Short-term GDP forecasting using Bridge Models: A case for Chile

Banco Central de Chile Documentos de Trabajo Central Bank of Chile Working Papers N° 626 Mayo 2011

SHORT – TERM GDP FORECASTING USING BRIDGE MODELS: A CASE FOR CHILE Marcus Cobb

Gonzalo Echavarría

Pablo Filippi

Macarena García

Carolina Godoy

Wildo González

Carlos Medel

Marcela Urrutia

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La serie de Documentos de Trabajo en versión PDF puede obtenerse gratis en la dirección electrónica:

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BANCO CENTRAL DE CHILE CENTRAL BANK OF CHILE

La serie Documentos de Trabajo es una publicación del Banco Central de Chile que divulga los trabajos de investigación económica realizados por profesionales de esta institución o encargados por ella a terceros. El objetivo de la serie es aportar al debate temas relevantes y presentar nuevos enfoques en el análisis de los mismos. La difusión de los Documentos de Trabajo sólo intenta facilitar el intercambio de ideas y dar a conocer investigaciones, con carácter preliminar, para su discusión y comentarios. La publicación de los Documentos de Trabajo no está sujeta a la aprobación previa de los miembros del Consejo del Banco Central de Chile. Tanto el contenido de los Documentos de Trabajo como también los análisis y conclusiones que de ellos se deriven, son de exclusiva responsabilidad de su o sus autores y no reflejan necesariamente la opinión del Banco Central de Chile o de sus Consejeros.

The Working Papers series of the Central Bank of Chile disseminates economic research conducted by Central Bank staff or third parties under the sponsorship of the Bank. The purpose of the series is to contribute to the discussion of relevant issues and develop new analytical or empirical approaches in their analyses. The only aim of the Working Papers is to disseminate preliminary research for its discussion and comments. Publication of Working Papers is not subject to previous approval by the members of the Board of the Central Bank. The views and conclusions presented in the papers are exclusively those of the author(s) and do not necessarily reflect the position of the Central Bank of Chile or of the Board members.

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Documento de Trabajo N° 626

Working Paper N° 626

SHORT – TERM GDP FORECASTING USING BRIDGE MODELS: A CASE FOR CHILE‡ Marcus Cobb

Gonzalo Echavarría

Pablo Filippi

Banco Central de Chile

Banco Central de Chile

Banco Central de Chile

Macarena García

Carolina Godoy

Wildo González

Banco Central de Chile

Banco Central de Chile

Banco Central de Chile

Carlos Medel

Marcela Urrutia

Banco Central de Chile

Banco Central de Chile

Abstract

The aim of this document is to provide a forecasting tool that facilitates understanding economic developments in a timely manner. This is pursued through the Bridge Model approach by using it to relate a large set of monthly indicators to Chilean GDP and its main components. The outcome is a set of simple equations that characterize reasonably well total GDP and the feasible supply- and demand-side components based on a small set of relevant indicators. The selected equations generally provide better short-term forecasts than simple autoregressive models. However, if needed, the equation selection methodology is straightforward enough to update the equations easily making it an attractive tool for real-time forecasting. Resumen

El objetivo de este documento es proveer una herramienta de proyecciones que permita interpretar la información coyuntural a través de una metodología que relacione indicadores relevantes en frecuencia mensual con los principales componentes de la actividad y la demanda trimestral de Chile. Para esto, se sigue el enfoque de los modelos puente y se recurre a un conjunto importante de información. Como resultado se obtienen ecuaciones que permiten caracterizar razonablemente bien el PIB total y sus componentes factibles por el lado de la oferta y de la demanda, a partir de un conjunto acotado de indicadores. En general, estas ecuaciones entregan mejores proyecciones que simples modelos autorregresivos. Sin embargo, de ser necesario, la metodología de selección de ecuaciones es lo suficientemente simple como para que la actualización de las ecuaciones sea sencilla, y una herramienta atractiva para las proyecciones en tiempo real.

We are grateful to an anonymous referee for his or her very helpful comments.

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  6HOHFWLRQRI%ULGJH(TXDWLRQV 2.1. Variables of interest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Total GDP







Demand:







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Supply







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2.2. Procedure for the selection of bridge equations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a priori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