŝƚŝƐŝŵͲ ƉŽƐƐŝďůĞƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞǁŚĞƚŚĞƌŽŶĞŽƌƚŚĞŽƚŚĞƌǁĂƐ͕ŝŶĂŵŽƌĂů Žƌ ďĞŚĂǀŝŽƵƌĂů ƐĞŶƐĞ͕ ĂĐƚƵĂůůLJ ǁŽƌƐĞ͘ tĞ ĐĂŶ ƐĂLJ ĨŽƌ ĐĞƌƚĂŝŶ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĂƚƚŚĞLJǁĞƌĞĚŝīĞƌĞŶƚ͘ /ŶĂĚĚŝƟŽŶƚŽďĞŝŶŐŽĨĚŝīĞƌĞŶƚŐĞŶĞƌĂƟŽŶƐ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞŽĨ ĚŝīĞƌĞŶƚƌĂĐĞĂŶĚĐƵůƚƵƌĞ͘dĞƌƌLJǁĂƐǁŚŝƚĞ͘DŽƐƚŽĨƚŚĞLJŽƵŶŐ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐǁĞƌĞ&ŝƌƐƚEĂƟŽŶƐŽƌDĞƟƐ͘/ŶƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐZĞŵĂŶĚ

ϴϲ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĞŶƚƌĞ͕ŝƚǁĂƐĂŶŝƌŽŶƌƵůĞ͘dŚĞLJŽƵŶŐĞƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞ͕ƚŚĞŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJƚŚĞLJǁĞƌĞƚŽďĞĂDĞƟƐŽƌĂŵĞŵďĞƌŽĨĂ&ŝƌƐƚEĂƟŽŶ͘ dŚĞŽůĚĞƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞ͕ƚŚĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJŚĞǁĂƐƚŽďĞǁŚŝƚĞ͘LJ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ͕ ƚŚŝƐ ƌĂĐŝĂů ĚŝǀŝĚĞ ŝƐ ƉƌŽŶŽƵŶĐĞĚ ŝŶ Ăůů ũĂŝůƐ ĂŶĚ ƉƌŝƐŽŶƐĂĐƌŽƐƐĂŶĂĚĂ͕ĂŶĚĞdžƚƌĞŵĞŝŶƚŚĞtĞƐƚ͘ ŶĚƚŚĞƌĞŝƐŵŽƌĞ͘ tŝƚŚƚŚĞĞdžĐĞƉƟŽŶŽĨƚŚĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞďŝŬĞƌŐĂŶŐƐ͕ƚŚĞ ŽůĚĞƌŝŶŵĂƚĞƐƚĞŶĚƚŽďĞŵŽƌĞƐŽůŝƚĂƌLJ͘tŚĂƚĞǀĞƌƉĂƚŚƚŚĞLJƚŽŽŬ ƚŽũĂŝůƚĞŶĚĞĚƚŽďĞŽŶĞƚŚĞLJǁĂůŬĞĚĂůŽŶĞ͘dŚĞŽůĚĞƌŝŶŵĂƚĞƐ ƚĞŶĚƚŽďĞŝŶũĂŝůĨŽƌĐƌŝŵĞƐƐƵĐŚĂƐĚŽŵĞƐƟĐǀŝŽůĞŶĐĞ͕ŝŵƉĂŝƌĞĚ ĚƌŝǀŝŶŐ͕ƚŚĞŌ͕ŽƌĨƌĂƵĚ͘dŚĞƐĞĂƌĞŽīĞŶĐĞƐŐĞŶĞƌĂůůLJĐŽŵŵŝƩĞĚ ĂƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĂĐƟŶŐĂůŽŶĞ͘EŽƚƐŽǁŝƚŚƚŚĞLJŽƵŶŐĞƌ͕ĂďŽƌŝŐŝŶĂů ŝŶŵĂƚĞƐ͘dŚĞLJƚĞŶĚƚŽďĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƐƚƌĞĞƚŐĂŶŐƐ͘dŚĞŝƌĐƌŝŵŝͲ ŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂƌĞ ĐŽůůĞĐƟǀĞ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů͘ dŚĞŝƌ ƐŽĐŝĂů ǀĂůƵĞ ƐƚƌƵĐͲ ƚƵƌĞŝƐŶŽƚƚŽďĞŐŽŽĚǁŽƌŬĞƌƐŽƌĐŝƟnjĞŶƐͶĂƐƚŚĞ:ƵƐƟĐĞDŝŶŝƐƚĞƌ ǁŽƵůĚǁĂŶƚƚŚĞŵƚŽďĞ͕ŽƌŐŽŽĚƉƌŝƐŽŶĞƌƐͶĂƐdĞƌƌLJǁŽƵůĚŚĂǀĞ ƚŚĞŵďĞ͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ŵĂŶLJŽĨƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞŝŶƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶͲ ƚƌĞĂƐƉŝƌĞƚŽďĞŐŽŽĚŐĂŶŐŵĞŵďĞƌƐ͕ǁŚŝĐŚĐƌĞĂƚĞƐǀĂůƵĞƐĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƵƌƐ ƚŚĂƚ ŽīĞŶĚ ƐŽĐŝĞƚLJ ďŽƚŚ ŝŶƐŝĚĞ ĂŶĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ũĂŝů͘ /ŶƚŚŝƐǁŽƌůĚ͕ǀŝŽůĞŶĐĞŽŌĞŶŽĐĐƵƌƐŝŶĂŐƌŽƵƉƐĞƫŶŐ͕ĂŶĚĐŽŵͲ ŵĞƌĐŝĂůĐƌŝŵĞƐƵĐŚĂƐƐĞůůŝŶŐŝůůĞŐĂůĚƌƵŐƐƚĂŬĞƐƉůĂĐĞĂƐƉĂƌƚŽĨĂ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂůĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ͘dŚĞǀĂůƵĞƐŵŽƐƚĐŚĞƌŝƐŚĞĚĂƌĞƚŚĞƉƌĞͲ ƐĞŶƚĂƟŽŶŽĨƚŽƵŐŚŶĞƐƐ͕ůŽLJĂůƚLJĂŶĚĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƚŽƚŚĞŐƌŽƵƉ͕ ĂŶĚŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐŐƌŽƵƉƐƵƉƌĞŵĂĐLJŽǀĞƌŽƚŚĞƌ͕ƐŝŵŝůĂƌŐƌŽƵƉƐ͘ dŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉ ǀĂůƵĞƐ ĂƌĞ ǁŚĂƚ ŽīĞŶĚ ďŽƚŚ dĞƌƌLJ ĂŶĚ ƚŚĞ :ƵƐƟĐĞDŝŶŝƐƚĞƌ͘KƵƚƐŝĚĞũĂŝů͕ŽŶƚŚĞƐƚƌĞĞƚ͕ƚŚĞLJƌĞƐƵůƚŝŶĐůƵƐͲ ƚĞƌƐŽĨƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ;ĞŝƚŚĞƌŝŶĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽƌĂĐƚƵĂůŝƚLJͿŐƌŽƵƉƐ ŽĨĐŽŶŐƌĞŐĂƚĞĚLJŽƵƚŚ͘&ŽƌƉĞŽƉůĞŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞŐĂŶŐĐƵůƚƵƌĞ͕ŝƚ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƵŶƐĂĨĞ ƐƚƌĞĞƚƐ͘ ^ŽŵĞƟŵĞƐ ŝƚ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞƐƚŚĞƌĞĂůŝƚLJŽĨƵŶƐĂĨĞƐƚƌĞĞƚƐ͕ĂůƚŚŽƵŐŚƚŚĞŵĂũŽƌŝƚLJŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞŝƐĚŝƌĞĐƚĞĚĂƚŵĞŵďĞƌƐŽĨŽƚŚĞƌŐĂŶŐƐ͘/ŶũĂŝů͕ƚŚĞƐĞ ǀĂůƵĞƐĐƌĞĂƚĞƚŚĞƚŽƵŐŚƉŽƐƚƵƌŝŶŐƚŚĂƚdĞƌƌLJĮŶĚƐŽīĞŶƐŝǀĞĂŶĚ ƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨŝŶƚĞƌͲŐĂŶŐǀŝŽůĞŶĐĞƚŚĂƚŚĞĮŶĚƐŝŶĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞŝƚůĞĂĚƐƚŽůŽĐŬĚŽǁŶƐ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝŶƐŽŵĞĐĂƐĞƐ͕ƚŚĞǀĂůƵĞƐƌĞŵĂŝŶƚŚĞƐĂŵĞ͘ /ƚŝƐƚŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶĂůĐŽŶƚĞdžƚƚŚĂƚŝƐĚŝīĞƌĞŶƚ͘dŚĞ:ƵƐƟĐĞDŝŶŝƐƚĞƌ

dŚĞdƌŽƵďůĞtŝƚŚdŽĚĂLJ͛ƐzŽƵƚŚ ϴϳ

ǁŽƵůĚ ƐĂLJ Ăůů ƚŚĞŌ ŝƐ ǁƌŽŶŐͶďƵƚ ŝĨ LJŽƵ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ ƉŽůŝĐĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĂůůŽĐĂƟŽŶ͕ ŝƚ ǁŽƵůĚ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ͕ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ƚŚĞŌ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐĂƌ ƐƚĞĂůŝŶŐ ĂŶĚ ďƵƌŐůĂƌLJŝƐŵŽƌĞŚĞŝŶŽƵƐƚŚĂŶůĂƌŐĞͲƐĐĂůĞƚŚĞŌƐƵĐŚĂƐĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ĨƌĂƵĚ͘dĞƌƌLJǁŽƵůĚůŝŬĞůLJŚĂǀĞŶŽŵŽƌĂůƉƌŽďůĞŵƐǁŝƚŚƐƚĞĂůŝŶŐ ĨƌŽŵĂƐƚŽƌĞŽƌƐƚĞĂůŝŶŐĂĐĂƌĨƌŽŵĂƐƚƌĂŶŐĞƌͶďƵƚďĞůŝĞǀĞƐƚŚĂƚ ƐƚĞĂůŝŶŐ ĨƌŽŵ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŶŵĂƚĞ ŝƐ ǁƌŽŶŐ͘ dŚĞ LJŽƵŶŐĞƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŐĂŶŐŵĞŵďĞƌƐƐĞĞŵƚŽƐŚĂƌĞƚŚŝƐŬŝŶĚŽĨŶƵĂŶĐĞĚǀŝĞǁŽĨƚŚĞŌ͘ &ŽƌƚŚĞŵ͕ƚŚĞůŝŶĞŝƐĚƌĂǁŶĂƚƐƚĞĂůŝŶŐĨƌŽŵĂŶŽƚŚĞƌŵĞŵďĞƌŽĨ ƚŚĞƐĂŵĞŐĂŶŐ͘ ^ŽĂƌĞƚŚĞLJŽƵŶŐƐƚĞƌƐŝŶũĂŝůĂĐƚƵĂůůLJǁŽƌƐĞƚŚĂŶƚŚĞŽůĚĞƌ ĐŽŶƐ͕ŽƌũƵƐƚĚŝīĞƌĞŶƚ͍ dŚĞƚĞƌŵ͞ŐĞŶĞƌĂƟŽŶŐĂƉ͟ǁĂƐĐŽŝŶĞĚŝŶƚŚĞϭϵϲϬƐƚŽĚĞͲ ƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ ĞŵŽƟŽŶĂů ĚŝīĞƌĞŶĐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ LJŽƵƚŚ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĞůĚĞƌƐ͘ dŚĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ŽĨ ŽůĚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ďĞůŝĞǀŝŶŐ ƚŚĂƚ͞ƚŽĚĂLJ͛ƐLJŽƵƚŚ͟ŝƐƐƵďƐƚĂŶƟĂůůLJǁŽƌƐĞƚŚĂŶƉƌĞǀŝŽƵƐŐĞŶͲ ĞƌĂƟŽŶƐǁĞƌĞŝŶƚŚĞŝƌLJŽƵƚŚĂƉƉĞĂƌƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƚŽĚĂƚĞďĂĐŬĂƚ ůĞĂƐƚĂƐĨĂƌĂƐƚŚĞƟŵĞŽĨ^ŽĐƌĂƚĞƐ͘KŶƚŚŝƐƋƵĞƐƟŽŶ͕ĂƚůĞĂƐƚ͕ ͞ŽůĚĞƌ͟ƉĞŽƉůĞĂƐĚŝǀĞƌƐĞĂƐdĞƌƌLJĂŶĚĂŶĂĚĂ͛Ɛ:ƵƐƟĐĞDŝŶŝƐƚĞƌ ĮŶĚĂŵĞĞƟŶŐŽĨƚŚĞŵŝŶĚƐ͘

Fantasies and the Revolving Door

ŐƌŽƵƉŽĨŐƵLJƐǁĞƌĞŬŝůůŝŶŐƟŵĞďLJĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐƚŚĞĮƌƐƚƚŚŝŶŐ ƚŚĞLJǁŽƵůĚĚŽƵƉŽŶƌĞůĞĂƐĞĨƌŽŵũĂŝů͘ ͞WŽƚ͕͟ƐĂŝĚƚŚĞĮƌƐƚ͘͞/͛ŵŐŽŝŶŐƚŽŐĞƚƐŽǁĂƐƚĞĚ/ĐĂŶŶŽƚ ĞǀĞŶǁĂůŬ͘/ŐĞƚŽƵƚŽĨŚĞƌĞ͕/͛ŵŐŽŝŶŐƐƚƌĂŝŐŚƚƚŽWŽƌƚĂŐĞWůĂĐĞ͘ :ŝŵŵLJ͛Ɛ ĂůǁĂLJƐ ƚŚĞƌĞͶŚĞ͛ůů ĨƌŽŶƚ ŵĞ Ă ďĂŐ͘ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐŽ ŝŶƚŽƚŚĞƉĂƌŬĂĚĞĂŶĚƌŽůůƚŚĞďŝŐŐĞƐƚũŽŝŶƚLJŽƵ͛ǀĞĞǀĞƌƐĞĞŶ͘/͛ůů ƐŵŽŬĞŝƚĂůůͶŵĂŶ͕/͛ůůďĞƐŽĨƵĐŬŝŶ͛ƐƚŽŶĞĚ͘͟ dŚĞŶĞdžƚŐƵLJ͛ƐƚĂƐƚĞƌĂŶƚŽŚĂƌĚĞƌƐƵďƐƚĂŶĐĞĂďƵƐĞ͘ ͞tĞŶĚLJ͛ƐĐƌĂĐŬŚŽƵƐĞ͘/ůĞŌƐŽŵĞŵŽŶĞLJǁŝƚŚŚĞƌďĞĨŽƌĞ/ ŐŽƚďƵƐƚĞĚ͕ƐŽ/͛ŵŐŽŽĚĨŽƌƐŽŵĞƌŽĐŬƐ͘/͛ŵŐŽŶŶĂŐĞƚƐŽĨƵĐŬŝŶ͛ ǁĂƐƚĞĚ͕ / ǁŽŶ͛ƚ ĞǀĞŶ ŬŶŽǁ ŝĨ /͛ǀĞ ƐŚŝƚ ŵLJ ƉĂŶƚƐ͘ ƌĂĐŬ͕ ŵĂŶ͘ dŚĂƚ͛ƐŵLJĮƌƐƚƚŚŝŶŐŽƵƚŽĨƚŚŝƐƐŚŝƚŚŽůĞ͘͟ dŚĞ ŶĞdžƚ ŐƵLJ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ǁĂƐ Ă ďŝƚ ŽůĚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĂĚ ŵŽƌĞ ůĞŐĂůƚĂƐƚĞƐ͘ ͞dĞƋƵŝůĂ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ /͛ŵ ŐŽŶŶĂ ŚĂǀĞ͘ /͛ǀĞ ŐŽƚ ĞŶŽƵŐŚ ŵŽŶĞLJĨŽƌĂƐŝdžƚLJͲƐŝdžĞƌ͘/͛ůůŐĞƚĂďŽƩůĞĂƚĂƚŽŶ͛ƐĞŶƚƌĞ͕ĂŶĚ ƚŚĞŶŐŽĚŽǁŶƚŽƚŚĞƌŝǀĞƌ͘DĂŶ͕/͛ŵŐŽŶŶĂŐĞƚƐŽŚĂŵŵĞƌĞĚ ƚŚĂƚ/ǁŽŶ͛ƚŵŽǀĞĨŽƌƚǁŽĚĂLJƐ͘͟ dŚĞŶŝƚǁĂƐŵLJƚƵƌŶ͘ ͞^ƉŝƚƐ͕͟/ƐĂŝĚ͘͞ŝůůƉŝĐŬůĞŇĂǀŽƵƌĞĚ͘/͛ŵŐŽŶŶĂŐĞƚĂďŝŐĨƵĐŬͲ ŝŶ͛ďĂŐŽĨƐƉŝƚƐ͕ƐŝƚŝŶĂůĂǁŶĐŚĂŝƌ͕ĂŶĚǁĂƚĐŚŬŝĚƐƉůĂLJďĂƐĞďĂůů͘͟ dŚĞƌĞǁĂƐĂŵŝŶƵƚĞŽĨƐƚƵŶŶĞĚƐŝůĞŶĐĞĂƐŵLJĐŽŵƉĂŶŝŽŶƐ ĂƩĞŵƉƚĞĚƚŽĚĞĐŝĚĞǁŚĂƚƉůĂŶĞƚ/ǁĂƐĨƌŽŵ͘dŚĞŶĞdžƚŝŶŵĂƚĞ ŐŽƚƚŚŝŶŐƐďĂĐŬŽŶƚƌĂĐŬ͘ ϴϴ

&ĂŶƚĂƐŝĞƐĂŶĚƚŚĞZĞǀŽůǀŝŶŐŽŽƌ ϴϵ

͞WƵƐƐLJ͘/ǁĂŶƚƐŽŵĞĐƵŶƚ͕͟ŚĞƉƌŽĐůĂŝŵĞĚ͘͞^ŽŵĞŚŽŽĐŚ ĂŶĚƐŽŵĞďůŽǁƚŽŽ͕ďƵƚƉƵƐƐLJ͘/͛ůůŐƌĂďĂǁŚŽƌĞĂŶĚĨƵĐŬŚĞƌƐŽ ŚĂƌĚƐŚĞǁŽŶ͛ƚŬŶŽǁǁŚŝĐŚǁĂLJŝƐƵƉ͙͟

ΎΎΎ /ƚ͛ƐƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚƐŽĐŝŽůŽŐŝƐƚƌǀŝŶŐ'ŽīŵĂŶŶĂŵĞĚĂƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐLJ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ 'ŽīŵĂŶ͕ ƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐŝĞƐ ĂƌĞĂĐŽŵŵŽŶƉĂƐƟŵĞĂŵŽŶŐƐƚƉĞŽƉůĞŝŶ͞ƚŽƚĂůŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐ͘͟ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƉůĂĐĞƐ ǁŚĞƌĞ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂƌĞ ƉŚLJƐŝĐĂůůLJ ĂŶĚ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJƐĞƉĂƌĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞƌĞƐƚŽĨƐŽĐŝĞƚLJ͕ǁŚĞƌĞĂůůĂƐͲ ƉĞĐƚƐŽĨƚŚĞŝƌůŝĨĞĂƌĞƌŝŐŝĚůLJĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJďƵƌĞĂƵĐƌĂƟĐĂƵƚŚŽƌͲ ŝƚLJĂŶĚǁŚĞƌĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽƐĞƉĂƌĂƟŽŶďĞƚǁĞĞŶǁŚĞƌĞĂŶĚǁŝƚŚ ǁŚŽŵƉĞŽƉůĞĞĂƚ͕ƐůĞĞƉ͕ƉůĂLJ͕ŽƌǁŽƌŬ͘:ĂŝůƐĂƌĞŽŶĞĞdžĂŵƉůĞŽĨ ƚŽƚĂůŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐͶƐŽĂƌĞŵĞŶƚĂůŚŽƐƉŝƚĂůƐ͕ƐŚŝƉƐĂƚƐĞĂ͕ǁŽƌŬ ĐĂŵƉƐ͕ŵŽŶĂƐƚĞƌŝĞƐ͕ĂŶĚďŽĂƌĚŝŶŐƐĐŚŽŽůƐ͘ dǁŽĨĞĂƚƵƌĞƐŽĨ'ŽīŵĂŶ͛ƐĐŽŶĐĞƉƟŽŶŽĨƚŽƚĂůŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐ ƉůĂLJŝŶƚŽƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌ͛ƐĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐƵŵŵĂƌŝnjĞĚĂďŽǀĞ͘ &ŝƌƐƚ͕ƚŚĞƌĞŝƐĂƐĞŶƐĞƚŚĂƚƟŵĞƐƉĞŶƚŝŶƚŚĞŝŶƐƟƚƵƟŽŶŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJƐĞƉĂƌĂƚĞĨƌŽŵŽŶĞ͛ƐŶŽƌŵĂůůŝĨĞ͘EŽƚŽŶůLJŝƐŝƚĚŝĨͲ ĨĞƌĞŶƚ͕ŝƚŝƐǁĂƐƚĞĚ͕ĚĞƐƚƌŽLJĞĚ͕ĂŶĚƚĂŬĞŶĨƌŽŵŽŶĞ͛ƐůŝĨĞ͘dŚĞ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶƐ͞ƟŵĞƐĞƌǀĞĚ͟Žƌ͞ĚŽŝŶŐƟŵĞ͟ĐĂƉƚƵƌĞƚŚŝƐƐĞŶƐĞ͘ /ŶũĂŝů͕ƚŚĞƚĞŵƉŽƌĂůďŽƵŶĚĂƌŝĞƐŽĨƚŚĞƐĞŶƚĞŶĐĞĂƌĞĂƐƌĞĂůĂƐ ƚŚĞďĂƌƐŝŶƐĞƉĂƌĂƟŶŐƚŚĞŝŶŵĂƚĞĨƌŽŵƚŚĞŝƌŶŽƌŵĂů͕͞ƌĞĂů͟ůŝĨĞ͘ dŽƚĂů ŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐ ĂůƐŽ ƐƚƌŝƉ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ ŽĨ ĂŶLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůͲ ŝƚLJŽƌĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌƚŚĞŝƌĨƵůĮůŵĞŶƚŽĨǁĂŶƚƐĂŶĚĚĞƐŝƌĞƐ͘DĂŶLJ ƚŚŝŶŐƐĂƌĞĂƌďŝƚƌĂƌŝůLJďĂŶŶĞĚ͘KƚŚĞƌƐĂƌĞŽŶůLJĂǀĂŝůĂďůĞƵŶĚĞƌ ǀĞƌLJ ƌŝŐŝĚůLJ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ƚĞƌŵƐ ĂŶĚ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ ǀĞŶ ƉŚLJƐŝĐĂů ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ĞdžĞƌĐŝƐĞ ŝƐ ŽŶůLJ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ Ăƚ ƟŵĞƐ ƐƉĞĐŝĮĞĚ ;ĂŶĚŽŌĞŶĂƌďŝƚƌĂƌŝůLJĚĞŶŝĞĚͿďLJƚŚĞƉƌŝƐŽŶŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ KŶĞǁĂLJƚŚĂƚƉƌŝƐŽŶĞƌƐĚĞĂůǁŝƚŚƚŚĞŝƌĞŶĨŽƌĐĞĚĐŽŶĨŽƌŵŝƚLJ ŝƐƚŽĐƌĞĂƚĞƟŶLJŵŽŵĞŶƚƐĚƵƌŝŶŐǁŚŝĐŚƚŚĞLJĐĂŶƐĂƟƐĨLJƚŚĞŝƌŽǁŶ ǁĂŶƚƐ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŝŶƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐZĞŵĂŶĚĞŶƚƌĞ͕ƐŵŽŬŝŶŐ ƚŽďĂĐĐŽ;ŽƌĂŶLJƚŚŝŶŐĞůƐĞͿǁĂƐĨŽƌďŝĚĚĞŶ͘ƚŝŶƚĂŬĞ͕ĂŶĚŽŶůLJĂƚ ŝŶƚĂŬĞ͕ĂƉƌŝƐŽŶĞƌĐŽƵůĚĚĞĐůĂƌĞƚŚĞŵƐĞůǀĞƐƚŽďĞĂƐŵŽŬĞƌ͘dŚŝƐ ĞŶƟƚůĞĚƚŚĞŵ͕ŝĨƚŚĞLJŚĂĚƚŚĞĨƵŶĚƐ͕ƚŽƉƵƌĐŚĂƐĞEŝĐŽƌĞƚŐƵŵ͘ dŚĞƌĞƐƵůƟŶŐŶŝĐŽƟŶĞĮdžǁĂƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ĞdžƚƌĞŵĞůLJƵŶƐĂƟƐĨLJŝŶŐ͕

ϵϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƐŝŶĐĞĐŚĞǁŝŶŐŐƵŵǁŝƚŚƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶŝƐŶŽƚƚŚĞƐĂŵĞĂƐƐŵŽŬŝŶŐ ŝŶƚĞƌŵƐŽĨďĞŝŶŐĂŶĂĐƚŽĨĂŶĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ ƐŽŵĞŐƵLJƐǁŽƵůĚŵĂŬĞƚŚĞŝƌŽǁŶĐŝŐĂƌĞƩĞƐďLJ͗ ͻ ^ŽĂŬŝŶŐƚŚĞEŝĐŽƌĞƚŐƵŵŝŶǁĂƚĞƌƚŽůĞĂĐŚŽƵƚĂůůƚŚĞŶŝĐŽƟŶĞ͖ ͻ ƌƵŵďůŝŶŐƉŝĞĐĞƐŽĨŽƌĂŶŐĞƉĞĞůŝŶŐŝŶƚŽƚŚĞǁĂƚĞƌ͖ ͻ tĂŝƟŶŐĨŽƌƚŚĞŽƌĂŶŐĞƉĞĞůŝŶŐƐƚŽĂďƐŽƌďƚŚĞǁĂƚĞƌĂŶĚĚƌLJ ƐŽŵĞǁŚĂƚ͖ ͻ ZŽůůŝŶŐƚŚĞŶŝĐŽƟŶĞďĞĂƌŝŶŐŽƌĂŶŐĞƉĞĞůŝŶŐŝŶĂƉĂŐĞƚŽƌŶ ĨƌŽŵƚŚĞďŝďůĞ;ƐŽƵŐŚƚĂŌĞƌďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞƚŚŝŶŶĞƐƐŽĨƚŚĞ ƉĂƉĞƌͿ͖ ͻ dĂŬŝŶŐĂƐƚĂƉůĞĨƌŽŵĂŵĂŐĂnjŝŶĞĂŶĚƵƐŝŶŐƚŚĞŵĞƚĂůƚŽŝůĞƚͬ ƐŝŶŬƵŶŝƚĂƐĂŐƌŽƵŶĚ͕ŚĞĂƟŶŐƵƉƚŚĞƐƚĂƉůĞƵƐŝŶŐƚŚĞďĂƚͲ ƚĞƌLJĨƌŽŵĂƉŽƌƚĂďůĞƌĂĚŝŽ͖ ͻ >ŝŐŚƟŶŐƚŚĞĐŝŐĂƌĞƩĞ͕ĂŶĚƐŵŽŬŝŶŐǁŝƚŚŐƌĞĂƚĞŶũŽLJŵĞŶƚ͘ dŽŵĞ͕ŝƚƐĞĞŵĞĚůŝŬĞĂůŽƚŽĨǁŽƌŬƚŽŐĞƚĂĐŝŐĂƌĞƩĞ͘,ŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ŝƚǁĂƐĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐǁĂƐƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŽĚŽ͕ ƚŚĂƚŝƚŬŝůůĞĚƟŵĞ͘DŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕ƐŵŽŬŝŶŐƚŚĞĐŝŐĂƌĞƩĞǁĂƐ Ă ƐŵĂůů͕ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƌĞůĞĂƐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĐŽŶƚƌŽů ďĞŝŶŐ ŝŵͲ ƉŽƐĞĚďLJƚŚĞũĂŝů͘dŚĞŝŶŵĂƚĞǁĂƐŚĂǀŝŶŐĂƐŵŽŬĞďĞĐĂƵƐĞŚĞ ǁĂŶƚĞĚƚŽͶŶŽƚďĞĐĂƵƐĞŚĞŚĂĚďĞĞŶĂůůŽǁĞĚƚŽ͘/ƐƐƵĞƐŵƵĐŚ ŵŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚĂŶƚŚĞŶŝĐŽƟŶĞǁĞƌĞĂƚƐƚĂŬĞŚĞƌĞ͘ Ŷ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ƐĂƟƐĨLJŝŶŐ ĞƐĐĂƉĞ ĨƌŽŵ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ĐŽŶͲ ƚƌŽůŝƐƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞĨĂŶƚĂƐLJ͘tŝƚŚƚŚŝƐ͕ƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐƉůĂŶ ŝŶĚĞƚĂŝůǁŚĂƚĨŽƌďŝĚĚĞŶĚĞƐŝƌĞǁŝůůďĞƐĂƟƐĮĞĚƵƉŽŶƚŚĞŝƌƌĞͲ ůĞĂƐĞ͘dŚĞŐƌĂƟĮĐĂƟŽŶďĞŝŶŐƉůĂŶŶĞĚŝƐŝŵŵĞĚŝĂƚĞͶŵĂƌŬŝŶŐ ƚŚĞƌĞƚƵƌŶƚŽƚŚĞŝƌŶŽƌŵĂůůŝǀĞƐ͘/ƚŝƐŽŶĞƚŚĂƚŝƐĐůĞĂƌůLJĐŽŵͲ ƉůĞƚĞůLJĂŶĚƚŽƚĂůůLJĨŽƌďŝĚĚĞŶďLJƚŚĞũĂŝůĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐͶŵĂƌŬŝŶŐ ƌĞĐůĂŵĂƟŽŶŽĨƚŚĞŝƌĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐĂďŝůŝƚLJĂŶĚƉĞƌƐŽŶĂůĂƵͲ ƚŽŶŽŵLJ͘dŚĞƉůĂŶŶŝŶŐĂŶĚƐŚĂƌŝŶŐŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞĨĂŶƚĂͲ ƐLJĨƵŶĐƟŽŶƐĂƐĂƚĞŵƉŽƌĂƌLJĞƐĐĂƉĞĨƌŽŵƚŚĞĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐĂŶĚ ƉƌŽŚŝďŝƟŽŶƐŽĨũĂŝů͘ /ŶŽƌĚĞƌƚŽǁŽƌŬ͕ƚŚĞĨĂŶƚĂƐLJŵƵƐƚŝŶǀŽůǀĞƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚ ŝƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJĨŽƌďŝĚĚĞŶǁŚŝůĞŝŶũĂŝů͘dŚĂƚĞůĞŵĞŶƚ͕ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚƚŚĞůŝĨĞƐƚLJůĞĐŚŽŝĐĞƐĂŶĚŝƐƐƵĞƐƚŚĂƚƉƵƚŵĂŶLJŽĨƚŚĞŝŶͲ ŵĂƚĞƐŝŶũĂŝůŝŶƚŚĞĮƌƐƚƉůĂĐĞ͕ŵĞĂŶƐƚŚĂƚŵŽƐƚƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞ

&ĂŶƚĂƐŝĞƐĂŶĚƚŚĞZĞǀŽůǀŝŶŐŽŽƌ ϵϭ

ĨĂŶƚĂƐŝĞƐ ĐĞŶƚƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ ŽĨ ƉƌŽĚŝŐŝŽƵƐ ĂŵŽƵŶƚƐ ĚƌƵŐƐ͕njĞ͕ŽƌĐĂƐƵĂůƌĞĐƌĞĂƟŽŶĂůƐĞdž͘

ΎΎΎ / ǁĂƐ ĐĞůůŵĂƚĞƐ ǁŝƚŚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƵLJƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐLJ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ tĞ͛ůů ĐĂůů Śŝŵ 'ĞŽƌŐĞ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŝŶ ŚŝƐ ĞĂƌůLJ ƚǁĞŶƟĞƐ͘ 'ĞŽƌŐĞ ǁĂƐ ĨƌŽŵ EŽƌƚŚĞƌŶ DĂŶŝƚŽďĂͶƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ŽĨ Ă ǀĞƌLJ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJƵŶŝŽŶďĞƚǁĞĞŶĂƚƌŽƵďůĞĚLJŽƵŶŐŶĂƟǀĞǁŽŵĂŶĂŶĚ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ƐƉĞŶƚ Ă ĨĞǁ ŵŽŶƚŚƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƐŽŵĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚũŽďŝŶƚŚĞŶŽƌƚŚ͘,Ğ͛ĚŵĞƚŚŝƐĨĂƚŚĞƌĂĨĞǁƟŵĞƐǁŚŝůĞ ŝŶŚŝƐƚĞĞŶƐͶƚŚĞŵĞĞƟŶŐƐŚĂĚŶŽƚďĞĞŶũŽLJŽƵƐƌĞƵŶŝŽŶƐ͘,ŝƐ ŵŽƚŚĞƌŚĂĚďĞĞŶŝŶĐĂƉĂďůĞŽĨƉƌŽǀŝĚŝŶŐĐĂƌĞ͕ƐŽ'ĞŽƌŐĞŚĂĚ ƐƉĞŶƚ ŚŝƐ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ ƐŚƵƩůŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƌĞůĂƟǀĞƐ ĂŶĚ ĨŽƐƚĞƌŚŽŵĞƐ͘DŽƐƚŽĨŚŝƐƐŚŽƌƚĂĚƵůƚŚŽŽĚŚĂĚďĞĞŶƐƉĞŶƚŝŶ ũĂŝůͶĞŝƚŚĞƌĨŽƌĚƌƵŐĚĞĂůŝŶŐŽƌĨŽƌŽƵƚďƵƌƐƚƐŽĨƉŽŝŶƚůĞƐƐǀŝŽͲ ůĞŶĐĞ͘ƐĨĂƌĂƐ/ĐŽƵůĚƚĞůů͕ŚĞǁĂƐŝŶƌĞŵĂŶĚǁĂŝƟŶŐƚŚĞĚŝƐͲ ƉŽƐŝƟŽŶŽĨĐŚĂƌŐĞƐĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵĂŶĂƐƐĂƵůƚĂƚĂŚŽƵƐĞƉĂƌƚLJ͘/Ŷ 'ĞŽƌŐĞ͛ƐŽƉŝŶŝŽŶ͕ƐŽŵĞŽŶĞŚĂĚůŽŽŬĞĚĂƚŚŝŵĐŽŶƚĞŵƉƚƵŽƵƐůLJ͕ ĂŶĚŚĂĚƉĂŝĚƚŚĞƉƌŝĐĞ͘ / ůŝŬĞĚ 'ĞŽƌŐĞ͘ ƚ ŚĞĂƌƚ͕ ŚĞ ǁĂƐ Ă ŐŽŽĚ ŬŝĚͶĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ƐĐƌĞǁĞĚƵƉ͕ďƵƚďƌŝŐŚƚĂŶĚǁŝƩLJ͘,ĞǁĂƐƉůĞĂƐĂŶƚƚŽďĞĂƌŽƵŶĚ͕Ăƚ ůĞĂƐƚǁŚĞŶŚĞǁĂƐƐƚƌĂŝŐŚƚĂŶĚƐŽďĞƌ͕ǁŚŝĐŚŝƐǁŚĂƚŚĞǁĂƐŝŶũĂŝů͘ dŚĞŶŝŐŚƚĂŌĞƌǁĞ͛ĚďŽƚŚƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚŝŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐLJ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͕ 'ĞŽƌŐĞ ƚŽůĚ ŵĞ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ ƐŽŶ͘ / ǁĂƐ ƐƵƌͲ ƉƌŝƐĞĚͶǁĞ͛Ě ďĞĞŶ ĐĞůůŵĂƚĞƐ ĨŽƌ ĂďŽƵƚ ϭϬ ĚĂLJƐ͘ /͛Ě ůĞĂƌŶĞĚ ŵĂŶLJƚŚŝŶŐƐĂďŽƵƚŚŝŵ͕ďƵƚŚĞŚĂĚŶŽƚƌĞǀĞĂůĞĚŚĞǁĂƐĂƉĂƌͲ ĞŶƚ͘ 'ĞŽƌŐĞ͛Ɛ ƐŽŶ ǁĂƐ Ă ƚǁŽͲLJĞĂƌͲŽůĚ ďŽLJ͘ 'ĞŽƌŐĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶũĂŝůŽŶĂĚƌƵŐƚƌĂĸĐŬŝŶŐĐŚĂƌŐĞǁŚĞŶƚŚĞďŽLJǁĂƐďŽƌŶ͘,Ğ ŐŽƚŽƵƚƐŽŽŶĂŌĞƌďĞĐŽŵŝŶŐĂĨĂƚŚĞƌ͕ďƵƚǁĂƐďĂĐŬŝŶũĂŝůƐŝdž ŵŽŶƚŚƐ ůĂƚĞƌ ĨŽƌ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ͘ hƉŽŶ ƌĞůĞĂƐĞ͕ 'ĞŽƌŐĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂďůĞƚŽƐĞĞŚŝƐƐŽŶĨŽƌĂĨĞǁŵŽŶƚŚƐďĞĨŽƌĞĐŽŵŵŝƫŶŐĂŶŽƚŚĞƌ ĂƐƐĂƵůƚͶŚĞǁĂƐŶŽǁŝŶƌĞŵĂŶĚǁĂŝƟŶŐĨŽƌƚŚĞůĞŐĂůƉƌŽĐĞƐƐƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞŚŽǁůŽŶŐƚŚĞƐĞŶƚĞŶĐĞĨŽƌƚŚŝƐŽŶĞǁŽƵůĚďĞ͘ dŚĂƚ ŶŝŐŚƚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬ͕ 'ĞŽƌŐĞ ƚŽůĚ ŵĞ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ ĞdžƉĞͲ ƌŝĞŶĐĞƐ ĂƐ Ă ƉĂƌĞŶƚ͘ ,Ğ ƚŽůĚ ŵĞ ĂďŽƵƚ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĚŝĂƉĞƌƐ ĂŶĚ

ϵϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĨĞĞĚŝŶŐƚŚĞĐŚŝůĚŵƵƐŚĞĚƵƉƉĞĂƐ͘,ĞƚŽůĚŵĞĂďŽƵƚƌŽĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ďĂďLJ ƚŽ ƐůĞĞƉͶŚŽǁ ƉĞĂĐĞĨƵů ŝƚ ĨĞůƚ ĨĞĞůŝŶŐ ƚŚĞ ƟŶLJ ďŽĚLJ ƉƌĞƐƐĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ŚŝƐ ĐŚĞƐƚ͘ ,Ğ ƚŽůĚ ŵĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ũŽLJ ŚĞ ŐŽƚ ǁŚĞŶƚŚĞďŽLJŚĂĚŐƌĂƐƉĞĚĂĮŶŐĞƌŝŶŚŝƐƟŶLJĮƐƚ͘ŶĚŚĞƚŽůĚ ŵĞ ŚŽǁ ƚĞƌƌŝďůĞ ŚĞ͛Ě ĨĞůƚ ǁŚĞŶ ŚŝƐ ƐŽŶ ͞ŵĂĚĞ ƐƚƌĂŶŐĞ͟ ǁŝƚŚ ŚŝŵĂŌĞƌŚĞ͛ĚŐŽƩĞŶŽƵƚŽĨũĂŝůƚŚĞůĂƐƚƟŵĞͶŚŽǁƚŚĞďŽLJŚĂĚ ĐƌŝĞĚĂŶĚƐĐƌĞĂŵĞĚŝŶĨĞĂƌǁŚĞŶŚŝƐŵŽƚŚĞƌŚĂĚƚƌŝĞĚƚŽƉĂƐƐ ŚŝŵŽǀĞƌƚŽŚŝƐĨĂƚŚĞƌ͘/ůŝƐƚĞŶĞĚƋƵŝĞƚůLJ͕ƐĂLJŝŶŐŽŶůLJĞŶŽƵŐŚƚŽ ŬĞĞƉ'ĞŽƌŐĞƚĂůŬŝŶŐ͘ ͞DLJƐŽŶŝƐƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚŝŶŐŝŶƚŚĞǁŽƌůĚƚŽŵĞ͕͟ 'ĞŽƌŐĞĐŽŶĐůƵĚĞĚ͘ /ĐŽƵůĚŶŽƚŚĞůƉŵLJƐĞůĨ͘͞ƵůůƐŚŝƚ͕͟/ƌĞƉůŝĞĚ͘ dŚĂƚƐƚƵŶŐ'ĞŽƌŐĞ͘/ĐŽƵůĚŚĞĂƌŚŝŵƐŝƚƵƉŽŶŚŝƐďƵŶŬĂŶĚ ĨĞĞůŚŝƐƚĞŵƉĞƌƐƚĂƌƚƚŽŇĂƌĞ͘/ŬŶĞǁĂŶĞdžƉůĂŶĂƟŽŶǁĂƐŶĞĞĚĞĚ͘ ͞dŚŝƐ ĂŌĞƌŶŽŽŶ͕ ǁŚĞŶ ǁĞ ǁĞƌĞ ƚĂůŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ǁŚĂƚ ǁĞ ǁŽƵůĚĚŽĮƌƐƚǁŚĞŶǁĞŐŽƚŽƵƚŽĨŚĞƌĞͶLJŽƵĚŝĚŶŽƚƐĂLJƚŚĂƚ ƚŚĞĮƌƐƚƚŚŝŶŐLJŽƵǁŽƵůĚĚŽǁŽƵůĚďĞƚŽŐŽƐĞĞLJŽƵƌƐŽŶ͕͟/ƐĂŝĚ͘ ͞zŽƵ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŚŝŶŐ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ĚŽ ǁĂƐ ƚŽ ŐŽ ŐĞƚ ƐƚŽŶĞĚ͘ dŚĂƚ͛ƐǁŚĂƚ͛ƐŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽLJŽƵ͘͟ dŚĞ ƐŽƵŶĚ ŽĨ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ƐƚŽƉƉĞĚ͘ / ĐŽƵůĚ ĨĞĞů ƚŚĞ ƌŝƐŝŶŐ ĂŶŐĞƌ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌͶĂŶĚ ĨĞĞů ŝƚ ďĞŝŶŐ ƌĞƉůĂĐĞĚ ǁŝƚŚ ƐĞůĨͲŚĂƚƌĞĚ͘ ,ĞĚŝĚŶŽƚƉƌŽƚĞƐƚŵLJĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ŚĞƚƌŝĞĚƚŽũƵƐƟĨLJŝƚ͘ ͞/ ĐĂŶ͛ƚ ŚĞůƉ ŝƚ͘ / ŚĂĚ ƐƵĐŚ Ă ŚĂƌĚ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ͕͟ ŚĞ ďĞŐĂŶ ƚŽǁŚŝŶĞ͘ ͞/ĚŽŶ͛ƚĚŝƐƉƵƚĞƚŚĂƚ͕͟/ŝŶƚĞƌũĞĐƚĞĚďĞĨŽƌĞŚĞĐŽƵůĚŐĞƚŐŽͲ ŝŶŐŽŶƚŚŝƐƚŚĞŵĞƚŽŽŚĂƌĚ͘͞zŽƵƌĐŚŝůĚŚŽŽĚƐƵĐŬĞĚ͘EŽĐŚŝůĚ ƐŚŽƵůĚŚĂǀĞƚŽŐŽƚŚƌŽƵŐŚƚŚĂƚ͘dŚĞƋƵĞƐƟŽŶŝƐͶǁŝůůLJŽƵĂůůŽǁ LJŽƵƌƐŽŶƚŽďĞƌĂŝƐĞĚƚŚĂƚǁĂLJ͍͟ ,ĞĂƐŬĞĚǁŚĂƚ/ŵĞĂŶƚ͘/ƐĂŝĚƚŚĂƚŚĞǁĂƐĂŵĂŶŶŽǁ͘,Ğ ŚĂĚĂĐŚŽŝĐĞ͘,ĞĐŽƵůĚŐŽŽŶĚŽŝŶŐĂŶĚƐĞůůŝŶŐĚƌƵŐƐ͕ďĞĂƟŶŐ ƉĞŽƉůĞƵƉĨŽƌŶŽƉĂƌƟĐƵůĂƌƌĞĂƐŽŶĞdžĐĞƉƚŚŝƐĐŚŝůĚŚŽŽĚ͘Kƌ͕ŚĞ ĐŽƵůĚǁŽƌŬƚŽŐĞƚŚŝƐĂĐƚƚŽŐĞƚŚĞƌǁŚŝůĞŝŶũĂŝůƚŚŝƐƟŵĞƐŽƚŚĂƚ ǁŚĞŶŚĞŐŽƚŽƵƚ͕ŚĞĐŽƵůĚďĞĂƌĞĂůĨĂƚŚĞƌ͘,ĞĐŽƵůĚďĞůŝŬĞŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌŚĂĚďĞĞŶƚŽŚŝŵ͕ŽƌŚĞĐŽƵůĚďĞƐŽŵĞƚŚŝŶŐďĞƩĞƌ͘,ŝƐ ƐŽŶĐŽƵůĚŚĂǀĞƚŚĞƐĂŵĞĐŚŝůĚŚŽŽĚĂƐŚĞŚĂĚ͕ŽƌŐĞƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ďĞƩĞƌ͘ƚƚŚŝƐƉŽŝŶƚ͕ŝƚǁĂƐƵƉƚŽŚŝŵ͘

&ĂŶƚĂƐŝĞƐĂŶĚƚŚĞZĞǀŽůǀŝŶŐŽŽƌ ϵϯ

͞/ĨLJŽƵƐĂLJLJŽƵƌƐŽŶŝƐƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚŝŶŐŝŶLJŽƵƌůŝĨĞ͕ ƉƌŽǀĞŝƚ͘'ŽƐĞĞŚŝŵǁŚĞŶLJŽƵŐĞƚŽƵƚͶďĞĨŽƌĞLJŽƵŐĞƚƐƚŽŶĞĚ͘͟ 'ĞŽƌŐĞǁĂƐƐŝůĞŶƚ͘ dŚĞƌĞǁĂƐĂƚŚŝƌĚŐƵLJŝŶƚŚĞĐĞůůͶŝƚǁĂƐŚŝƐĮƌƐƚŶŝŐŚƚƚŚĞƌĞ ƐŽŚĞǁĂƐƐůĞĞƉŝŶŐŽŶƚŚĞŇŽŽƌ͘,ĞǁĂƐƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƐŽŵĞǁŚĞƌĞ ƚŚĞŶĞdžƚĚĂLJ͕ƐŽ/ŶĞǀĞƌůĞĂƌŶĞĚŚŝƐŶĂŵĞŽƌŵƵĐŚĂďŽƵƚŚŝŵ ŽƚŚĞƌƚŚĂŶĨƌŽŵůŽŽŬŝŶŐĂƚŚŝŵĂŶĚĨƌŽŵƚŚĞĨĞǁǁŽƌĚƐƚŚĂƚŚĞ ƐƉŽŬĞƚŚĂƚŶŝŐŚƚ͘,ĞǁĂƐŶĂƟǀĞ͕ŝŶŚŝƐĞĂƌůLJƚŚŝƌƟĞƐ͕ĂŶĚŚĞƐĂŝĚ ĞdžĂĐƚůLJϮϱǁŽƌĚƐ͘ Ɛ 'ĞŽƌŐĞ͛Ɛ ƐŝůĞŶĐĞ ůĞŶŐƚŚĞŶĞĚ͕ ƚŚĞ ŐƵLJ ŽŶ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ƐƉŽŬĞƵƉ͘ ͞>ŝƐƚĞŶƚŽƚŚĞŵĂŶͶ/͛ǀĞŶŽƚƐĞĞŶŵLJŬŝĚƐŝŶϭϬLJĞĂƌƐ͘dŚĞLJ ǁŽƵůĚŶ͛ƚƌĞĐŽŐŶŝnjĞŵĞŝĨ/ǁĂůŬĞĚƉĂƐƚƚŚĞŵŽŶƚŚĞƐƚƌĞĞƚ͘͟ KƵƌƐǁĂƐĂƐŝůĞŶƚĐĞůůĨŽƌƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞŶŝŐŚƚ͘/͛ǀĞŐŽƚŶŽ ŝĚĞĂ ǁŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ ŽĨ 'ĞŽƌŐĞͶǁŚĂƚ ƌŽĂĚ ŚĞ ŚĂƐ ĐŚŽƐĞŶ ƚŽĨŽůůŽǁ͘ǁĞĞŬĂŌĞƌƚŚŝƐĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͕/ǁĂƐƌĞůĞĂƐĞĚŽŶďĂŝů ǁŚŝůĞ'ĞŽƌŐĞǁĂƐƐƟůůǁĂŝƟŶŐĨŽƌŚŝƐĐŚĂƌŐĞƐƚŽďĞĚĞĂůƚǁŝƚŚ ďLJƚŚĞĐŽƵƌƚƐ͘KƵƌƉĂƚŚƐŚĂǀĞŶŽƚĐƌŽƐƐĞĚƐŝŶĐĞ͕ŶŽƌĂƌĞƚŚĞLJ ůŝŬĞůLJƚŽ͘/ĚŝĚŽďƐĞƌǀĞ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĂƚĨŽƌƚŚĞůĂƐƚǁĞĞŬ/ǁĂƐŝŶ ũĂŝů͕ŚĞĚŝĚŶŽƚƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞŝŶƚŚĞŽŶŐŽŝŶŐƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞĨĂŶƚĂƐLJ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ͘

ΎΎΎ 'ŽīŵĂŶ͛ƐƌĞƐĞĂƌĐŚŽŶƚŽƚĂůŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐŵĂŬĞƐŝƚĐůĞĂƌƚŚĂƚƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐŝĞƐ ŚĂƐ ŶŽƚŚŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ǁŝƚŚ ƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƉĞŽƉůĞǁŚŽĮŶĚƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶũĂŝů͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ƚŚĞƐĞ ĨĂŶƚĂƐŝĞƐĂƌŝƐĞĨƌŽŵƚŚĞŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝnjĞĚƐƚƌŝƉƉŝŶŐŽĨŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉůĞĂƐƵƌĞƐĂŶĚĂƵƚŽŶŽŵLJĨƌŽŵƉĞŽƉůĞ͘/ƚŵĂƩĞƌƐůŝƩůĞǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞƚŽƚĂůŝŶƐƟƚƵƟŽŶŝƐĂũĂŝů͕ĂŵŝŶŝŶŐĐĂŵƉ͕ŽƌĂŵŽŶĂƐƚĞƌLJ͘dŚĞ ĨŽƌŵĂŶĚĐŽŶƚĞŶƚŽĨƚŚĞĨĂŶƚĂƐLJǁŝůůďĞƐŝŵŝůĂƌ͘dŚŝƐĐƌĞĂƚĞƐĂ ǀĞƌLJƌĞĂůƉƌŽďůĞŵĨŽƌďŽƚŚŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚƚŚĞũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵ͘ &ŽƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞ͕ƚŚĞƌĞ͛ƐǀĞƌLJůŝƩůĞƌŽŽŵŝŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐLJĨŽƌĂůŽǀŝŶŐƌĞƵŶŝŽŶǁŝƚŚŽŶĞ͛ƐƐƉŽƵƐĞ͕ƚŚĞĞŶũŽLJŵĞŶƚ ŽĨĂŵĞĂůĐŽŽŬĞĚďLJŵŽŵ͕ŽƌƐĞĞŝŶŐŽŶĞ͛ƐĐŚŝůĚƌĞŶ͘dŚĂƚŝƐŶŽƚ ƚŽƐĂLJƚŚĂƚƚŚĞƐĞƚŚŝŶŐƐĂƌĞŶŽƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƚŚĞŵͶŝƚŝƐũƵƐƚ ƚŚĂƚƚŚĞĚLJŶĂŵŝĐƐŽĨĨĂŶƚĂƐLJĐƌĞĂƟŽŶĂŶĚƐŚĂƌŝŶŐƉƌŽƉĞůŽŶĞ

ϵϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƚŽƚŚĞŵŽƌĞŝŵŵĞĚŝĂƚĞ͕ƌĂǁĞƌƉůĞĂƐƵƌĞĂŶĚŐƌĂƟĮĐĂƟŽŶ͘&Žƌ ƚŚĞŝŶŵĂƚĞͶŝƚƉƌŽƉĞůƐƚŚĞŵƚŽĂŶƟĐŝƉĂƚĞĂŶĚƐĂǀŽƵƌƚŚĞŬŝŶĚ ŽĨƉůĞĂƐƵƌĞƐƚŚĂƚŽŌĞŶŚĞůƉĞĚŐĞƚƚŚĞŵŝŶƚŽƚƌŽƵďůĞŝŶƚŚĞĮƌƐƚ ƉůĂĐĞ͘/ŚĂǀĞŶŽƚŽďƐĞƌǀĞĚŵŽŶŬƐŝŶĂŵŽŶĂƐƚĞƌLJŽƌƐĂŝůŽƌƐŽŶ ƐŚŝƉƐĂƚƐĞĂ͕ďƵƚ/ŚĂǀĞůŝǀĞĚŝŶŝƐŽůĂƚĞĚŵŝŶŝŶŐĐĂŵƉƐ͘'ŽīŵĂŶ ƌĞƉŽƌƚƐĨĂŶƚĂƐŝĞƐŽĨĂƐŝŵŝůĂƌŶĂƚƵƌĞĨŽƌĂůůƚŚĞƐĞĚŝīĞƌĞŶƚƚLJƉĞƐ ŽĨƉĞŽƉůĞĂŶĚŵLJŽďƐĞƌǀĂƟŽŶŝƐƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐůŝƩůĞĚŝīĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐLJ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ŽĨ ŚĂƌĚͲǁŽƌŬͲ ŝŶŐ͕ůĂǁͲĂďŝĚŝŶŐŚĂƌĚͲƌŽĐŬŵŝŶĞƌƐĂŶĚƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞŝŶŵĂƚĞƐ͘ ^ŽĐŝĂůƐĞƫŶŐ͕ŝĨ'ŽīŵĂŶŝƐĐŽƌƌĞĐƚ͕ŝƐŵŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚŝŶƚŚĞ ĐƌĞĂƟŽŶŽĨƚŚŝƐƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶƚŚĂŶŝƐƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJƚLJƉĞ͘,ŽǁĞǀͲ Ğƌ͕ƚŚĞƌĞŝƐĂĚŝīĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶŵŽŶŬƐĂŶĚŝŶŵĂƚĞƐ͘dŚĞŵŽŶŬ ŵĂLJŚĂǀĞĂǀĞƌLJƐŝŵŝůĂƌĨĂŶƚĂƐLJͶďƵƚƵƉŽŶƚŚĞŝƌƌĞůĞĂƐĞĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ŝŶƐƟƚƵƟŽŶ͕ ŝƚƐ ŐƌĂƟĮĐĂƟŽŶ ŝƐ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŶŽƚ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞŝƌĐƵƐƚŽŵĂƌLJƐŽĐŝĂůƐĞƫŶŐ͘&ŽƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞ͕ƚŚŝƐŐƌĂƟĮĐĂƟŽŶ ŝƐŽŌĞŶǀĞƌLJĞĂƐLJƚŽŽďƚĂŝŶͶƚŚĞĨĂŶƚĂƐLJĐĂŶďĞĐŽŵĞĨĂĐƚ͕ƚŚĞ ŝŵĂŐŝŶĂƟŽŶĐĂŶďĞĐŽŵĞďĞŚĂǀŝŽƵƌǀĞƌLJƋƵŝĐŬůLJƵƉŽŶƌĞůĞĂƐĞ͘ /ƚ͛ƐĞĂƐLJƚŽƐĞĞƚŚĞŝƌƉƵƐŚĞƌďĞĨŽƌĞƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶ͘dŚĞƉƵƐŚĞƌ ǁŝůůďĞƐƚĂŶĚŝŶŐŽŶĂĨĂŵŝůŝĂƌƐƚƌĞĞƚĐŽƌŶĞƌ͕ǁŚŝůĞƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶ ĐŽƵůĚǁĞůůŚĂǀĞƚŽďĞůŽĐĂƚĞĚĮƌƐƚ͘ŌĞƌƚŚĂƚ͕ƚŚĞƌĞĐŽƵůĚďĞ Ă ůŽŶŐ ĂŶĚ ƐŽƵůͲĚĞƐƚƌŽLJŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶƐ ĨƌŽŵĐŚŝůĚƉƌŽƚĞĐƟŽŶĂŐĞŶĐŝĞƐŽƌƉŽƚĞŶƟĂůůLJŚŽƐƟůĞŵŽƚŚĞƌƐ͘/Ĩ ƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĚŝŶŵĂƚĞŚĂƐďĞĞŶƚŚŝŶŬŝŶŐĂďŽƵƚďŝŶŐĞĨŽƌǁĞĞŬƐ͕ ŵŽŶƚŚƐ͕ŽƌLJĞĂƌƐ͕ĂŶĚƚŚĞŵĞĂŶƐƚŽĨƵůĮůŝƚĂƌĞƋƵŝĐŬĂŶĚĞĂƐLJ ƚŽĂĐĐĞƐƐ͕ƚŚĞďŝŶŐĞŝƐůŝŬĞůLJƚŽŚĂƉƉĞŶ͘ dŚĞĐŽŶƚƌĂĚŝĐƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞũƵƐƟĐĞƐLJƐƚĞŵĂƌĞũƵƐƚĂƐĚŝĸĐƵůƚ͘ :ĂŝůƐĂƌĞƚŚĞƵůƟŵĂƚĞƚŽƚĂůŝŶƐƟƚƵƟŽŶͶŝƚŝƐŝŶƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨĂũĂŝů ƚŽƐƚƌŝƉĂŶŝŶŵĂƚĞŽĨŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐĂďŝůŝƚLJĂŶĚƉĞƌͲ ƐŽŶĂůĂƵƚŽŶŽŵLJ͘dŚĂƚ͛ƐƚŚĞƉŽŝŶƚŽĨƚŚĞũĂŝůͶƚŚĂƚ͛ƐǁŚĂƚŵĂŬĞƐ ŝƚƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝŶƐŽƌĞƐƚƌŝĐƟŶŐƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ƚŚĞũĂŝů ĐƌĞĂƚĞƐƚŚĞŬŝŶĚŽĨĐŽŶĚŝƟŽŶƐƚŚĂƚĐĂƵƐĞƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞĨĂŶͲ ƚĂƐLJƚŽŇŽƵƌŝƐŚ͘dŚĞƉƌŝƐŽŶƐLJƐƚĞŵŝŶǀĞƐƚƐŚƵŐĞĂŵŽƵŶƚƐŝŶƐĞĐƵͲ ƌŝƚLJƚŽŬĞĞƉĚƌƵŐƐĂŶĚĂůĐŽŚŽůŽƵƚ;ĂƐǁĞůůĂƐŬĞĞƉŝŶŐŝŶŵĂƚĞƐŝŶͿ͕ ĂůŽŶŐǁŝƚŚƚƌĞĂƚŵĞŶƚĂŶĚĐŽƵŶƐĞůůŝŶŐƉƌŽŐƌĂŵƐƚŽŚĞůƉƉĞŽƉůĞ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞŝƌ ǁĂLJƐ͘ dŚĞƐĞ ĞīŽƌƚƐ ĂƌĞ ƚŚĞŶ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞ ĨĂŶƚĂƐLJ͘ /Ŷ ƐŚŽƌƚ͕ ƚŚĞ

&ĂŶƚĂƐŝĞƐĂŶĚƚŚĞZĞǀŽůǀŝŶŐŽŽƌ ϵϱ

ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ũĂŝů ĐƌĞĂƚĞƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞƐ ĨŽƌ Ă ƌĞůĂƉƐĞ ŝŶƚŽ ĚĞƐƚƌƵĐƟǀĞďĞŚĂǀŝŽƵƌŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJƵƉŽŶƌĞůĞĂƐĞ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚŝƐ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ ŝƐ ŐĞƫŶŐ ŽƵƚŽŶďĂŝůŽƌŽŶƉĂƌŽůĞ͕ƚŚĞƌĞǁŝůůďĞĐŽŶĚŝƟŽŶƐŽĨƌĞůĞĂƐĞĂƚͲ ƚĂĐŚĞĚ͘dŚĞƐĞƚĞƌŵƐ͕ĨŽƌƚŚĞŝŶŵĂƚĞďĞŝŶŐƌĞůĞĂƐĞĚ͕ĞīĞĐƟǀĞůLJ ĐƌŝŵŝŶĂůŝnjĞďĞŚĂǀŝŽƵƌƚŚĂƚŝƐůĞŐĂůĂŶĚƉĞƌŵŝƐƐŝďůĞĨŽƌŽƚŚĞƌƐ͘ ŽŵŵŽŶƌĞůĞĂƐĞƚĞƌŵƐŽŌĞŶŝŶĐůƵĚĞƉƌĞĐŝƐĞůLJƚŚĞŬŝŶĚŽĨďĞͲ ŚĂǀŝŽƵƌƐƚŚĂƚĂƌĞƚŚĞƐƚƵīŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞĨĂŶƚĂƐLJ͘dŚĞŶĂͲ ƚƵƌĞŽĨũĂŝůŵĂŬĞƐŝƚůŝŬĞůLJƚŚĂƚƚŚĞĮƌƐƚĂĐƚƵƉŽŶƌĞůĞĂƐĞǁŝůůďĞ ƚŽŐĞƚĚƌƵŶŬŽƌƐƚŽŶĞĚ͘ǀĞŶŝĨƚŚĞďŝŶŐĞůĞĂĚƐƚŽŶŽŽƚŚĞƌĐƌŝŵͲ ŝŶĂůďĞŚĂǀŝŽƵƌ͕ƚŚŝƐďĞŚĂǀŝŽƵƌŝƐŐĞŶĞƌĂůůLJŐƌŽƵŶĚƐĨŽƌƌĞͲĂƌƌĞƐƚ ĂŶĚƚŚĞůĂLJŝŶŐŽĨĐŚĂƌŐĞƐĨŽƌďƌĞĂĐŚŝŶŐƚŚĞƚĞƌŵƐŽĨƌĞůĞĂƐĞ͘ ĞůĞďƌĂƟŶŐƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďLJĂĐƟŶŐŽŶƚŚĞĨĂŶƚĂƐLJŝƐ͕ĨŽƌŵĂŶLJ͕ ƐƵĸĐŝĞŶƚŐƌŽƵŶĚƐĨŽƌĂǀĞƌLJƋƵŝĐŬƌĞͲĞŶƚƌLJŝŶƚŽũĂŝů͘ /ƚ ŝƐ Ă ƉĂƌĂĚŽdž ƚŚĂƚ ĚĞĮĞƐ ĂŶLJ ĞĂƐLJ ǁĂLJ ƚŽ ĞůŝŵŝŶĂƚĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂůĐŽŶƐŝƐƚĞŶĐLJ͘&ŽƌƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌ͕ƚŚĞƌĞůĞĂƐĞďŝŶŐĞĨĂŶƚĂƐLJ ŚĞůƉƐƚŽƵŶĚĞƌŵŝŶĞĂůůŐŽŽĚŝŶƚĞŶƟŽŶƐĂŶĚĚĞƐŝƌĞƐƚŽĐŚĂŶŐĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌŝŶĂǁĂLJƚŚĂƚǁŝůů͕ƵƉŽŶƌĞůĞĂƐĞ͕ƉƌĞǀĞŶƚƌĞƚƵƌŶ͘&Žƌ ƚŚĞŝŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨũĂŝů͕ƚŚĞƌĞĂƌĞŐŽŽĚĂŶĚǀĂůŝĚƌĞĂƐŽŶƐƚŽŝƐŽͲ ůĂƚĞƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĨƌŽŵƚŚĞƌĞƐƚŽĨƐŽĐŝĞƚLJ͕ƚŽĐŽŶƚƌŽůďĞŚĂǀŝŽƵƌ͕ ĂŶĚƚŽĂƩĞŵƉƚƚŽĞůŝŵŝŶĂƚĞĂĐĐĞƐƐƚŽŵŝŶĚͲĂůƚĞƌŝŶŐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ͕ ǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞLJďĞůĞŐĂůŽƌŝůůĞŐĂůŝŶƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞǁŽƌůĚ͘ůƚŚŽƵŐŚ ŶŽƚĞdžŝƐƟŶŐŝŶĂŶLJŵĞĂŶŝŶŐĨƵůǁĂLJŝŶƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞƐ͕ƉŽƐƚͲĐŽŶͲ ǀŝĐƟŽŶũĂŝůƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶƐĚĞǀŽƚĞƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚƌĞƐŽƵƌĐĞƐƚŽƚŚĞƌĂƉŝĞƐ ĂŶĚƌĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶĞīŽƌƚƐĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽŚĞůƉƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞŝƌďĞŚĂǀŝŽƵƌƵƉŽŶƌĞůĞĂƐĞ͘ŶĚLJĞƚ͕ĚĞƐƉŝƚĞƚŚĞďĞƐƚŝŶƚĞŶͲ ƟŽŶƐŽĨďŽƚŚƉĂƌƟĞƐ͕ƚŚĞƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĚLJŶĂŵŝĐŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞ ďŝŶŐĞĨĂŶƚĂƐLJƵŶĚĞƌŵŝŶĞƐĂůůƚŚĞƐĞŝŶƚĞŶƟŽŶƐĂŶĚĞīŽƌƚƐ͘

Jail as Community

dŚĞ ŵŽŽĚ ŽŶ ϱ ŽĨ ƚŚĞ tŝŶŶŝƉĞŐ ZĞŵĂŶĚ ĞŶƚƌĞ ǁĂƐ ŐĞƫŶŐƚĞŶƐĞ͘ dŚĞƌĞǁĞƌĞŵĞŵďĞƌƐĨƌŽŵƚǁŽĚŝīĞƌĞŶƚƐƚƌĞĞƚŐĂŶŐƐŽŶ ƚŚĞƌĂŶŐĞ͘dŚĞŐƵĂƌĚƐĨĞůƚŝƚǁŽƵůĚďĞǁŝƐĞƚŽŬĞĞƉƚŚĞŵƐĞƉĂͲ ƌĂƚĞĚ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ƐƉĂĐĞ ǁĂƐ ůŝŵŝƚĞĚͶǁŚŝůĞŵĞŵďĞƌƐŽĨŽŶĞŐĂŶŐĞŶũŽLJĞĚŝƚƐĚƵďŝŽƵƐĐŽŵͲ ĨŽƌƚƐ͕ĞǀĞƌLJŽŶĞĞůƐĞǁŽƵůĚďĞŝŶƚŚĞŝƌĐĞůůƐŝŶůŽĐŬĚŽǁŶ͘dŚĞŶ ƐŽŵĞŵĞŵďĞƌƐŽĨĂƚŚŝƌĚŐĂŶŐĂƌƌŝǀĞĚ͘dŚĞůŽĐŬĚŽǁŶƟŵĞŝŶͲ ĐƌĞĂƐĞĚƐƟůůŵŽƌĞ͘DƵƩĞƌŝŶŐƚƵƌŶĞĚƚŽĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ͘ŽŵƉůĂŝŶƚƐ ƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ŽĸĐŝĂů ŐƌŝĞǀĂŶĐĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ŝŶŵĂƚĞƐ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ůĞĂĚ͘ ,Ğ ĮƌƐƚ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ŝŶ ŐŽŽĚ ƚƌĂĚĞ ƵŶŝŽŶĨĂƐŚŝŽŶͶŝƚǁĂƐĂŐƌĞĞĚƚŚĂƚƉĞŽƉůĞǁŽƵůĚŶŽƚƌĞƚƵƌŶƚŽ ƚŚĞŝƌ ĐĞůůƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ůŽĐŬĚŽǁŶ ǁĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƵŶƟů ǁĞ ŚĂĚŚĂĚĂŶŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽƐƉĞĂŬƚŽŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘dŚĞŐƵĂƌĚƐ ŝŶƚŚĞĐŽŶƚƌŽůƌŽŽŵǁĞƌĞŝŶĨŽƌŵĞĚŽĨƚŚŝƐĚĞĐŝƐŝŽŶ͘ƐŚŽƌƚƟŵĞ ůĂƚĞƌ͕ĂŵĂŶĂŐĞƌŽĨƐŽŵĞƐŽƌƚĂƌƌŝǀĞĚƚŽĚĞĂůǁŝƚŚƚŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ dŚĞŵĞĞƟŶŐǁĂƐĂĐŽƌĚŝĂůŽŶĞ͘dŚĞƐƉŽŬĞƐƉĞƌƐŽŶĨŽƌƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞͶŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƚǁŽ ĚĂLJƐ͕ ǁĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŬĞƉƚ ŝŶ ůŽĐŬĚŽǁŶ ĨŽƌ ƚǁŽ ŚŽƵƌƐ ĞĂĐŚ ŵŽƌŶŝŶŐ͕ ƚǁŽŚŽƵƌƐĞĂĐŚĂŌĞƌŶŽŽŶ͕ĂŶĚĂŶŚŽƵƌŝŶƚŚĞĞǀĞŶŝŶŐ͘/ƚǁĂƐ͕ ŚĞƐĂŝĚ͕ĂůŵŽƐƚůŝŬĞďĞŝŶŐŝŶƐŽůŝƚĂƌLJďƵƚǁĂƐƵŶĚĞƐĞƌǀĞĚďLJĂŶLJ ĐŽŶĚƵĐƚŽĨƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐŽŶƚŚĞƌĂŶŐĞ͘ dŚĞ ŵĂŶĂŐĞƌ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ĐŽŵͲ ƉůĂŝŶƚ͘ ,Ğ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ƚŚĞ ĨƌƵƐƚƌĂƟŽŶͶƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶǁĂƐŶŽƚŐŽŽĚĂŶĚŶŽƚŽŶĞƚŚĂƚƚŚĞŐƵĂƌĚƐƉƌĞĨĞƌƌĞĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ŚĞƐĂŝĚƚŚĂƚƚŚĞůŽĐŬĚŽǁŶƐǁĞƌĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJŝŶŽƌĚĞƌ ϵϲ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϵϳ

ƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨĂůůŝŶŵĂƚĞƐ͕ďƵƚĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĚƚŚĂƚďĞͲ ŝŶŐůŽĐŬĞĚĚŽǁŶŝŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĐĞůůƐǁĂƐĂƐƉĞĐŝĂůŚĂƌĚƐŚŝƉͶŽŶĞ ĐŽŵƉŽƵŶĚĞĚďLJƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞǀĞƌLJŝƟŶĞƌĂŶƚŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞ ƌĂŶŐĞ͘EŽƚŽŶůLJǁĞƌĞƉĞŽƉůĞůŽĐŬĞĚĚŽǁŶǁŝƚŚŽŶůLJŽŶĞŽƌƚǁŽ ƉĞŽƉůĞǁŝƚŚƚŚĞŵ͕ŝƚǁĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚůLJǁŝƚŚŶĞǁƉĞŽƉůĞ͘ dŚĞŝŶŵĂƚĞƐƉŽŬĞƐƉĞƌƐŽŶĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĚƚŚĞůĞŐŝƟŵĂĐLJŽĨ ƚŚĞŵĂŶĂŐĞƌ͛ƐĐŽŶĐĞƌŶƐĨŽƌƐĂĨĞƚLJĂŶĚƐĂŝĚƚŚĂƚƚŚĞƉƌŽƚĞƐƚǁĂƐ ĚŝƌĞĐƚĞĚĂƚƚŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶĂŶĚŶŽƚĂƚƚŚĞŐƵĂƌĚƐŽƌŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ ,ĞƌĞƋƵĞƐƚĞĚƚŚĂƚ͕ŝŶůŝŐŚƚŽĨƚŚĞĞdžƚƌĂŚĂƌĚƐŚŝƉďĞŝŶŐĐĂƵƐĞĚ ďLJƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚŝƐŽůĂƟŽŶ͕ƚŚĂƚƉĞŽƉůĞŽŶƚŚĞƌĂŶŐĞďĞŐŝǀĞŶ ƚŚƌĞĞ ĚĂLJƐ ĐƌĞĚŝƚ ǁŚĞŶ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĚĂLJ ƐĞƌǀĞĚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞƌĞǁĞƌĞĞdžĐĞƐƐŝǀĞůŽĐŬƵƉƐ͘ dŚĞ ŵĂŶĂŐĞƌ ƌĞƉůŝĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ďĞLJŽŶĚ ŚŝƐ ƉŽǁĞƌƐ ƚŽ ŵĂŬĞƐƵĐŚĂĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͘^ĞŶƚĞŶĐŝŶŐǁĂƐŝŶƚŚĞŚĂŶĚƐŽĨƚŚĞ ũƵĚŐĞ͘,ĞƐĂŝĚ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĂƚŚĞǁŽƵůĚǁƌŝƚĞĂůĞƩĞƌŽĨƐƵƉͲ ƉŽƌƚĨŽƌ͞ϯĨŽƌϭ͟ĨŽƌĂŶLJŝŶŵĂƚĞŽŶƚŚĞƌĂŶŐĞǁŚŽƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ŝƚ͘,ĞƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚ͕ŝŶŚŝƐǀŝĞǁ͕ŝƚǁĂƐĂƌĞĂƐŽŶĂďůĞƌĞƋƵĞƐƚĂŶĚ ŚĞǁŽƵůĚďĞŚĂƉƉLJƚŽĐŽŶǀĞLJƚŚĞƐƉĞĐŝĂůĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐƚŽĂŶLJ ƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐũƵĚŐĞ͘ dŚĞ ƐƉŽŬĞƐƉĞƌƐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ƐĂƟƐĨĂĐƟŽŶ ǁŝƚŚƚŚŝƐƐŽůƵƟŽŶ͘dŚĞŵĂŶĂŐĞƌǁĂƐƉŽůŝƚĞůLJƚŚĂŶŬĞĚĨŽƌŚŝƐƵŶĚĞƌͲ ƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨƚŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶ͘dŚĞŵĞĞƟŶŐďƌŽŬĞƵƉ͕ĂŶĚƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐ ǁĞŶƚƋƵŝĞƚůLJƚŽƚŚĞŝƌĐĞůůƐǁŚĞŶůŽĐŬƵƉǁĂƐĂŐĂŝŶĂŶŶŽƵŶĐĞĚ͘

ΎΎΎ  ĨĞǁ ǁĞĞŬƐ ĞĂƌůŝĞƌ͕ / ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂĚŵŝƩĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ^ĂƐŬĂƚŽŽŶ ŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĞŶƚƌĞ͘/͛ĚďĞĞŶĂƌƌĞƐƚĞĚƚŚĞĚĂLJďĞĨŽƌĞ͕ĂŶĚŚĂĚ ƐƉĞŶƚĂďŽƵƚϯϬŚŽƵƌƐĞŝƚŚĞƌďĞŝŶŐŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚĞĚŽƌǁĂŝƟŶŐŝŶĂ ƉŽůŝĐĞĐĞůůĂƚƚŚĞ^ĂƐŬĂƚŽŽŶZDWƐƚĂƟŽŶ͘dŚĞƐŚŽĐŬŽĨĂƌƌĞƐƚ ŚĂĚŶŽƚLJĞƚǁŽƌŶŽī͘ dŚĞ ŽĸĐŝĂů ŝŶ ĐŚĂƌŐĞ ŽĨ ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ ŶĞǁ ŝŶƚĂŬĞƐ ƚŽ ƐƉĂĐĞ ǁĂƐĂƉŽůŽŐĞƟĐ͘^ŚĞƐĂŝĚƚŚĂƚďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞƉƵďůŝĐŝƚLJƚŚĂƚŚĂĚ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚŵLJĂƌƌĞƐƚ͕ĂŶĚďĞĐĂƵƐĞŽĨŵLJƉĂƐƚĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶǁŝƚŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ŵLJƐĂĨĞƚLJŝŶĂŐĞŶĞƌĂůƌĂŶŐĞ͘^ŚĞĂƐŬĞĚŝĨ/ŚĂĚĂŶLJŽďũĞĐƟŽŶƐ ƚŽďĞŝŶŐƉƵƚŝŶƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶͶƚŚĂƚŝƐ͕ƐŽůŝƚĂƌLJͶŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞŶͲ

ϵϴ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƐƵƌĞƚŚĂƚ/ƉĂƐƐĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞ^ĂƐŬĂƚŽŽŶŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĞŶƚƌĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐŽŵŝŶŐ ƚŽ ĂŶLJ ŚĂƌŵ͘ ^ŚĞ ĂƐƐƵƌĞĚ ŵĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞůLJďĞŽŶůLJĂĨĞǁĚĂLJƐƵŶƟůƚŚĞZDWŵĂĚĞĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ƚŽƚƌĂŶƐƉŽƌƚŵĞƚŽtŝŶŶŝƉĞŐ͘ƚŵŽƐƚ͕ƐŚĞƐĂŝĚ͕ŝƚǁŽƵůĚďĞĂ ǁĞĞŬ͕ƐŝŶĐĞ/ǁŽƵůĚďĞƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽĂƉƉĞĂƌŝŶĂDĂŶŝƚŽďĂŽƵƌƚ ǁŝƚŚŝŶƚŚĂƚƟŵĞ͘ / ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ŬŶĞǁ Ă ůŽƚ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ũĂŝůƐ ƚŚĂŶ / ĚŝĚͶ ǁŚĂƚĞǀĞƌƐŚĞĚĞĐŝĚĞĚƚŽĚŽǁĂƐĮŶĞǁŝƚŚŵĞ͘^ŚĞĂƐƐƵƌĞĚŵĞ ƚŚĂƚƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽƉƵƚŵĞŝŶƐŽůŝƚĂƌLJǁĂƐŶŽƚ͕ŝŶŵLJĐĂƐĞ͕Ă ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͕ďƵƚƌĂƚŚĞƌĂƉƌŽƚĞĐƟǀĞŵĞĂƐƵƌĞ͘

ΎΎΎ tŚĞŶ / ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ tŝŶŶŝƉĞŐ ZĞŵĂŶĚ ĞŶƚƌĞ͕ ƚŚĞ ĂƐƐŝŐŶͲ ŵĞŶƚŽĸĐĞƌƚŽůĚŵĞƚŚĂƚŵLJĮƌƐƚŚŽŵĞǁŽƵůĚďĞZĂŶŐĞϱ͘ ͞/ƚ͛ƐŶŽƚƚŚĞďĞƐƚƉůĂĐĞ͕͟ŚĞƐĂŝĚ͘͞/ƚ͛ƐĞƐƐĞŶƟĂůůLJŽƵƌŝŶƚĂŬĞ ƌĂŶŐĞ͘dŚĞƌĞ͛ƐĂůŽƚŽĨŵŽǀĞŵĞŶƚŝŶĂŶĚŽƵƚ͘tŚĞŶǁĞŐĞƚĂ ƐĞŶƐĞŽĨŚŽǁůŽŶŐLJŽƵ͛ůůďĞǁŝƚŚƵƐ͕ǁŚĞƚŚĞƌLJŽƵĂƌĞŐŽŝŶŐƚŽ ŐĞƚďĂŝů͕ǁĞ͛ůůŵŽǀĞLJŽƵƐŽŵĞǁŚĞƌĞĞůƐĞ͘/ƚŵŝŐŚƚďĞŝŶŽŶĞŽĨ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞƐ ŚĞƌĞ ĨŽƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ŽŶ ůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵ ƌĞŵĂŶĚ͕ ŽƌŝƚŵŝŐŚƚďĞƚŽƚŚĞƉƌŽǀŝŶĐŝĂůĐŽƌƌĞĐƟŽŶĨĂĐŝůŝƚLJĂƚ,ĞĂĚŝŶŐůLJ͘ ŽƚŚŽĨƚŚĞƐĞĂƌĞĂůŽƚďĞƩĞƌƚŚĂŶϱ͘>ŽƚƐůĞƐƐŵŽǀĞŵĞŶƚ͕Ă ůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵŐƌŽƵƉ͘͟ ŌĞƌĂůŝƩůĞŽǀĞƌĂǁĞĞŬŽŶƚŚĞĮŌŚŇŽŽƌ͕/ǁĂƐŵŽǀĞĚ ĚŽǁŶƚŽƚŚĞĨŽƵƌƚŚ͘dŚŝƐǁŽƵůĚďĞ͞ďĞƩĞƌ͕͟/ǁĂƐĂƐƐƵƌĞĚ͘ƚ ĮƌƐƚůŽŽŬ͕ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐƐĞĞŵĞĚƚŚĞƐĂŵĞ͘dŚĞůĂLJŽƵƚŽĨƚŚĞƌĂŶŐĞ ĂŶĚĐĞůůƐǁĂƐŝĚĞŶƟĐĂů͘dŚĞĨŽŽĚǁĂƐƚŚĞƐĂŵĞ͘dŚĞŽǀĞƌĐƌŽǁĚͲ ŝŶŐͶƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ Ă ĐĞůů ďƵŝůƚ ĨŽƌ ŽŶĞͶǁĂƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͘ dŚƵƐ͕ŽŶƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞ͕/ĐŽƵůĚƐĞĞŶŽĚŝīĞƌĞŶĐĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƌĞ ǁĂƐĂƐŝŶŐůĞ͕ǀŝƚĂůĐŚĂŶŐĞ͘WĞŽƉůĞŝŶƚŚŝƐƌĂŶŐĞǁĞƌĞƚŚĞƌĞĨŽƌ ǁĞĞŬƐ͕ ŶŽƚ ŚŽƵƌƐ ĂŶĚ ĚĂLJƐ͘ KŶĞ ŚĂĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐĞůůŵĂƚĞƐ ĨŽƌ ůŽŶŐĞƌƉĞƌŝŽĚƐŽĨƟŵĞ͘/ƚǁĂƐďĞƩĞƌ͘

ΎΎΎ KŶ&ĞďƌƵĂƌLJϮϯ͕ϮϬϭϬ͕ŝůůͲϮϱ͕ŶĐƚƚŽĂŵĞŶĚƚŚĞƌŝŵŝŶĂů ĐŽĚĞ;ůŝŵŝƟŶŐĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞƐƉĞŶƚŝŶƉƌĞͲƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐĐƵƐƚŽĚLJͿ ƚŽŽŬ ĞīĞĐƚ͘ dŚŝƐ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ ĞŶĚĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ƉƌĂĐƟĐĞ ŽĨ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϵϵ

ĐŽƵŶƟŶŐƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚĂƐ͞ϮĨŽƌϭ͟ƟŵĞ͘dŚĞŐŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚĞdžƉůĂŝŶƐƚŚĂƚŝůůͲϮϱ͗ WƌŽǀŝĚĞƐƚŚĞĐŽƵƌƚƐǁŝƚŚĐůĞĂƌŐƵŝĚĂŶĐĞĂŶĚůŝŵŝƚƐĨŽƌŐƌĂŶƚͲ ŝŶŐĐƌĞĚŝƚĨŽƌƉƌĞͲƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐĐƵƐƚŽĚLJ͘ŝůůͲϮϱ͗ ŵĂŬĞƐŝƚƚŚĞŐĞŶĞƌĂůƌƵůĞƚŚĂƚƚŚĞĂŵŽƵŶƚŽĨĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞ ƐĞƌǀĞĚďĞĐĂƉƉĞĚĂƚĂϭͲƚŽͲϭƌĂƟŽ;ŝ͘Ğ͕͘ŐŝǀĞŽŶůLJŽŶĞĚĂLJŽĨ ĐƌĞĚŝƚĨŽƌĞĂĐŚĚĂLJĂŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŚĂƐƐƉĞŶƚŝŶĐƵƐƚŽĚLJƉƌŝŽƌƚŽ ƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐͿ͖ ƉĞƌŵŝƚƐ ĐƌĞĚŝƚ ƚŽ ďĞ ŐŝǀĞŶ Ăƚ Ă ƌĂƟŽ ŽĨ ƵƉ ƚŽ ϭ͘ϱ ƚŽ ϭ ŽŶůLJ ǁŚĞƌĞƚŚĞĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐũƵƐƟĨLJŝƚ͖ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ĐŽƵƌƚƐ ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ũƵƐƟĨLJ Ă ŚŝŐŚĞƌƌĂƟŽ͖ĂŶĚ ůŝŵŝƚƐƚŚĞƉƌĞͲƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐĐƌĞĚŝƚƌĂƟŽƚŽĂŵĂdžŝŵƵŵƌĂƟŽŽĨϭ ƚŽϭĨŽƌŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĚĞƚĂŝŶĞĚŝŶĐƵƐƚŽĚLJƉƌŝŽƌƚŽƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐƉƌŝͲ ŵĂƌŝůLJďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞŝƌĐƌŝŵŝŶĂůƌĞĐŽƌĚŽƌĂǀŝŽůĂƟŽŶŽĨďĂŝů͘

dŚĞŽŶƐĞƌǀĂƟǀĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚůĞĚďLJ^ƚĞƉŚĞŶ,ĂƌƉĞƌƉŽͲ ƐŝƟŽŶĞĚ ŝůů ͲϮϱ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ͞ŐĞƚ ƚŽƵŐŚ ŽŶ ĐƌŝŵĞ͟ ƉĂĐŬĂŐĞ͘ 'ƌĂŶƟŶŐĚŽƵďůĞĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚďĞĨŽƌĞƐĞŶͲ ƚĞŶĐŝŶŐ ǁĂƐ ĚŝƐŚŽŶĞƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͕ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŵŝŶŝƐƚĞƌƐ͘  ƐĞŶƚĞŶĐĞ ŽĨ Ă LJĞĂƌ ƐŚŽƵůĚ ŵĞĂŶ Ă LJĞĂƌ ƐĞƌǀĞĚ͘ ŽƵďůĞĐŽƵŶƟŶŐŽĨƟŵĞƐĞƌǀĞĚďĞĨŽƌĞĐŽŶǀŝĐƟŽŶĐĂŶƌĞƐƵůƚŝŶ ĂƐĞŶƚĞŶĐĞďĞŝŶŐŚĂůĨĂƐůŽŶŐĂƐŽĸĐŝĂůůLJƐƚĂƚĞĚŝĨƚŚĞŝŶŵĂƚĞ ǁĂƐ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ ĨŽƌ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƟŵĞ ďĞĨŽƌĞ ĞŝƚŚĞƌ ƉůĞĂĚŝŶŐ ŐƵŝůƚLJ Žƌ ďĞŝŶŐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͘ ŶĚŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉƌĂĐƟĐĞ͕ ƐĂŝĚ ƚŚĞŽŶƐĞƌǀĂƟǀĞƐ͕ǁŽƵůĚƌĞƐƚŽƌĞƚƌƵƚŚƚŽƐĞŶƚĞŶĐĞƐ͘ dŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂůƐŽŵĂĚĞƚŚĞĐůĂŝŵƚŚĂƚĐƌŝŵŝŶĂůƐǁĞƌĞ ŝŶƚĞŶƟŽŶĂůůLJ ĚĞůĂLJŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĚĂLJ ŝŶ ĐŽƵƌƚ͘ dŚĞLJ ĂůůĞŐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶƉƌĂĐƟĐĞŽĨϮͲĨŽƌͲϭĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚĐƌĞͲ ĂƚĞĚĂŶŝŶĐĞŶƟǀĞĨŽƌĚĞůĂLJ͘dŚŝƐĐůĂŝŵǁĂƐǀŝŐŽƌŽƵƐůLJĚĞŶŝĞĚďLJ ĚĞĨĞŶƐĞůĂǁLJĞƌƐǁŚŽƐƉŽŬĞŽŶƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘dŚĞƐƚĂƟƐƟĐĂůĞǀŝͲ ĚĞŶĐĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŝŶƐƵƉƉŽƌƚŽĨƚŚŝƐĐůĂŝŵǁĂƐ ŵƵƌŬLJ͕ĂƚďĞƐƚ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĐŽƵůĚƉŽŝŶƚƚŽĂĨĞǁ ŚŝŐŚͲƉƌŽĮůĞŝŶƐƚĂŶĐĞƐǁŚĞƌĞƚŚĞůĞŶŐƚŚŽĨƟŵĞƐƉĞŶƚŝŶƌĞŵĂŶĚ ŵĞĂŶƚƚŚĂƚĐŽŶǀŝĐƟŽŶǁĂƐĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚďLJƌĞůĞĂƐĞĨƌŽŵũĂŝů͘ ŝůůͲϮϱƉƌŽĚƵĐĞĚƐŽŵĞŝŶƚĞƌĞƐƟŶŐĐŽŶƚŽƌƟŽŶƐĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƟŽŶ ƉĂƌƟĞƐ͘ KƉƉŽƐŝƟŽŶ DĞŵďĞƌƐ ŽĨ WĂƌůŝĂŵĞŶƚ

ϭϬϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĂƩĂĐŬĞĚƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶǁŝƚŚƐŽŵĞǀŝŐŽƵƌ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝƚĂƉƉĞĂƌƐ ƚŚĞLJǁĞƌĞĨĞĂƌĨƵůŽĨƚŚĞƉŽůŝƟĐĂůĚĂŶŐĞƌƐŽĨďĞŝŶŐƉŽƌƚƌĂLJĞĚ ĂƐ ͞ƐŽŌ ŽŶ ĐƌŝŵĞ͟ͶĂŶĚ ƐŽ͕ ǁŚŝůĞ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ ƚŚĞŽƉƉŽƐŝƟŽŶƚŽŽŬƉĂŝŶƐƚŽŝŶĚŝĐĂƚĞƚŚĞŝƌƐƵƉƉŽƌƚĨŽƌŝƚ͘/ŶͲ ĚĞĞĚ͕ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ EĞǁ ĞŵŽĐƌĂƟĐ WĂƌƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ůŽĐ YƵĞďĞĐŽŝƐĞǀĞŶĂƩĞŵƉƚĞĚƚŽĐůĂŝŵĐƌĞĚŝƚĨŽƌŽƌŝŐŝŶĂƟŶŐƚŚĞ ŝĚĞĂ͘ ŵŽŶŐƐƚ WĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌŝĂŶƐ͕ ŽŶůLJ ƚŚĞ >ŝďĞƌĂů ^ĞŶĂƚŽƌƐ ĂĐƚƵĂůůLJǀŽƚĞĚĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞŝƌĐƌŝƟƋƵĞ ŽĨŝƚ͘^ĞŶĂƚŽƌƐĂƌĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚƚŽƐĞƌǀĞƵŶƟůƚŚĞĂŐĞŽĨϲϱĂŶĚ ĂƌĞ͕ĂƐĂƌĞƐƵůƚ͕ůŝďĞƌĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞŶĞĞĚƚŽƐĞĞŬƌĞͲĞůĞĐƟŽŶ͘ /ŶƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨĂĐůĞĂƌ͕ƉƌŝŶĐŝƉůĞĚƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJŽƉƉŽƐŝͲ ƟŽŶƚŽƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ƚŚĞďƵƌĚĞŶŽĨƐƉĞĂŬŝŶŐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞůĞŐŝƐůĂͲ ƟŽŶĨĞůůƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐŽĨůĂǁƐŽĐŝĞƟĞƐ͕ƐŽŵĞĂĐĂĚĞŵŝĐƐ͕ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐǁŚŽǁŽƌŬǁŝƚŚŝŶŵĂƚĞƐͶŶĂŵĞůLJƚŚĞůŝnjĂďĞƚŚ&ƌLJ^ŽĐŝͲ ĞƚLJĂŶĚƚŚĞ:ŽŚŶ,ŽǁĂƌĚ^ŽĐŝĞƚLJ͘dŚŝƐŐƌŽƵƉŝŶŐŽĨŽƉƉŽŶĞŶƚƐƚŽ ƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶĂĚǀĂŶĐĞĚƚŚƌĞĞŵĂŝŶŽďũĞĐƟŽŶƐƚŽƚŚĞďŝůů͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ŽďũĞĐƟŽŶ ǁĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ũƵĚŝĐŝĂů ũƵĚŐŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶͲ ĚŝǀŝĚƵĂůĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͘:ƵĚŐĞƐ͕ƚŚĞLJĂƌŐƵĞĚ͕ĂƌĞƐĞůĞĐƚĞĚĂŶĚ ƚƌĂŝŶĞĚƚŽǁĞŝŐŚƚŚĞƐƉĞĐŝĮĐĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐŝŶĞĂĐŚĐĂƐĞŝŶŽƌͲ ĚĞƌƚŽŝŵƉŽƐĞƚŚĞŵŽƐƚĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞƐĞŶƚĞŶĐĞ͘DĞĂƐƵƌĞƐƐƵĐŚ ĂƐŝůůͲϮϱ͕ƚŚĞLJĂƌŐƵĞĚ͕ŝŵƉŽƐĞĂƌƟĮĐŝĂůĂŶĚĂƌďŝƚƌĂƌLJůŝŵŝƚĂͲ ƟŽŶƐŽŶƚŚĞũƵĚŐĞƐ͛ĂďŝůŝƚLJƚŽĚŽƚŚĞŝƌũŽď͘KŶĞͲƐŝnjĞͲĮƚƐͲĂůůũƵƐͲ ƟĐĞĮƚƐŶŽďŽĚLJǁĞůů͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽďũĞĐƟŽŶ ǁĂƐ ŵĂƚŚĞŵĂƟĐĂů͘ /ƚ ƐƚĞŵƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƉĂƌŽůĞďŽĂƌĚƐŝŶĂŶĂĚĂĚŽŶŽƚĐŽŶƐŝĚĞƌƉƌĞͲĐŽŶͲ ǀŝĐƟŽŶͬƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐƟŵĞŝŶƚŚĞŝƌĐĂůĐƵůĂƟŽŶƐŽĨƉĂƌŽůĞĞůŝŐŝďŝůŝƚLJ͘ ^ŝŶĐĞĂƉĞƌƐŽŶŝƐŐĞŶĞƌĂůůLJĞůŝŐŝďůĞƚŽďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĨŽƌƉĂƌŽůĞ ŽŶĞͲƚŚŝƌĚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƚĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ ĞůŝŵŝŶĂƟŽŶ ŽĨĞdžƚƌĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶĨŽƌƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚǁŝůůƌĞƐƵůƚŝŶ ƐŽŵĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ƐĞƌǀŝŶŐ ŵŽƌĞ ƟŵĞ ďĞŚŝŶĚ ďĂƌƐ ƚŚĂŶ ŽƚŚĞƌƐͶ ĞǀĞŶĨŽƌƚŚĞƐĂŵĞŽīĞŶĐĞĂŶĚƐĞŶƚĞŶĐĞ͘ ƌ͘ŶƚŚŽŶLJŽŽďŽĨƚŚĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨdŽƌŽŶƚŽĂŶĚŚĞƌLJů tĞďƐƚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ KƩĂǁĂ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚŝƐ ĐƌŝƟƋƵĞ͘ ƉƉĞĂƌŝŶŐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJ ĐŽŵŵŝƩĞĞ ŚĞĂƌŝŶŐƐ ĚŝƐͲ ĐƵƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ ƚŚĞLJ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ Ă ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ŚLJƉŽƚŚĞƟĐĂů ĐĂƐĞƐ͕ ĞĂĐŚ ǁŝƚŚ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐĞƚ ŽĨ ĂƐͲ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϬϭ

ƐƵŵƉƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƉĂƌŽůĞ ĞůŝŐŝďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ĐƌĞĚŝƚ ĨŽƌ ƟŵĞ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ͘ tŝƚŚŽƵƚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĐƌĞĚŝƚ ĨŽƌ ƌĞŵĂŶĚ ƟŵĞ͕ ƚŚŽƐĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĚĞŶŝĞĚ ďĂŝů ǁŽƵůĚ ƐĞƌǀĞ ŵŽƌĞ ƟŵĞ ŝŶ ũĂŝůƚŚĂŶƚŚŽƐĞǁŚŽŚĂĚďĞĞŶŐƌĂŶƚĞĚďĂŝů͘^ŝŶĐĞďĂŝůŝƐŽŌĞŶ ŐƌĂŶƚĞĚ͕ŽƌĚĞŶŝĞĚ͕ŽŶŐƌŽƵŶĚƐƚŚĂƚŚĂǀĞŶŽƚŚŝŶŐƚŽ ĚŽǁŝƚŚ ƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞŽīĞŶĐĞ;Ğ͘Ő͘ƚŚĞĂďŝůŝƚLJƚŽƌĂŝƐĞďĂŝůƐƵƌĞƟĞƐ͕ ƚŚĞƐƵƉƉŽƌƚŽĨĨĂŵŝůLJĂŶĚĨƌŝĞŶĚƐ͕ŚĂǀŝŶŐĂĮdžĞĚĂĚĚƌĞƐƐ͕ĞƚĐ͘Ϳ͕ ƚŚĞůŝŵŝƚĂƟŽŶŽŶĂũƵĚŐĞ͛ƐĂďŝůŝƚLJƚŽŐŝǀĞĞdžƚƌĂĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞ ƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚǁŝůůŚĂǀĞƚŚĞĞīĞĐƚŽĨŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƚŚĞĂĐƚƵĂů ƟŵĞƐĞƌǀĞĚďLJƐŽŵĞ͕ďƵƚŶŽƚĂůů͕ƉĞŽƉůĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨĐƌŝŵĞƐ͘ dŚŽƐĞǁŚŽǁĞƌĞƵŶĂďůĞƚŽĞŝƚŚĞƌƉŽƐƚďĂŝůƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŽƌǁŚŽ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĨĂŵŝůLJ ŵĞŵďĞƌƐ ĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ƐŽ ǁŽƵůĚ ƐƵīĞƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚĨƌŽŵƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘ ͞tĞĂƌĞĂƐƐƵŵŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚŝƐďŝůůŝƐŶŽƚƚŽŝŶͲ ĐƌĞĂƐĞŽƌĚĞĐƌĞĂƐĞƚŚĞĂŵŽƵŶƚŽĨƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚĐĞƌƚĂŝŶŽīĞŶĚͲ ĞƌƐƌĞĐĞŝǀĞ͕ďƵƚƌĂƚŚĞƌƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƟŵĞŝŶƉƌĞͲƚƌŝĂůĐƵƐƚŽĚLJ ƐŚŽƵůĚĐŽƵŶƚƚŚĞƐĂŵĞĂƐƟŵĞĂŌĞƌƚŚĞƐĞŶƚĞŶĐĞŝƐŝŵƉŽƐĞĚ͘ /ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕ƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŚĞƌĞŝƐƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐŶŽ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽƌĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞĨŽƌĂŶŽīĞŶĚĞƌǁŚŽƐƚĂLJƐŝŶƉƌŝƐŽŶ͕ ĂƚůĞĂƐƚŝŶƚĞƌŵƐŽĨĚĂLJƐƐĞƌǀĞĚ͕ƚŽƐĞƌǀŝŶŐƚŚŽƐĞĚĂLJƐƉƌŝŽƌƚŽ ƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĂŌĞƌƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ͕͟ƌ͘ŽŽďƚŽůĚƚŚĞƉĂƌͲ ůŝĂŵĞŶƚĂƌŝĂŶƐďĞĨŽƌĞĐŽŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĂƚ͞ůĂƵƐĞϭŽĨƚŚŝƐďŝůůŝŶĚŝͲ ĐĂƚĞƐƚŚĂƚŝƚĐĂŶďĞƌĞĨĞƌƌĞĚƚŽĂƐƚŚĞdƌƵƚŚŝŶ^ĞŶƚĞŶĐŝŶŐĐƚ͘Ɛ ǁĞĂůůŬŶŽǁ͕ƐĂLJŝŶŐƚŚĂƚŽŶĞŝƐƚĞůůŝŶŐƚŚĞƚƌƵƚŚĚŽĞƐŶŽƚŵĂŬĞ ŝƚƐŽ͘dŚĞƐƵďƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚŝƐďŝůůĐůĞĂƌůLJĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚƐŝƚƐŽǁŶƟƚůĞ͘͟ /ŶƐŚŽƌƚ͕ƚŚŽƐĞĂĚǀĂŶĐŝŶŐƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƟĐĂůĐƌŝƟƋƵĞǁĞƌĞ ƐĂLJŝŶŐƚŚĂƚŝůůͲϮϱǁĂƐďŽƚŚƵŶĨĂŝƌŝŶŝƚƐƌĞƐƵůƚĂŶĚŝŶƚĞůůĞĐƚƵͲ ĂůůLJĚŝƐŚŽŶĞƐƚ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƐƚĞŵƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐůĂŝŵ ƚŚĂƚ ƟŵĞ ƐƉĞŶƚ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ͞ǁŽƌƚŚŵŽƌĞ͟ƚŚĂŶƟŵĞƐĞƌǀĞĚĂŌĞƌĐŽŶǀŝĐƟŽŶďĞĐĂƵƐĞŝƚŝƐ ͞ƚŽƵŐŚĞƌƟŵĞ͘͟ ĞĨŽƌĞ ǀŽƟŶŐ ŝŶ ĨĂǀŽƵƌ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ EW͛Ɛ :ŽĞ ƌŽŵĂƌƟŶŐĂǀĞĂƚLJƉŝĐĂůŽƵƚůŝŶĞŽĨƚŚĞ͞ƚŽƵŐŚĞƌƟŵĞ͟ĂƌŐƵŵĞŶƚ͘ ͞WƌŝƐŽŶĞƌƐƐĞƌǀĞƚŚĞŝƌƟŵĞŝŶĐĞůůƐƚŚĂƚĂƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚĨŽƌ ŽŶĞƉĞƌƐŽŶĂŶĚƚŚĂƚŚĂǀĞŽŶůLJŽŶĞƉĞƌƐŽŶŝŶƚŚĞŵ͘tŚĂƚŚĂƐ

ϭϬϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉƌĞͲƚƌŝĂů ĐƵƐƚŽĚLJ ƐĞƫŶŐ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞŝŶƚŚĞƉŽƐƚͲƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐƐĞƫŶŐŝƐƚŚĂƚǁĞĂƌĞĮŶĚŝŶŐƉĞŽͲ ƉůĞŝŶƌĂƟŽƐŐƌĞĂƚĞƌƚŚĂŶŽŶĞƚŽŽŶĞŝŶƚŚĞĐĞůůƐ͘ƐŽŌĞŶĂƐ ŶŽƚ͕ŝƚŝƐƚŚƌĞĞƚŽŽŶĞ͕ĂŶĚŝŶƐŽŵĞĐĂƐĞƐŝƚŝƐĨŽƵƌƚŽŽŶĞ͕͟ƐĂŝĚ ƌŽŵĂƌƟŶ͘͞/ĂŵŐŽŝŶŐƚŽĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞŵLJƌĞŵĂƌŬƐŽŶƐŽŵĞŽĨ ƚŚĞƐĞĚĞƚĞŶƟŽŶĐĞŶƚƌĞƐ͕ďĞĐĂƵƐĞƚŚŝƐĞǀŝĚĞŶĐĞǁĂƐďĞĨŽƌĞŽƵƌ ĐŽƵƌƚƐŽŶĂƌĞŐƵůĂƌďĂƐŝƐ͘^ŽŵĞŽĨƚŚĞŵĂƌĞǀĞƌLJŽůĚ͕ƚŚĞƌĞŝƐ ŶŽƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐŝŶƚĞƌŵƐŽĨĂŶLJĞĚƵĐĂƟŽŶĂŶĚƐĂŶŝƚĂƌLJĐŽŶĚŝͲ ƟŽŶƐŐĞŶĞƌĂůůLJĂƌĞƉŽŽƌ͘tĞĐĂŶŐŽĚŽǁŶƚŚĞůŝƐƚ͘͟ >ŝďĞƌĂů ĐŽŵŵŝƩĞĞ ŵĞŵďĞƌ ĂǁhŶŝŽŶŽĨKŶƚĂƌŝŽƚŽůĚƚŚĞ WĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJŽŵŵŝƩĞĞŽĨŚŽǁĂǁŽƌŬƐůŽǁĚŽǁŶďLJĐŽƌƌĞĐͲ ƟŽŶƐƐƚĂīŚĂĚƌĞƐƵůƚĞĚŝŶďŽƚŚůŽŶŐĞƌƉĞƌŝŽĚƐŽĨƟŵĞŝŶƌĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ŝŶŵĂƚĞƐ͕ ĂŶĚ ŝŶ ǁŽƌƐĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ǁŚŝůĞ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ƚŚĞƌĞ͘ ͞dŚĂƚŝƐŶŽƚƚŚĞĨĂƵůƚŽĨƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌ͕ǁŚĂƚƐŽĞǀĞƌ͘/ƚ͛ƐĂůĂďŽƵƌ ƌĞůĂƟŽŶƐŝƐƐƵĞ͘͟>ŝŵŝƟŶŐƚŚĞĂďŝůŝƚLJŽĨũƵĚŐĞƐƚŽĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞĨŽƌ ƐƵĐŚĐŽŶĚŝƟŽŶƐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĂǁĂƌĚŝŶŐŽĨĞdžƚƌĂĐƌĞĚŝƚůĞĂǀĞƐƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐǁŝƚŚŶŽƌĞĐŽƵƌƐĞ͕ĐŽŶĐůƵĚĞĚDĂĐĂƌǀĞLJ͘

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϬϯ

/ŶƐŚŽƌƚ͕ƚŚĞƌĞǁĂƐĂĐŽŶƐĞŶƐƵƐĂŵŽŶŐƐƚƚŚĞƉĞŽƉůĞĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶƐ ƉƵďůŝĐůLJ ŽƉƉŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶͶĂŶĚ ĞǀĞŶ ĂŵŽŶŐƐƚŵĂŶLJŽĨƚŚĞƉŽůŝƟĐŝĂŶƐƐƵƉƉŽƌƟŶŐŝƚͶƚŚĂƚƟŵĞŝŶƌĞͲ ŵĂŶĚŝƐǁŽƌƐĞƚŚĂŶƟŵĞŝŶũĂŝůĂŌĞƌƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ͘

ΎΎΎ /ŶƚŚĞĚĞďĂƚĞŽǀĞƌŝůůͲϮϱ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞƚǁŽŐƌŽƵƉƐǁŚŽǁĞƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJĂīĞĐƚĞĚďLJƚŚĞ>ĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘EĞŝƚŚĞƌǁĂƐŚĞĂƌĚĚŝƌĞĐƚůLJ ďLJƚŚĞWĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌŝĂŶƐĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƚŚĞŵĞĂƐƵƌĞ͘EĞŝƚŚĞƌŝŶͲ ŵĂƚĞƐŶŽƌŐƵĂƌĚƐŚĂĚĂǀŽŝĐĞŝŶƚŚĞůĞŐŝƐůĂƟǀĞƉƌŽĐĞƐƐ͘ ,ĂĚƚŚĞLJďĞĞŶĂƐŬĞĚ͕ďŽƚŚƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚŐƵĂƌĚƐǁŽƵůĚ ĂŐƌĞĞƚŚĂƚƟŵĞƐƉĞŶƚŝŶƌĞŵĂŶĚŝƐǁŽƌƐĞƚŚĂŶƟŵĞƐƉĞŶƚĂĨͲ ƚĞƌƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞŝƌĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌĞĂƐŽŶĨŽƌďĞůŝĞǀͲ ŝŶŐƚŚŝƐǁŽƵůĚŚĂǀĞĚŝīĞƌĞĚĨƌŽŵƚŚĞƌĞĂƐŽŶƐĂĚǀĂŶĐĞĚďLJƚŚĞ ĐŽůůĞĐƟŽŶ ŽĨ ůĂǁLJĞƌƐ͕ ƐŽĐŝĂů ǁŽƌŬĞƌƐ͕ ĂĐĂĚĞŵŝĐƐ͕ ĂŶĚ ƉĂƌůŝĂͲ ŵĞŶƚĂƌŝĂŶƐ ƐƉĞĂŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘ ŽƚŚ ƚŚĞ ŐƵĂƌĚƐ ĂŶĚ ŝŶŵĂƚĞƐǁŽƵůĚƐĂLJƚŚĂƚƌĞŵĂŶĚŝƐǁŽƌƐĞƚŚĂŶƌĞŐƵůĂƌũĂŝůŶŽƚ ďĞĐĂƵƐĞŝƚŝƐŵŽƌĞĐƌŽǁĚĞĚ͕ŽƌďĞĐĂƵƐĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽƉƌŽŐƌĂŵͲ ŝŶŐ͕ Žƌ ďĞĐĂƵƐĞ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŵŝŐŚƚ ŶŽƚ ďĞ ĂƐ ŐŽŽĚ͕ Žƌ ďĞĐĂƵƐĞŽĨĂůĂĐŬŽĨƌĞĐƌĞĂƟŽŶĂůĨĂĐŝůŝƟĞƐ͘ dŚĞŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚŐƵĂƌĚƐ͕ŚĂĚƚŚĞLJďĞĞŶĂƐŬĞĚ͕ǁŽƵůĚŚĂǀĞ ƐĂŝĚƌĞŵĂŶĚŝƐǁŽƌƐĞďĞĐĂƵƐĞŝƚŝƐƌĞŵĂŶĚ͘

ΎΎΎ >Ğƚ͛ƐƌĞƚƵƌŶƚŽƚŚĞƐŶŝƉƉĞƚƐŽĨŵLJŽǁŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂŶĚĚŝƌĞĐƚ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƚƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌ͕ĂŶĚƐĞĞ ǁŚĂƚƚŚĞŐƵĂƌĚƐĂŶĚŝŶŵĂƚĞƐǁĞƌĞĂĐƚƵĂůůLJƐĂLJŝŶŐ͘

ΎΎΎ tĞ͛ůůďĞŐŝŶǁŝƚŚŵLJĮƌƐƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞǁŝƚŚũĂŝůͶƚŚĞƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶ ƵŶŝƚŽĨƚŚĞ^ĂƐŬĂƚŽŽŶŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĞŶƚƌĞ͘Ɛ/ǁĂƐƚŽůĞĂƌŶůĂƚͲ Ğƌ͕ƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶŽƌƐŽůŝƚĂƌLJŝƐƵƐĞĚĨŽƌƚǁŽƉƵƌƉŽƐĞƐ͘ dŚĞĮƌƐƚŝƐƚŽĞŶƐƵƌĞĂŶŝŶŵĂƚĞǁŚŽŵŝŐŚƚďĞƚŚĞƚĂƌŐĞƚ ŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞ ŝƐ ŬĞƉƚ ƐĂĨĞ͘ dŚĞ ŝƌƌĞĨƵƚĂďůĞ ůŽŐŝĐ ŝƐ ƚŚĂƚ ŝĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌŝŶŵĂƚĞƐĐĂŶ͛ƚƌĞĂĐŚƚŚĞƉŽƚĞŶƟĂůƚĂƌŐĞƚ͕ƚŚĞLJĐĂŶ͛ƚĂƐͲ ƐĂƵůƚŚŝŵ͘

ϭϬϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

dŚĞŵŽƌĞĐŽŵŵŽŶƌĞĂƐŽŶĨŽƌŝŶŵĂƚĞƐƚŽďĞƉƵƚŝŶƐŽůͲ ŝƚĂƌLJ ŝƐ ƚŽ ƉƵŶŝƐŚ͘ /Ĩ ĂŶ ŝŶŵĂƚĞ ĚŝƐŽďĞLJƐ ƌƵůĞƐ͕ ĂƐƐĂƵůƚƐ Žƌ ƚŚƌĞĂƚĞŶƐƐƚĂĨĨŽƌŽƚŚĞƌƉƌŝƐŽŶĞƌƐ͕ŽƌŐĞŶĞƌĂůůLJĨĂŝůƐƚŽďĞĂ ŐŽŽĚƉƌŝƐŽŶĞƌ͕ƚŚĞƉĞŶĂůƚLJŝƐƐŽůŝƚƵĚĞ͘ƚŚƌĞĞͲLJĞĂƌͲŽůĚĐŚŝůĚ ŵĂLJ ŐĞƚ Ă ƚŝŵĞŽƵƚ ŽĨ ϭϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ĂůŽŶĞ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ďĞĚƌŽŽŵ͘ dŚĞŝŶŵĂƚĞŝŶĂĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶĂůĐĞŶƚƌĞǁŝůůŐĞƚĂϯϬͲĚĂLJƚŝŵĞŽƵƚ ŝŶƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ͕ ĨŽƌ ƐŽŵĞ͕ ďĞƚǁĞĞŶ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ĂŶĚ ĂĚͲ ĚŝƟŽŶĂů ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ ŝƐ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƟŶŐ ŽŶĞ͘ &Žƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚ͕ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ƉƵƚ ŝŶ ƐŽůŝƚĂƌLJ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ƚĞŶĚ ƚŽ ďĞ ƐŶŝƚĐŚĞƐĂŶĚƉĂĞĚŽƉŚŝůĞƐ͘tŚŝůĞƚŚĞLJĂƌĞďŽƚŚŽĸĐŝĂůůLJĂŶĚŝŶ ĨĂĐƚƉůĂĐĞĚŝŶƐŽůŝƚĂƌLJĨŽƌƚŚĞŝƌƉŚLJƐŝĐĂůƐĂĨĞƚLJ͕ŶŽďŽĚLJƐĞĞŵƐ ƚŽŽ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚŝƐ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƵŶĚĞƐŝƌĂďůĞƐ ƌĞͲ ĐĞŝǀĞƐĂĚĚŝƟŽŶĂůƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚĂƐĂƉƌŝĐĞĨŽƌƚŚĞŝƌƐĂĨĞƚLJ͘dŚŽƐĞ ŝŶƚŚĞƵŶŝƚĨŽƌƉƌŽƚĞĐƟǀĞƌĞĂƐŽŶƐĂƌĞƚƌĞĂƚĞĚĞdžĂĐƚůLJƚŚĞƐĂŵĞ ĂƐƚŚŽƐĞƚŚĞƌĞĨŽƌƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚͶƚŚĞƌĞĂƌĞŶŽĞdžƚƌĂƉƌŝǀŝůĞŐĞƐ͕ ŶŽŵĞĂƐƵƌĞƐ;ƐƵĐŚĂƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶŽĨĂĚĚŝƟŽŶĂůƌĞĂĚŝŶŐŵĂƚĞƌŝĂůͿ ƚŽ ĂŵĞůŝŽƌĂƚĞ ƚŚĞ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ďĞŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͘ dŚĞƌĞ͛ƐŶŽĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶŽĨĞdžƚƌĂĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƐŽůŝƚĂƌLJ ĨŽƌ ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ƉƵƌƉŽƐĞƐ͘ ^ŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ͕ ďLJ ǀŝƌƚƵĞ ŽĨ ǁŚŽ ƚŚĞLJ ĂƌĞĂŶĚƚŚĞŽīĞŶƐĞƐƚŚĞLJĂƌĞĂůůĞŐĞĚƚŽŚĂǀĞĐŽŵŵŝƩĞĚ͕ĂƌĞ ƵŶŝǀĞƌƐĂůůLJ ĚĞĞŵĞĚ ǁŽƌƚŚLJ ŽĨ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚƐ ŚĂƌƐŚĞƌ ƚŚĂŶ ĞŶͲ ĚƵƌĞĚďLJƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞƉƌŝƐŽŶĞƌ͘ dŚĞƌĞ͛ƐŶŽƐŽĐŝĂůĐŽŶƚĂĐƚŝŶƐŽůŝƚĂƌLJ͘ŝƐĐƵƐƐŝŽŶǁŝƚŚƉĞŽͲ ƉůĞŝŶŽƚŚĞƌĐĞůůƐŝƐĚŝĸĐƵůƚďĞĐĂƵƐĞLJŽƵĂƌĞƚĂůŬŝŶŐƚŽĂƐƚƌĂŶŐͲ ĞƌǁŝƚŚŶŽǀŝƐƵĂůĐƵĞƐƚŽŚĞůƉŐƵŝĚĞƚŚĞĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶ͘/ƚŝƐĂůƐŽ ĨƌŽǁŶĞĚƵƉŽŶďLJƚŚĞŐƵĂƌĚƐ͕ĂŶĚŐĞŶĞƌĂůůLJƋƵŝĐŬůLJƐŚƵƚĚŽǁŶ͘ ŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶǁŝƚŚƐƚĂīŝƐĨƵŶĐƟŽŶĂůĂŶĚďƌŝĞĨ͘/ƚŝƐĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚĂƐŵĂůůƐůŽƚŝŶĂƐŽůŝĚŵĞƚĂůĚŽŽƌ͘ĐĐĞƐƐƚŽĂƉŚŽŶĞ ŝƐ ůŝŵŝƚĞĚ ƚŽ ϭϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ƉĞƌ ĚĂLJ ĂŶĚ ŽŌĞŶ ĂƌďŝƚƌĂƌŝůLJ ĚĞŶŝĞĚ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ͘ ZĞĂĚŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ŝƐ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ůŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ ŽŌĞŶ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ƵŶĂǀĂŝůĂďůĞ͘ dŚĞƌĞ͛Ɛ ŶŽ ƌĂĚŝŽ͕ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐŽƵƌĐĞƐŽĨĂŚƵŵĂŶǀŽŝĐĞ͘ dŚĞ ŶĂŵĞ ƐĂLJƐ ŝƚ ĂůůͶƐŽůŝƚĂƌLJ ĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚ ŝƐ ƐŽůŝƚĂƌLJ͘ dŚĂƚŝƐƚŚĞƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͘tŝƚŚƚŚĞĂďŽůŝƟŽŶŽĨƉŚLJƐŝĐĂůĐŽƌƉŽƌĂů ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚƐƐƵĐŚĂƐŇŽŐŐŝŶŐƐ͕ƚŚĞǀĞƌLJǁŽƌƐƚƚŚŝŶŐƚŚĞƉƌŝƐŽŶ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϬϱ

ƐLJƐƚĞŵĐĂŶĚŽƚŽƐŽŵĞŽŶĞŝƐƚŽĚĞƉƌŝǀĞƚŚĞŵŽĨŚƵŵĂŶĐŽŶͲ ƚĂĐƚ͘dŚĞŝŶŵĂƚĞŝƐĂůŽŶĞͶƉƌŽĨŽƵŶĚůLJĂůŽŶĞ͘

ΎΎΎ EŽǁůĞƚƵƐƌĞǀŝƐŝƚƚŚĞƚĞŶƐĞŵŽŽĚŽŶZĂŶŐĞϱŝŶƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐ ZĞŵĂŶĚĞŶƚƌĞ͘ dŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶĂƌŽƐĞďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌƉůĂLJďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ ŶĞĞĚƚŽĞŶƐƵƌĞƐĂĨĞƚLJŽĨŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚƚŚĞŝŵƉŽƐŝƟŽŶŽĨƉĞŶĂůͲ ƟĞƐĚĞĞŵĞĚƚŽďĞƵŶƵƐƵĂůůLJŚĂƌƐŚ͘/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞ͕ƚŚĞĞdžŝƐƚĞŶĐĞŽĨ ŵĞŵďĞƌƐŽĨƌŝǀĂůƐƚƌĞĞƚŐĂŶŐƐŝŶƚŚĞƐĂŵĞƵŶŝƚƌĞƋƵŝƌĞĚĂƉŚLJƐŝͲ ĐĂůƐĞƉĂƌĂƟŽŶŽĨƐŽŵĞŝŶŵĂƚĞƐĨƌŽŵŽƚŚĞƌƐ͘/ŶƉƌĂĐƟĐĂůƚĞƌŵƐ͕ ƚŚŝƐŵĞĂŶƚƚŚĂƚƐŽŵĞŚĂĚƚŽďĞůŽĐŬĞĚŝŶƚŚĞŝƌĐĞůůƐǁŚŝůĞŽƚŚĞƌƐ ŚĂĚĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂ͘hŶůŝŬĞƚŚĞƉƌŝƐŽŶĞƌƐŝŶƐŽůŝƚĂƌLJ ĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚĨŽƌƉƌŽƚĞĐƟǀĞƌĞĂƐŽŶƐ͕ƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞŝŶŵĂƚĞŚĞƌĞ ǁĂƐĚĞĞŵĞĚďLJŐƵĂƌĚƐĂŶĚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƐďĞŝŶŐƵŶĚĞƐĞƌǀŝŶŐ ŽĨƚŚĞĞdžƚƌĂŚĂƌĚƐŚŝƉĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚďĞŝŶŐĐŽŶĮŶĞĚƚŽƚŚĞŝƌ ĐĞůůƐĨŽƌůŽŶŐĞƌͲƚŚĂŶͲŶŽƌŵĂůƉĞƌŝŽĚƐ͘&ŽƌƚŚŝƐ͕ƚŚĞƉƌŝƐŽŶŵĂŶͲ ĂŐĞŵĞŶƚǁĂƐƋƵŝƚĞǁŝůůŝŶŐƚŽĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞƚŚĂƚƚŚĞƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐǁĞƌĞĐƌĞĂƟŶŐĞdžƚƌĂŚĂƌĚƐŚŝƉĨŽƌŝŶŵĂƚĞƐǁŚŽǁĞƌĞ ƵŶĚĞƐĞƌǀŝŶŐŽĨƚŚŝƐ͕ĂŶĚƚŽƐƵƉƉŽƌƚĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶŝŶƚŚĞĨŽƌŵ ŽĨĞdžƚƌĂĐƌĞĚŝƚĨŽƌƚŚŝƐƟŵĞ͘ ^Ž ǁŚĂƚ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ŚĂƌĚƐŚŝƉƐ ĂƌŝƐŝŶŐ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ĚĞͲ ŶŝĞĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ĂƌĞĂ͍ ƚ ĮƌƐƚ ŐůĂŶĐĞ͕ ŶŽƚ ŵƵĐŚ͘ dŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ĂƌĞĂ ŽŶ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ĂďŽƵƚ ϭ͕ϮϬϬ ƚŽ ϭ͕ϰϬϬƐƋƵĂƌĞĨĞĞƚŽĨƌŽŽŵƐĞƌǀŝŶŐĂŶĂǀĞƌĂŐĞŽĨϳϬŝŶŵĂƚĞƐ͘ /ƚ ŚŽƵƐĞĚ ĨŽƵƌ ƚĂďůĞƐ ǁŝƚŚ ďĞŶĐŚ ƐĞĂƟŶŐ͘ ĂĐŚ ƚĂďůĞ ĐŽƵůĚ ƐĞĂƚϭϬƉĞŽƉůĞ͘dŚĞƌĞǁĞƌĞĂďŽƵƚĂĚŽnjĞŶƉůĂƐƟĐůĂǁŶĐŚĂŝƌƐ ŐƌŽƵƉĞĚĂƌŽƵŶĚĂƐŝŶŐůĞƚĞůĞǀŝƐŝŽŶƐĞƚ͘/ŶĂĚĚŝƟŽŶ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞ ƐŽŵĞƌŝƐĞƌͲƚLJƉĞƐƚĞƉƐƚŚĂƚŽŶĞĐŽƵůĚƐŝƚŽŶ͘ƚŽŶĞĞŶĚŽĨƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂ͕ĂůĂƌŐĞǁŝŶĚŽǁŽǀĞƌůŽŽŬĞĚƚŚĞƐƚƌĞĞƚĂŶĚƚŚĞ ĐŽƵƌƚŚŽƵƐĞ͘ dŚĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ŚĂĚ Ă ŐŽŽĚ ǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ĂĐͲ ĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵƌƚŚŽƵƐĞ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ǁĂLJ͕ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ǁĂƚĐŚ ƚŚĞ ƉĞĚĞƐƚƌŝĂŶĂŶĚǀĞŚŝĐůĞƚƌĂĸĐŽŶƚŚŝƐƐƚƌĞĞƚ͘dŚĞǁŝŶĚŽǁǁĂƐ ŝŐŶŽƌĞĚďLJŵŽƐƚŝŶŵĂƚĞƐĂůŵŽƐƚĂůůƚŚĞƟŵĞ͕ƐŝŶĐĞƐĞĞŝŶŐƉĞŽͲ ƉůĞŐŽĂďŽƵƚƚŚĞŝƌĚĂŝůLJďƵƐŝŶĞƐƐǁĂƐĂŶŝŵŵĞĚŝĂƚĞƌĞŵŝŶĚĞƌ ŽĨƚŚĞĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐŽŶƚŚĞŝƌŽǁŶĨƌĞĞĚŽŵ͘KĐĐĂƐŝŽŶĂůůLJ͕ǁŽŵĞŶ

ϭϬϲ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ǁŽƵůĚƐƚĂŶĚŽŶƚŚĞĐƵƌďŽƉƉŽƐŝƚĞƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞĂŶĚůŝŌ ƚŚĞŝƌƐŚŝƌƚƐ͘dŚĞĚŝƐƉůĂLJŽĨŶĂŬĞĚďƌĞĂƐƚƐǁŽƵůĚĂůǁĂLJƐƋƵŝĐŬůLJ ĚƌĂǁĂĐƌŽǁĚ͕ďƵƚŝƚǁĂƐĂŇĞĞƟŶŐĚŝǀĞƌƐŝŽŶĂŶĚŝƚƐĂďƐĞŶĐĞ ǁŽƵůĚŶŽƚďĞĚĞĞŵĞĚĂŚĂƌĚƐŚŝƉǁŽƌƚŚLJŽĨĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶďLJ ƚŚĞũĂŝůŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ /Ŷ ĂŶĚ ŽĨ ŝƚƐĞůĨ͕ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ĂƌĞĂ ŚĂĚ ǀĞƌLJ ůŝƩůĞ ƚŽ ƌĞĐͲ ŽŵŵĞŶĚĨŽƌŝƚƐĞůĨ͘ĞŝŶŐƉƌĞǀĞŶƚĞĚĨƌŽŵŐŽŝŶŐŝŶƚŽƚŚŝƐĨĂŝƌůLJ ďůĞĂŬƌŽŽŵĨŽƌĂŶĞdžƚƌĂĨŽƵƌƚŽĮǀĞŚŽƵƌƐĂĚĂLJǁŽƵůĚŶŽƚ͕ďLJ ŝƚƐĞůĨ͕ƐĞĞŵƚŽďĞĂƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚŚĂƌĚƐŚŝƉͶůĞƚĂůŽŶĞƚŚĂƚƚŚĞŝŶͲ ŵĂƚĞƐ͕ŐƵĂƌĚƐ͕ĂŶĚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĐŽƵůĚƌĞĂĐŚĂĐŽŶƐĞŶƐƵƐƚŚĂƚ ƚŚŝƐŚĂƌĚƐŚŝƉŵĂĚĞƟŵĞŝŶƚŚŝƐƌĂŶŐĞϱϬйŵŽƌĞŽŶĞƌŽƵƐƚŚĂŶ ďĞŝŶŐŝŶƌĞŵĂŶĚŐĞŶĞƌĂůůLJ͘ŶĚLJĞƚ͕ǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƌĂŶĐŽƵƌŽƌĚĞͲ ďĂƚĞ͕ƚŚŝƐĐŽŶƐĞŶƐƵƐǁĂƐƌĞĂĐŚĞĚ͘KŶƚŚŝƐ͕ĂůůƚŚŽƵŐŚƚĂůŝŬĞ͘ dŚĞƌĞĂƐŽŶĞdžƚƌĂůŽĐŬĚŽǁŶǁĂƐĚĞĞŵĞĚƚŽďĞĂŚĂƌĚƐŚŝƉ ǁĂƐŶŽƚďĞĐĂƵƐĞŝƚĚĞŶŝĞĚĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞƉŚLJƐŝĐĂůƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ĚƵďŝŽƵƐ ĐƌĞĂƚƵƌĞ ĐŽŵĨŽƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ƌŽŽŵ͘ /ƚ ǁĂƐ ďĞĐĂƵƐĞůŽĐŬĚŽǁŶĚĞŶŝĞĚĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJŽĨŽƚŚĞƌƉĞŽͲ ƉůĞ͘tŚŝůĞŝŶůŽĐŬĚŽǁŶ͕ĞĂĐŚŝŶŵĂƚĞŚĂĚƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJŽĨŽŶůLJ ŽŶĞŽƌƚǁŽŽƚŚĞƌƉĞŽƉůĞƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞϳϬŽƌƐŽĂǀĂŝůĂďůĞŝŶ ƚŚĞĐŽŵŵŽŶƌŽŽŵ͘/ŶŵĂƚĞƐŽĨƐŝŵŝůĂƌďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐĐŽƵůĚŶŽƚ ŵĞĞƚĂŶĚƚĂůŬĂŶĚŐƌŽƵƉƐĐŽƵůĚŶŽƚĨŽƌŵ͘/ŶƐŚŽƌƚ͕ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐŽƵůĚŶŽƚĚĞǀĞůŽƉ͘ dŚĞĞīĞĐƚƐŽĨƚŚĞĐŽŶƐƚĂŶƚůŽĐŬĚŽǁŶƐǁĞƌĞĂĐĐĞŶƚƵĂƚĞĚ ďLJƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚŝƐƌĂŶŐĞ͘&ŽƌŵŽƐƚ͕ŝƚǁĂƐƚŚĞĮƌƐƚƉŽŝŶƚŽĨ ĞŶƚƌLJŝŶƚŽƌĞŵĂŶĚ͘WĞŽƉůĞǁŽƵůĚĂƌƌŝǀĞĞŝƚŚĞƌĚŝƌĞĐƚůLJŽīƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͕ ĨƌĞƐŚ ĨƌŽŵ ĂƌƌĞƐƚ͕ Žƌ͕ ŵŽƌĞ ĐŽŵŵŽŶůLJ͕ ĂƌƌŝǀĞ ĂŌĞƌ Ă ƐŚŽƌƚƐƚĂLJŝŶƉŽůŝĐĞŚŽůĚŝŶŐĐĞůůƐĞŝƚŚĞƌŝŶtŝŶŶŝƉĞŐŽƌĂƐŐƵĞƐƚƐ ŽĨƐŽŵĞƌƵƌĂůZDWĚĞƚĂĐŚŵĞŶƚ͘ŌĞƌƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞ ŐĞŶĞƌĂůůLJĂƐƐŝŐŶĞĚƚŽZĂŶŐĞϱ͘&ŽƌŵĂŶLJ͕ƚŚĞƐƚĂLJǁĂƐŶŽƚůŽŶͲ ŐĞƌƚŚĂŶĂĚĂLJ͘ŌĞƌĂĐŽƵƌƚŚĞĂƌŝŶŐ͕ƚŚĞLJǁŽƵůĚďĞƌĞůĞĂƐĞĚ ŽŶĐŽŶĚŝƟŽŶ ŽƌďĂŝů͘Kƌ͕ŽŶĐĞŝƚďĞĐĂŵĞĐůĞĂƌƚŚĂƚƚŚĞŝƌĐĂƐĞ ǁŽƵůĚƚĂŬĞƟŵĞƚŽƌĞƐŽůǀĞ͕ƚŚĞLJǁŽƵůĚďĞƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽĂŶͲ ŽƚŚĞƌůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵƌĂŶŐĞĂƚƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞŽƌĞǀĞŶƚŽƚŚĞ ŵĂŝŶƉƌŽǀŝŶĐŝĂůĐŽƌƌĞĐƟŽŶƐĨĂĐŝůŝƚLJĂƚ,ĞĂĚŝŶŐůLJ͘ŌĞƌĂǁĞĞŬ ŝŶ ƚŚĞƌĂŶŐĞ͕/ǁĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵŝŶŵĂƚĞƐƚŚĞƌĞ͕ĂůͲ ƚŚŽƵŐŚƚŚĞƌĞǁĂƐĂĐŽƌĞŐƌŽƵƉŽĨĂƌŽƵŶĚƚǁŽĚŽnjĞŶǁŚŽ͕ĨŽƌ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϬϳ

ƌĞĂƐŽŶƐŵLJƐƚĞƌŝŽƵƐƚŽƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐ͕ǁĞƌĞŬĞƉƚŝŶZĂŶŐĞϱĨŽƌ ůŽŶŐĞƌƉĞƌŝŽĚƐŽĨƟŵĞ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚƵƌŶ͕ ůŽĐŬĚŽǁŶ ǁĂƐ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ŽŶĞƌͲ ŽƵƐ͘zŽƵǁĞƌĞůŽĐŬĞĚŝŶĂƐŵĂůůĐĂŐĞǁŝƚŚĂƐƚƌĂŶŐĞƌŽƌƚǁŽ͘ WĞŽƉůĞǁŽƵůĚŵĞĞƚĨŽƌƚŚĞĮƌƐƚƟŵĞǁŚĞŶůŽĐŬĚŽǁŶǁĂƐĂŶͲ ŶŽƵŶĐĞĚ͘tŚĞŶƚŚĞĐĞůůĚŽŽƌǁŽƵůĚƐůŝĚĞŽƉĞŶ͕LJŽƵĐŽƵůĚǀĞƌLJ ǁĞůůŶĞǀĞƌƐĞĞƚŚĂƚƉĞƌƐŽŶĂŐĂŝŶ͘ĨĞǁŚŽƵƌƐůĂƚĞƌ͕ĂŶŽƚŚĞƌ ƌŽƵŶĚŽĨůŽĐŬĚŽǁŶǁŽƵůĚďĞĂŶŶŽƵŶĐĞĚ͕ĂŶĚLJŽƵ͛ĚďĞĐĂŐĞĚ ǁŝƚŚƐŽŵĞŽŶĞŶĞǁ͘ dŚĞ ĂŶƚŚƌŽƉŽůŽŐŝƐƚ ĚǁĂƌĚ dǁŝƚĐŚĞůů ,Ăůů :ƌ͘ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƉƌŽdžĞŵŝĐƐ͕ Žƌ ƐŽĐŝĂů ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘ ,Ăůů͛Ɛ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐŚŽǁĞĚƚŚĂƚĚŝƐƚĂŶĐĞŵĂƩĞƌƐ͘ůŽƐĞĨƌŝĞŶĚƐĂŶĚĨĂŵŝůLJŵĞŵͲ ďĞƌƐ ƚĞŶĚ ƚŽ ĨĞĞů ĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ ǁŚĞŶ ϭ͘ϱ ƚŽ ϰ ĨĞĞƚ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘ĐƋƵĂŝŶƚĂŶĐĞƐŶĞĞĚϰƚŽϭϮĨĞĞƚ͘^ƵĸĐĞŝƚƚŽƐĂLJͶ ĂũĂŝůĐĞůůĚŽĞƐŶŽƚŽīĞƌƚŚŝƐŬŝŶĚŽĨƉĞƌƐŽŶĂůƐƉĂĐĞ͘ĞůůŵĂƚĞƐ ĂƌĞũĂŵŵĞĚŝŶǁŝƚŚĞĂĐŚŽƚŚĞƌŝŶĐůŽƐĞƉƌŽdžŝŵŝƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞ ŝƐŶŽŵĂŶŽĞƵǀƌŝŶŐƌŽŽŵƚŽĐƌĞĂƚĞĚŝƐƚĂŶĐĞ͘:ƵƐƚĂƐƚǁŽĚŽŐƐ ŵĞĞƟŶŐǁŚĞŶŽŶůĞĂƐŚĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽĮŐŚƚƚŚĂŶŝĨƚŚĞLJĂƌĞ ďŽƚŚŽīͲůĞĂƐŚ͕ƚĞŶƐŝŽŶŝƐŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽĂƌŝƐĞǁŚĞŶƉĞŽƉůĞĂƌĞ ĨŽƌĐĞĚƚŽŵĞĞƚǁŚŝůĞďŽƚŚŚĂǀŝŶŐƚŚĞŝƌƉĞƌƐŽŶĂůƐƉĂĐĞŝŶǀĂĚͲ ĞĚĂŶĚŚĂǀŝŶŐǀĞƌLJĐůŽƐĞďŽƵŶĚĂƌŝĞƐǁŝƚŚŝŶǁŚŝĐŚƚŽĂĚũƵƐƚ͘ dŚĞĞŶĨŽƌĐĞĚƉƌŽdžŝŵŝƚLJĐĂŶďĞŝŶƚŚĞƚŽůĞƌĂďůĞƌĂŶŐĞŽŶĐĞĂ ŐƌŽƵƉŽĨŝŶŵĂƚĞƐŚĂƐŐŽƩĞŶƚŽŬŶŽǁĞĂĐŚŽƚŚĞƌ;ŝ͘Ğ͘ďĞĐŽŵĞ ĂĐƋƵĂŝŶƚĂŶĐĞƐͿ͕ďƵƚŝƐǀĞƌLJƐƚƌĞƐƐĨƵůǁŚĞŶƚƌĂƉƉĞĚŝŶƉƌŽdžŝŵŝƚLJ ǁŝƚŚĂƐƚƌĂŶŐĞƌ͘ dŚĞĨƌĞƋƵĞŶƚůŽĐŬĚŽǁŶƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJǁŚĞŶĐŽŵďŝŶĞĚǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŚƵƌŶ ĂŶĚ ƚƵƌŶŽǀĞƌ ŽĨ ƚŚĂƚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƌĂŶŐĞ͕ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ǁĞƌĞ ĚŝĸĐƵůƚ ƚŽ ĨŽƌŵ ĂŶĚ ǁŚĞƌĞ ƉĞŽƉůĞ͛Ɛ ƉĞƌƐŽŶĂů ƐƉĂĐĞ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ƵŶĚĞƌ ƌĞŐƵͲ ůĂƌ͕ƐĞǀĞƌĞĂƐƐĂƵůƚ͘dŚŝƐŝŶĐƌĞĂƐĞĚƚŚĞƐƚƌĞƐƐĂŶĚƚĞŶƐŝŽŶůĞǀĞů ŽŶƚŚĞƌĂŶŐĞ͕ĂŶĚǁĂƐƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚďLJŐƵĂƌĚƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶŵĂŶͲ ĂŐĞŵĞŶƚĂƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƚŚĞŚĂƌƐŚŶĞƐƐŽĨĚŽŝŶŐƟŵĞ͘^ŝŶĐĞ͕ĂƐ ĂŐƌŽƵƉ͕ƚŚĞƐĞŝŶŵĂƚĞƐŚĂĚǀŝŽůĂƚĞĚŶŽŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůƌƵůĞƐ͕ƚŚŝƐ ĂĚĚŝƟŽŶĂůŚĂƌĚƐŚŝƉǁĂƐƐĞĞŶďLJĂůůĂƐƵŶĚĞƐĞƌǀĞĚĂŶĚƵŶǁĂƌͲ ƌĂŶƚĞĚ͘^ŝŶĐĞŝƚǁĂƐĂůƐŽŝŶĞǀŝƚĂďůĞŐŝǀĞŶƚŚĞĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ƚŚĞ ƉƌŝƐŽŶŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚǁĂƐǀĞƌLJǁŝůůŝŶŐƚŽƉƌĞƐĞŶƚƚŚĞĂƌŐƵŵĞŶƚ

ϭϬϴ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽŶďĞŚĂůĨŽĨƚŚĞƐĞŝŶŵĂƚĞƐƚŚĂƚƚŚĞŝƌƟŵĞŚĂĚďĞĞŶĞdžĐĞƐƐŝǀĞůLJ ͞ŚĂƌĚ͟ ĂŶĚ ǁĂƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ĚĞƐĞƌǀŝŶŐ ŽĨ ĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵŽĨ͞ƐŚŽƌƚĞƌ͟ƟŵĞ͘

ΎΎΎ ŌĞƌ/͛ĚďĞĞŶŝŶZĂŶŐĞϱĨŽƌĂǁĞĞŬŽƌϭϬĚĂLJƐŽƌƐŽ;ŝƚ͛ƐĚŝĨͲ ĮĐƵůƚƚŽŬĞĞƉƉƌĞĐŝƐĞƚƌĂĐŬŽĨƟŵĞŝŶũĂŝůͿ͕ĂďĂŝůŚĞĂƌŝŶŐǁĂƐ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ĐŽƵƌƚ ƐĐŚĞĚƵůĞƐ ĂŶĚ ĚĞůĂLJƐ ŝŶ Ă ƉƌŽƐͲ ĞĐƵƚŽƌďĞŝŶŐĂƉƉŽŝŶƚĞĚ͕ƚŚŝƐŚĞĂƌŝŶŐĐŽƵůĚŶŽƚƚĂŬĞƉůĂĐĞĨŽƌ ĂŶŽƚŚĞƌ ŵŽŶƚŚ͘ &Žƌ ƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞ ŵĂŶĂŐĞƌƐ͕ ƚŚŝƐ ĐůĂƌŝͲ ĮĞĚŵLJƐƚĂƚƵƐ͘/ǁĂƐŐŽŝŶŐƚŽďĞƐƚĂLJŝŶŐĨŽƌ͞ĂǁŚŝůĞ͕͟ƐŽZĂŶŐĞ ϱ ǁĂƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ ĨŽƌ ŵĞ͘ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ďĂŝů ǁĂƐ ƉƌŽďĂďůĞ͕ ƐŽ / ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƐƚĂLJŝŶŐ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ ƵŶƟů ŵLJ ƚƌŝĂů͘ ,ĂĚ ƚŚŝƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͕ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŵĞĂŶƚ Ăƚ ůĞĂƐƚ Ă LJĞĂƌ ŽƌƚŚƌĞĞŝŶũĂŝůďĞĨŽƌĞƚƌŝĂů͕ǁŚŝĐŚǁŽƵůĚŚĂǀĞůŝŬĞůLJĐĂƵƐĞĚŵLJ ƚƌĂŶƐĨĞƌŽƵƚŽĨƚŚĞƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞŝŶƚŽůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵƉƌŽǀŝŶĐŝĂů ũĂŝůĂƚ,ĞĂĚŝŶŐůLJ͘ƐŝƚǁĂƐ͕ƚŚĞƉƌĞĚŝĐƟŽŶŽĨĂŵŽŶƚŚͲůŽŶŐƐƚĂLJ ŵĂĚĞƚŚĞƌĂŶŐĞŽŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚŇŽŽƌũƵƐƚƌŝŐŚƚĨŽƌŵĞ͘/ƚŚŽƵƐĞĚ ŝŶŵĂƚĞƐǁŚŽǁŽƵůĚďĞŝŶũĂŝůĨŽƌ͞ĂǁŚŝůĞ͟ďĞĨŽƌĞƚŚĞŝƌĐĂƐĞƐ ǁĞƌĞĚŝƐƉŽƐĞĚŽĨ͕ďƵƚŶŽƚĨŽƌƚŚĞƌĞĂůůLJůŽŶŐƚĞƌŵ͘ tŚĞŶ/ǁĂƐƚŽůĚƚŽŐƌĂďŵLJƚŽŽƚŚďƌƵƐŚĂŶĚŵŽǀĞĚŽǁŶĂ ŇŽŽƌ͕ƚŚĞŐƵĂƌĚƐĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĞĚŝīĞƌĞŶƚĨƵŶĐƟŽŶƐŽĨƚŚĞŇŽŽƌƐ ĂŶĚĂƐƐƵƌĞĚŵĞƚŚĂƚƚŚĞĨŽƵƌƚŚǁŽƵůĚďĞŵƵĐŚďĞƩĞƌ͘ƚĮƌƐƚ ŐůĂŶĐĞ͕ŝƚůŽŽŬĞĚƚŚĞƐĂŵĞ͘dŚĞƉŚLJƐŝĐĂůůĂLJŽƵƚǁĂƐŝĚĞŶƟĐĂů͘/ƚ ŚĂĚƚŚĞƐĂŵĞĐƌŽǁĚĞĚĐŽŵŵŽŶƌŽŽŵǁŝƚŚƚŚĞƐĂŵĞƚǁŽƟĞƌƐŽĨ ĐĞůůƐŽǀĞƌůŽŽŬŝŶŐŝƚ͘dŚĞƌĞǁĂƐƚŚĞƐĂŵĞǀŝĞǁŽĨƚŚĞĐŽƵƌƚŚŽƵƐĞ ŽƵƚƚŚĞǁŝŶĚŽǁ͘tŚĞŶ/ƚŽŽŬŵLJŵĂƩƌĞƐƐƉĂĚƚŽŵLJĂƐƐŝŐŶĞĚ ĐĞůů͕ŝƚǁĂƐĐůĞĂƌƚŚĂƚŝƚǁĂƐƚŚĞƐĂŵĞĐƌŽǁĚĞĚƚŚƌĞĞͲƉĞŽƉůĞͲƉĞƌͲ ĐĞůů͘/ǁĂƐƐĐĞƉƟĐĂůƚŚĂƚƚŚŝƐǁŽƵůĚďĞďĞƩĞƌ͘/ǁĂƐǁƌŽŶŐ͘ ƚ ĂŶLJ ŐŝǀĞŶ ƟŵĞ ŽŶ ZĂŶŐĞ ϱ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ĂďŽƵƚ ϳϬ ŝŶͲ ŵĂƚĞƐ͘&ƌŽŵƚŚŝƐ͕ĂďŽƵƚϱϬƉĞŽƉůĞǁŽƵůĚĐŽŵĞĂŶĚŐŽĞǀĞƌLJĚĂLJ͘ ^ŽŵĞƉĞŽƉůĞĂƌƌŝǀĞĚŝŶƚŚĞŵŽƌŶŝŶŐ͕ǁĞŶƚƚŽĐŽƵƌƚŝŶƚŚĞĂŌĞƌͲ ŶŽŽŶ͕ĂŶĚƚŚĞŶĚŝƐĂƉƉĞĂƌĞĚͶǁŚĞƚŚĞƌƚŽĨƌĞĞĚŽŵŽƌƚŚĞƉĞŶŝͲ ƚĞŶƟĂƌLJ͕ǁŚŽŬŶĞǁ͍KŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚŇŽŽƌ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞĂůƐŽĂďŽƵƚ ϳϬŝŶŵĂƚĞƐĂƚĂŶLJŐŝǀĞŶƟŵĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĐŚƵƌŶǁĂƐŽŶůLJĂďŽƵƚĮǀĞ ƉĞŽƉůĞƉĞƌĚĂLJ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ǁŚĞŶƉĞŽƉůĞůĞŌ͕ƚŚĞƌĞǁĂƐĂƐĞŶƐĞŽĨ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϬϵ

ǁŚĂƚǁĂƐŚĂƉƉĞŶŝŶŐƚŽƚŚĞŵ͘^ŽŵĞŚĂĚƚŚĞŝƌĚĂLJŝŶĐŽƵƌƚ͕ĂŶĚ ǁĞƌĞĞŝƚŚĞƌďĞŝŶŐƌĞůĞĂƐĞĚŽƌƐĞŶƚĂǁĂLJƚŽƚŚĞƉŽƐƚͲƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐ ũĂŝůƐ͘KƚŚĞƌƐǁĞƌĞďĞŝŶŐƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚĂƐƉĂƌƚŽĨĂƉƌĞͲƉůĂŶŶĞĚĐĂƐĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƉůĂŶ͘ůƵĐŬLJĨĞǁǁĞƌĞŐĞƫŶŐǁŽƌŬŝŶƚŚĞŬŝƚĐŚĞŶ͘ dŚĞĮƌƐƚŶŽƟĐĞĂďůĞĞīĞĐƚŽĨƚŚĞůŽǁĞƌĐŚƵƌŶǁĂƐƚŚĂƚƚŚĞ ĚŽŽƌĚŝĚŶŽƚŽƉĞŶĂŶĚĐůŽƐĞĂƐŵƵĐŚ͘^ƚƌĂŶŐĞůLJ͕ƚŚŝƐůĞƐƐĞŶĞĚ ƚĞŶƐŝŽŶ͘ ǀĞƌLJ ŽƉĞŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ǁĂƐ ĞŝƚŚĞƌ ƐŽŵĞŽŶĞ ŶĞǁ ĐŽŵŝŶŐŝŶ͕ŽƌƐŽŵĞŽŶĞůĞĂǀŝŶŐ͘ǀĞƌLJŶĞǁƉĞƌƐŽŶǁĂƐĂŶŽƚŚĞƌ ƵŶŬŶŽǁŶĨĂĐƚŽƌ͘ǀĞƌLJƉĞƌƐŽŶůĞĂǀŝŶŐǁĂƐĞŝƚŚĞƌĂďůĞĂŬƌĞŵŝŶĚͲ ĞƌƚŚĂƚƚŚĞLJǁĞƌĞŐŽŝŶŐĨƌĞĞĂŶĚLJŽƵǁĞƌĞŶŽƚͶŽƌ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶƚŚĞŝƌĚĞƐƟŶĂƟŽŶͶĂŐƌŝŵƉƌĞĚŝĐƚŽƌŽĨLJŽƵƌŽǁŶĨƵƚƵƌĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞīĞĐƚŽĨƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚƐƚĂͲ ďŝůŝƚLJǁĂƐƚŚĂƚLJŽƵĐŽƵůĚŐĞƚƚŽŬŶŽǁƉĞŽƉůĞ͘zŽƵ͛ĚŚĂǀĞƚŚĞ ƐĂŵĞĐĞůůŵĂƚĞĨŽƌĂǁĞĞŬŽƌƚǁŽ͕ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĂĨĞǁŚŽƵƌƐŽƌ ĚĂLJƐ͘zŽƵĐŽƵůĚŐĞƚƚŽŬŶŽǁƉĞŽƉůĞŝŶƚŚĞĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂͶŝĚĞŶͲ ƟĨLJǁŚŽLJŽƵǁĂŶƚĞĚƚŽƚĂůŬƚŽĂŶĚǁŚŽLJŽƵǁĂŶƚĞĚƚŽĂǀŽŝĚ͘ ^ŵĂůůĞƌ ŐƌŽƵƉƐ ĐŽƵůĚ ĞŵĞƌŐĞ͘  ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĞdžŝƐƚͲ ĞĚͶƚŚĞďƵLJŝŶŐĂŶĚƐĞůůŝŶŐ͕ďŽƌƌŽǁŝŶŐĂŶĚůĞŶĚŝŶŐŽĨĐĂŶƚĞĞŶ ƐƵƉƉůŝĞƐ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ĐŚŽĐŽůĂƚĞ ďĂƌƐ ƚŽ ƉůĂLJŝŶŐ ĐĂƌĚƐ ƚŽ ŚĂŝƌ ƐŚĂŵƉŽŽ͘/ŶƐŚŽƌƚ͕ĂĐŽŵŵƵŶŝƚLJĐŽƵůĚĞdžŝƐƚ͘ KŶĞĞīĞĐƚŽĨƚŚŝƐŝŶĐƌĞĂƐĞĚƐĞŶƐĞŽĨĐŽŵŵƵŶŝƚLJǁĂƐĂĐͲ ĐĞƐƐ ƚŽ ƉŚŽŶĞƐ͘ /Ŷ ďŽƚŚ ƉůĂĐĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƚŚƌĞĞ ƚĞůĞƉŚŽŶĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞĨŽƌůŽĐĂůĐĂůůƐ͘KŶĞǁĂƐƌĞƐĞƌǀĞĚĨŽƌĐĂůůƐƚŽůĂǁLJĞƌƐ͘ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚǁŽ ǁĞƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ƵƐĞ͘ dŚĞ ƉŽƐƚĞĚ ƌƵůĞƐ ǁĞƌĞ ƚŚĂƚĐĂůůƐǁĞƌĞƚŽďĞůŝŵŝƚĞĚƚŽϭϱŵŝŶƵƚĞƐ͕ĂŶĚƵƌŐĞĚƚŚĂƚĂĐͲ ĐĞƐƐƚŽƚŚĞƉŚŽŶĞƐǁĂƐƚŽďĞƐŚĂƌĞĚ͘KŶϱƚŚĞƐĞƌƵůĞƐǁĞƌĞ ŝŐŶŽƌĞĚ͘ĐĐĞƐƐƚŽƉŚŽŶĞƐǁĂƐƐƚƌŝĐƚůLJĂŵĂƩĞƌŽĨĚŽŵŝŶĂŶĐĞ ĂŶĚŝŶƟŵŝĚĂƟŽŶ͘'ĂŶŐŵĞŵďĞƌƐƵƐĞĚƚŚĞƉŚŽŶĞƐ͘KƚŚĞƌƐĚŝĚ ŶŽƚ͘KŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚŇŽŽƌ͕ĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞƉŚŽŶĞƐǁĂƐŐŽǀĞƌŶĞĚďLJ ĂĨĂŝƌĚĞŐƌĞĞŽĨƌĞƐƉĞĐƚĂŶĚƐŚĂƌŝŶŐ͘/ĨƐŽŵĞŽŶĞĞůƐĞǁĂƐǁĂŝƚͲ ŝŶŐƚŽŵĂŬĞĂĐĂůů͕ƚŚĞƉŚŽŶĞǁĂƐŐŝǀĞŶƵƉĂŌĞƌĂƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƟŵĞ͘/ĨƐŽŵĞŽŶĞŚĂĚĂŶĞĞĚƚŽŵĂŬĞĂĐĂůůĂƚĂƉĂƌƟĐƵůĂƌƟŵĞ͕ ƚŚĞŝƌŶĞĞĚǁĂƐĂůŵŽƐƚĂůǁĂLJƐĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞĚ͘ ŚŽŽƐŝŶŐƚĞůĞǀŝƐŝŽŶĐŚĂŶŶĞůƐǁĂƐƐŝŵŝůĂƌ͘/ŶďŽƚŚƉůĂĐĞƐ͕ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĂů ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĮǀĞ ŵŝŶƵƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ŶĞǁƐ͘dŚŝƐŐĂǀĞƚŚĞĐƌŝŵĞŶĞǁƐŽĨƚŚĞĚĂLJ͘ǀĞƌLJŽŶĞǁĂƚĐŚĞĚ͕

ϭϭϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽŌĞŶǁŝƚŚĂŶĞLJĞƚŽƐĞĞŝĨĨƌŝĞŶĚƐǁŽƵůĚďĞũŽŝŶŝŶŐƚŚĞŵƐŚŽƌƚͲ ůLJ͘ƚŽƚŚĞƌƟŵĞƐ͕ƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨĐŚŽŽƐŝŶŐĐŚĂŶŶĞůƐǁĂƐŝŶĚŝͲ ǀŝĚƵĂůŝƐƟĐŽŶ&ůŽŽƌϱĂŶĚŐƌŽƵƉͲďĂƐĞĚŽŶ&ůŽŽƌϰ͘/ŶZĂŶŐĞϱ͕ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐǁŽƵůĚũƵƐƚŐĞƚƵƉĂŶĚĐŚĂŶŐĞƚŚĞĐŚĂŶŶĞůŝĨƚŚĞLJĚŝĚ ŶŽƚůŝŬĞǁŚĂƚǁĂƐŽŶ͘KŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚ͕ŝĨƉĞŽƉůĞǁĞƌĞǁĂƚĐŚŝŶŐ ŽŶĞƐŚŽǁ͕ƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůǁŽƵůĚƐƵŐŐĞƐƚĂĐŚĂŶŐĞ͘dŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶ ǁĂƐ ďLJ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉͶĂůƚŚŽƵŐŚ͕ ŝŶ ƚƌƵƚŚ͕ ŵŽƐƚ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉĚŝĚŶŽƚƌĞĂůůLJĐĂƌĞǁŚĂƚƚŚĞLJǁĞƌĞǁĂƚĐŚŝŶŐ͘tŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞƐŚŽǁ͕ŝƚǁĂƐũƵƐƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŽƉĂƐƐƚŚĞƟŵĞ͘ KŶϱ͕ƉĞƩLJƚŚĞŌǁĂƐƌĂŵƉĂŶƚ͘ŽŶƐƚĂŶƚǀŝŐŝůĂŶĐĞǁĂƐƌĞͲ ƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ĂŶLJ ƐŵĂůů ŝƚĞŵ ŽĨ ƉƌŽƉĞƌƚLJ͘ /ƚĞŵƐďŽƵŐŚƚĨƌŽŵƚŚĞĐĂŶƚĞĞŶǁĞƌĞĐŽŶƐƵŵĞĚĂůŵŽƐƚŝŵŵĞͲ ĚŝĂƚĞůLJ͘KŶϰ͕ƚŚĞŌǁĂƐƌĂƌĞ͘WĞŽƉůĞĐŽƵůĚŵĂŝŶƚĂŝŶƐŵĂůůŝŶǀĞŶͲ ƚŽƌŝĞƐŽĨŐŽŽĚƐŝŶƚŚĞŝƌĐĞůůƐǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƌĞĂůĨĞĂƌŽĨůŽƐŝŶŐƚŚĞŵ͘ ƵƚƚŚĞďŝŐŐĞƐƚĚŝīĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽŇŽŽƌƐǁĂƐƚŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶ͘/ŶƚŚĞƚƌĂŶƐŝĞŶƚϱ͕ĞǀĞƌLJŽŶĞǁĂƐǀĞƌLJŐƵĂƌĚĞĚ͘ EŽďŽĚLJƚĂůŬĞĚĂďŽƵƚƚŚĞŝƌůŝĨĞŚŝƐƚŽƌLJ͘/ĨƚŚĞLJƚĂůŬĞĚĂďŽƵƚŚŽǁ ƚŚĞLJŚĂĚĞŶĚĞĚƵƉŝŶƌĞŵĂŶĚ͕ŝƚǁĂƐŝŶƚĞƌŵƐŽĨ͞ďƌĞĂĐŚĞƐ͘͟ǀͲ ĞƌLJŽŶĞ͕ŝƚƐĞĞŵĞĚ͕ǁĂƐƚŚĞƌĞĨŽƌďƌĞĂĐŚŝŶŐďĂŝůŽƌƉĂƌŽůĞƚĞƌŵƐ͘ EŽďŽĚLJƚĂůŬĞĚĂďŽƵƚǁŚĂƚĐŚĂƌŐĞƐŚĂĚĐĂƵƐĞĚƚŚĞŵƚŽďĞŽŶ ďĂŝůŽƌĐŽŶĚŝƟŽŶĂůƌĞůĞĂƐĞ͘KŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚŇŽŽƌ͕ŝƚǁĂƐƋƵŝƚĞĚŝĨͲ ĨĞƌĞŶƚ͘KŶĞůĞĂƌŶĞĚƋƵŝƚĞĂďŝƚĂďŽƵƚƐŽŵĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐͶǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJǁĞƌĞĨƌŽŵ͕ŚŽǁƚŚĞLJ͛ĚĐŽŵĞƚŽƚŚŝƐƉŽŝŶƚŝŶůŝĨĞ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞLJ ŚŽƉĞĚ ƚŽ ŐŽ͘ ŽŶĚƐ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƐŚĂƌĞĚ͘ &ŽƌƚŚĞƟŵĞLJŽƵǁĞƌĞƚŚĞƌĞ͕ŝƚĐŽƵůĚďĞƐĂŝĚƚŚĂƚĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉƐ ǁĞƌĞĨŽƌŵĞĚ͘'ŝǀĞŶƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƌĞŵĂŶĚ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞƚĞŵƉŽͲ ƌĂƌLJĂŶĚƚƌĂŶƐŝĞŶƚĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉƐ͕ďƵƚǀĞƌLJƌĞĂůŽŶĞƐ͘

ΎΎΎ /Ŷϭϵϴϲ͕ƚŚĞƉƐLJĐŚŽůŽŐŝƐƚƐ͘t͘DĂĐDŝůůĂŶĂŶĚ͘D͘ŚĂǀŝƐĞdžͲ ƉůŽƌĞĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘ dŚĞLJ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĨŽƵƌ ŵĂŝŶ ĂƐƉĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂŵŽŶŐƐƚƉĞŽƉůĞ͗ ͻ DĞŵďĞƌƐŚŝƉʹĂŶƵŵďĞƌŽĨĨĂĐƚŽƌƐĚĞƚĞƌŵŝŶĞǁŚĞƚŚĞƌĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĐŽŶƐŝĚĞƌƐŚŝŵͬŚĞƌƐĞůĨĂŵĞŵďĞƌŽĨĂĐŽŵŵƵͲ ŶŝƚLJ͕ďƵƚǀĞƌLJĐůĞĂƌůLJ͕ƚŚĞŚŝŐŚůLJƚƌĂŶƐŝĞŶƚŶĂƚƵƌĞŽĨZĂŶŐĞ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϭϭ

ϱƉƌĞǀĞŶƚĞĚĂŶLJƐĞŶƐĞŽĨŵĞŵďĞƌƐŚŝƉŝŶƚŚŝƐŐƌŽƵƉ͘/Ŷ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ƚŚĞůŽŶŐĞƌƌĞƐŝĚĞŶĐLJŽŶƚŚĞĨŽƵƌƚŚŇŽŽƌĂůůŽǁĞĚ ƉĞŽƉůĞƚŽďĞŐŝŶƚŽĨĞĞůĂƐĞŶƐĞŽĨŵĞŵďĞƌƐŚŝƉŝŶƚŚĞŐƌŽƵƉ͘ dŚŝƐǁŽƵůĚďĞĂĐĐĞŶƚƵĂƚĞĚƐƟůůĨƵƌƚŚĞƌŝŶůŽŶŐͲƚĞƌŵƉŽƐƚͲ ƐĞŶƚĞŶĐŝŶŐũĂŝůƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶƐ͘ ͻ /ŶŇƵĞŶĐĞʹDĂĐDŝůůĂŶĂŶĚŚĂǀŝƐƐĞĞŝŶŇƵĞŶĐĞĂƐďŝͲĚŝƌĞĐͲ ƟŽŶĂů͘dŚĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞŐƌŽƵƉŵƵƐƚĨĞĞůƚŚĞLJĂƌĞĂďůĞƚŽ ŝŶŇƵĞŶĐĞƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨƚŚĞŐƌŽƵƉǁŚŝůĞ͕ĂƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ ƚŚĞŐƌŽƵƉŵƵƐƚďĞĂďůĞƚŽĞdžĞƌĐŝƐĞƐŽŵĞĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌŽĨƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘/ŶŐĞŶĞƌĂů͕ƚŚĞĂĐƟŽŶƐŽĨďŽƚŚ ƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĐŽůůĞĐƟǀĞůLJĂƌĞĚŝĐͲ ƚĂƚĞĚďLJĂƚŚŝƌĚƉĂƌƚLJ;ŝ͘Ğ͘ƚŚĞŐƵĂƌĚƐͿ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĐŽŶƚƌĂƐƚ ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽƌĂŶŐĞƐŽŶŝƐƐƵĞƐƐƵĐŚĂƐĚĞĐŝĚŝŶŐŽŶƚĞůĞǀŝͲ ƐŝŽŶĐŚĂŶŶĞůƐĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƌŽůĞŽĨŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽŶĐŽŵŵƵŶŝƚLJĨŽƌŵĂƟŽŶ͘/Ŷϱ͕ƚŚŝƐǁĂƐĂŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĚĞĐŝͲ ƐŝŽŶŵĂĚĞďLJƚŚĞƐƚƌŽŶŐĞƐƚŽƌŵŽƐƚĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ͘KŶϰ͕ŝƚǁĂƐĂ ŐƌŽƵƉĚĞĐŝƐŝŽŶǁŝƚŚŝŶǁŚŝĐŚĞĂĐŚŝŶŵĂƚĞŚĂĚĂǀŽŝĐĞ͘ ͻ /ŶƚĞŐƌĂƟŽŶĂŶĚĨƵůĮůŵĞŶƚŽĨŶĞĞĚƐʹƐŝŵŝůĂƌŝƚLJƚŽŽƚŚĞƌƐ ŝŶƚŚĞŐƌŽƵƉĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐƚŽŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶǁŝƚŚŝŶŝƚ͘dŚĞůŽǁĞƌ ƚŚĞƚƵƌŶŽǀĞƌŝŶƚŚĞŝŶŵĂƚĞŐƌŽƵƉ͕ƚŚĞŵŽƌĞĞĂĐŚŵĞŵďĞƌ ŚĂƐŝŶĐŽŵŵŽŶ͘ǀĞƌLJŽŶĞŝƐƚŚĞƌĞĨŽƌ͞ĂǁŚŝůĞ͟ͶǁŝƚŚǀĞƌLJ ĨĞǁĞdžƉĞĐƟŶŐƌĞůĞĂƐĞŽƌƚƌĂŶƐĨĞƌƚŚĂƚĚĂLJŽƌƚŚĞŶĞdžƚ͘dŚĞ ƐĂŵĞŶĞƐƐŽĨĐŽŶĚŝƟŽŶĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐƚŽĂƐŝƚƵĂƟŽŶǁŚĞƌĞ ƚŚĞƐŚĂƌŝŶŐŽĨŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂŶĚƚŚŝŶŐƐďĞĐŽŵĞƐƉŽƐƐŝďůĞ͘ƚ ƚŚĞŵŽƐƚďĂƐŝĐůĞǀĞů͕ŝƚďĞĐŽŵĞƐƉŽƐƐŝďůĞƚŽŝĚĞŶƟĨLJǁŚŝĐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐƚĞŶĚŶŽƚƚŽĞĂƚƉĂƌƟĐƵůĂƌĨŽŽĚƐ͕ĂůůŽǁŝŶŐĨŽƌĂ ƌĞŐƵůĂƌ͞ďƌĞĂĚĨŽƌĂƉƉůĞƐ͟ƚLJƉĞŽĨĞdžĐŚĂŶŐĞǁŚŝĐŚďƵŝůĚƐ ĐŽŚĞƐŝŽŶĂŶĚƚƌƵƐƚ͘ ͻ ^ŚĂƌĞĚĞŵŽƟŽŶĂůĐŽŶŶĞĐƟŽŶʹŝŶĐƌĞĂƐĞĚƉĞƌƐŽŶĂůŝŶƚĞƌĂĐͲ ƟŽŶŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŚĞůŝŬĞůŝŚŽŽĚƚŚĂƚƉĞŽƉůĞǁŝůůďĞĐŽŵĞĐůŽƐĞ͘ dŚĞůŽŶŐĞƌƉĞŽƉůĞĂƌĞƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ƚŚĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJŝƚŝƐƚŚĂƚ ƚŚĞLJǁŝůůĨŽƌŵĞŵŽƟŽŶĂůďŽŶĚƐ͘dŚĞŐƌĞĂƚĞƌƚŚĞĐŚƵƌŶŽĨ ŝŶŵĂƚĞƐ͕ƚŚĞĨĞǁĞƌďŽŶĚƐĐƌĞĂƚĞĚ͘ dŚĞĚŝīĞƌĞŶĐĞƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞƚŚƌĞĞƚLJƉĞƐŽĨƉƌŝƐŽŶƐĞƚͲ ƟŶŐƐͶƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶ;ƐŽůŝƚĂƌLJĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚͿ͕ŝŶƚĂŬĞƌĞŵĂŶĚ͕ĂŶĚ ůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵ ƌĞŵĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĐůĞĂƌ ǀĂůŝĚĂƟŽŶ ŽĨ ŽŶĞ ĂƐƉĞĐƚ

ϭϭϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ŽĨ ďĂƐŝĐ ŚƵŵĂŶ ŶĂƚƵƌĞ͘ tĞ ĂƌĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJͲďƵŝůĚŝŶŐ ĂŶŝŵĂůƐ͘ >ŝǀŝŶŐƚŽŐĞƚŚĞƌǁŝƚŚŚƵŵĂŶĐŽŶƚĂĐƚͶŶŽŵĂƩĞƌŚŽǁĚŝƐƚŽƌƚĞĚ ĂŶĚĨŽƌĐĞĚͶŝƐďĞƩĞƌƚŚĂŶďĞŝŶŐĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝƐŽůĂƚĞĚ͘tŚĞŶŝŶ ĂŐƌŽƵƉ͕ƚŚĞŵŽƌĞƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐĂŶĚůŝŵŝƚĂƟŽŶƐŽŶƚŚŝƐŐƌŽƵƉ ĂůůŽǁĨŽƌƚŚĞĐƌĞĂƟŽŶŽĨĂƐĞŶƐĞŽĨĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ƚŚĞďĞƩĞƌŝƚŝƐ ĨŽƌƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ dŚĞ ĐƌŝƟĐƐ ĂŶĚ ƌĞůƵĐƚĂŶƚ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐ ŽĨ ŝůů ͲϮϱǁĞƌĞĐŽƌƌĞĐƚ͘dŝŵĞƐƉĞŶƚŝŶƌĞŵĂŶĚŝƐƚŽƵŐŚĞƌŽƌŚĂƌĚĞƌ ƚŚĂŶƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶĂƌĞŐƵůĂƌƉŽƐƚͲĐŽŶǀŝĐƟŽŶͬƐĞŶƚĞŶĐĞũĂŝů͘,ŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ƚŚĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌĞĂƐŽŶŚĂƐŶŽƚŚŝŶŐƚŽĚŽǁŝƚŚĐƌŽǁĚŝŶŐ ŽƌƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͘ZĂƚŚĞƌ͕ƌĞŵĂŶĚŝƐǁŽƌƐĞďĞĐĂƵƐĞ͕ŝŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJ͕ ƚŚĞƐŚŽƌƚĞƌƚŚĞƐƚĂLJĂŶĚƚŚĞŐƌĞĂƚĞƌƚŚĞĐŚƵƌŶ͕ƚŚĞůĞƐƐĂĐŽŵͲ ŵƵŶŝƚLJĐĂŶďĞĨŽƌŵĞĚ͘/ƚŐŽĞƐĂŐĂŝŶƐƚŚƵŵĂŶŶĂƚƵƌĞƚŽďĞĐŽŵͲ ƉůĞƚĞůLJƐŽůŝƚĂƌLJǁŝƚŚŝŶĂŐƌŽƵƉͶƵŶĂƩĂĐŚĞĚƚŽƚŚŽƐĞĂƌŽƵŶĚͶ ďƵƚƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƌĞŵĂŶĚŝŵƉŽƐĞƐƚŚŝƐ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ĂŚŝĞƌĂƌĐŚLJ ŽĨĚĞƐŝƌĂďŝůŝƚLJǁĂƐƋƵŝĐŬůLJĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘^ŽůŝƚĂƌLJĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚǁĂƐ ƵŶŝǀĞƌƐĂůůLJĚĞĞŵĞĚƚŽďĞƚŚĞǁŽƌƐƚͶƚŚĞƉŽŝŶƚƚŚĂƚŝƚŝƐƵƐĞĚĂƐ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͘^ŽŵĞǁŚĂƚďĞƩĞƌďƵƚƐƟůůďĂĚǁĂƐĂ͞ĐŚƵƌŶ͟ƌĂŶŐĞ ǁŝƚŚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ůŽĐŬĚŽǁŶƐ͘ ĞƩĞƌ LJĞƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ͞ĐŚƵƌŶ͟ ƌĂŶŐĞ ǁŝƚŚŽƵƚůŽĐŬĚŽǁŶƐ͘ǀĞŶďĞƩĞƌǁĂƐĂůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵƌĂŶŐĞ͘dŚĞƐĞ ǁĞƌĞƚŚĞŽƉƟŽŶƐĂǀĂŝůĂďůĞŝŶƌĞŵĂŶĚ͘ǀĞŶďĞƩĞƌƚŚĂŶĂŶLJŽĨ ƚŚĞƐĞ͕/ǁĂƐƚŽůĚ͕ǁĞƌĞƌĞŐƵůĂƌƉŽƐƚͲĐŽŶǀŝĐƟŽŶũĂŝůƐĂŶĚƉƌŝƐŽŶƐ͘ ŶƵŵďĞƌŽĨƉĞŽƉůĞƚŽůĚŵĞƚŚĞLJǁĞƌĞƉůĞĂĚŝŶŐŐƵŝůƚLJĂƐƋƵŝĐŬůLJ ĂƐƉŽƐƐŝďůĞƐŝŵƉůLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞƐĐĂƉĞƌĞŵĂŶĚ͕ĞǀĞŶŝĨƚŚĞƌĞƐƵůƚͲ ŝŶŐŝŶĞǀŝƚĂďůĞĚĞƐƟŶĂƟŽŶǁĂƐĂũĂŝůŽƌƉĞŶŝƚĞŶƟĂƌLJ͘ dŚĞƵŶĚĞƌůLJŝŶŐǀĂƌŝĂďůĞŝŶƚŚŝƐŚŝĞƌĂƌĐŚLJŽĨǁŽƌƐƚƚŽďĞƩĞƌ ǁĂƐƚŚĞĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚŚƵŵĂŶďŽŶĚƐǁŝƚŚ ĞĂĐŚŽƚŚĞƌĂŶĚĨŽƌŵĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ƌĞŵĂŶĚŝƐŝŶƚƌŝŶͲ ƐŝĐĂůůLJĂŶĚŝŶĞǀŝƚĂďůLJǁŽƌƐĞƚŚĂŶƉŽƐƚͲĐŽŶǀŝĐƟŽŶũĂŝůƐ͘,ĂĚƚŚĞLJ ďĞĞŶ ĂƐŬĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌŝĂŶƐ ĚĞďĂƟŶŐ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͕ ĂŶLJŐƵĂƌĚŽƌŝŶŵĂƚĞĐŽƵůĚŚĂǀĞƚŽůĚƚŚĞŵƚŚĂƚ͘

ΎΎΎ /ŶĂĚĚŝƟŽŶƚŽƌĞƐƚƌŝĐƟŶŐƚŚĞĨŽƌŵĂƟŽŶŽĨĐŽŵŵƵŶŝƚLJĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐ͕ƚŚĞƐĞĐŽŶĚŝŶĞƐĐĂƉĂďůĞĨĞĂƚƵƌĞŽĨƌĞŵĂŶĚŝƐƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ŶŽƚ LJĞƚ ďĞĞŶ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ Žƌ ƐĞŶͲ

:ĂŝůĂƐŽŵŵƵŶŝƚLJ ϭϭϯ

ƚĞŶĐĞĚ͘dŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞďĞĞŶĂƌƌĞƐƚĞĚĂŶĚƉƵƚŝŶƌĞŵĂŶĚĨŽƌ ĂůůĞŐĞĚ ďƌĞĂĐŚĞƐ ŽĨ ĐŽŶĚŝƟŽŶĂů ƐĞŶƚĞŶĐĞ Žƌ ƉƌŽďĂƟŽŶ ƚĞƌŵƐ ĂƌĞƚŚĞĞdžĐĞƉƟŽŶƐ͘tŚŝůĞƚŚĞĂůůĞŐĞĚďƌĞĂĐŚŵĂLJďĞƐƵďũĞĐƚƚŽ ĚŝƐƉƵƚĞ͕ƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂůĂůůĞŐĂƟŽŶŚĂƐďĞĞŶƌĞƐŽůǀĞĚǁŝƚŚĂĐŽŶͲ ǀŝĐƟŽŶ͘ǀĞƌLJŽŶĞĞůƐĞ͕ŝŶƚŚĞŽĸĐŝĂůĞLJĞƐŽĨƚŚĞůĂǁ͕ŝƐƐƟůůŝŶͲ ŶŽĐĞŶƚƵŶƟůƚŚĞLJĂƌĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͘dŚŝƐŝŶĞǀŝƚĂďůLJŵĞĂŶƐƚŚĂƚƌĞͲ ŵĂŶĚĐŽŶƚĂŝŶƐƉĞŽƉůĞǁŚŽĂƌĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚŽīĞŶĐĞƐƚŚĞLJǁŝůů ŶĞǀĞƌďĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨ͘ŚĂƌŐĞƐŵĂLJďĞĚƌŽƉƉĞĚ͕ŽƌƚŚĞLJŵĂLJďĞ ĂĐƋƵŝƩĞĚŽĨƚŚĞŵ͘/ŶĞŝƚŚĞƌĐĂƐĞ͕ƚŚĞƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐŚĂǀĞƐĞƌǀĞĚ ƟŵĞŝŶũĂŝůĨŽƌŽīĞŶĐĞƐƚŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞĨŽƌŵĂůůLJ;ĂŶĚŽŌĞŶĂĐƚƵͲ ĂůůLJͿŝŶŶŽĐĞŶƚŽĨ͘/ŶƚŚĞĚĞďĂƚĞŽǀĞƌŝůůͲϮϱ͕ƚŚĞƉůŝŐŚƚŽĨƚŚĞ ŝŶŶŽĐĞŶƚŝŶŵĂƚĞǁĂƐŝŐŶŽƌĞĚ͘ dŚĞƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJĚĞďĂƚĞ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞƐƵďŵŝƐƐŝŽŶƐƌĞͲ ĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ ůĂǁLJĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͕ ĨŽĐƵƐƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ͘ dŚĞ ŝƐƐƵĞ ƵŶĚĞƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ǁĂƐ ǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞŐƌĂŶƟŶŐŽĨĂĚĚŝƟŽŶĂůĐƌĞĚŝƚĨŽƌƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞͲ ŵĂŶĚ ůĞƐƐĞŶĞĚ ƚŚĞ ƉĞŶĂůƟĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐƵŝůƚLJ͕ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ƌĞƐƚƌŝĐƟŽŶƐ ŽŶ ŝƚƐ ƵƐĞ ǁŽƵůĚ ƵŶĨĂŝƌůLJ ĂŶĚ ĚŝƐƉƌŽƉŽƌƟŽŶĂƚĞůLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞƉĞŶĂůƟĞƐĨŽƌƐŽŵĞŐƵŝůƚLJ͘dŚĞůĞŐŝƐůĂƟŽŶĂŶĚĚĞďĂƚĞ ǁĞƌĞďŽƚŚƐŝůĞŶƚŽŶƚŚĞŝƐƐƵĞŽĨƚŚĞŝŶŶŽĐĞŶƚƐĞƌǀŝŶŐƟŵĞŝŶ ũĂŝůͶƐƉĞĐŝĮĐĂůůLJƟŵĞƚŚĂƚŝƐŐĞŶĞƌĂůůLJĐŽŶĐĞĚĞĚƚŽďĞ͞ƚŽƵŐŚĞƌ ƚŚĂŶŶŽƌŵĂů͟ƟŵĞ͘EŽďŽĚLJĐĂŵĞĨŽƌǁĂƌĚǁŝƚŚ͕ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕Ă ƐƵŐŐĞƐƟŽŶƚŚĂƚƚŚĞƌĞďĞĂƵƚŽŵĂƟĐĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶĨŽƌƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽǁĂƐŝŵƉƌŝƐŽŶĞĚ͕ďƵƚŶĞǀĞƌĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͘ dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ƐĞƌǀŝŶŐ ƟŵĞ ŝŶ ƌĞŵĂŶĚ ǁŝƚŚŽƵƚĞǀĞƌďĞŝŶŐĐŽŶǀŝĐƚĞĚŝƐůŝŬĞůLJŐƌŽǁŝŶŐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ^ƚĂͲ ƟƐƟĐƐĂŶĂĚĂ͕ƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƉĞŽƉůĞŝŶũĂŝůƉŽƐƚͲĐŽŶǀŝĐƟŽŶŝŶͲ ĐƌĞĂƐĞĚďLJϭ͘ϯйĨƌŽŵϮϬϬϰƚŽϮϬϬϴͶƚŽĂŶĂǀĞƌĂŐĞĚĂŝůLJƚŽƚĂů ŽĨϵ͕ϵϲϰ͘ƵƌŝŶŐƚŚĞƐĂŵĞĮǀĞͲLJĞĂƌƉĞƌŝŽĚ͕ƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞŶƵŵďĞƌ ŽĨƉĞŽƉůĞďĞŚŝŶĚďĂƌƐǁŚŝůĞŽŶƌĞŵĂŶĚŝŶĐƌĞĂƐĞĚďLJϰϬйͶƚŽĂ ƚŽƚĂůŽĨϭϯ͕ϲϬϲ͘&ŽƌĞǀĞƌLJƉĞƌƐŽŶŝŶũĂŝůǁŚŽŚĂƐďĞĞŶĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨĂĐƌŝŵĞ͕ƚŚĞƌĞϭ͘ϯϳƉĞŽƉůĞďĞŚŝŶĚďĂƌƐŝŶƌĞŵĂŶĚǁŚŽŚĂǀĞ ŶŽƚ ďĞĞŶ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͘ Ɛ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌŝĂŶƐ ĂŶĚ ĐŽƵƌƚƐ ŵĂŬĞ ƌĞͲ ůĞĂƐĞŽŶďĂŝůŵŽƌĞĚŝĸĐƵůƚ͕ƉĞŽƉůĞĂƌĞƐƚĂLJŝŶŐŝŶƌĞŵĂŶĚůŽŶŐĞƌ͘ &ƌŽŵ ϮϬϬϰ ƚŽ ϮϬϬϴ͕ ŝŶ ŵŽƐƚ ƉƌŽǀŝŶĐĞƐ͕ ŵĞĚŝĂŶ ƐĞŶƚĞŶĐĞƐ ĨŽƌ

ϭϭϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƚŚĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚƌĞŵĂŝŶĞĚƐƚĂďůĞŽƌŐŽƚƐŚŽƌƚĞƌ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ ƚŚĞŵĞĚŝĂŶůĞŶŐƚŚŽĨƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚŝŶĐƌĞĂƐĞĚĂůŵŽƐƚ ĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞ͘ dŚĞ ĞdžƚƌĞŵĞ ĐĂƐĞ ŝƐ ƌŝƟƐŚ ŽůƵŵďŝĂ͘ dŚĞ ŵĞĚŝͲ ĂŶƐĞŶƚĞŶĐĞĨŽƌƚŚŽƐĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚĚƌŽƉƉĞĚďLJϭϱйĨƌŽŵϮϬϬϰƚŽ ϮϬϬϴ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƟŵĞ͕ƚŚĞŵĞĚŝĂŶƟŵĞƐĞƌǀĞĚŝŶƌĞŵĂŶĚĨŽƌ ƚŚŽƐĞŶŽƚĐŽŶǀŝĐƚĞĚŝŶĐƌĞĂƐĞĚďLJŽǀĞƌϳϰй͘ ĂƌůŝĞƌŝŶƚŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌǁĞƐĂǁŚŽǁƐŽŵĞŝŶŵĂƚĞƐƐƵĐŚĂƐ ƚŚŽƐĞĂĐĐƵƐĞĚŽƌĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨƐĞdžƵĂůŽīĞŶƐĞƐŝŶǀŽůǀŝŶŐĐŚŝůĚƌĞŶ ƌĞĐĞŝǀĞŚĂƌƐŚĞƌƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚĂƐĂďLJͲƉƌŽĚƵĐƚŽĨƚŚĞũĂŝů͛ƐĞīŽƌƚƐ ƚŽŬĞĞƉƚŚĞŵƐĂĨĞ͘dŚŝƐƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚďLJͲƉƌŽĚƵĐƚǁĂƐĂŵĂƩĞƌ ŽĨƐƵƉƌĞŵĞŝŶĚŝīĞƌĞŶĐĞƚŽƚŚĞũĂŝůŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘dŚŽƐĞƉĞŽƉůĞ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞĞŶŽƵŐŚƚŽƌƵŶĂĨŽƵůŽĨƚŚĞƉŽůŝĐĞǁŝƚŚŽƵƚĞǀĞƌďĞͲ ŝŶŐĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨƚŚĞŽīĞŶƐĞƐƚŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚĂƌĞŝŶĂ ƐŝŵŝůĂƌƐŝƚƵĂƟŽŶ͘&ŽƌƐŽĐŝĞƚLJ͕ƚŚĞŝƌƟŵĞŝŶũĂŝůǁŝƚŚŽƵƚĞǀĞƌďĞͲ ŝŶŐĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨĂĐƌŝŵĞŝƐĂŵĂƩĞƌŽĨŝŶĚŝīĞƌĞŶĐĞ͘EŽƚŽŶůLJĚŽ ƚŚĞƐĞŝŶŶŽĐĞŶƚƐƐƉĞŶĚƟŵĞŝŶũĂŝůǁŝƚŚŽƵƚƐŽŵƵĐŚĂƐĂŶĂƉŽůͲ ŽŐLJƵƉŽŶƚŚĞŝƌƌĞůĞĂƐĞ͕ƚŚĞũĂŝůƚŚĞLJƐƉĞŶĚƚŚĞŝƌƟŵĞŝŶŝƐƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚĐĞŶƚƌĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐ͕ŝŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJ͕ƚŚĞǁŽƌƐƚŽĨĂůůƉŽƐƐŝďůĞ ũĂŝůƐ͘ŶĚƚŚŝƐƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚŽĨƚŚĞŝŶŶŽĐĞŶƚŝƐŶŽƚĞǀĞŶũƵƐƟĮĞĚ ŽŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚƐŽĨƚŚĞŝƌƉĞƌƐŽŶĂůƉƌŽƚĞĐƟŽŶŝŶƚŚĞƐĂŵĞǁĂLJĂƐ ŝƐƐŽůŝƚĂƌLJĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚĨŽƌƐŶŝƚĐŚĞƐĂŶĚƐĞdžƵĂůŽīĞŶĚĞƌƐ͘

ΎΎΎ dŚĞƌĂƟŶŐŽĨĚŝīĞƌĞŶƚũĂŝůĐŽŶĚŝƟŽŶƐĂƐ͞ǁŽƌƐĞ͟ĂŶĚ͞ďĞƩĞƌ͟ĂĐͲ ĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐƚŽĨŽƌŵŚƵŵĂŶďŽŶĚƐĂŶĚ ďƵŝůĚ ƐŽŵĞ ƐŽƌƚ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƚĞƐƚĂŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂůŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞŚƵŵĂŶĐƌĞĂƚƵƌĞ͘dŚĞŶĞĞĚĨŽƌŚƵŵĂŶŝŶƚĞƌͲ ĂĐƟŽŶŝƐ͕ŝƚƐĞĞŵƐ͕ĂŶĞƐƐĞŶƟĂůĞůĞŵĞŶƚŽĨŽƵƌŝŶƚƌŝŶƐŝĐŶĂƚƵƌĞ͘

A Personal Journey

/ƚ ŚĂĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ŽƵƚ ĂƐ Ă ŶŽƌŵĂů ĚĂLJ͘ / ǁĂƐ Ăƚ ǁŽƌŬ͘ ^ŽŵĞƟŵĞ ĂƌŽƵŶĚŵŝĚŵŽƌŶŝŶŐ͕/ǁĂƐŝŶƚŚĞƚŚŝƌĚͲŇŽŽƌďŽĂƌĚƌŽŽŵŽĨƚŚĞ ^ĂƐŬĂƚĐŚĞǁĂŶƌĂŌŽƵŶĐŝůŐŽŝŶŐŽǀĞƌƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂůƌĞƐƵůƚƐŽĨ ŽŶĞŽĨŽƵƌƉƌŽũĞĐƚƐǁŝƚŚŽƵƌĮŶĂŶĐŝĂůŽĸĐĞƌ͘dŚĞĚŽŽƌŽƉĞŶĞĚ͕ ĂŶĚŽƵƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞĂƐƐŝƐƚĂŶƚƐĂŝĚ͕ǀĞƌLJŶĞƌǀŽƵƐůLJ͕ƚŚĂƚƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞƐŽŵĞƉĞŽƉůĞƚŽƐĞĞŵĞ͘/ŶďĞŚŝŶĚŚĞƌĐĂŵĞƐĞǀĞƌĂůƉůĂŝŶͲ ĐůŽƚŚĞƐŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞZŽLJĂůĂŶĂĚŝĂŶDŽƵŶƚĞĚWŽůŝĐĞ͘ ͞'ƵLJƐǁŝƚŚŐƵŶƐ͕͟/ƚŚŽƵŐŚƚƚŽŵLJƐĞůĨ͘͞,ĞƌĞŝƐƚƌŽƵďůĞ͘͟ dŚĞŽĸĐĞƌƐŝĚĞŶƟĮĞĚƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĂŶĚŝŶĨŽƌŵĞĚŵĞƚŚĂƚ /ǁĂƐďĞŝŶŐƉůĂĐĞĚƵŶĚĞƌĂƌƌĞƐƚŽŶĂĐŚĂƌŐĞŽĨƐĞĐŽŶĚͲĚĞŐƌĞĞ ŵƵƌĚĞƌ͘/ǁĂƐĞƐĐŽƌƚĞĚĚŽǁŶƚŚĞƚǁŽŇŝŐŚƚƐŽĨƐƚĂŝƌƐ͕ƐƵƌƌŽƵŶĚͲ ĞĚďLJŽĸĐĞƌƐ͘ĞŚŝŶĚƵƐĐĂŵĞĂĐůƵƐƚĞƌŽĨƐƚƵŶŶĞĚĐŽǁŽƌŬĞƌƐ ǁĂƚĐŚŝŶŐƚŚĞŝƌƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌďĞŝŶŐůĞĚĂǁĂLJ͘KŶĞLJŽƵŶŐǁŽŵĂŶ ǁĂƐŝŶŚĞƌĮƌƐƚĚĂLJŽŶƚŚĞũŽď͘/ǁŽŶĚĞƌĞĚǁŚĂƚƐŚĞǁĂƐƚŚŝŶŬͲ ŝŶŐĂďŽƵƚŚĞƌŶĞǁǁŽƌŬƉůĂĐĞ͘ tŚĞŶǁĞƌĞĂĐŚĞĚƚŚĞƐƚƌĞĞƚ͕ĂŵĂƌŬĞĚƉŽůŝĐĞĐĂƌƉƵůůĞĚ ƵƉƚŽƚŚĞĐƵƌď͘/ǁĂƐŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽƉůĂĐĞŵLJŚĂŶĚƐŽŶƚŚĞƚŽƉ ŽĨƚŚĞĐĂƌĂŶĚƚŽƐƉƌĞĂĚŵLJůĞŐƐ͘/ǁĂƐĨƌŝƐŬĞĚ͕ŚĂŶĚĐƵīĞĚ͕ĂŶĚ ƉƵƚŝŶƚŚĞďĂĐŬŽĨƚŚĞƉŽůŝĐĞĐĂƌ͘&ŽůůŽǁĞĚďLJĂƐŵĂůůƚƌŝƵŵƉŚĂŶƚ ĐĂƌĂǀĂŶŽĨŽƚŚĞƌƉŽůŝĐĞĐĂƌƐ͕ǁĞŵĂĚĞŽƵƌǁĂLJƚŽƚŚĞ^ĂƐŬĂƚŽŽŶ ďĂƌƌĂĐŬƐŽĨƚŚĞZDW͘tĞĞŶƚĞƌĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞďĂĐŬĚŽŽƌ͘ KŶĐĞŝŶƐŝĚĞ͕/ǁĂƐĂŐĂŝŶƚŽůĚŽĨƚŚĞĐŚĂƌŐĞƚŚĂƚ/ǁŽƵůĚďĞ ĨĂĐŝŶŐ͗ŵƵƌĚĞƌŝŶƚŚĞƐĞĐŽŶĚĚĞŐƌĞĞ͘/ǁĂƐƚŽůĚŽĨŵLJƌŝŐŚƚƚŽ ĐŽŶƐƵůƚĂůĂǁLJĞƌĂŶĚƵƐŚĞƌĞĚŝŶƚŽĂƐŵĂůůƌŽŽŵǁŝƚŚĂƉŚŽŶĞ͘ dŚĞLJ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ǁĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ Įƌŵ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŵĞ ǁŚĞŶ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ LJĞĂƌƐ ĞĂƌůŝĞƌ͘ / ϭϭϱ

ϭϭϲ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĐĂůůĞĚ͕ĂŶĚŐŽƚŽŶĞŽĨƚŚĞƚǁŽůĂǁLJĞƌƐǁŝƚŚǁŚŽŵ/ŚĂĚǁŽƌŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚĞůĞƉŚŽŶĞ͘ / ŝŶĨŽƌŵĞĚ ŚĞƌ ƚŚĂƚ /͛Ě ũƵƐƚ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ dŚĞƌĞǁĂƐĂƉĂƵƐĞ͕ƚŚĞŶĂůŽŶŐƐŝŐŚ͘ ͞/͛ŵƐŽƐŽƌƌLJƚŽŚĞĂƌƚŚĂƚ͕͟ƐŚĞƐĂŝĚ͘dŚĞƌĞǁĂƐĂŵŽŵĞŶƚ͛Ɛ ƉĂƵƐĞǁŚŝůĞƐŚĞĐŽůůĞĐƚĞĚŚĞƌƚŚŽƵŐŚƚƐ͘/ǁĂƐƚŚĞŶƚŽůĚƚŚĂƚ/͛Ě ůŝŬĞůLJďĞĨĂĐŝŶŐĂůŽŶŐŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶ͘,ĞƌĂĚǀŝĐĞǁĂƐƚŚĂƚ/ƐĂLJ ŶŽƚŚŝŶŐ͘dŚĞƟŵĞĨŽƌĞdžƉůĂŶĂƟŽŶƐǁŽƵůĚĐŽŵĞůĂƚĞƌ͘^ŚĞĂůƐŽ ƚŽůĚŵĞƚŚĂƚƚŚĞƉŽůŝĐĞǁŽƵůĚŚĂǀĞƵƉƚŽĂǁĞĞŬƚŽƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ŵĞďĂĐŬƚŽtŝŶŶŝƉĞŐĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚŵĞďĞĨŽƌĞĂ:ƵĚŐĞĨŽƌƚŚĞ ĨŽƌŵĂůůĂLJŝŶŐŽĨĐŚĂƌŐĞƐ͘/ǁĂƐŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽĐĂůůǁŚĞŶ/ĂƌƌŝǀĞĚ ŝŶtŝŶŶŝƉĞŐ͘ ͞^ĞĞ LJŽƵ ŝŶ Ă ĨĞǁ ĚĂLJƐ͕͟ ǁĞƌĞ ŚĞƌ ƉĂƌƟŶŐ ǁŽƌĚƐ ŽĨ ƌĞĂƐƐƵƌĂŶĐĞ͘ /ǁĂƐƚŚĞŶĞƐĐŽƌƚĞĚŽƵƚĨŽƌƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘dŚĞƌĞǁĞƌĞĨŽƌŵƐ ƚŽďĞĮůůĞĚŽƵƚĂŶĚƉŝĐƚƵƌĞƐƚŽďĞƚĂŬĞŶ͘DLJĮŶŐĞƌƉƌŝŶƚƐǁĞƌĞ ƚĂŬĞŶŝŶĂŵĂŶŶĞƌƚŚĂƚƐƚƌƵĐŬŵĞĂƐŽĚĚ͘ƵŶŝĨŽƌŵĞĚŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ ŵĞ ŝŶƚŽ Ă ƐŵĂůů ƌŽŽŵ͘ / ǁĂƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ƚŽ ƐƚĂŶĚ ďĞŚŝŶĚ Śŝŵ͕ƌĞĂĐŚŝŶŐĂƌŽƵŶĚƐŽƚŚĂƚŚĞĐŽƵůĚŐƵŝĚĞŵLJŚĂŶĚĂŶĚĮŶͲ ŐĞƌƐĨƌŽŵƚŚĞŝŶŬƉĂĚƚŽƚŚĞƐŚĞĞƚŽĨƉĂƉĞƌŽŶǁŚŝĐŚŵLJƉƌŝŶƚƐ ǁĞƌĞ ďĞŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚĞĚ͘ dŚĞ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ĂůůŽǁĞĚ Śŝŵ ƚŽ ĐĂƌĞͲ ĨƵůůLJĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŵŽǀĞŵĞŶƚƐŽĨŵLJĮŶŐĞƌƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ǁŚŝůĞĚŽͲ ŝŶŐƐŽ͕ŚĞǁĂƐƐƚĂŶĚŝŶŐǁŝƚŚŚŝƐďĂĐŬƚŽŵĞĂŶĚŚŝƐŐƵŶŝŶĐŚĞƐ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ŵLJ ĨƌĞĞ ŚĂŶĚ͘ / ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĚĞĐŝĚĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ŵĞƌĞĐĂƌĞůĞƐƐŶĞƐƐŽƌǁŚĞƚŚĞƌŚĞǁĂƐĂĐƚƵĂůůLJƚƌLJŝŶŐƚŽďĂŝƚŵĞ ŝŶƚŽƐĞŝnjŝŶŐŝƚ͘/ŶDĞdžŝĐŽŝƚǁŽƵůĚďĞĐĂůůĞĚ͞>ĞĂƉůŝĐĂƌŽŶůĂůĞLJ ĚĞĨƵŐĂ͕͟/ƚŚŽƵŐŚƚƚŽŵLJƐĞůĨ͘,ĞƌĞŝŶĂŶĂĚĂ͕ŝƚǁŽƵůĚũƵƐƚďĞ ͞ƐŚŽƚǁŚŝůĞƚƌLJŝŶŐƚŽĞƐĐĂƉĞ͘͟dŚĞĂǀĂŝůĂďůĞŐƵŶŝŶĚƵĐĞĚĂďƐŽͲ ůƵƚĞůLJŶŽƚĞŵƉƚĂƟŽŶ͘ ŌĞƌƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐǁĂƐŽǀĞƌ͕/ǁĂƐĞƐĐŽƌƚĞĚƚŽĂƉŽůŝĐĞ ĐĞůů͘/ƚǁĂƐĂƌŽŽŵĂďŽƵƚĞŝŐŚƚĨĞĞƚďLJĞŝŐŚƚĨĞĞƚ͕ǁŝƚŚĂďĞŶĐŚ ĮdžĞĚƚŽƚŚĞǁĂůůĨŽƌƐŝƫŶŐŽƌƐůĞĞƉŝŶŐ͘dŚĞƌĞǁĂƐĂŵĞƚĂůĐŽŵͲ ďŝŶĂƟŽŶƚŽŝůĞƚͬƐŝŶŬƵŶŝƚŝŶƚŚĞĐŽƌŶĞƌĂŶĚĂĚƌĂŝŶŚŽůĞŝŶƚŚĞ ŵŝĚĚůĞŽĨƚŚĞĐŽŶĐƌĞƚĞŇŽŽƌ͘dŚĞĚŽŽƌǁĂƐŵĞƚĂů͕ǁŝƚŚĂƐŵĂůů ƐůŽƚĂďŽƵƚƚǁŽĨĞĞƚƵƉƚŚĂƚĐŽƵůĚďĞŽƉĞŶĞĚĨƌŽŵƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞ ĂŶĚĂƐŵĂůůƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌƉĞĞƉŚŽůĞĂďŽƵƚĞLJĞůĞǀĞů͘>ŝŬĞƚŚĞƐůŽƚ͕ ƚŚŝƐĐŽƵůĚďĞĐůŽƐĞĚĨƌŽŵƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞƐŽƚŚĂƚƚŚĞŝŶŵĂƚĞĐŽƵůĚ

WĞƌƐŽŶĂů:ŽƵƌŶĞLJ ϭϭϳ

ŶŽƚƐĞĞŝŶƚŽƚŚĞŚĂůůǁĂLJ͘/ďƌŝĞŇLJůŽŽŬĞĚĂƌŽƵŶĚĨŽƌƚŚĞĐĂŵĞƌĂ͘ /ƚǁĂƐŶŽƚƌĞĂĚŝůLJĂƉƉĂƌĞŶƚ͕ďƵƚ/ĂƐƐƵŵĞĚŝƚǁĂƐƚŚĞƌĞ͘dŚĞƌĞ ǁĂƐĞŶŽƵŐŚƌŽŽŵĨŽƌĂďŽƵƚƚŚƌĞĞƉĂĐĞƐďĞĨŽƌĞƚƵƌŶŝŶŐĂƌŽƵŶĚ͕ ƐŽ/ďĞŐĂŶƚŽĂĚĚŵLJƚƌĂĐŬƐƚŽƚŚĞƚƌĂŝůŽŶƚŚĞŇŽŽƌ͘ ƐŚŽƌƚƟŵĞůĂƚĞƌ͕/ǁĂƐƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞĐĞůůĂŶĚĞƐĐŽƌƚͲ ĞĚƚŽĂŶŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶƌŽŽŵ͘ŶŽĸĐĞƌǁŚŽŵ/ŚĂĚŶĞǀĞƌŵĞƚ ũŽŝŶĞĚŵĞ͘,ĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚŚŝŵƐĞůĨ͕ĂŶĚǁĞŚĂĚĂĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐŽĨ ƉŽůŝƚĞƐŵĂůůƚĂůŬ͘dŚĞŶŚĞĂŶŶŽƵŶĐĞĚŝƚǁĂƐƟŵĞĨŽƌďƵƐŝŶĞƐƐ͘ ͞ĞĨŽƌĞǁĞƐƚĂƌƚ͕͟/ƐĂŝĚ͕͞/ũƵƐƚǁĂŶƚƚŽƉƵƚŝƚŽŶƚŚĞƌĞĐŽƌĚ ƚŚĂƚLJŽƵŐƵLJƐĂƌĞŵŝƐƚĂŬĞŶ͘/ĚŝĚŶŽƚŵƵƌĚĞƌĞǀ͘͟ ͞ŽŶ͛ƚ LJŽƵ ůŝĞ ƚŽ ŵĞ͕͟ ŚĞ ƐŶĂƌůĞĚ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ƚƌĞĂƟŶŐ LJŽƵ ǁŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚ͕ĂŶĚǁĞĞdžƉĞĐƚLJŽƵƚŽĚŽƚŚĞƐĂŵĞƚŽƵƐ͘ŽŶ͛ƚ ŝŶƐƵůƚŵĞǁŝƚŚůŝĞƐ͘͟ ͞tĞůů͕͟/ƚŚŽƵŐŚƚ͘͞/ŐƵĞƐƐƚŚĂƚĞŶĚƐƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĞŶͲ ŐĂŐŝŶŐŝŶĂƌĞĂƐŽŶĂďůĞĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͟dŚĞǁŝƐĚŽŵŽĨŵLJůĂǁLJĞƌ͛Ɛ ĂĚǀŝĐĞďĞĐĂŵĞǀĞƌLJĐůĞĂƌ͘/ƌĞƐŽůǀĞĚƚŽďĞƉŽůŝƚĞĂŶĚĐŽƵƌƚĞŽƵƐ ǁŚĞŶƚĂůŬŝŶŐĂďŽƵƚƚŚŝŶŐƐŽƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞĐĂƐĞ͕ďƵƚƚŽďĞƐŝůĞŶƚ ƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞƟŵĞ͘/ƚƐĞĞŵĞĚůŝŬĞĂŶLJĂŶƐǁĞƌƐŽƌĞdžƉůĂŶĂƟŽŶƐ ŽƚŚĞƌƚŚĂŶĂĨĂďƌŝĐĂƚĞĚĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶǁŽƵůĚďĞĚŝƐŵŝƐƐĞĚŽƵƚŽĨ ŚĂŶĚ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ƚŚĞƌĞǁĂƐŶŽƉŽŝŶƚŝŶƚƌLJŝŶŐ͕ĂƚƚŚĂƚƟŵĞ͕ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶƚŚŝŶŐƐĨƌŽŵŵLJƉŽŝŶƚŽĨǀŝĞǁ͘ EŽƚǁŝƚŚƐƚĂŶĚŝŶŐ ŵLJ ƐŝůĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶ ůĂƐƚĞĚ Ă ůŽŶŐƟŵĞ͘ƚƐŽŵĞƉŽŝŶƚůĂƚĞŝŶƚŚĞŶŝŐŚƚ͕/ǁĂƐƌĞƚƵƌŶĞĚƚŽ ƚŚĞĐĞůůĨŽƌǁŚĂƚƐĞĞŵĞĚƚŽďĞĂŶĞƚĞƌŶŝƚLJ͕ďƵƚǁĂƐůŝŬĞůLJŽŶůLJ Ă ĨĞǁ ŚŽƵƌƐ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶ ďĞŐĂŶ ĂŐĂŝŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌŶŝŶŐ͘ dŚŝƐƐĞƐƐŝŽŶǁĂƐŵƵĐŚƐŚŽƌƚĞƌ͘/ƚůĂƐƚĞĚŽŶůLJĂĨĞǁŚŽƵƌƐ͘ĨͲ ƚĞƌƚŚĞŽĸĐĞƌŐĂǀĞƵƉƚƌLJŝŶŐƚŽĞdžƚƌĂĐƚĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͕/ǁĂƐƌĞͲ ƚƵƌŶĞĚƚŽƚŚĞƉŽůŝĐĞĐĞůů͘/ĚŝĚŶŽƚŚĂǀĞĂĐĐĞƐƐƚŽĐůŽĐŬƐ͕ďƵƚ/ ĞƐƟŵĂƚĞƚŚĞƚŽƚĂůƟŵĞŝŶŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶĂƐƐŽŵĞǁŚĞƌĞĂƌŽƵŶĚ ϮϬŚŽƵƌƐ͘/ŚĂǀĞŶŽĚŽƵďƚŝŶŵLJŵŝŶĚƚŚĂƚ͕ŚĂĚ/ďĞĞŶŐƵŝůƚLJ͕ ƚŚŝƐŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŝŶĞdžƚƌĂĐƟŶŐĂ ĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͘ƐŝƚǁĂƐ͕ĂĨĞǁƟŵĞƐ/ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŵĂŬŝŶŐĂĨĂďͲ ƌŝĐĂƚĞĚĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶũƵƐƚƚŽŐĞƚŝƚŽǀĞƌǁŝƚŚ͘ĞƐƉĂŝƌĂŶĚŚŽƉĞͲ ůĞƐƐŶĞƐƐŚĂĚďĞŐƵŶƚŽƐĞƚŝŶ͘dŚĞůŽǁƉŽŝŶƚǁĂƐƌĞĂĐŚĞĚĂŌĞƌ ĂĨĞǁŚŽƵƌƐ͘/ƌŽŶŝĐĂůůLJ͕ĂŌĞƌƚŚĂƚ͕ƚŚĞůŽŶŐĞƌƚŚĞŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶ ǁĞŶƚŽŶĂŶĚƚŚĞŵŽƌĞĚĞƐƉĞƌĂƚĞƚŚĞŽĸĐĞƌĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽďĞŝŶ

ϭϭϴ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĂƩĞŵƉƟŶŐƚŽŐĞƚĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͕ƚŚĞďĞƩĞƌ/ĨĞůƚ͘dŚĞƚŚŽƵŐŚƚ ŚĂĚŽĐĐƵƌƌĞĚƚŽŵĞƚŚĂƚŝĨƚŚĞĐĂƐĞĂŐĂŝŶƐƚŵĞǁĂƐĂƐƐƚƌŽŶŐ ĂƐŚĞǁĂƐĐůĂŝŵŝŶŐ͕ĂŶĚŝĨĐŽŶǀŝĐƟŽŶǁĂƐĐĞƌƚĂŝŶ͕ƚŚĞŶƚŚĞLJ ǁŽƵůĚŶŽƚďĞƐŽĚĞƐƉĞƌĂƚĞƚŽŐĞƚĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͘dŚĞǀĞƌLJŝŶͲ ƚĞŶƐŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶŝŶŐ ďĞŐĂŶ ƚŽ ŐŝǀĞ ŵĞ ƐŽŵĞ ŚŽƉĞ ĨŽƌ ƚŚĞĨƵƚƵƌĞ͘ dŚĞŽĸĐĞƌĐŽŶĚƵĐƟŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶǁĂƐŽďǀŝŽƵƐůLJĨŽůͲ ůŽǁŝŶŐ Ă ƐĐƌŝƉƚ ŝŶƚŽ ǁŚŝĐŚ ŵƵĐŚ ƚŚŽƵŐŚƚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶǀĞƐƚĞĚ͘ dŚĞďĂƐŝĐŶĂƌƌĂƟǀĞǁĂƐƚŚĂƚŵLJŐƵŝůƚǁĂƐĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚďĞLJŽŶĚ ĂŶLJĚŽƵďƚ͕ĂŶĚƚŚĂƚ/ĨĂĐĞĚƚŚĞĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽĨĐŽŶǀŝĐƟŽŶ͘dŚĞĐŽŶͲ ƚĞŶƟŽŶƚŚĂƚ/͛ĚŬŝůůĞĚŵLJǁŝĨĞĚŝĚŶŽƚŵĂŬĞŵĞĂďĂĚƉĞƌƐŽŶ͕ ƚŚĞŽĸĐĞƌŝŶƐŝƐƚĞĚ͘/ƚŵĂĚĞŵĞĂƉĞƌƐŽŶǁŚŽŚĂĚĐŽŵŵŝƩĞĚ ĂŵĂũŽƌŵŝƐƚĂŬĞ͘dŚĞŽŶůLJǁĂLJƚŽŚĞůƉƌĞĐƟĨLJƚŚŝƐŵŝƐƚĂŬĞǁĂƐ ƚŽĐŽŶĨĞƐƐĂŶĚĞdžƉůĂŝŶǁŚLJ/͛ĚĐŽŵŵŝƩĞĚƚŚĞĐƌŝŵĞ͘tŝƚŚŽƵƚ ƚŚŝƐĞdžƉůĂŶĂƟŽŶ͕ŚĞƌĞƉĞĂƚĞĚůLJĂƌŐƵĞĚ͕ŵLJĐŚŝůĚƌĞŶǁŽƵůĚďĞ ƐĐĂƌƌĞĚĨŽƌĞǀĞƌ͘&ŽƌƚŚĞŵ͕ĂůŝĨĞŽĨĚƌƵŐĂĚĚŝĐƟŽŶĂŶĚŝŶŶĞƌƚƵƌͲ ŵŽŝůǁĂƐŝŶĞǀŝƚĂďůĞƵŶůĞƐƐ/ĐůĞĂƌĞĚƚŚĞĂŝƌǁŝƚŚĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͘ &ŽƌƚŚŝƐĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽďĞƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŝŶŐĞƫŶŐĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͕ ƚŚĞŽĸĐĞƌŚĂĚƚŽĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƚǁŽƚŚŝŶŐƐ͘dŚĞĮƌƐƚǁĂƐƚŚĞŝŶͲ ĞǀŝƚĂďŝůŝƚLJŽĨĐŽŶǀŝĐƟŽŶ͘dŚĞƐĞĐŽŶĚǁĂƐĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐŵĞƚŚĂƚŵLJ ĐŚŝůĚƌĞŶǁĞƌĞďĞƩĞƌŽīŝĨ/ĐŽŶĨĞƐƐĞĚƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶŝĨ/ĚŝĚŶŽƚ͘ /ŶŽƌĚĞƌƚŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞĮƌƐƚŽďũĞĐƟǀĞ͕ƚŚĞŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŶŐŽĨͲ ĮĐĞƌůĂŝĚŽƵƚƚŚĞĐĂƐĞĂŐĂŝŶƐƚŵĞŝŶĂƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉǁĂLJ͘/ƚƚƵƌŶĞĚ ŽƵƚƚŽďĞĂƌĞĂƐŽŶĂďůLJŐŽŽĚƉƌĞǀŝĞǁŽĨƚŚĞĐĂƐĞŵĂĚĞďLJƚŚĞ ƉƌŽƐĞĐƵƚŽƌŝŶĐŽƵƌƚĂůŵŽƐƚĨŽƵƌLJĞĂƌƐůĂƚĞƌ͘,ĞŝŶƐŝƐƚĞĚƚŚĂƚŝƚǁĂƐ ĂŝƌƟŐŚƚ͘tŚĞŶŝƚǁĂƐƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͕ŶŽƚĂƐŝŶŐůĞƉĞƌƐŽŶŝŶƚŚĞǁŽƌůĚ ĐŽƵůĚƉŽƐƐŝďůLJďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚ/ǁĂƐŝŶŶŽĐĞŶƚ͕ŚĞĐůĂŝŵĞĚ͘dŚĞŵŽƌĞ ŽĨƚŚĞĐĂƐĞŚĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͕ƚŚĞůĞƐƐĐŽŶǀŝŶĐĞĚ/ďĞĐĂŵĞƚŚĂƚŚĞ ǁĂƐƌŝŐŚƚ͘DLJĮƌƐƚƐŽƵƌĐĞŽĨĐŽŵĨŽƌƚĐĂŵĞŝŶƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƚŚĞƌĞ ǁĂƐĂďƐŽůƵƚĞůLJŶŽƚŚŝŶŐŶĞǁ͘dŚĞŵƵƌĚĞƌŚĂĚŚĂƉƉĞŶĞĚĂůŵŽƐƚ ĞŝŐŚƚLJĞĂƌƐĞĂƌůŝĞƌ͕ĂŶĚĐŚĂƌŐĞƐŚĂĚŶŽƚďĞĞŶůĂŝĚĂƚƚŚĂƚƟŵĞ͘ /ŶƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨĂŶLJƚŚŝŶŐŶĞǁ͕/ƚŚŽƵŐŚƚƚŽŵLJƐĞůĨ͕ŚŽǁŝƐƚŚĞ ĐĂƐĞŶŽǁƐŽƐƚƌŽŶŐ͍/ĨŝƚŚĂĚďĞĞŶĂƐĂŝƌƟŐŚƚĂƐŚĞǁĂƐĐůĂŝŵͲ ŝŶŐ͕ƚŚĞŶǁŚLJŚĂĚ/ŶŽƚďĞĞŶĂƌƌĞƐƚĞĚLJĞĂƌƐĞĂƌůŝĞƌ͍dŚĞƐĞĐŽŶĚ ƐŽƵƌĐĞŽĨĐŽŵĨŽƌƚĐĂŵĞĨƌŽŵƚŚĞĞǀŝĚĞŶĐĞŝƚƐĞůĨ͘/ŶƐŽŵĞĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞƉŽůŝĐĞǁĞƌĞŵĂŬŝŶŐŝŶĨĞƌĞŶĐĞƐĂďŽƵƚƚŚŝŶŐƐƚŚĂƚǁĞƌĞ͕ƉůĂŝŶ

WĞƌƐŽŶĂů:ŽƵƌŶĞLJ ϭϭϵ

ĂŶĚƐŝŵƉůĞ͕ǁƌŽŶŐ͘KŶƐŽŵĞŬĞLJŝƐƐƵĞƐ͕ƚŚĞŝƌĨĂĐƚƐǁĞƌĞǁƌŽŶŐ ĂŶĚ͕ǁŚĂƚŝƐŵŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕/ŬŶĞǁƚŚĂƚƚŚĞLJĐŽƵůĚďĞƐŚŽǁŶƚŽ ďĞǁƌŽŶŐ͘KŶŽƚŚĞƌŝƐƐƵĞƐ͕ƚŚĞLJĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽďĞŵĂŬŝŶŐĂƐƐƵŵƉͲ ƟŽŶƐĂŶĚƌĞĂĐŚŝŶŐĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŝŶƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨĂŶLJĞǀŝĚĞŶĐĞĂƚ Ăůů͘&ŝŶĂůůLJ͕ĂƐƟŵĞǁĞŶƚŽŶ͕ƚŚĞŝŶƚĞŶƐŝƚLJŽĨƚŚĞĂƩĞŵƉƚƚŽŐĂŝŶ ĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶŐĂǀĞŵĞĐŽŵĨŽƌƚ͘/ĨƚŚĞĐĂƐĞǁĂƐŝŶĚĞĞĚĂƐƐƚƌŽŶŐ ĂƐŚĞǁĂƐĐůĂŝŵŝŶŐ͕ƚŚĞŶǁŚLJǁĂƐĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶƐŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͍/Ŷ ŚŝƐĂƩĞŵƉƚƚŽĐŽŶǀŝŶĐĞŵĞŽĨƚŚĞƐƚƌĞŶŐƚŚŽĨƚŚĞŝƌĐĂƐĞ͕ŝƚǁŽƵůĚ ŚĂǀĞďĞĞŶĨĂƌŵŽƌĞĞīĞĐƟǀĞƚŽŚĂǀĞƐŝŵƉůLJĂƐŬĞĚŵĞƋƵĞƐƟŽŶƐ ĨŽƌĂŚĂůĨĂŶŚŽƵƌ͕ĂŶĚƚŚĞŶƌĞƚƵƌŶĞĚŵĞƚŽƚŚĞĐĞůůǁŝƚŚƚŚĞĐŽŵͲ ŵĞŶƚƚŚĂƚĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶĚŝĚŶŽƚŵĂƩĞƌƚŽƚŚĞŵ͘dŚĂƚĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁŽƵůĚŚĂǀĞŵĂĚĞŵĞǀĞƌLJŶĞƌǀŽƵƐ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŵŽƵŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌͶƚŚĂƚ ŵLJ ĐŚŝůĚƌĞŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ďĞƩĞƌ Žī ŝĨ / ĐŽŶĨĞƐƐĞĚ ĂŶĚ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ŵLJ ƌĞĂƐŽŶƐͶŵŝŐŚƚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ƐŽŵĞ ŝŵƉĂĐƚ ŝĨ / ŚĂĚ͕ ŝŶ ĨĂĐƚ͕ ďĞĞŶ ŐƵŝůƚLJ͘ƐŝƚǁĂƐ͕/ŚĂĚĚŝĸĐƵůƚLJďĞůŝĞǀŝŶŐƚŚĂƚŵLJƐŽŶƐ͛ĞŵŽͲ ƟŽŶĂůǁĞůůͲďĞŝŶŐƐǁŽƵůĚďĞĞŶŚĂŶĐĞĚŝĨ/ĐŽŶĨĞƐƐĞĚƚŽŬŝůůŝŶŐ ƚŚĞŝƌŵŽƚŚĞƌǁŚĞŶ/ŚĂĚŶŽƚĚŽŶĞƐŽ͘EŽĨĂďƌŝĐĂƚĞĚũƵƐƟĮĐĂͲ ƟŽŶ ĐŽƵůĚ ŽƵƚǁĞŝŐŚ ƚŚĞ ĚĂŵĂŐĞ ĚŽŶĞ ďLJ ƚŚĞ ĨĂďƌŝĐĂƟŽŶ ŽĨ ŚĂǀŝŶŐĐŽŵŵŝƩĞĚƚŚĞĂĐƚ͘ dŚĞ ZDW ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶ ǁĂƐ Ă ĐůĞǀĞƌ ĂŶĚƐŽƉŚŝƐƟĐĂƚĞĚŽŶĞ͘,ĂĚ/ďĞĞŶŐƵŝůƚLJ͕ŝƚǁŽƵůĚůŝŬĞůLJŚĂǀĞ ǁŽƌŬĞĚŝŶĞdžƚƌĂĐƟŶŐĂĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ďĞĐĂƵƐĞŝƚǁĂƐƐŽ ĐůĞĂƌůLJŶŽƚĂĨĂĐƚͲĮŶĚŝŶŐĞdžĞƌĐŝƐĞ͕ƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚŵĂĚĞŝƚĞĂƐŝĞƌ ĨŽƌ ŵĞ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ŵLJ ǀŽǁ ŽĨ ƐŝůĞŶĐĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ĂĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘^ŝŶĐĞƚŚĞƉŽƚĞŶƟĂůƐƵĐĐĞƐƐŽĨƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚǁĂƐ ƉƌĞĚŝĐĂƚĞĚŽŶĂŶĂƐƐƵŵƉƟŽŶŽĨŵLJŐƵŝůƚ͕ƚŚĞǁĂLJŝƚƵŶĨŽůĚĞĚ ůĞŌŵĞĨĞĞůŝŶŐďĞƩĞƌĂďŽƵƚŵLJĨƵƚƵƌĞǁŚĞŶ/ůĞŌƚŚĞŝŶƚĞƌƌŽŐĂͲ ƟŽŶƌŽŽŵƚŚĂŶǁŚĞŶ/ŚĂĚĞŶƚĞƌĞĚ͘

ΎΎΎ ŌĞƌŵLJŝŶƚĞƌƌŽŐĂƟŽŶǁĂƐĐŽŵƉůĞƚĞĚ͕/ǁĂƐĞƐĐŽƌƚĞĚďĂĐŬƚŽ ƚŚĞƉŽůŝĐĞĐĞůů͘DLJƐƚĂLJƚŚĞƌĞǁĂƐĂƐŚŽƌƚŽŶĞ͘ůŽŶŐǁŝƚŚŚĂůĨ Ă ĚŽnjĞŶ ŽƚŚĞƌ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ͕ / ǁĂƐ ŚĂŶĚĐƵīĞĚ ĂŶĚ ƐŚĂĐŬůĞĚ͘ tĞ ǁĞƌĞƉƵƚŝŶĂƐƉĞĐŝĂůůLJŵŽĚŝĮĞĚǀĂŶĂŶĚĚƌŝǀĞŶƚŽƚŚĞ^ĂƐŬĂͲ ƚŽŽŶŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĞŶƚƌĞ͘

ϭϮϬ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

/ƋƵŝĐŬůLJůĞĂƌŶĞĚƚŚĞĮƌƐƚĂƩƌŝďƵƚĞŶĞĞĚĞĚĨŽƌũĂŝůǁĂƐƉĂͲ ƟĞŶĐĞ͘ dŚŽƐĞ ŽĨ ƵƐ ďĞŝŶŐ ĂĚŵŝƩĞĚ ǁĞƌĞ ƉůĂĐĞĚ ŝŶ Ă ŚŽůĚŝŶŐ ƌŽŽŵ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ǁĂŝƚĞĚ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƵLJƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ŶŽƚĞƐ͕ ĐĂƚĐŚŝŶŐƵƉŽŶŶĞǁƐŽĨĐŽŵŵŽŶĂĐƋƵĂŝŶƚĂŶĐĞƐ͘KŶĞŐƵLJǁĂƐ ĚĞĞŵĞĚƚŽďĞ͞ďƵŐŐLJ͘͟ŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝŶŵĂƚĞƋƵŝĞƚůLJǁĂƌŶĞĚ ŵĞŶŽƚƚŽĞŶŐĂŐĞŝŶĂŶLJĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶǁŝƚŚŚŝŵ͘KŶĞďLJŽŶĞ͕ǁĞ ǁĞƌĞďĞĐŬŽŶĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĚŽŽƌŽĨƚŚĞŝŶƚĂŬĞƵŶŝƚ͘dŚĞƌĞǁĞƌĞ ƉĂƉĞƌƐƚŽĮůůŽƵƚĂŶĚŝĚĞŶƟƟĞƐƚŽǀĞƌŝĨLJ͘tĞŚĂĚƚŽƌĞŵŽǀĞĂůů ĐůŽƚŚŝŶŐĂŶĚďĞƐĞĂƌĐŚĞĚŝŶĂĨĂŝƌůLJĐŽŵƉůĞƚĞǁĂLJ;͞ĞŶĚŽǀĞƌ ĂŶĚƐƉƌĞĂĚLJŽƵƌĐŚĞĞŬƐ͙͟Ϳ͘ƐŚŽǁĞƌǁŝƚŚĚĞͲůŽƵƐŝŶŐŝŶƐĞĐƟͲ ĐŝĚĞĨŽůůŽǁĞĚ͘tĞǁĞƌĞƚŚĞŶŝƐƐƵĞĚƉƌŝƐŽŶŐĂƌď͘ƐĞĂĐŚƉĞƌͲ ƐŽŶĐŽŵƉůĞƚĞĚƚŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐ͕ƚŚĞLJǁĞƌĞƐĞŶƚƚŽĂŶŽƚŚĞƌŚŽůĚŝŶŐ ƌŽŽŵŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌƐŝĚĞŽĨƚŚĞŝŶƚĂŬĞĂƌĞĂ͘tŚĞŶĞǀĞƌLJŽŶĞǁĂƐ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ŝƚǁĂƐŵŝĚͲĂŌĞƌŶŽŽŶ͘ĐŽƌƌĞĐƟŽŶƐŽĸĐĞƌƉŽŬĞĚŚŝƐ ŚĞĂĚŝŶĂŶĚĂƐŬĞĚŝĨǁĞŚĂĚŚĂĚůƵŶĐŚĂƚƚŚĞZDWƐƚĂƟŽŶ͘tĞ ŚĂĚŶŽƚ͕ƐŽƐŽŵĞƉƌŝƐŽŶŚĂŵďƵƌŐĞƌƐǁĞƌĞƐĞŶƚŝŶ͘/ƚƐĞĞŵĞĚƚŽ ďĞĂƚŚŽƵŐŚƞƵůŐĞƐƚƵƌĞ͘ tŚĞŶǁĞŚĂĚĮŶŝƐŚĞĚĞĂƟŶŐ͕ƚŚĞƐŽƌƚďĞŐĂŶ͘KŶĞďLJŽŶĞ͕ ǁĞǁĞƌĞĐĂůůĞĚŽƵƚƚŽďĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚďLJĂŶŝŶƚĂŬĞŽĸĐĞƌ͘DLJ ŶĂŵĞ ĐĂŵĞ ůĂƐƚ͘ / ŵĞƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ Ă ƟŶLJ͕ ŐůĂƐƐͲǁĂůůĞĚ ŽĸĐĞ͘^ŚĞƐĂŝĚƚŚĂƚ/ǁŽƵůĚďĞƚŚĞŝƌŐƵĞƐƚŽŶůLJƵŶƟůƚŚĞZDW ŵĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ͕ǁŚŝĐŚǁŽƵůĚůŝŬĞůLJďĞĐŽŵƉůĞƚͲ ĞĚŝŶĂĨĞǁĚĂLJƐ͘ĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞƉƌŽĮůĞŵLJĐĂƐĞǁĂƐƌĞĐĞŝǀŝŶŐ͕ ƐŚĞƐĂŝĚƚŚĞƌĞǁĂƐŶĞƌǀŽƵƐŶĞƐƐĂďŽƵƚƉƵƫŶŐŵĞŝŶǁŝƚŚƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂůƉŽƉƵůĂƟŽŶ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ƐŚĞĂƐŬĞĚŝĨŝƚǁĂƐŽŬĂLJǁŝƚŚ ŵĞŝĨ/ǁĞŶƚƚŽƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶ͘dŚŝƐ͕ƐŚĞĞdžƉůĂŝŶĞĚ͕ǁĂƐƵƐĞĚďŽƚŚ ĨŽƌƉƌŽƚĞĐƟŽŶĂŶĚƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͘/ŶŵLJĐĂƐĞ͕ƉƌŽƚĞĐƟŽŶǁĂƐƚŚĞ ŐŽĂůƐŽƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶǁĂƐŵŝŶĞ͘/ƌĞƉůŝĞĚƚŚĂƚ/ǁŽƵůĚĚĞĨĞƌƚŽ ƚŚĞŝƌũƵĚŐĞŵĞŶƚ͘dŚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌĨƌŽŵƚŚĂƚƵŶŝƚǁĂƐƐƵŵŵŽŶĞĚ ƚŽĞƐĐŽƌƚŵĞďĂĐŬ͘ Ɛ ŝƚ ƚƵƌŶĞĚ ŽƵƚ͕ / ŚĂĚ ŵĞƚ ƚŚŝƐ ĐŽƌƌĞĐƟŽŶƐ ŽĸĐĞƌ Ă ĨĞǁ ƟŵĞƐďĞĨŽƌĞ͘tĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚƚŚŝƐĨŽƌĂƐĞĐŽŶĚ͕ƚƌLJŝŶŐƚŽƌĞŵĞŵͲ ďĞƌ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞƐĞ ŵĞĞƟŶŐƐ ŚĂĚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ŚŝƐ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞƵŶŝŽŶŽƌǁŝƚŚƚŚĞEĞǁĞŵŽĐƌĂƟĐWĂƌƚLJ͘ EĞŝƚŚĞƌŽĨƵƐĐŽƵůĚƌĞŵĞŵďĞƌƉƌĞĐŝƐĞůLJͶǁĞďŽƚŚũƵƐƚŬŶĞǁƚŚĂƚ ǁĞ͛ĚŵĞƚ͘,ĞƚŚĞŶĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚƉƌŝƐŽŶĞƌƐŝŶƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶŚĂĚ

WĞƌƐŽŶĂů:ŽƵƌŶĞLJ ϭϮϭ

ƚŽǁĞĂƌŽƌĂŶŐĞŽǀĞƌĂůůƐĨŽƌŝĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞLJ͕ǁŚĞŶ ŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞƵŶŝƚ͕ŚĂĚƚŽďĞƐŚĂĐŬůĞĚŚĂŶĚĂŶĚĨŽŽƚǁŚŝůĞďĞŝŶŐ ĞƐĐŽƌƚĞĚ͘dŚĞĐƵīƐĂŶĚůĞŐŝƌŽŶƐǁĞƌĞĂƩĂĐŚĞĚ͘,ĞǁĂůŬĞĚĂŶĚ/ ƐŚƵŋĞĚƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶƵŶŝƚ͘,ĞƚŽůĚŵĞƚŚĂƚƚŚĞĨŽŽĚ ǁŽƵůĚďĞďĂĚĂŶĚƚŚĞďĞĚƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ͘/ƐƵŐŐĞƐƚĞĚƚŚĂƚŝƚ ǁĂƐŶŽƚůŝŬĞĂůƵdžƵƌLJŚŽƚĞů͘ ͞tĞůŽƐƚĂůůŽƵƌƐƚĂƌƐĂůŽŶŐƟŵĞĂŐŽ͕͟ŚĞĂŐƌĞĞĚ͘,ĞƚŚĞŶ ƚŽůĚŵĞƚŚĂƚĂŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚDĞŵďĞƌŽĨƚŚĞ>ĞŐŝƐůĂƚƵƌĞǁŚŽŚĂĚ ďĞĞŶƌĞĐĞŶƚůLJĞůĞĐƚĞĚǁĂƐĐŽŵŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚŽŶĂƚŽƵƌ͘dŚĞƌĞǁĂƐ ŵĞĚŝĂĂĐĐŽŵƉĂŶŝŵĞŶƚ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕ŚĞǁĂŶƚĞĚƚŽŐĞƚŵĞŝŶƚŽ ŵLJĐĞůůƋƵŝĐŬůLJƐŽƚŚĂƚǁĞĚŝĚŶŽƚĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘ ͞zŽƵůĞƚŚŝŵŝŶŚĞƌĞ͍͟/ĂƐŬĞĚ͘͞,ĂǀĞLJŽƵŐŽƚŶŽƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂƚĂůůĂŶLJŵŽƌĞ͍͟ dŚĞ ŐƵĂƌĚ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚŝƐ ǁĂƐ Ă ůŽƚ ĨƵŶŶŝĞƌ ƚŚĂŶ / ĚŝĚ͘ ,Ğ ǁĂƐƐƟůůůĂƵŐŚŝŶŐǁŚĞŶǁĞŐŽƚƚŽƚŚĞƵŶŝƚ͘,ĞƚŽůĚŚŝƐĐŽǁŽƌŬͲ ĞƌƐĂďŽƵƚƚŚĞĐŽŵŵĞŶƚ͘/ƚƐĞĞŵĞĚƚŽĂŵƵƐĞƚŚĞŵŐƌĞĂƚůLJĂƐ ǁĞůů͘ĞƐƉŝƚĞŵLJĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚǀĂůƵĞ͕/ǁĂƐƋƵŝĐŬůLJƐŚŽǁŶŵLJ ĐĞůů͘DLJůĞŐŝƌŽŶƐǁĞƌĞƚĂŬĞŶŽī͘dŚĞLJĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚǁŚĞŶƚŚĞ ĚŽŽƌĐůŽƐĞĚ͕/ǁĂƐƚŽƐƟĐŬŵLJŚĂŶĚƐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŵĞĂůƐůŽƚŝŶ ƚŚĞĚŽŽƌƐŽƚŚĂƚŵLJŚĂŶĚĐƵīƐĐŽƵůĚďĞƌĞŵŽǀĞĚ͘tŚĞƚŚĞƌĂŶ ŝŶŵĂƚĞǁĂƐŝŶƚŚŝƐƵŶŝƚĨŽƌƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚŽƌƉƌŽƚĞĐƟŽŶ͕ƚŚĞƉƌŽͲ ĐĞĚƵƌĞƐǁĞƌĞƚŚĞƐĂŵĞ͘ dŚƵƐďĞŐĂŶĂůŽŶŐ͕ƐůŽǁǁĞĞŬ͘dŚĞŬĞLJƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƐŽůŝƚĂƌLJĐŽŶĮŶĞŵĞŶƚŝƐƚŚĂƚŝƚŝƐƐŽůŝƚĂƌLJ͘dŚĞŝŶŵĂƚĞĐĂŶŶŽƚƐĞĞ ĂŶLJŽŶĞ͘ ŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ĐĞůůƐ ŝƐ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞĚ ĂŶĚ ĨĂŝƌůLJ ƌĂƌĞ͘ EŽ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ƉŚŽŶĞ ĐĂůůƐ ĂƌĞ ĂůůŽǁĞĚ͘ dŚĞ ŝŶŵĂƚĞ ŝƐ ĂůͲ ůŽǁĞĚŽŶĞϭϱͲŵŝŶƵƚĞŽƵƚŐŽŝŶŐĐĂůůƉĞƌĚĂLJŝĨƚŚĞĐŽƌƌĞĐƟŽŶƐ ŽĸĐĞƌƐŚĂƉƉĞŶƚŽďƌŝŶŐƚŚĞƉŚŽŶĞĂƌŽƵŶĚ͘^ĐŚĞĚƵůŝŶŐƚŚŝƐĐĂůů ŝƐŝŵƉŽƐƐŝďůĞ͘dŚĞƌĞĂƌĞŶŽƌĂĚŝŽƐ͕ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶƐ͕ŽƌŝŶƚĞƌŶĞƚĐŽŶͲ ŶĞĐƟŽŶƐŝŶƚŚĞĐĞůůƐ͘&ŽƌƚŚĞĞŶƟƌĞƚǁŽͲĚŽnjĞŶĐĞůůƐŝŶƚŚĞƌĂŶŐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ƚŽ ďĞ ĂďŽƵƚ ŚĂůĨ Ă ĚŽnjĞŶ ŬƐ Žƌ ŵLJƐƚĞƌLJ ŵĂŐĂnjŝŶĞƐ͘dŚĞƐĞǁŽƵůĚďĞƌŽƚĂƚĞĚďLJƚŚĞŝŶŵĂƚĞƐĂƐƉĞŽƉůĞ ŐŽƚƚŚĞŝƌŚĂůĨŚŽƵƌƉĞƌĚĂLJŽƵƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞĐĞůů͘^ŽŵĞĚĂLJƐŽŶĞ ŚĂĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŽ ƌĞĂĚ ĂŶĚ ƌĞƌĞĂĚ͘ KƚŚĞƌ ĚĂLJƐ͕ ŽŶĞ ĚŝĚ ŶŽƚ͘ tŚĞŶƚŚĞƌĞǁĂƐĂǀŝƐŝƚŽƌ͕ƚŚĞŐƵĂƌĚƐǁŽƵůĚŐĞƚƚŚĞŝŶŵĂƚĞƚŽ ƐƟĐŬƚŚĞŝƌŚĂŶĚƐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŵĞĂůƐůŽƚƚŽďĞŚĂŶĚĐƵīĞĚ͘KŶĐĞ

ϭϮϮ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ƚŚŝƐ ǁĂƐ ĚŽŶĞ͕ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ǁŽƵůĚ ďĞ ŽƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ůĞŐ ŝƌŽŶƐ ƉƵƚ ŽŶ͘zŽƵǁŽƵůĚƚŚĞŶďĞĞƐĐŽƌƚĞĚĚŽǁŶƚŚĞŚĂůůǁĂLJƚŽĂǀŝƐŝƚŽƌ͛Ɛ ƌŽŽŵ͘ĂĐŚƉƌŝƐŽŶĞƌǁĂƐĂůůŽǁĞĚĂŚĂůĨŚŽƵƌƉĞƌĚĂLJŽƵƚƐŝĚĞŽĨ ƚŚĞŝƌĐĞůů͘dŚĞĐĞůůĚŽŽƌǁŽƵůĚŽƉĞŶ͕ĂŶĚLJŽƵǁŽƵůĚŐŽŝŶƚŽƚŚĞ ŚĂůůǁĂLJ͘dŚĞŚĂůůǁĂLJĚŽŽƌǁŽƵůĚƚŚĞŶŽƉĞŶ͕ŐŝǀŝŶŐLJŽƵĂĐĐĞƐƐ ƚŽĂ͞ĐŽŵŵŽŶƌŽŽŵ͘͟dŚŝƐƌŽŽŵĐŽŶƚĂŝŶĞĚŽŶůLJĂƐŵĂůůƚĞůĞǀŝͲ ƐŝŽŶƐĞƚ͘KŶĞƐŝĚĞƌŽŽŵŚĂĚĂǁĂƐŚĞƌĂŶĚĚƌLJĞƌ͘ŶŽƚŚĞƌŚĂĚ ĂƐŚŽǁĞƌ͘ƐƐĞŶƟĂůůLJ͕ƚŚĞŚĂůĨŚŽƵƌǁĂƐĂŶŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJĨŽƌƉĞƌͲ ƐŽŶĂůŐƌŽŽŵŝŶŐ͘ƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͕ĂůŽƵĚƐƉĞĂŬĞƌǁŽƵůĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚLJŽƵƚŽƌĞƚƵƌŶƚŽLJŽƵƌĐĞůů͘KŶĐĞŝŶƐŝĚĞ͕ƚŚĞĚŽŽƌƐǁŽƵůĚ ĐůĂŶŐƐŚƵƚĂŶĚƚŚĞĚŽŽƌƚŽƚŚĞŶĞdžƚĐĞůůǁŽƵůĚŽƉĞŶ͘dŚĞŽŶůLJ ƌĞĂůŚƵŵĂŶĐŽŶƚĂĐƚǁĂƐƋƵŝĐŬǁŚŝƐƉĞƌĞĚƐĞŶƚĞŶĐĞƐǁŝƚŚƚŚŽƐĞ ǁŚŽƐĞĐĞůůƐLJŽƵƉĂƐƐĞĚ͘dŚŽƐĞǁŚŽƐĞĐĞůůƐǁĞƌĞŶĞĂƌƚŚĞĨƌŽŶƚ ŽĨƚŚĞŚĂůůǁĂLJƚŚƵƐŐŽƚƚŽŐƌĞĞƚĞǀĞƌLJŽŶĞĞůƐĞ͘dŚŽƐĞĂƚƚŚĞĞŶĚ ŽĨƚŚĞŚĂůůǁĂLJƚĂůŬĞĚƚŽŶŽďŽĚLJǁŚŝůĞŝŶƚŚĞŝƌĐĞůů͘ dŚŽƐĞŝŶƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶĨŽƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJƌĞĂƐŽŶƐŐĞŶĞƌĂůůLJŚĂĚ ϮϴĚĂLJƐŝŶŝƐŽůĂƟŽŶ͘/ĨƚŚĞLJŵŝƐďĞŚĂǀĞĚǁŚŝůĞŝŶƐĞŐƌĞŐĂƟŽŶ͕ ƚŚĞĐůŽĐŬǁĂƐƌĞƐĞƚ͘/ŶŵLJĐĂƐĞ͕ƚŚĞƐƚĂLJǁĂƐŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞ͘/͛Ě ďĞĞŶƚŽůĚƚŚĂƚƚŚĞZDWŚĂĚĂǁĞĞŬƚŽŐĞƚŵĞƚŽtŝŶŶŝƉĞŐ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞůLJ ďĞ ƐŽŽŶĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ͘ Ɛ ŝƚ ƚƵƌŶƐ ŽƵƚ͕ ƚŚĞLJƚŽŽŬƚŚĞĨƵůůǁĞĞŬ͘tŚĞƚŚĞƌƚŚŝƐǁĂƐďĞĐĂƵƐĞŽĨůŽŐŝƐƟĐĂů ĚŝĸĐƵůƟĞƐŽƌďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJǁĂŶƚĞĚƚŽĞdžƚĞŶĚŵLJƐƚĂLJŝŶũĂŝůĂƐ ůŽŶŐĂƐƉŽƐƐŝďůĞǁĂƐƵŶĐůĞĂƌ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĞĂƌůLJŝŶƚŚĞŵŽƌŶŝŶŐŽĨ ƚŚĞƐĞǀĞŶƚŚĚĂLJ͕/ǁĂƐƚŽůĚƚŚĂƚƚŚĞƟŵĞŚĂĚĐŽŵĞ͘ /ŚĂĚƚǁŽĞƐĐŽƌƚƐƚĂŬŝŶŐŵĞďĂĐŬƚŽtŝŶŶŝƉĞŐ͘KŶĞǁĂƐĂ ƐƉĞĐŝĂůĐŽŶƐƚĂďůĞĐŽŶƚƌĂĐƚĞĚĨŽƌƚŚŝƐĂĐƟǀŝƚLJ͘,ĞǁĂƐĂƌĞƟƌĞĚ ZDWŽĸĐĞƌǁŚŽŚĂĚĂůƐŽƐĞƌǀĞĚĂƚĞƌŵĂƐĂ>ŝďĞƌĂůŵĞŵďĞƌ ŽĨƚŚĞDĂŶŝƚŽďĂ>ĞŐŝƐůĂƚƵƌĞ͘dŚĞŽƚŚĞƌǁĂƐĂĨĞŵĂůĞĐŽŶƐƚĂďůĞ ǁŚŽŚĂĚďĞĞŶĂƐƐŝŐŶĞĚƚŚŝƐĚƵƚLJĂƐƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚĂŌĞƌĂĚŝƐƉƵƚĞ ǁŝƚŚŚĞƌĐŽŵŵĂŶĚŝŶŐŽĸĐĞƌ͘͞ƚůĞĂƐƚŝƚ͛ƐĚĂLJƐŚŝŌƐ͕͟ǁĂƐŚĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽƚŚĞƉŽƐƟŶŐ͘ tĞǁĞƌĞŽŶĂƌĞŐƵůĂƌĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŇŝŐŚƚ͘dŚŝƐŵĞĂŶƚƚŚĂƚ/ ĐůĂŶŬĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞ^ĂƐŬĂƚŽŽŶĂŝƌƉŽƌƚƐŚĂĐŬůĞĚŚĂŶĚĂŶĚĨŽŽƚ͘ tĞƐĂƚŝŶĂŚŽůĚŝŶŐƌŽŽŵƵŶƟůƚŚĞƉůĂŶĞǁĂƐƌĞĂĚLJĨŽƌďŽĂƌĚŝŶŐ͘ ^ĞĐƵƌŝƚLJǁĂƐďLJͲƉĂƐƐĞĚĂŌĞƌŵƵĐŚĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶĂŶĚĞdžĂŵŝŶĂƟŽŶ ŽĨĚŽĐƵŵĞŶƚƐďLJƚŚĞƐĞĐƵƌŝƚLJŽĸĐŝĂůƐǁŚŽĨĞůƚƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ

WĞƌƐŽŶĂů:ŽƵƌŶĞLJ ϭϮϯ

ĂůůŽǁŝŶŐƚǁŽƉĞŽƉůĞǁŝƚŚŐƵŶƐŽŶƚŽƚŚĞƉůĂŶĞ͘ǀĞŶƚƵĂůůLJ͕ƉĞƌͲ ŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐŐŝǀĞŶ͘dŚĞƉůĂŶĞǁĂƐǁĂŝƟŶŐĨŽƌƵƐ͕ĨƵůůLJůŽĂĚĞĚ͘ /ĐůĂŶŬĞĚĚŽǁŶƚŚĞĂŝƐůĞƚŽƚŚĞǀĞƌLJďĂĐŬƐĞĂƚƐ͘dŚĞůŽŽŬƐƚŚĂƚ /ƌĞĐĞŝǀĞĚĨƌŽŵĨĞůůŽǁƉĂƐƐĞŶŐĞƌƐǁĞƌĞŶŽƚǁĞůĐŽŵŝŶŐŽŶĞƐ͘ dŚĞ ŇŝŐŚƚ ŝƚƐĞůĨ ǁĂƐ Ă ĐŽŶŐĞŶŝĂů ŽŶĞ͘ dŚĞ ĨĞŵĂůĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽůĚŵĞŚĞƌŽƉŝŶŝŽŶƐŽĨŚĞƌĐŽŵŵĂŶĚŝŶŐŽĸĐĞƌ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞ ŵŽƌĞĞŶƚĞƌƚĂŝŶŝŶŐƚŚĂŶŇĂƩĞƌŝŶŐ͘dŚĞƌĞƟƌĞĚŽĸĐĞƌĂŶĚ/ƚĂůŬͲ ĞĚƉŽůŝƟĐƐ͘tĞŚĂĚĂŶƵŵďĞƌŽĨŵƵƚƵĂůĂĐƋƵĂŝŶƚĂŶĐĞƐ͘ tŚĞŶǁĞŐŽƚƚŽtŝŶŶŝƉĞŐ͕ǁĞǁĂŝƚĞĚƵŶƟůƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞ ƉĂƐƐĞŶŐĞƌƐĚĞƉůĂŶĞĚ͘tĞƚŚĞŶŐŽƚŽīĂŶĚǁĞƌĞŵĞƚďLJĂƐĞͲ ĐƵƌŝƚLJŽĸĐŝĂůĨƌŽŵƚŚĞŝƌĂŝƌƉŽƌƚ͘,ĞĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚƚŚĞƌĞǁĞƌĞ ĂŶƵŵďĞƌŽĨƚĞůĞǀŝƐŝŽŶĐƌĞǁƐǁĂŝƟŶŐďLJƚŚĞĂƌƌŝǀĂůĚŽŽƌƐĂŶĚ ĂƐŬĞĚŵĞŝĨ/ǁĂŶƚĞĚƚŽĂǀŽŝĚƚŚĞŵ͘/ĚŝĚ͕ƐŽŚĞůĞĚƵƐƚŚƌŽƵŐŚ ĂďĂĐŬƌŽƵƚĞŝŶƚŽƚŚĞďĂƐĞŵĞŶƚǁŚĞƌĞĂƉŽůŝĐĞǀĂŶǁĂƐǁĂŝƚͲ ŝŶŐ͘&ƌŽŵƚŚĞƌĞ͕ǁĞĚƌŽǀĞƚŽƚŚĞďĂĐŬĚŽŽƌŽĨƚŚĞĐŽƵƌƚŚŽƵƐĞ͕ ǁŚĞƌĞ/ǁĂƐƵƐŚĞƌĞĚŝŶĂŶĚĨŽƌŵĂůůLJĐŚĂƌŐĞĚ͘dŚŝƐƚŽŽŬďƵƚĂ ŵŝŶƵƚĞ͘tĞƚŚĞŶŐŽƚďĂĐŬŝŶƚŽƚŚĞǀĂŶĂŶĚĚƌŽǀĞĂƌŽƵŶĚƚŚĞ ďůŽĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĂŬĞ ĚŽŽƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚ ĐĞŶƚƌĞ͘ &ŽƌŵƐ ǁĞƌĞ ƐŝŐŶĞĚƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐĐƵƐƚŽĚLJ͕ĂŶĚŵLJĞƐĐŽƌƚƐůĞŌ͘dŚĞLJǁĞƌĞĚĞͲ ďĂƟŶŐǁŚĞƌĞƚŽŚĂǀĞƐƵƉƉĞƌͶŝƚǁĂƐůĂƚĞŝŶƚŚĞĂŌĞƌŶŽŽŶĂŶĚ ǁĞŚĂĚĂůůŵŝƐƐĞĚůƵŶĐŚ͘/͛ĚĂůƐŽŵŝƐƐĞĚďƌĞĂŬĨĂƐƚ͕ƐŽ/ǁĂƐĞŶͲ ǀŝŽƵƐŽĨƚŚĞŝƌĂďŝůŝƚLJƚŽŐŽĨŽƌĂŵĞĂů͘ƐĨŽƌŵĞ͕/ǁĂƐƚŽůĚƚŚĂƚ ƐƵƉƉĞƌƟŵĞǁĂƐũƵƐƚƐƚĂƌƟŶŐŽŶƚŚĞƌĂŶŐĞƐ͕ƐŽ/ǁŽƵůĚŚĂǀĞƚŽ ǁĂŝƚĨŽƌƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘/ǁĂƐůŽĐŬĞĚƵƉŝŶĂƐŵĂůůŚŽůĚŝŶŐĐĞůů͘hŶͲ ůŝŬĞŝŶ^ĂƐŬĂƚŽŽŶ͕ŶŽďŽĚLJǁĂƐĐŽŶĐĞƌŶĞĚĂďŽƵƚƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJ ƚŚĂƚĂŶŝŶĐŽŵŝŶŐƉƌŝƐŽŶĞƌŵŝŐŚƚďĞŚƵŶŐƌLJ͘ ŌĞƌĂĨĞǁŚŽƵƌƐ͕ŵLJŝŶƚĂŬĞƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐďĞŐĂŶ͘dŚĞƌĞǁĂƐ ĂŶŽƚŚĞƌƐĞĂƌĐŚĂŶĚĚĞůŽƵƐŝŶŐƐŚŽǁĞƌ͘/ǁĂƐŝƐƐƵĞĚĂƐǁĞĂƚƐŚŝƌƚ͕ ƐǁĞĂƚƉĂŶƚƐ͕ĂŶĚĂƉĂŝƌŽĨŇŝƉͲŇŽƉƐĂŶĚĂůƐ͘dŚĞŝŶƚĂŬĞŽĸĐĞƌƚŚĞŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚŵĞƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞǁŚĞƌĞ/ǁŽƵůĚďĞƉůĂĐĞĚ͘,ĞĐŽŶͲ ĮƌŵĞĚƚŚĂƚ/ǁĂƐŶŽƚƉĂƌƚŽĨĂŐĂŶŐĂŶĚƚŚĂƚ͕ƚŽŵLJŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ /ŚĂĚŶŽĞŶĞŵŝĞƐŝŶƚŚĞŝŶƐƟƚƵƟŽŶ͘dŚĞƌĞǁĞƌĞŶŽŚĞĂůƚŚŝƐƐƵĞƐ ƚŽďĞĂǁĂƌĞŽĨ͘,ĞƐĂŝĚƚŚĞƌĞŚĂĚďĞĞŶŵĞĚŝĂƌĞƋƵĞƐƚƐĨŽƌŝŶͲ ƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ĂŶĚĂƐŬĞĚŝĨ/ǁĂŶƚĞĚƚŽƵƐĞŵLJĚĂŝůLJǀŝƐŝƚŽƌĂůůŽĐĂƟŽŶ ƚŽƚĂůŬƚŽƌĞƉŽƌƚĞƌƐ͘/ƐĂŝĚƚŚĂƚ/ĚŝĚŶŽƚ͘,ĞƐĂŝĚƚŚĂƚƚŚĞLJǁŽƵůĚ ůŽŽŬĂŌĞƌƚĞůůŝŶŐƚŚĞŵĞĚŝĂƚŽŐŽĂǁĂLJ͘/ƚŚĂŶŬĞĚŚŝŵ͘,ĞƚŚĞŶ

ϭϮϰ DĂƌŬ^ƚŽďďĞ

ĞdžƉůĂŝŶĞĚĂĨĞǁŽĨƚŚĞďĂƐŝĐƌƵůĞƐĂŶĚƚŽůĚŵĞƚŚĂƚĨŽƌƚŚĞŶĞdžƚ ĨĞǁĚĂLJƐ/ǁŽƵůĚďĞĂƐƐŝŐŶĞĚƚŽƚŚĞŵŽƌĞƚƌĂŶƐŝĞŶƚŝŶƚĂŬĞƌĂŶŐĞ͘ tŚĞŶ ŵLJ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ďĞĐĂŵĞ ĐůĂƌŝĮĞĚ Ă ďŝƚ͕ / ǁŽƵůĚ ďĞ ŵŽǀĞĚ͕ ĞŝƚŚĞƌƚŽĂĚŝīĞƌĞŶƚƌĂŶŐĞ͕Žƌ͕ŝĨďĂŝůǁĂƐĚĞŶŝĞĚ͕/ǁŽƵůĚůŝŬĞůLJ ďĞŵŽǀĞĚƚŽƚŚĞƉƌŽǀŝŶĐŝĂůĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂůĐĞŶƚƌĞĂƚ,ĞĂĚŝŶŐůLJ͘,Ğ ǁĂƌŶĞĚŵĞƚŚĂƚƚŚĞƌĞǁĂƐŐĂŶŐĂĐƟǀŝƚLJŝŶƚŚĞƌĂŶŐĞƚŚĂƚ/ǁĂƐ ďĞŝŶŐĂƐƐŝŐŶĞĚƚŽ͕ĂŶĚǁŝƐŚĞĚŵĞ͞ŐŽŽĚůƵĐŬ͘͟dŚĞǁĞůůͲǁŝƐŚŝŶŐ ƐĞĞŵĞĚƐŝŶĐĞƌĞ͕ďƵƚƚŚĞŽǀĞƌĂůůĞīĞĐƚǁĂƐŶŽƚĐŽŵĨŽƌƟŶŐ͘ /ǁĂƐƚŚĞŶĞƐĐŽƌƚĞĚƚŽƚŚĞĞůĞǀĂƚŽƌĂŶĚŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽ͕ŽŶĐĞ /ǁĂƐŽŶŝƚ͕ƐĂLJƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƚŚĞŇŽŽƌ/ǁĂƐŐŽŝŶŐƚŽ͘/ĚŝĚ͘ dŚĞĞůĞǀĂƚŽƌǁĞŶƚƵƉ͘tŚĞŶƚŚĞĚŽŽƌƐŽƉĞŶĞĚ͕/ǁĂƐŝŶĂƐŵĂůů ĨŽLJĞƌ͘dŚƌŽƵŐŚŽŶĞĚŽŽƌ/ĐŽƵůĚƐĞĞĂĨĞǁĚĞƐŬƐ͘dŚƌŽƵŐŚĂŶͲ ŽƚŚĞƌ͕ĂďŝŐǁĂƐŚŝŶŐŵĂĐŚŝŶĞĂŶĚĚƌLJĞƌ͘dŚĞƌĞǁĂƐĂŐůĂƐƐĞĚͲŝŶ ĂƌĞĂǁŝƚŚĂĨĞǁŐƵĂƌĚƐŝŶŝƚ͘dŚƌŽƵŐŚƚŚĞŽƚŚĞƌƐŝĚĞŽĨƚŚĞŐůĂƐƐ /ĐŽƵůĚƐĞĞƚǁŽďŝŐƌŽŽŵƐƚŚĂƚĂƌĞĐĂůůĞĚĐĞůůďůŽĐŬƐŝŶƚŚĞŵŽǀͲ ŝĞƐ͘/ŶƚŚĞtŝŶŶŝƉĞŐZĞŵĂŶĚĞŶƚƌĞ͕ƚŚĞLJĂƌĞĐĂůůĞĚƌĂŶŐĞƐ͘ /ƉƌĞƐĞŶƚĞĚŵLJƐĞůĨƚŽĂŐƵĂƌĚ͘,ĞƚŽŽŬŵĞŝŶƚŽƚŚĞŽĸĐĞ ĂƌĞĂ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌƉŽŶĚĞƌĞĚĂďŽƵƚǁŚŝĐŚĐĞůůƚŽĂƐƐŝŐŶ ŵĞƚŽ͘tŚĞŶƚŚŝƐĚĞĐŝƐŝŽŶǁĂƐŵĂĚĞ͕ŚĞƚŽŽŬŵĞƚŽĂƐƚŽƌĂŐĞ ĂƌĞĂĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŵĞǁŝƚŚĂƚŚŝŶƐůĂďŽĨĨŽĂŵƌƵďďĞƌĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶŚĂƌĚƌƵďďĞƌ͘/ĂůƐŽŐŽƚĂŵĞƐŚďĂŐƚŚĂƚĐŽŶƚĂŝŶĞĚĂĐŽƵƉůĞŽĨ ƐŚĞĞƚƐ͘dŚŝƐ͕/ǁĂƐƚŽůĚ͕ǁĂƐŵLJďĞĚĚŝŶŐ͘dŽŐĞƚůĂƵŶĚƌLJĚŽŶĞ͕ /ǁĂƐƚŽƉƵƚƚŚŝŶŐƐŝŶƚŚĞŵĞƐŚďĂŐǁŝƚŚŵLJŶĂŵĞŽŶŝƚŝŶƚŚĞ ŵŽƌŶŝŶŐ͘dŚĞďĂŐƐǁŽƵůĚĐŽŵĞďĂĐŬůĂƚĞƌŝŶƚŚĞĚĂLJ͘,ĞƚŚĞŶ ƚŽŽŬŵĞƚŽƚŚĞĚŽŽƌŽĨƚŚĞƌĂŶŐĞ͘/ƚŽƉĞŶĞĚ͘tĞǁĞŶƚŝŶƐŝĚĞ͘ dŚĞƌĞǁĂƐĂĐŽŵŵŽŶƌŽŽŵƉĂĐŬĞĚǁŝƚŚƉĞŽƉůĞŵŝůůŝŶŐĂƌŽƵŶĚ ůŽŽŬŝŶŐ ďŽƌĞĚ͘ &ĂĐŝŶŐ ƵƐ ǁĞƌĞ ƚǁŽ ƌŽǁƐ ŽĨ ĐĞůůƐ͕ ŽŶĞ ĂďŽǀĞ ƚŚĞŽƚŚĞƌ͘dŚĞƚŽƉƌŽǁŚĂĚĂǁĂůŬǁĂLJŝŶĨƌŽŶƚŽĨŝƚ͘dŚĞĚŽŽƌ ƐůĂŵŵĞĚďĞŚŝŶĚƵƐ͘ ͞ŽŶ͛ƚƐůĂŵƚŚĞĨƵĐŬŝŶŐĚŽŽƌ͕͟ŽŶĞŽůĚĞƌŝŶŵĂƚĞƐŝƫŶŐĂƚ Ă ƉŝĐŶŝĐ ƚĂďůĞ ƐŶĂƌůĞĚ͘ dŚĞ ŐƵĂƌĚ ƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ ƚŽůĚ ƚŚŝƐ ŝŶŵĂƚĞ ƚŽƐŚŽǁŵĞƚŽŵLJĐĞůů͘/ůĂƚĞƌůĞĂƌŶĞĚƚŚĂƚŚĞǁĂƐŽŶĞŽĨƚǁŽ ƚƌƵƐƚĞĞƐĨŽƌƚŚĞƌĂŶŐĞ͘,ĞŐŽƚĂƐŵĂůůƉĂLJŵĞŶƚĨŽƌĞĚƵĐĂƟŶŐ ŶĞǁŝŶŵĂƚĞƐ͕ĚŽŝŶŐůĂƵŶĚƌLJ͕ĐŽƵŶƟŶŐĐƵƚůĞƌLJĂŌĞƌŵĞĂůƟŵĞƐ͕ ĂŶĚƐƵƉĞƌǀŝƐŝŶŐĐůĞĂŶŝŶŐ͘,ĞƐŚŽǁĞĚŵĞƚŽŵLJĐĞůů͘ŽƚŚďƵŶŬƐ ŚĂĚŵĂƩƌĞƐƐĞƐŽŶƚŚĞŵ͕ƐŽ/ŚĂĚƚŚĞŇŽŽƌ͘

WĞƌƐŽŶĂů:ŽƵƌŶĞLJ ϭϮϱ

/ƚŚĞŶǁĞŶƚŽƵƚŝŶƚŽƚŚĞĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂƚŽĞdžƉůŽƌĞ͘DŽƐƚůLJ͕/ ǁĂŶƚĞĚƚŽĮŶĚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŽĚƌŝŶŬ͘/͛ĚŶŽƚĞĂƚĞŶŽƌĚƌƵŶŬƐŝŶĐĞ ƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐƐƵƉƉĞƌ͕ĂŶĚŝƚǁĂƐŶŽǁĂďŽƵƚϴ͗ϯϬƉŵ͘/ĚŝƐĐŽǀͲ ĞƌĞĚƚŚĂƚƚŚĞƌĞǁĂƐĂƉůĂĐĞƚŽŐĞƚĐŽīĞĞ͕