The Life Cycle of US Economic Expansions

! !" #! !


   

 

 
$%&' ())*++,+-+$%&'




 ! 

! ! %./.--0(1-))-21 ,3.'%4$ 0(





  
 
 







 



 

  
 


 

!

"
 #


$
 

 %


 
 
# %
 
&

   
  
 


 %
 #

 %

# 





(56075 008-

! $%&' 0('..% 9 4   #(-)()77-,6-0--5)(-87 8---0%&/. -1-))())(-8--(251-)0)(--*:%;(()(0261(0()( )5176)07-))-   /"        *%  " %
     














 









 
 !"#$"
%&"
("
*+
' $#)"










  




' $

' $))

,")-

.$/









 









 


















$ A- /   7
" *% *  A. /   6 7  *%  A, /   9 *% "  7
" *%   "   "  "! !  "' !  @(? "   6 7  "'  .A?  " "" "   9 "'  A:? $ 7
" *%  "   !    '  /" " 3 !  ,-? % !  9   '  (@?   6 7   

'  A? 3""  "   '  !   ! "!   " ! '  ,--. !   !  B C   !   " @,? "!      * *%



5



    




        
 
   


  

  

$# !" !# " # "

* + , 

%7:2,3

!#

1L[RQ


  

&$

&&

 /

-+ . 

!" %&

"$

"&

'$

'&

($

(&

)$

)&




 


   


       )*(+" 



,

 -.



' "(




      $ $  $ %  %    &

  

















 !"#  



:



    

        

     " !"" %' ' "%"  "&   / % =   %"   %  " %  "      '     %&  "!2  0'"  %%            &      "   "

  "  %&     $         &    ' '" !    "!    *% "" """  ""  %&      "     "

      &       " "

     &        !  &%          """   " '    /"     G70
*$$"
*"5
4)

7/ 
4)

G))


A-)
>" $

7
;5









 












::" $

7
;5

 

 

 





 



70H
$
#
/5
$
"
"8

"
F"
5"
 "+$$"
*$B
$
#
*
$B 
8"
#
5"
 "+$$"





#
$ /)
$9$

$ ))
8"
#
,G*$
 $
"8
$+
/
""$







































,A



     " 
     '""1    '           ""  % !  %"   9    $     !  % !  ""    '" G  9'"  '"" > 2  !' % "     3 !  "  &! ! %  %%"" %" %%   % "   9  %" / '  "   % "     %%    "  1   %    H '"
""     %     %" %  9 '"    % "     %"    ! %   '  % " %"  % "   %  '   % ' '

 &   %" / !  %  $" . 0  '    L  %"  ""  "       ""  " 0  %    " '" 1 ""!  /  "" %"    "&"  *%  /   %" 3 ! H  %%"   %"   '   "  %"   % "   % %"    " % E '   E2,FF
! ;/
,)
::  ,:)  %  '  " "  *%   %   ,()  %  ,-5:J( $ %"      "   & %  % %   % !  "  %    &   ""   % %   /    %   " ;    %   0 $        '   "  ' '   "  "& ! $    '  !    /  %   0 """ %% "& 2"& %%  "    D E,---F B$  =  
"1   ,--)  4   3"  C ;9 
7
 
;F+#
;5
0$#"F

!"#
(9+)


1 "
'$
!"#$"

*#
)#" $
%&"

.)
* ")/#
("

! $
0)


*")
A)$"
*+

."+
>
A)-
' $#

A))
!88$"
)"
."+
A
' $#





# 
"8
#
()
*$5

#" $
'

A 

E
! G# 
(
' $
.
A))
)) 4 )
G
,")-
G)
.$/


7
2            7
; G/
E
 G/
E
 (
E
 
E
 G +
E
 G +
E


@)



    

 )

+           

;/
,)
0%;
#"
1

'
4"
;
 


 

7 /)G70K
J) 
"$5"$

8
I $+
/"$
"5+
#5
8

"$
"5
&
" / 
$+
$"
55$
,)


"88


7
0"


97$


4"



:
4*?(J 7J%,07
>?:*7@A0012



 








 








 
 
 









 



/
5
70
"8
+$$"
7
$B 
$
1"+
)-)#""
*$
)"+
)-)#""
1*
$$
3 






G5+
)"+
)-)#""

 




(
*$B 

 0









")
"$











 



  


 








;/
,)
0%;
#"
1

'
4"
;
 


 

7 /)G70K
J) 
"$5"$

8
I $+
/"$
"5+
#5
8

"$
"5
&
" / 
$+
$"
55$
,)


"88


7
0"


97$


4"




10G;J%.@J%;0C

10G;J%.@J%;0C3 






G5+
)"+
)-)#""

 




(
*$B 











")
"$



























;1 ;@   )2,   "  "  /   *% ;  +       %" %     



@,



    

 )    



              /0 

 

( 5 

" 



 *

' ' *'" )'

!' *' )' +

( " 













!

!

#$ % &




  

       $ # #

/ -
 

"

)% ) ")%"*) #)%#) # )%$) $)!%*) *)%+

"  !

0

!

, -.' 


1

  %















&'  (  



@(



    
 ."/ !0!"        






  



   
 
 






 





















   


  
  


 
  
              

  

  !!   " "# $

    

















     





@A